事件：

2014/7/1晚，公司公告旗下全資孫公司蘇州中康電力開發(fā)有限公司擬自籌資金1000萬(wàn)元收購(gòu)自然人王維富、牟銀建持有的新疆聚陽(yáng)能源科技有限公司100.00%股權(quán)。新疆聚陽(yáng)在新疆兵團(tuán)擁有60MW光伏項(xiàng)目，其中30MW已獲準(zhǔn)備案，另外30MW獲得開展前期工作的函。近日，公司亦公告了蘇州中康自籌資金100萬(wàn)收購(gòu)上海康定能源投資有限公司持有的金昌清能電力有限公司100%股權(quán)。金昌清能于2013年12月6日獲得甘肅省發(fā)改委100MW光伏電站項(xiàng)目備案。

點(diǎn)評(píng)：

項(xiàng)目收購(gòu)有助于經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，金昌清能股東項(xiàng)目資源充沛。新疆聚陽(yáng)凈資產(chǎn)約為921萬(wàn)元，幾無(wú)負(fù)債。新疆聚陽(yáng)一二期兩處光伏項(xiàng)目位于新疆兵團(tuán)第六師奇臺(tái)農(nóng)場(chǎng)。金昌清能所擁有的100MW光伏電站項(xiàng)目位于甘肅省金昌市，已獲得“大路條”，隨時(shí)可開工。上述光伏項(xiàng)目的收購(gòu)使得公司今年年底光伏電站運(yùn)營(yíng)規(guī)模不低于500MW的目標(biāo)更近一步。截至2014/4/30,金昌清能總資產(chǎn)約為2562萬(wàn)元，凈資產(chǎn)約82萬(wàn)元。從收購(gòu)支付價(jià)來(lái)看，公司項(xiàng)目資源獲取能力較強(qiáng)。根據(jù)金昌清能的股東上?？刀ňW(wǎng)站所披露的數(shù)據(jù)，上海康定與甘肅省金昌市和河北省邯鄲市分別簽訂了1GW和2GW的光伏并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中于甘肅省金昌市的金昌國(guó)源電力有限公司有100MW并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)。其中與甘肅省金昌的合作協(xié)議簽訂于2012年5月，可見上?？刀ú季止夥娬据^早，具有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)眼光。

項(xiàng)目資源累計(jì)已達(dá)1001.33MW,非公開定增募資對(duì)公司后續(xù)持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。至今，公司披露的光伏發(fā)電項(xiàng)目資源已達(dá)571.33MW:1）其中，分布式為91.33MW,地面電站為480MW;2）其中：并網(wǎng)光伏電站為176.33MW,在建為30MW,核準(zhǔn)開工為130MW,開展前期工作為155MW,非公開定增項(xiàng)目為80MW。另外，公司與阿特斯簽訂了兩年收購(gòu)400MW光伏電站項(xiàng)目的協(xié)議，與外運(yùn)長(zhǎng)江簽訂約30MW屋頂光伏開發(fā)協(xié)議，考慮這兩者公司項(xiàng)目資源已達(dá)1001.33MW。公司電站開發(fā)目標(biāo)是至2015年不低于1GW,如此看來(lái)，項(xiàng)目資源已然不缺，并大概率會(huì)超越。關(guān)鍵在于資金，公司通過(guò)貸款、自有資金、融資租賃（資產(chǎn)證券化）已籌措大量資金，由于負(fù)債率已較高，非公開定增募資對(duì)公司后續(xù)快速成長(zhǎng)至為關(guān)鍵。同行上市企業(yè)海潤(rùn)光伏和中利科技的定增都成功過(guò)會(huì)，估計(jì)公司定增成功的可能性很大。

目標(biāo)價(jià)20.8元，維持買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2014年和2015年公司EPS分別為0.44元和1.04元，基于光伏高速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以及公司的成長(zhǎng)性，2015年保守給20倍PE估值，目標(biāo)價(jià)為20.8元，維持買入評(píng)級(jí)。

主要不確定因素。定增不過(guò)會(huì)或拖延過(guò)久；光伏電站不能及時(shí)并網(wǎng)發(fā)電。