光大證券近日發(fā)布林洋電子的研究報(bào)告稱，維持先前的推薦邏輯：1)智能電表是“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)，可提供安全邊際；2)LED和光伏都是前景看好的新興產(chǎn)業(yè)，公司在這兩個(gè)領(lǐng)域具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望后來(lái)居上，支撐公司未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)；3)低估值(當(dāng)前公司PE只有14倍)，隨著公司LED和光伏逐步推進(jìn)，估值有望提升。6個(gè)月目標(biāo)價(jià)有望到22元以上，建議買(mǎi)入。

智能電表業(yè)務(wù)將平穩(wěn)增長(zhǎng)，13年同比增速在15%~20%間公司是國(guó)內(nèi)智能電表龍頭，智能電表業(yè)務(wù)是“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)，將進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)周期，預(yù)計(jì)未來(lái)3年平均增速在15%左右，其中13年同比增速在15%~20%間。增長(zhǎng)主要來(lái)自以下幾個(gè)方面：1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，即利潤(rùn)更高的三相電表、集中器、采集器和用電采集系統(tǒng)的占比將提升；2)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓；3)尋機(jī)收購(gòu)其它設(shè)備企業(yè)以進(jìn)一步豐富公司電網(wǎng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品線。

LED進(jìn)展順利，當(dāng)前已完成全年計(jì)劃的60%左右2013-2015年，公司規(guī)劃LED規(guī)模分別達(dá)到1億元、3億元和8億元。截至目前為止，公司新簽合同在6000萬(wàn)元左右，約完成全年計(jì)劃的60%，業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。具體來(lái)看，LED業(yè)務(wù)開(kāi)拓分以下幾步：1)未來(lái)2年側(cè)重應(yīng)用端，主要做EMC等工程項(xiàng)目，江蘇省內(nèi)主要做路燈節(jié)能等政府項(xiàng)目，企業(yè)省份欲與當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司合作做節(jié)能改造項(xiàng)目；2)長(zhǎng)期將完善產(chǎn)品線及產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)入民用領(lǐng)域。公司的優(yōu)勢(shì)有：1)生產(chǎn)線共享優(yōu)勢(shì)，即公司現(xiàn)有LED產(chǎn)品的生產(chǎn)可利用現(xiàn)有智能電表產(chǎn)能，國(guó)網(wǎng)的集中招標(biāo)使得電表產(chǎn)能利用是脈沖式的(為進(jìn)一步利用產(chǎn)能，公司或?qū)⑦M(jìn)入LED產(chǎn)品代工)；2)渠道共享優(yōu)勢(shì)，即公司與各省市電網(wǎng)公司積淀的良好的客戶關(guān)系。

光伏側(cè)重分布式電站建設(shè)，前景不可限量由于政策的推動(dòng)，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)將迎來(lái)高速發(fā)展期，2015年累計(jì)裝機(jī)超35GW，13~15年年均新增裝機(jī)在10GW以上，其中分布式更是得到重視，增速將高于整體水平。公司光伏業(yè)務(wù)主要側(cè)重于分布式光伏電站建設(shè)(逆變器和支架等自己生產(chǎn))，商業(yè)模式是類BOT形式。分布式光伏電站建設(shè)關(guān)鍵能力體現(xiàn)在項(xiàng)目獲取能力、資金能力和轉(zhuǎn)讓能力，林洋在這三方面都具有很強(qiáng)優(yōu)勢(shì)：1)林洋起家于太陽(yáng)能，深諳行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，自12年來(lái)就已逐步在儲(chǔ)備項(xiàng)目，只待補(bǔ)貼落地，儲(chǔ)備項(xiàng)目即可轉(zhuǎn)變?yōu)楹贤?)13Q1公司現(xiàn)金約為11億元，可用銀行授信余額約30億元，資金能承擔(dān)GW級(jí)以上電站開(kāi)發(fā)；3)為便于轉(zhuǎn)讓，公司主要開(kāi)發(fā)1MW以上分布式電站，同時(shí)以部分讓利方式引入電網(wǎng)企業(yè)，利用電網(wǎng)企業(yè)可很好協(xié)調(diào)用戶的優(yōu)勢(shì)，如此有利于電站前期運(yùn)營(yíng)以及后續(xù)的轉(zhuǎn)讓。

預(yù)計(jì)公司13~15年EPS分別為1.11元、1.39元和1.64元，綜合考慮，至少可給予20倍估值，即目標(biāo)價(jià)22元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。