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美國對大陸和臺灣光伏產(chǎn)品雙反初裁結(jié)果出臺，初裁結(jié)果符合市場預(yù)期，我們認(rèn)為大陸企業(yè)出貨量將隨著下半年國內(nèi)光伏電站開工建設(shè)加速而加速增長，美國雙反對國內(nèi)組件企業(yè)影響較小，未來組件廠海外設(shè)廠將形成趨勢。東部各省分布式光伏備案陸續(xù)完成，8月份項(xiàng)目開工建設(shè)將出現(xiàn)加速建設(shè)跡象，有利于提升分布式光伏板塊估值，推薦標(biāo)的：林洋電子。 |
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風(fēng)電 |
隨著國家繼續(xù)解決棄風(fēng)限電等問題以及電網(wǎng)建設(shè)的逐步完善，風(fēng)電棄風(fēng)率將進(jìn)一步降低，有利于保障下游運(yùn)營商的收益率穩(wěn)定性，利好行業(yè)長期健康發(fā)展。海上風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)出臺有望促使海上風(fēng)電的快速發(fā)展，成為風(fēng)電行業(yè)新的增長點(diǎn)，關(guān)注相關(guān)標(biāo)的：金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、中天科技等。 |
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核電 |
我們認(rèn)為2014年下半年核電將迎來實(shí)質(zhì)性審批重啟，年初市場預(yù)計(jì)今年新開工機(jī)組6-8臺，由于核電審批機(jī)組進(jìn)度具有較大的不確定性，今年新批機(jī)組保守預(yù)計(jì)約4-6臺。根據(jù)核電裝機(jī)規(guī)劃，未來5年平均新批機(jī)組為7-8臺，核電行業(yè)開始底部復(fù)蘇，建議關(guān)注核電新批機(jī)組帶來的交易性機(jī)會(huì)，關(guān)注短周期訂單品種：江蘇神通、中核科技。 |
重點(diǎn)個(gè)股跟蹤：
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股票名稱 |
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事件 |
點(diǎn)評 |
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暫無 |
與邢臺發(fā)改委簽署合作協(xié)議，擬計(jì)劃在三年內(nèi)建設(shè) 600MWp分布式太陽能光伏發(fā)電項(xiàng)目。 |
公司未來重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)為光伏電站開發(fā)建設(shè)，2014-2015年預(yù)計(jì)建設(shè)800MW和1GW以上。建議持續(xù)觀察公司在分布式光伏行業(yè)開發(fā)建設(shè)能力。暫無評級。 |
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彩虹精化 |
暫無 |
與中國建筑設(shè)計(jì)咨詢有限公司簽署35兆瓦并網(wǎng)光伏農(nóng)業(yè)項(xiàng)目EPC合同。 |
彩虹精化2014年涉足光伏電站建設(shè)和運(yùn)營領(lǐng)域，2014年底預(yù)計(jì)裝機(jī)150MW，2015年450MW，2016年1GW。如果電站業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，2014年凈利潤預(yù)計(jì)8-9千萬，2015年凈利潤樂觀預(yù)計(jì)1.5億，凈利潤將呈現(xiàn)高增長，建議關(guān)注公司電站開發(fā)建設(shè)進(jìn)程。 |
投資建議：
我們認(rèn)為隨著西部電站路條逐步發(fā)放完畢以及分布式光伏的備案完成，下半年國內(nèi)光伏建設(shè)將出現(xiàn)開工加速的跡象，光伏板塊估值有望回升。我們重點(diǎn)推薦分布式光伏子版塊，認(rèn)為6-9月將通過政策調(diào)整來促進(jìn)行業(yè)的商業(yè)模式形成，行業(yè)估值中樞有望上移。板塊受益標(biāo)的：林洋電子、陽光電源、愛康科技、海潤光伏、中天科技、興業(yè)太陽能等。推薦具備特殊商業(yè)模式的東部分布式潛在龍頭：林洋電子。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
光伏裝機(jī)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；核電新開工低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。本周新能源汽車板塊和核電板塊漲幅居前。風(fēng)電板塊跌幅較大。我們認(rèn)為受下半年核電新批機(jī)組預(yù)期影響，核電板塊將出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)。我們看好下半年分布式光伏建設(shè)加速帶來的板塊性投資機(jī)會(huì)。
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圖表1本周各板塊漲跌幅（%） |
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資料來源：Wind，華創(chuàng)證券整理 |
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圖表2月初至今各板塊漲跌幅（%） |
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資料來源：Wind，華創(chuàng)證券整理 |
二、行業(yè)新聞：美國雙反初裁符合預(yù)期，國內(nèi)光伏備案陸續(xù)完成
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事件： |
美國商務(wù)部25日公布初裁結(jié)果，認(rèn)定從中國大陸和臺灣進(jìn)口的晶體硅光伏產(chǎn)品存在傾銷行為。其中中國大陸產(chǎn)品的傾銷幅度為26.33%至165.04%，臺灣產(chǎn)品的傾銷幅度為27.59%至44.18%?；谶@一初裁結(jié)果，商務(wù)部將通知海關(guān)和邊境保護(hù)部門向相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)商和出口商征收現(xiàn)金保證金。 |
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點(diǎn)評： |
雙反初裁結(jié)果符合預(yù)期，如果執(zhí)行稅率對臺灣電池片廠商影響較大，大陸企業(yè)出貨量將隨著下半年國內(nèi)光伏電站開工建設(shè)加速而加速增長，美國雙反對國內(nèi)組件企業(yè)影響較小，未來組件廠海外設(shè)廠將形成趨勢。2014年前5月我國硅片、電池片、組件出口總額達(dá)到70億美元，同比增長16%。組件出口額最大的為日本，達(dá)到20.1億美元，出口占比約為35.7%，出口量約為2.8GW，其次為美國，出口額約為12.1億美元，出口占比約為21%，出口量約為1.7GW。 |
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2014年浙江省54個(gè)備案光伏發(fā)電項(xiàng)目發(fā)布，全省預(yù)計(jì)總裝機(jī)量為1347MW，1月初申報(bào)總量為1130MW，新增備案光伏發(fā)電項(xiàng)目54個(gè)。 |
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點(diǎn)評： |
浙江省備案光伏項(xiàng)目中，東方日升和寧波寧電新能源備案20MW、橫店東磁備案20MW。隨著東部各省分布式光伏備案逐步完成，8月份項(xiàng)目開工建設(shè)將出現(xiàn)加速建設(shè)跡象，有利于提升分布式光伏板塊估值，推薦標(biāo)的：林洋電子。 |
三、公司跟蹤：林洋電子簽訂合作協(xié)議，隆基股份電站獲得備案
國內(nèi)市場：
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公告： |
彩虹精化7月21日晚公告，全資孫公司新余德佑與中國建筑設(shè)計(jì)咨詢有限公司就新余德佑擁有的分宜縣分宜鎮(zhèn)德佑太陽能電力35兆瓦并網(wǎng)光伏農(nóng)業(yè)項(xiàng)目簽署了《工程總承包（EPC）合同》，合同總價(jià)款為人民幣26,840.00萬元，約占公司2013年度營業(yè)總收入的45.55%。 |
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點(diǎn)評： |
彩虹精化2014年涉足光伏電站建設(shè)和運(yùn)營領(lǐng)域，2014年底預(yù)計(jì)裝機(jī)150MW，2015年450MW，2016年1GW。如果電站業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，2014年凈利潤預(yù)計(jì)8-9千萬，2015年凈利潤樂觀預(yù)計(jì)1.5億，凈利潤將呈現(xiàn)高增長，建議關(guān)注公司電站開發(fā)建設(shè)進(jìn)程。 |
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海潤光伏7月23日晚公告，與河北省邢臺發(fā)改委簽署了《戰(zhàn)略框架合作協(xié)議》，海潤光伏在邢臺設(shè)立屋頂電站項(xiàng)目公司，并擬計(jì)劃在三年內(nèi)投資約60億元人民幣，建設(shè) 600MWp分布式太陽能光伏發(fā)電項(xiàng)目，一期建設(shè)300MWp。 7月25日公告，公司非公開發(fā)行股票獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文，核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過492,768,000股新股。 |
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點(diǎn)評： |
公司未來重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)為光伏電站開發(fā)建設(shè)，2014-2015年預(yù)計(jì)建設(shè)800MW和1GW以上，業(yè)績有望出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)。公司未來戰(zhàn)略重點(diǎn)為國內(nèi)分布式電站和海外電站，分布式符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展大方向，且目前項(xiàng)目儲(chǔ)備較多，建議持續(xù)觀察公司在分布式光伏行業(yè)開發(fā)建設(shè)能力。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)今年有望扭虧。預(yù)計(jì)2014-2015年EPS為0.36元、0.57元，對應(yīng)PE為22倍、14倍，暫無評級。 |
海外市場：
1）受到總理阿博特政府廢除威脅的澳大利亞Clean Energy Finance Corporation （CEFC），將給澳大利亞住宅和商業(yè)太陽能行業(yè)一個(gè)1.2億澳元的強(qiáng)心劑，并資助1300萬澳元給位于北領(lǐng)地艾麗斯普林斯的Uterne太陽能發(fā)電站的3.1MW拓展。1.2億澳元將去往三家公司——SunEdison、本地制造商Tindo Solar和Kudos Solar，為住宅和商業(yè)太陽能用戶提供租賃和購電協(xié)定計(jì)劃。SunEdison成為該資金最大的受益人，獲得7000萬澳元的債務(wù)融資，將用于建設(shè)及運(yùn)營屋頂安裝專案，向客戶出租或根據(jù)購電協(xié)定出售電力。
2）美國太陽能板制造商 First Solar 將在智利建設(shè)一座太陽能發(fā)電站，且根據(jù)報(bào)導(dǎo)將成為南美建設(shè)的最大太陽能發(fā)電項(xiàng)目之一。根據(jù)智利能源部可再生能源中心 (CER) 提供的資料顯示，該太陽能發(fā)電站 Parque Sol del Desierto 發(fā)電總?cè)萘繉⑦_(dá) 370MW，將投資 8.23 億美元，是智利近來持續(xù)發(fā)展的太陽能投資組合一部分。但目前智利政府提供的資料中，統(tǒng)計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，截至 6 月為止，風(fēng)能仍為智利最大的再生能源，占40%。
3）日前，印度新能源和可再生能源部針對在其國家太陽能計(jì)畫下一部分中投標(biāo)的開發(fā)商發(fā)布指導(dǎo)方針。JNNSM旨在到2022年分三個(gè)階段實(shí)現(xiàn)20GW；目前的第二階段旨在2013和2017年間投產(chǎn)9GW的太陽能，1500MW批次是其第二輪第二批。1500MW的配額將分階段，即2014年首個(gè)750MW，2015至2016年第二個(gè)750MW。而其中的500MW將根據(jù)本地生產(chǎn)配額要求得以保留。所有的太陽能電池和元件必須是印度制造，2014年的250MW根據(jù)本地生產(chǎn)配額要求，2015年為250MW。然而政府官員曾私下表明，如果出臺反傾銷稅，那么500MW的本地生產(chǎn)配額要求將從這一批中取消。此批開發(fā)商將沒有可行資助缺口資金，僅獲產(chǎn)生能源的預(yù)先協(xié)定補(bǔ)貼，從6.99印度盧比的基準(zhǔn)價(jià)格開始，預(yù)計(jì)對于太陽能的補(bǔ)貼將仍然可行，將為每單位5.8至6.8印度盧比。
四、技術(shù)前瞻：新型燃料電池問世，太陽能電池成本不斷降低
1）國普林斯頓大學(xué)的研究人員設(shè)計(jì)出利用陽光能將二氧化碳和水轉(zhuǎn)化為潛在替代燃料甲酸的有效方法。該研究成果發(fā)表在最新一期的《二氧化碳利用率》上。安德魯說，為了使這一系統(tǒng)效率最大化，太陽能板產(chǎn)生的電量必須與電化學(xué)電池可以處理的電量匹配，這個(gè)優(yōu)化過程稱為阻抗匹配。通過把三個(gè)電化學(xué)電池疊加在一起，研究小組能夠使能源效率達(dá)到近2%，是自然中光合作用效率的兩倍，也是迄今使用人造設(shè)備最好的能源效率報(bào)告。研究人員說，這種方法利用廢物二氧化碳和容易獲得的加工零件，提供了一個(gè)有前景的可再生燃料。
2）據(jù)德國弗勞恩霍夫應(yīng)用研究聯(lián)合會(huì)報(bào)道，弗勞恩霍夫陶瓷技術(shù)與系統(tǒng)研究所（IKTS）研發(fā)的一種適用家庭使用的燃料電池發(fā)電裝置已進(jìn)入市場化批量生產(chǎn)前的試運(yùn)行階段。該燃料電池裝置的最大優(yōu)點(diǎn)是直接利用燃?xì)獍l(fā)電，可直接接入燃?xì)夤?yīng)網(wǎng)絡(luò)，而不需要使用純氫氣。目前,在德國聯(lián)邦交通部支持下，該研究所與德國主要燃?xì)馊∨O(shè)備制造企業(yè)威能公司（Vaillant）開展合作，在居民家庭實(shí)際應(yīng)用環(huán)境下進(jìn)行該裝置試運(yùn)行。該項(xiàng)目也得到歐盟的支持，同時(shí)歐盟內(nèi)12個(gè)國家進(jìn)行，投入的試驗(yàn)樣機(jī)數(shù)量150臺。
3）《科學(xué)》發(fā)表一篇論文稱，由韓宏偉教授領(lǐng)導(dǎo)的一組中國科學(xué)家和瑞士洛桑理工大學(xué)Michael Gratzel 教授合作，已經(jīng)研發(fā)出一種不使用空穴傳輸層的鈣鈦礦太陽能電池，在環(huán)境溫度穩(wěn)定的全光照條件下，擁有12.8%的轉(zhuǎn)換效率和超過1000小時(shí)的穩(wěn)定性。這項(xiàng)創(chuàng)新方法可以降低鈣鈦礦電池的成本，而且可以更加穩(wěn)定的將他們推進(jìn)市場。在未來，鈣鈦礦太陽能電池可以滿足人們對可再生資源日益增長的需求。這一突破性的創(chuàng)新解決了發(fā)展這種高性價(jià)比的分支太陽能電池的一個(gè)主要限制因素,并為它的發(fā)展鋪平了一個(gè)新的道路。
五、行業(yè)數(shù)據(jù)：多晶硅組件價(jià)格持續(xù)下降，硅料價(jià)格保持平穩(wěn)
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圖表3多晶硅價(jià)格走勢 |
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圖表4硅片價(jià)格走勢 |
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資料來源：solarzoom，華創(chuàng)證券整理 |
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資料來源：solarzoom，華創(chuàng)證券整理 |
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圖表5電池片價(jià)格走勢 |
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圖表6組件價(jià)格走勢 |
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資料來源：solarzoom，華創(chuàng)證券整理 |
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資料來源：solarzoom，華創(chuàng)證券整理 |
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圖表7風(fēng)電新增裝機(jī)容量 |
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圖表8風(fēng)電產(chǎn)量 |
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資料來源：Wind，華創(chuàng)證券整理 |
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資料來源：Wind，華創(chuàng)證券整理 |
六、投資建議：繼續(xù)推薦分布式光伏，關(guān)注核電板塊交易性機(jī)會(huì)
我們認(rèn)為隨著西部電站路條逐步發(fā)放完畢以及分布式光伏的備案完成，下半年國內(nèi)光伏建設(shè)將出現(xiàn)開工加速的跡象，光伏板塊估值有望回升。我們重點(diǎn)推薦分布式光伏子版塊，認(rèn)為6-9月將通過政策調(diào)整來促進(jìn)行業(yè)的商業(yè)模式形成，行業(yè)估值中樞有望上移。板塊受益標(biāo)的：林洋電子、陽光電源、愛康科技、海潤光伏、中天科技、興業(yè)太陽能等。推薦具備特殊商業(yè)模式的東部分布式潛在龍頭：林洋電子。
風(fēng)電板塊：
海上標(biāo)桿電價(jià)按預(yù)期出臺，海上風(fēng)電將迎來加速建設(shè)，成為風(fēng)電行業(yè)的新的增長點(diǎn)。隨著電網(wǎng)建設(shè)完善以及特高壓的建設(shè)加速，風(fēng)電棄風(fēng)率將進(jìn)一步降低，推薦標(biāo)的：金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、中天科技。
核電板塊：
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