海潤(rùn)光伏(600401.SH)股東壓力很大。如果該公司年末凈利潤(rùn)未達(dá)到5億元，則將由公司實(shí)際控股股東江蘇陽(yáng)光集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“陽(yáng)光集團(tuán)”)以現(xiàn)金方式補(bǔ)足利潤(rùn)差額。

以現(xiàn)在的情勢(shì)看，海潤(rùn)光伏股東拿現(xiàn)金補(bǔ)“窟窿”的概率已經(jīng)接近100%，該公司前三季度共虧損1.9億元，在行業(yè)環(huán)境至今看不到好轉(zhuǎn)跡象的情況下，想在第四季度“翻身”的難度可想而知。

海潤(rùn)光伏盡管剛剛借殼上市，但是融資需求勢(shì)頭不減。迫于當(dāng)前市場(chǎng)壓力，該公司于11月13日調(diào)低了前期計(jì)劃的增發(fā)價(jià)，由于增發(fā)計(jì)劃尚未獲批，該公司也在繼續(xù)尋找其他融資路徑。15日，海潤(rùn)光伏發(fā)布公告稱，公司總裁兼首席執(zhí)行官楊懷進(jìn)將其持有的8.39%股份質(zhì)押給吉林信托。而此前，海潤(rùn)光伏上市后已經(jīng)通過(guò)紫金信托進(jìn)行過(guò)信托融資。

上市就虧損

剛上市就虧損，而且還要再融資，海潤(rùn)光伏的窘境不言而喻。

海潤(rùn)股份上市是通過(guò)借殼*ST申龍的方式。2010年3月29日，海潤(rùn)光伏就與*ST申龍簽署了重組意向協(xié)議。經(jīng)過(guò)近兩年的努力，海潤(rùn)光伏終于在今年2月17日上市，但當(dāng)時(shí)仍以ST申龍的名稱存在，直到5月8日才更名為海潤(rùn)光伏。

然而，海潤(rùn)光伏自上市起就轉(zhuǎn)入業(yè)績(jī)虧損的境地。截至2011年末，海潤(rùn)光伏還實(shí)現(xiàn)了4億元的凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)5.13%。但其上市后，該公司公布的第一份季度報(bào)告就出現(xiàn)虧損，今年一季度凈利潤(rùn)虧損6875萬(wàn)元，同比降了141%，之后海潤(rùn)光伏持續(xù)虧損，年中虧損1.3億元，同比降幅158%，三季度末虧損額達(dá)1.9億元，三季度單季虧損6368萬(wàn)元，同比下降168%。

當(dāng)然，這里面的主要原因是惡劣的光伏行業(yè)環(huán)境，由于產(chǎn)能過(guò)剩、遭遇歐美光伏“雙反”，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)業(yè)績(jī)普遍下滑。

但快到年關(guān)，海潤(rùn)光伏要比其他光伏企業(yè)焦慮得多。由于在公司重組的時(shí)候，原海潤(rùn)光伏的20名股東對(duì)2011年業(yè)績(jī)做出承諾，若海潤(rùn)光伏2011年實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常損益)低于預(yù)測(cè)值49855萬(wàn)元，將按重大資產(chǎn)重組前持有的原海潤(rùn)光伏股份比例以現(xiàn)金方式補(bǔ)足利潤(rùn)差額。

在重組承諾中，陽(yáng)光集團(tuán)的承諾最重，其承諾為前述20名股東2011年盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償行為提供擔(dān)保，實(shí)際上，海潤(rùn)光伏2011年實(shí)際凈利潤(rùn)為40166萬(wàn)元，與預(yù)測(cè)值相差9689萬(wàn)元。在今年4月份，20名股東未能進(jìn)行補(bǔ)償，陽(yáng)光集團(tuán)最終自掏腰包進(jìn)行了補(bǔ)償。陽(yáng)光集團(tuán)是海潤(rùn)光伏第一大股東江蘇紫金電子集團(tuán)的控股股東，該集團(tuán)是個(gè)綜合性集團(tuán)公司，涉足多個(gè)行業(yè)。

此外，陽(yáng)光集團(tuán)對(duì)海潤(rùn)光伏2012年和2013年的業(yè)績(jī)亦均作出承諾，如歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)2012年小于50966萬(wàn)元、2013年小于52858萬(wàn)元，陽(yáng)光集團(tuán)在年報(bào)披露的5日內(nèi)，以現(xiàn)金方式補(bǔ)足差額。

海潤(rùn)光伏2012年前三季度已經(jīng)虧損1.9億元，由于光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)境至今沒(méi)有好轉(zhuǎn)，要實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，只能依靠公司自身。“首先是靠轉(zhuǎn)讓電站，再就是近期公司有望獲得政府補(bǔ)貼。”一位光伏行業(yè)的分析師告訴記者。

但僅靠四季度就實(shí)現(xiàn)扭虧并達(dá)到5億元的盈利，難度很大，從其連續(xù)三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，正常年份凈利潤(rùn)最高為4億元。陽(yáng)光集團(tuán)為2012年業(yè)績(jī)以現(xiàn)金補(bǔ)差額看來(lái)已成定局。

為融資高管拼身家

行業(yè)的大蕭條讓海潤(rùn)光伏不得不繼續(xù)尋找出路，該公司計(jì)劃將重心移到光伏行業(yè)下游的電站開(kāi)發(fā)，但是這都需要錢(qián)。因此，海潤(rùn)光伏在5月8日股票正式更名那天，就推出定向增發(fā)再融資計(jì)劃，此時(shí)距離上市不到三個(gè)月。

無(wú)奈天時(shí)不好，股價(jià)下跌厲害。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，光伏板塊大幅跑輸滬深300(2192.676,15.13,0.69%)指數(shù)，在所有板塊中表現(xiàn)最差。11月13日，公司發(fā)布定向增發(fā)修正報(bào)告，增發(fā)價(jià)由前期的每股7.7元下調(diào)為每股5.68元，募集資金總額為不超過(guò)38億元(含發(fā)行費(fèi)用)。

此次募集資金計(jì)劃投向4個(gè)項(xiàng)目，需求資金最多的是羅馬尼亞光伏電站項(xiàng)目，近20億元，其次就是為償還貸款募資9億元，多晶硅錠、多晶硅片擴(kuò)建項(xiàng)目需要6億元，晶硅電池技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目需要2億元。

在股民中爭(zhēng)議最多的是償還9億元的貸款，認(rèn)為其剛上市，就要市場(chǎng)為公司前期貸款“買(mǎi)單”。海潤(rùn)光伏還貸壓力很重，公司三季報(bào)顯示，截至9月末，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為6億元，同比增長(zhǎng)321%，海潤(rùn)光伏的解釋是長(zhǎng)期借款中部分轉(zhuǎn)為一年內(nèi)到期。

不過(guò)，這次定向增發(fā)尚需證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，多位分析師認(rèn)為此次增發(fā)難度很大。海潤(rùn)光伏業(yè)務(wù)還要繼續(xù)，不能僅等待增發(fā)計(jì)劃獲批，于是通過(guò)信托計(jì)劃融資也成為公司融資的另一個(gè)渠道。

11月15日，海潤(rùn)光伏公告稱公司總裁兼首席執(zhí)行官楊懷進(jìn)將其8.39%的股份質(zhì)押給吉林信托，在質(zhì)押前，楊懷進(jìn)的總持股比例為13.57%。

“與施正榮比起來(lái)，楊懷進(jìn)怎么說(shuō)也更慷慨些。”上述分析師帶著開(kāi)玩笑的語(yǔ)氣說(shuō)。

之所以將楊懷進(jìn)與施正榮相比較，一來(lái)是因?yàn)閮扇司鶎偻袠I(yè)，均遇到了相似的危機(jī)。二來(lái)兩人頗有淵源。二人在澳大利亞即相識(shí)，曾并肩創(chuàng)立了無(wú)錫尚德。

今年10月份，施正榮因拒絕用個(gè)人資產(chǎn)做抵押擔(dān)保，而現(xiàn)在楊懷進(jìn)此時(shí)拿出自己大部分股份來(lái)做抵押，似乎鐵了心要為融資拼身家。