◆新疆愛(ài)康二期并網(wǎng)致累計(jì)并網(wǎng)容量達(dá)85MW，全年最低有望達(dá)105MW 近日，公司公告了新疆愛(ài)康二期20MW 太陽(yáng)能電站并網(wǎng)事宜。電情況為：項(xiàng)目總投資約2 億元；年均發(fā)電3000 萬(wàn)度，電費(fèi)收入3000 萬(wàn)元；預(yù)計(jì)25 年累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入6.56 億元，凈利潤(rùn)2.63 億元，IRR 為10.29%，凈利率約40.1%。至此，公司擁有已并網(wǎng)太陽(yáng)能電站85MW，年均發(fā)電量約1.3 億度。此外，公司青海蓓翔四期20MW 電站已經(jīng)完工，預(yù)計(jì)年底將并網(wǎng)。保守估計(jì)今年年底公司擁有已并網(wǎng)太陽(yáng)能電站將達(dá)到105MW。按此規(guī)模計(jì)算，2014 年公司太陽(yáng)能電站運(yùn)營(yíng)發(fā)電量將達(dá)到1.6 億度左右，貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)將達(dá)6000 萬(wàn)元以上，凈利占比在60%以上。

◆制造業(yè)務(wù)維持現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，專(zhuān)注于電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù) 公司制造業(yè)包括光伏電池邊框、光伏支架以及EVA，整體而言公司制造業(yè)務(wù)將維持現(xiàn)有規(guī)模。根據(jù)公司2013 年中報(bào)以及2012 年年報(bào)披露數(shù)據(jù)可知，電池邊框年產(chǎn)能在2150 萬(wàn)套，支架年產(chǎn)能在1200MW，EVA 年產(chǎn)能在2285 萬(wàn)平方米。2014 年，日元貶值影響將消除，邊框銷(xiāo)量將有30% 左右增長(zhǎng)。支架主要在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售，2014 年銷(xiāo)量增長(zhǎng)50%左右。整體而言， 預(yù)計(jì)2014 年制造業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)4 千萬(wàn)左右的利潤(rùn)，未來(lái)也將維持在這一水平。光伏產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)已向電站運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，公司把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，專(zhuān)注于電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)?，F(xiàn)有電站已成氣候，這也說(shuō)明公司具備了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)電站規(guī)模要再上一層樓，公司的資金能力至為關(guān)鍵（也可收購(gòu)其它電站）。與國(guó)開(kāi)行的良好合作關(guān)系、上市公司的融資優(yōu)勢(shì)以及具備穩(wěn)定現(xiàn)金流的已有電站將為公司提供資金支持，助公司乘國(guó)內(nèi)光伏應(yīng)用爆發(fā)之東風(fēng)而騰飛。

◆3 個(gè)月目標(biāo)價(jià)9.85 元，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。推薦邏輯的風(fēng)險(xiǎn)在于資金不足。