各位尊敬的投資者：

今年下半年以來，A股新能源板塊表現(xiàn)較好，我們持續(xù)重點(diǎn)推薦的愛康科技、隆基股份、江蘇曠達(dá)、金風(fēng)科技、陽光電源、林洋電子等均取得較高的漲幅。受分布式光伏政策出臺影響，短期市場情緒出現(xiàn)波動。我們認(rèn)為，政策的發(fā)布僅僅是開始，4季度行業(yè)旺季效應(yīng)明顯，新能源板塊的投資趨勢明確，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦風(fēng)、光板塊，并梳理行業(yè)與個(gè)股投資邏輯如下：

國家政策對新能源應(yīng)用堅(jiān)定支持，這既是行業(yè)短期催化劑，也是長期驅(qū)動力；根據(jù)發(fā)改委《能源行業(yè)加強(qiáng)大氣污染防治工作方案》，2017年全國風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)達(dá)到200GW，光伏達(dá)到70GW，其中分布式35GW。行業(yè)中期增長動力明確。

光伏分布式完善政策落地，全年國內(nèi)裝機(jī)目標(biāo)將上調(diào)，預(yù)計(jì)全年地面電站10-11GW，分布式4-5GW。

棄風(fēng)限電改善和補(bǔ)貼下調(diào)預(yù)期將帶動今年風(fēng)電裝機(jī)超預(yù)期增長，根據(jù)我們調(diào)研數(shù)據(jù)，五大國有運(yùn)營商及中廣核、天潤全年計(jì)劃裝機(jī)14GW，同比增長超過50%，全年國內(nèi)裝機(jī)規(guī)模超20GW是大概率事件。

3季度開始進(jìn)入風(fēng)電、光伏裝機(jī)旺季，電站建設(shè)將集中爆發(fā)，帶動產(chǎn)業(yè)鏈景氣上行，產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)品價(jià)格上漲與出貨量增長將是最直接的體現(xiàn)。

龍頭企業(yè)業(yè)績大幅超預(yù)期印證行業(yè)趨勢，旺季龍頭業(yè)績改善仍將持續(xù)，盈利彈性將繼續(xù)釋放。

配置思路：光伏，政策拐點(diǎn)+需求拐點(diǎn)+模式創(chuàng)新+積極性，強(qiáng)烈推薦隆基股份、愛康科技、江蘇曠達(dá)、陽光電源、林洋電子；風(fēng)電，盈利彈性+運(yùn)營擴(kuò)張+企業(yè)發(fā)展方向，強(qiáng)烈推薦金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、湘電股份、吉鑫科技。

此外，近期我們新增推薦標(biāo)的駱駝股份，推薦邏輯附后。

附：主要推薦個(gè)股投資邏輯

【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦金風(fēng)科技：

1）源于棄風(fēng)限電改善和補(bǔ)貼下調(diào)預(yù)期，2014-2015年將是風(fēng)電裝機(jī)大年，預(yù)計(jì)全年國內(nèi)裝機(jī)將超20GW；

2）公司作為風(fēng)機(jī)龍頭，直接受益行業(yè)增長。同時(shí)，野蠻成長后行業(yè)對質(zhì)量問題更為重視，公司市占率持續(xù)上升，出貨量與盈利能力均明顯提升，業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期；

3）風(fēng)電場運(yùn)營規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，目前權(quán)益裝機(jī)約1.5GW，后續(xù)年新增超700MW，是后期業(yè)績另一增量；

4）推出股權(quán)激勵與員工持股，體現(xiàn)管理層對未來發(fā)展的信心；

5）我們看好公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)與風(fēng)電場業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動利潤增長，預(yù)計(jì)14、15年EPS為0.65、0.91元，PE為19、13倍，堅(jiān)定推薦，建議買入！

【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦單晶硅片龍頭隆基股份：

1）高效化與降成本是晶硅發(fā)展必由之路，這方面單晶相比多晶具備明顯優(yōu)勢，Solarcity、Firstsolar等收購高效單晶產(chǎn)能確認(rèn)單晶應(yīng)用趨勢；

2）2013年全球單晶占比約23%，市場集中在日、歐、美等市場；隨著中國分布式推廣，單晶需求占比有望快速提升；

3）單晶硅片供給端集中度高，景氣度更好。隆基股份目前具備單晶硅棒、硅片產(chǎn)能2.2GW、1.6GW，增發(fā)項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)隆基再造，龍頭地位穩(wěn)固；

4）金剛線、薄片化等逐步降低成本，盈利彈性有望釋放。

5）預(yù)計(jì)2014-2015年EPS為0.61、0.96元，對應(yīng)PE為35、22倍，強(qiáng)烈推薦。

【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦愛康科技：

1）轉(zhuǎn)型電站運(yùn)營以來，以自建與收購模式，實(shí)現(xiàn)電站規(guī)?？焖贁U(kuò)張。目前電站儲備800MW，并網(wǎng)276MW，預(yù)計(jì)年底并網(wǎng)超600MW；

2）快速切入分布式，通過與大型企業(yè)合作，深化分布式開發(fā)。目前并網(wǎng)11.33MW，統(tǒng)一集團(tuán)旗下企業(yè)共10.41MW與募投80MW推進(jìn)順利；

3）創(chuàng)新融資有助于公司快速獲取資金，以短期效益換規(guī)模擴(kuò)張，后期以低成本資金替代高成本資金，提高收益；

4）電站盈利持續(xù)得到驗(yàn)證，解除市場擔(dān)憂。

5）公司光伏運(yùn)營龍頭地位確立，執(zhí)行力與先行優(yōu)勢將帶動規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)14、15年EPS為0.45、1.03元，PE為46、20倍，強(qiáng)烈推薦。

【長江電新/鄔博華、馬軍、張垚】繼續(xù)推薦江蘇曠達(dá)：

1）汽車織物面料龍頭，2013年主業(yè)凈利潤1.4億元，后續(xù)持續(xù)增速超過10%，貢獻(xiàn)穩(wěn)定盈利和現(xiàn)金流。

2）重點(diǎn)布局光伏業(yè)務(wù)，快速增長可期。2013年公司收購50MW電站進(jìn)入光伏行業(yè)；2014年預(yù)計(jì)新增100MW；從團(tuán)隊(duì)實(shí)力、公司質(zhì)地、項(xiàng)目儲備來看，后續(xù)有望快速提升裝機(jī)規(guī)模。

3）市值安全邊際明顯，民營企業(yè)機(jī)制靈活，能夠充分激發(fā)團(tuán)隊(duì)積極性，為電站業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。

4）2014、2015、2016年凈利潤分別為0.81、1.16、1.81，對應(yīng)PE為22、16、10，強(qiáng)烈推薦。

【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦陽光電源：

1）隨著電站路條發(fā)放及分布式政策出臺，下半年國內(nèi)將進(jìn)入光伏裝機(jī)旺季，全年裝機(jī)有望超14GW，下半年超11GW。

2）公司作為國內(nèi)逆變器龍頭企業(yè)，品牌優(yōu)勢與成本優(yōu)勢將驅(qū)動逆變器增長，預(yù)計(jì)全年出貨超4.2GW，市場占有率30%以上。

3）“以路條資源換項(xiàng)目”的業(yè)務(wù)模式驅(qū)動EPC業(yè)務(wù)增長；同時(shí)，依托大型國企等，進(jìn)入分布式EPC領(lǐng)域，與蘇美達(dá)100MW合同推進(jìn)順利。整體判斷，預(yù)計(jì)公司將完成全年300MW的電站開發(fā)目標(biāo)。

4)與三星SDI合作，深入儲能領(lǐng)域投資，將是公司后期另一增量。

5）預(yù)計(jì)2014-2015年EPS分別為0.64、0.90元，PE為31、22倍，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。

【長江電新/鄔博華、張垚、馬軍】繼續(xù)推薦林洋電子：

1）傳統(tǒng)電表業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，穩(wěn)定的盈利能力與現(xiàn)金流情況為光伏、LED等新興業(yè)務(wù)提供資源與現(xiàn)金牛。此外，海外市場拓展將增加主業(yè)發(fā)展空間。

2）依托電網(wǎng)資源，進(jìn)入分布式光伏領(lǐng)域。通過與電網(wǎng)企業(yè)合資的模式，以EPC與運(yùn)營兩種業(yè)務(wù)模式參與分布式電站開發(fā)，預(yù)計(jì)今年全年開發(fā)100MW以上，后期將維持快速增長；

3）LED業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，持續(xù)獲得啟東、南通等地LED大單，并與上海三星半導(dǎo)體簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，是公司業(yè)績另一主要增量。

4）預(yù)計(jì)公司2014、2015年EPS為1.35、1.72元，對應(yīng)PE為20、16倍，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。

【長江電新/鄔博華、馬軍、張垚】繼續(xù)推薦駱駝股份：

1）鋰電池布局加快，與東風(fēng)汽車合作推進(jìn)產(chǎn)品應(yīng)用，預(yù)計(jì)通過代工或者外延式擴(kuò)張快速擴(kuò)大鋰電池生產(chǎn)能力；

2）成功獲取軍品供應(yīng)資質(zhì)，直接向軍方供應(yīng)啟動鉛酸電池，公司產(chǎn)品質(zhì)量受客戶認(rèn)可；

3）受益于汽車售后市場擴(kuò)容和自身優(yōu)秀的市場拓展能力，公司傳統(tǒng)鉛酸啟動電池將維持年復(fù)合30%的增長，提供穩(wěn)健的基本面支撐；

4）計(jì)劃開辟電商渠道，打造統(tǒng)一網(wǎng)上營銷平臺，助力產(chǎn)品售后市場銷售；

5）行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，市占率有望持續(xù)提高，資金實(shí)力、技術(shù)積累都為開辟新業(yè)務(wù)提供支持，與整車廠的合作也是鋰電池業(yè)務(wù)推廣的優(yōu)勢基礎(chǔ)。

6）預(yù)計(jì)2014-2015年EPS分別為0.83、1.07，對應(yīng)PE17、13倍，維持強(qiáng)烈推薦，建議買入！