由《證券市場(chǎng)周刊》主辦的第八屆(2014)賣方分析師水晶球獎(jiǎng)“年度頒獎(jiǎng)盛典暨冠軍論壇”于2014年11月16日在北京唐拉雅秀酒店隆重舉行。海通證券首席分析師(第八屆水晶球新能源行業(yè)第一名)周旭輝在發(fā)言時(shí)表示，光伏最重要的投資環(huán)節(jié)依然是終端，電站或者系統(tǒng)。

對(duì)于個(gè)股，周旭輝稱，我最看好應(yīng)該是東方能源，還有北京的華北高速。運(yùn)營(yíng)商沒(méi)有想象那么復(fù)雜，一個(gè)是資源，第二個(gè)是資金，東方能源更大的優(yōu)勢(shì)在于它的資源，集團(tuán)能力非常強(qiáng)可以在債務(wù)上、股權(quán)上加杠桿。

以下是文字實(shí)錄：

周旭輝：非常感謝《證券市場(chǎng)周刊》，新能源是非?；鸨囊荒辏饕切履茉雌嚭凸夥?，怎么漲到非常高的情況下看這個(gè)領(lǐng)域，這個(gè)領(lǐng)域有超預(yù)期的機(jī)會(huì)，我認(rèn)為這個(gè)行業(yè)還是有比較好的投資機(jī)會(huì)，主要原因在于政策力度依然很大，甚至有加碼的可能。這個(gè)政策的背后其實(shí)很重要的原因我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型，能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，新能源已經(jīng)上升到國(guó)家戰(zhàn)略的高度，它是一個(gè)保增長(zhǎng)的重要環(huán)節(jié)，整個(gè)新能源的投資達(dá)到5000億，其實(shí)并不比鐵路投資要少，已經(jīng)是很重要的拉動(dòng)投資的領(lǐng)域。第二個(gè)是它的調(diào)結(jié)構(gòu)，其實(shí)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)，我們雖然說(shuō)產(chǎn)能過(guò)剩，中國(guó)光伏制造業(yè)是全球當(dāng)之無(wú)愧的第一，中國(guó)鋰電池做得非常不錯(cuò)，至少在國(guó)內(nèi)的前三位，跟傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，比如說(shuō)汽車產(chǎn)業(yè)要強(qiáng)得很多。所以中國(guó)要扶持這樣一個(gè)行業(yè)，要把它作為全球競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)。

這些領(lǐng)域，我比較看好的兩個(gè)領(lǐng)域，一個(gè)還是電動(dòng)車，我認(rèn)為是國(guó)家的戰(zhàn)略，這個(gè)國(guó)家戰(zhàn)略應(yīng)該不會(huì)因?yàn)槎虝r(shí)間油價(jià)的調(diào)整進(jìn)行退潮。我們看看這個(gè)政策的細(xì)節(jié)，其實(shí)在今年的年初，2014年的年初，國(guó)家制定了一個(gè)規(guī)劃，到2015年達(dá)到50萬(wàn)輛，是當(dāng)時(shí)馬凱巡視電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)的發(fā)言，這完全不是一個(gè)口號(hào)了，跟溫家寶時(shí)代差異很大的情況，35萬(wàn)輛到各個(gè)城市，四個(gè)部委又聯(lián)合出了一個(gè)文件，到各個(gè)城市去視察，考察這個(gè)任務(wù)的完成情況，如果沒(méi)有完成這些銷量目標(biāo)的話，這些城市的新能源抬頭要被取消掉了?；谶@個(gè)數(shù)據(jù)的兌，對(duì)今年和明年的銷量做出這樣的判斷，今年可能在8萬(wàn)輛左右，明年應(yīng)該在25萬(wàn)輛左右，這個(gè)增速會(huì)很夸張，今年8萬(wàn)輛相比于去年1.7萬(wàn)輛，增幅300%以上，明年25萬(wàn)輛增速也會(huì)是200%，這是一個(gè)風(fēng)暴口式的行業(yè)。

我們看看為什么這個(gè)向量能落地，哪些車型賣的不錯(cuò)，賣這個(gè)車背后的原因是什么？我們先看看大巴，傳統(tǒng)的大巴大概可能在100多萬(wàn)左右，到電動(dòng)大巴價(jià)格200萬(wàn)左右，為什么愿意花200萬(wàn)買電動(dòng)車，因?yàn)檫@個(gè)補(bǔ)貼非常高，補(bǔ)貼100萬(wàn)左右，完全覆蓋電池的成本。站在國(guó)家的角度為什么推廣大巴，大巴的油耗非常高，考慮全生命周期的話，投入幾十萬(wàn)過(guò)去回收期不需要很長(zhǎng)時(shí)間，電動(dòng)大巴用電的，電比油便宜很多。第二個(gè)領(lǐng)域在市場(chǎng)上新推的領(lǐng)域，電動(dòng)車，康迪為首的，并且拿到了汽車生產(chǎn)資質(zhì)或者掛靠了汽車生產(chǎn)資質(zhì)，拿到了國(guó)家補(bǔ)貼，這種車成本是非常低的，生產(chǎn)成本10萬(wàn)塊錢以內(nèi)，有些車補(bǔ)貼高的話得六七萬(wàn)，很低的價(jià)格賣出來(lái)，三五萬(wàn)塊錢左右，老百姓真正能夠有購(gòu)買能力的人嘗試這種車的。

并且這種車的用戶群體是城鄉(xiāng)結(jié)合部的人群，有很大的便利條件，每家人都是獨(dú)門獨(dú)院的，給中產(chǎn)階級(jí)不一樣，它們充電非常便宜，直接弄插線板在院子里可以充電。全球需求量上了50萬(wàn)輛左右，全球市場(chǎng)份額非常大的。剛剛說(shuō)的推動(dòng)力都是補(bǔ)貼很高，這個(gè)補(bǔ)貼肯定不會(huì)長(zhǎng)期存在，補(bǔ)貼退潮以后應(yīng)該怎么辦？我認(rèn)為這個(gè)行業(yè)最終它的競(jìng)爭(zhēng)力是靠成本，它的成本在2015年底降到比較快，原因?yàn)橐?guī)模效應(yīng)，到2017年補(bǔ)貼可能退潮比較厲害，那個(gè)時(shí)候其實(shí)行業(yè)對(duì)補(bǔ)貼的依賴度沒(méi)那么大了，主要靠成本，到2020年之后可能完全不一樣了。中國(guó)成本的下降永遠(yuǎn)不是直線式的，你參考光伏，當(dāng)年都是規(guī)?；臅r(shí)候，成本會(huì)大幅的下降，下降幅度不是10%、20%，一年下降30%以上，這個(gè)價(jià)格可能在2017年左右爆發(fā)，那時(shí)候電動(dòng)車價(jià)格比大家想象便宜很多，會(huì)有很多親民的價(jià)格，接地氣的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)，那時(shí)候出現(xiàn)五六萬(wàn)性能不錯(cuò)的電動(dòng)車，那個(gè)時(shí)候我們?cè)倏紤]這個(gè)事情。

我們回到投資，怎么來(lái)看大盤彈性，我們把行業(yè)分成四個(gè)領(lǐng)域，分別是整車、電池、材料和電機(jī)，掙最多錢的是整車，整車是江淮和比亞迪做得非常不錯(cuò)，不是漲幅最快的股票，反而是萬(wàn)象集團(tuán)，萬(wàn)象集團(tuán)是一個(gè)很有實(shí)力的企業(yè)，他們很可能會(huì)做大，遲早有一天會(huì)注入。跟這個(gè)類似的話，可以觀察摩托車轉(zhuǎn)型過(guò)來(lái)的三家，他們也具備轉(zhuǎn)型的動(dòng)力，也有一定的生產(chǎn)制造能力，他們?cè)谡囶I(lǐng)域可能做得不錯(cuò)。第二個(gè)是彈性很大的領(lǐng)域，是動(dòng)力電池，占整個(gè)整車市場(chǎng)的40%，明年最大的看點(diǎn)是動(dòng)力電池，現(xiàn)在也在嘗試，進(jìn)入微型電動(dòng)車。第三個(gè)領(lǐng)域是材料，它的彈性弱一點(diǎn)，相對(duì)來(lái)說(shuō)最看好紫江企業(yè)，電機(jī)最好的成長(zhǎng)是信質(zhì)電機(jī)，保持30%以上的增速，電動(dòng)車出來(lái)以后可能業(yè)績(jī)提速，到40%甚至更高，這是電動(dòng)車板塊成長(zhǎng)比較快的。

第二個(gè)領(lǐng)域是光伏，這也是2012年底看好的一個(gè)行業(yè)，當(dāng)時(shí)在反轉(zhuǎn)的時(shí)間結(jié)點(diǎn)上，還有哪些東西可能會(huì)超出大家預(yù)期的，我覺(jué)得是政策，政策主要是國(guó)內(nèi)會(huì)出來(lái)配額制，今年整個(gè)行業(yè)的增速就是30%多，算比較溫和，到明年這個(gè)增速依然維持，全球來(lái)看，國(guó)內(nèi)這個(gè)增速可能會(huì)加速，明年有可能達(dá)到18%甚至20%，原因在于APEC會(huì)議上中美達(dá)成一個(gè)協(xié)定，習(xí)近平已經(jīng)拍板了大力發(fā)展中國(guó)清潔能源，很可能以光伏來(lái)承載，配額制可能在近期出臺(tái)，會(huì)刺激國(guó)內(nèi)裝機(jī)再上一個(gè)臺(tái)階。

全球來(lái)看主要四個(gè)國(guó)家影響這個(gè)行業(yè)，中國(guó)、美國(guó)、德國(guó)和日本，股票的術(shù)語(yǔ)來(lái)說(shuō)，EPS和市盈率，EPS我覺(jué)得中國(guó)和日本是真正會(huì)對(duì)中國(guó)A股上市公司帶來(lái)利潤(rùn)的，決定長(zhǎng)期的其實(shí)是美國(guó)的商業(yè)模式和德國(guó)。三個(gè)領(lǐng)域可能是未來(lái)存在非常強(qiáng)的，一個(gè)是運(yùn)營(yíng)商，業(yè)績(jī)非常穩(wěn)定，它是一個(gè)累加的概念，第二個(gè)分布式，分布式現(xiàn)在在中國(guó)還非常小，在國(guó)外已經(jīng)很成熟了，國(guó)外推廣力度非常大，在中國(guó)的成立還沒(méi)有完全挖掘出來(lái)，第三個(gè)是儲(chǔ)能，最主要的市場(chǎng)現(xiàn)在國(guó)外開始，然后到中國(guó)，中國(guó)會(huì)出來(lái)政策，現(xiàn)在其實(shí)在德國(guó)已經(jīng)開始了，這是真正光伏具有生命力的地方，我們覺(jué)得原來(lái)是騙補(bǔ)貼的，國(guó)家投入財(cái)政非常大的行業(yè)，但現(xiàn)在已經(jīng)開始在為人類造福了，原因在于光伏成本不斷 下降，理念成本可能在明年年底或者后年進(jìn)入價(jià)格戰(zhàn)，到某個(gè)時(shí)間結(jié)點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)一個(gè)這樣的現(xiàn)象，老百姓買一個(gè)鋰電池可能低于電網(wǎng)的用電量，可能自己發(fā)電，這是光伏的未來(lái)。

最后回到投資策略，我依然認(rèn)為光伏最重要的投資環(huán)節(jié)依然是終端，電站或者系統(tǒng)，運(yùn)營(yíng)商大家可以看到，我最看好的應(yīng)該是東方能源，在石家莊這邊的一家企業(yè)，后來(lái)被中建投收購(gòu)了，還有一家北京的公司華北高速，其中運(yùn)營(yíng)商沒(méi)有想象那么復(fù)雜，一個(gè)是資源，第二個(gè)是資金，東方能源更大的優(yōu)勢(shì)在于它的資源，它的集團(tuán)能力非常強(qiáng)，它可以加杠桿，在債務(wù)上加杠桿，股權(quán)上加杠桿。分布式電站，我相對(duì)來(lái)說(shuō)比較看好的林洋電子，主要是電網(wǎng)業(yè)務(wù)，跟電網(wǎng)關(guān)系，盤活了分布式的項(xiàng)目。儲(chǔ)能，我看好的更加是做系統(tǒng)的，UPS，陽(yáng)光電源是布局最早的企業(yè)，它們跟UPS也是競(jìng)爭(zhēng)者。集中式電站是特變電工、中利科技、陽(yáng)光電源，這幾個(gè)是重點(diǎn)值得推薦的公司。

我的主要發(fā)言就到這里，謝謝各位！