特變電工是一帶一路電力建設(shè)彈性最大的標的，公司將從海外工程、電力設(shè)備和能源開發(fā)三方面受益于一帶一路。我們預(yù)計2014-2015年業(yè)績分別為0.62、0.83，對應(yīng)PE分別為18、14。目標價15.5，尚有40%空間。

1、海外工程：截止2013年末，公司正在執(zhí)行及尚待執(zhí)行的國際成套定單金額超過30億美元，預(yù)計未來收入兩年將實現(xiàn)50%左右的復(fù)合增速，訂單收入規(guī)模遠超同行，海外工程成為公司的第一業(yè)務(wù)重心；

2、電力設(shè)備：海外工程、特高壓建設(shè)帶動公司電力設(shè)備銷售，高毛利設(shè)備結(jié)構(gòu)性改善，根據(jù)媒體報道，2015年規(guī)劃13條特高壓建設(shè)，2020年新疆規(guī)劃8條特高壓建設(shè)，特高壓建設(shè)進入高峰；

（作者系海通證券新能源行業(yè)首席分析師 周旭輝）