投資要點：

維持公司增持 評級。公司目前處于停牌期間，我們暫時不調(diào)整盈利預(yù)測和評級。預(yù)計公司2013~2015 年EPS0.10、0.18、0.25 元，對應(yīng)當前股價PE70、38、28 倍，維持增持評級和8 元的目標價。

公司中報業(yè)績略好于預(yù)期。公司2013 年上半年收入增長18.54%，凈利潤增長1924.63%，EPS0.05 元。受到上半年公司在建產(chǎn)能投放、光伏電池價格觸底回升等因素影響，公司電池組件毛利率恢復(fù)至20.43%以上，好于預(yù)期。同時，電站轉(zhuǎn)讓和運營業(yè)務(wù)貢獻收入2.53 億元，毛利率9.73%，成為公司的第二大收入來源。

歐盟反傾銷結(jié)果利于公司后期的出口恢復(fù)。由于公司積極參與了歐盟反傾銷的抗辯和價格談判，預(yù)計公司可獲得相對有利的出口配額。因此我們認為公司出口所受的影響相對較小，0.56 歐元的最低限價也將利于出口毛利率的提升。

中節(jié)能、中廣核合作和分布式示范利于公司的內(nèi)銷比例提升。公司除了與中節(jié)能在電站方面繼續(xù)開展合作外，近期與中廣核也簽訂了140MW的電站協(xié)議。與中廣核、寧電合作的寧波杭州灣新區(qū)項目成為能源局首批啟動的18 個分布式示范區(qū)之一。我們預(yù)計公司后期可充分受益于國內(nèi)大型電站和分布式項目的增長，產(chǎn)能利用有保障。

行業(yè)和公司風(fēng)險相對降低。目前影響公司的行業(yè)因素(歐盟雙反、國內(nèi)分布式政策)均好于預(yù)期，公司正停牌籌劃重大資產(chǎn)重組事項，我們認為資產(chǎn)重組可能給公司帶來額外的業(yè)績回升動力，利于公司價值提升。(國泰君安證券)