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北京時(shí)間12月11日消息，日前i美股推出了SolarCity的投資研報(bào)，根據(jù)SolarCity路演文件顯示，該公司計(jì)劃將于今日（周二）上市，此份路演PPT主要從IPO概述、愿景以及市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、融資戰(zhàn)略以及業(yè)務(wù)指標(biāo)等四個(gè)方面進(jìn)行闡述。
主要觀點(diǎn)包括：
愿景：通過(guò)分布式發(fā)電提供更清潔、更低價(jià)的能源，打造21世紀(jì)最具有競(jìng)爭(zhēng)力的能源企業(yè)；
愿景：通過(guò)分布式發(fā)電提供更清潔、更低價(jià)的能源，打造21世紀(jì)最具有競(jìng)爭(zhēng)力的能源企業(yè)。
為居民能源消耗提供一種更清潔更實(shí)惠的替代方法，也即通過(guò)Solarcity的光伏系統(tǒng)租賃來(lái)計(jì)算，總租賃費(fèi)用小于原來(lái)支付的能源費(fèi)用。
合約現(xiàn)金流從2009年到2012年第三季度實(shí)現(xiàn)年復(fù)合增長(zhǎng)率117%；
市場(chǎng)規(guī)模巨大：目前市場(chǎng)的建筑容量為41,855,441；Solarcity目前在45000個(gè)建筑中的滲透率為0.11%；Solarcity在100000個(gè)建筑中的滲透率為0.24%；Solarcity在200000個(gè)建筑中的滲透率為0.48%；
在市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，居民的電費(fèi)成本增加而太陽(yáng)能安裝成本下降。
社區(qū)和零售商（比如沃爾瑪）大規(guī)模安裝太陽(yáng)能；
垂直整合為客戶提供價(jià)值，同時(shí)帶來(lái)更好的客戶體驗(yàn)；
為長(zhǎng)期客戶（合約期一般為20年）提供更多的增值服務(wù)的機(jī)會(huì)；
三 融資戰(zhàn)略
每簽約一個(gè)客戶，Solarcity就在未來(lái)的20年中獲得持續(xù)的可預(yù)期的收入現(xiàn)金流；
更優(yōu)能源方案的價(jià)值：
Solarcity的系統(tǒng)價(jià)值：現(xiàn)金流折現(xiàn)后平均每個(gè)住宅光伏系統(tǒng)項(xiàng)目為Solarcity帶來(lái)1.5萬(wàn)美元的凈值（扣除成本之后）。
1，GAAP概念闡釋：
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愿景：通過(guò)分布式發(fā)電提供更清潔、更低價(jià)的能源，打造21世紀(jì)最具有競(jìng)爭(zhēng)力的能源企業(yè)；
低價(jià)能源的實(shí)現(xiàn)途徑：舊模式（客戶此前負(fù)擔(dān)的能源成本不斷上升）-新模式（20年均攤的租賃費(fèi)用+政府能源補(bǔ)貼）=客戶節(jié)省的能源成本；
客戶和市場(chǎng)規(guī)模：Solarcity每五分鐘新增加一個(gè)客戶，但同時(shí)滲透率不足，大規(guī)模的客戶資源有待開(kāi)發(fā)；
市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)：渠道合作伙伴增加（社區(qū)和零售商大規(guī)模安裝）、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、垂直整合、軟件技術(shù)和增值服務(wù)等；
融資戰(zhàn)略：將未來(lái)現(xiàn)金流（客戶定期支付的固定租賃費(fèi)）證券化覆蓋成本；高信用、低違約率；基金的籌集資金來(lái)源包括科技公司（如谷歌）和投行（如高盛和花旗）等；
企業(yè)的商業(yè)價(jià)值：未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)，折現(xiàn)后平均每個(gè)住宅光伏系統(tǒng)項(xiàng)目為Solarcity帶來(lái)1.5萬(wàn)美元的凈值。
下面是PPT的正文以及中文注解：
一 IPO概述
發(fā)行價(jià)區(qū)間為13-15美元，發(fā)行1007萬(wàn)股，按照中間價(jià)位計(jì)算，融資約1.4億美元，市值為10億美元（發(fā)行后的總股本為7171萬(wàn)股）。
預(yù)期上市時(shí)間為2012年12月，上市地點(diǎn)為納斯達(dá)克，上市代碼為SCTY，股票鎖定期為180天，募集資金主要用途為公司日常營(yíng)運(yùn)目的，承銷商為高盛、瑞士信貸和美銀美林，聯(lián)合承銷商為尼德漢姆投資銀行（Needham & Company）和羅仕證券。
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二 愿景以及市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)
愿景：通過(guò)分布式發(fā)電提供更清潔、更低價(jià)的能源，打造21世紀(jì)最具有競(jìng)爭(zhēng)力的能源企業(yè)。
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為居民能源消耗提供一種更清潔更實(shí)惠的替代方法，也即通過(guò)Solarcity的光伏系統(tǒng)租賃來(lái)計(jì)算，總租賃費(fèi)用小于原來(lái)支付的能源費(fèi)用。
用公式表達(dá)即為：舊模式（客戶此前負(fù)擔(dān)的能源成本不斷上升）-新模式（支付給Solarcity 的20年均攤的租賃費(fèi)用+政府能源補(bǔ)貼）=客戶節(jié)省的能源成本。
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Solarcity每五分鐘新增加一個(gè)客戶（包括居民的、商業(yè)的和政府客戶）；
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合約現(xiàn)金流從2009年到2012年第三季度實(shí)現(xiàn)年復(fù)合增長(zhǎng)率117%；
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2012年三季度客戶預(yù)定的合同數(shù)量同比增幅超300%達(dá)2.13萬(wàn)；
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市場(chǎng)規(guī)模巨大：目前市場(chǎng)的建筑容量為41,855,441；Solarcity目前在45000個(gè)建筑中的滲透率為0.11%；Solarcity在100000個(gè)建筑中的滲透率為0.24%；Solarcity在200000個(gè)建筑中的滲透率為0.48%；
在市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，居民的電費(fèi)成本增加而太陽(yáng)能安裝成本下降。
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渠道合作伙伴在增加；
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社區(qū)和零售商（比如沃爾瑪）大規(guī)模安裝太陽(yáng)能；
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規(guī)模經(jīng)濟(jì)提高了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻；
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垂直整合為客戶提供價(jià)值，同時(shí)帶來(lái)更好的客戶體驗(yàn)；
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先進(jìn)的軟件技術(shù)降低成本；
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為長(zhǎng)期客戶（合約期一般為20年）提供更多的增值服務(wù)的機(jī)會(huì)；
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世界頂級(jí)的管理層。
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三 融資戰(zhàn)略
每簽約一個(gè)客戶，Solarcity就在未來(lái)的20年中獲得持續(xù)的可預(yù)期的收入現(xiàn)金流；
Solarcity將上述現(xiàn)金流部分證券化從而覆蓋成本；
Solarcity將持有剩余的合同凈值（即扣除到上述證券化的融資成本）。
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更優(yōu)能源方案的價(jià)值：
20年固定的現(xiàn)金流（簽約租賃的客戶需要每年交給Solarcity固定的租賃費(fèi)）；
與客戶維持長(zhǎng)期的關(guān)系；
為客戶提供增值服務(wù)的機(jī)會(huì)；
合同期滿后更大的續(xù)約機(jī)會(huì)。
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高信用、低違約率；
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Solarcity的系統(tǒng)價(jià)值：現(xiàn)金流折現(xiàn)后平均每個(gè)住宅光伏系統(tǒng)項(xiàng)目為Solarcity帶來(lái)1.5萬(wàn)美元的凈值（扣除成本之后）。
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-上述的凈值是通過(guò)現(xiàn)金流折現(xiàn)來(lái)衡量的。
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租賃業(yè)務(wù)籌集的基金，基金募集資金的來(lái)源包括高盛、谷歌、花旗和瑞士信貸等。
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四 GAAP的概念以及業(yè)務(wù)指標(biāo)
1，GAAP概念闡釋：
營(yíng)收來(lái)自于未來(lái)20年的支付（客戶每年支付的固定租賃費(fèi)）；
營(yíng)收成本攤銷年限超過(guò)30年；
安裝成本費(fèi)用1年內(nèi)攤銷；
銷售、營(yíng)銷和研發(fā)費(fèi)用隨著銷售額的增加而增加；
公司的價(jià)值在于未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)。
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2，業(yè)務(wù)指標(biāo)：（光伏系統(tǒng)）安裝量、融資額、合約現(xiàn)金流增長(zhǎng)；成本下降。
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（i美股 李雪）
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