投資要點(diǎn)：

光伏國(guó)六條落地，扶持力度大幅超預(yù)期。6月14日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)激發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，部署了支持光伏產(chǎn)業(yè)走出困境的國(guó)六條。我們認(rèn)為其中擴(kuò)大資金支持保障和電量全額收購(gòu)等條款超出市場(chǎng)此前預(yù)期，國(guó)內(nèi)光伏電站建設(shè)的收益風(fēng)險(xiǎn)比將明顯上升，國(guó)六條及后續(xù)可能的電價(jià)補(bǔ)貼等政策的落地將為國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)提供充沛的加速動(dòng)力。

作為國(guó)內(nèi)光伏電站龍頭，公司是最為受益于國(guó)六條的標(biāo)的之一。公司是國(guó)內(nèi)光伏電站建設(shè)市場(chǎng)份額領(lǐng)先的龍頭企業(yè)，依托新疆的低成本資源優(yōu)勢(shì)打造了國(guó)內(nèi)唯一的"煤-電-多晶硅-硅片-組件-逆變器-電站"光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，多年積累的電力系統(tǒng)客戶資源優(yōu)勢(shì)也將在光伏電站總包承攬中發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)放量，我們預(yù)計(jì)公司13年有望完成約600MW光伏電站（+50%），貢獻(xiàn)約0.08元EPS；14年有望完成900-1000MW。

四輪驅(qū)動(dòng)動(dòng)力足。我們?cè)?月13日?qǐng)?bào)告《四輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)增長(zhǎng)的低估值藍(lán)籌》中全面上調(diào)了公司的盈利預(yù)測(cè)/目標(biāo)價(jià)/投資評(píng)級(jí)，并提出四大因素的明顯利好變化。我們認(rèn)為國(guó)六條驗(yàn)證了我們此前對(duì)光伏電站放量的看法，繼續(xù)看好變壓器、海外市場(chǎng)、多晶硅這另外的三輪將接力驅(qū)動(dòng)公司進(jìn)入業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)成長(zhǎng)期，打破成長(zhǎng)天花板。 ? 盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)13-15年EPS為0.52/0.65/0.77元，目前股價(jià)僅對(duì)應(yīng)13年15倍PE，安全邊際顯著，光伏電站等四輪驅(qū)動(dòng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)與估值雙升彈性大，給予11元目標(biāo)價(jià)與"增持"評(píng)級(jí)。

催化劑：多晶硅價(jià)格上行、特高壓招標(biāo)、光伏電站中標(biāo)、海外大單