北京時(shí)間8月6日，光伏行業(yè)的“寒冬”讓許多中國(guó)光伏企業(yè)陷入困境，急劇惡化的資產(chǎn)負(fù)債表讓投資者甚至客戶都感到擔(dān)憂。

美國(guó)投資銀行Maxim Group在近期的報(bào)告中提到：在中國(guó)最大10家太陽(yáng)能公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，債務(wù)累計(jì)達(dá)到175億美元，表明整個(gè)行業(yè)已接近破產(chǎn)邊緣。Maxim Group特別指出，江西賽維和無(wú)錫尚德破產(chǎn)的可能性最大。江西賽維債務(wù)與資產(chǎn)比率(debt-to-equity ratio)為7.4，這意味著，按西方的標(biāo)準(zhǔn)江西賽維已是資不抵債，Maxim Group認(rèn)為江西賽維已接近破產(chǎn)或需要重組（這幾乎肯定會(huì)讓現(xiàn)有投資者出局）。無(wú)錫尚德的債務(wù)與資產(chǎn)比率為2，但該公司的未來(lái)也不確定。由于卷入總額高達(dá)6.8億美元的金融擔(dān)保騙局，無(wú)錫尚德已經(jīng)推遲其第二季度財(cái)報(bào)的發(fā)布。無(wú)錫尚德需依賴(lài)出售其持有的環(huán)球太陽(yáng)能基金(Global Solar Fund，S.C.A.)股票，以滿足其2013到期的可換票據(jù)的贖回，但由于這次詐騙案的調(diào)查，該股票銷(xiāo)售計(jì)劃已被擱置。無(wú)錫尚德在其第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)已經(jīng)承認(rèn)，其債務(wù)負(fù)擔(dān)已使其破產(chǎn)的可能性作為投資者應(yīng)持續(xù)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。

投資公司Helix Investment Management在一份研究報(bào)告中也表示：中國(guó)的許多太陽(yáng)能公司單在回收賬款上就存在問(wèn)題。許多中國(guó)太陽(yáng)能公司已將付款期限延長(zhǎng)至120-180天。問(wèn)題不在于付款期限被延長(zhǎng)，而在于同時(shí)中國(guó)太陽(yáng)能公司的資產(chǎn)負(fù)債表也很差，使得現(xiàn)金流入和流出的問(wèn)題變得前所未有的重要。例如，江西賽維在其2012年第一季度的分析師電話會(huì)議上表示，“我們應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)增加至220天，而我們應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加至185天。”江西賽維遇到的麻煩僅僅是回收貨款問(wèn)題，但太陽(yáng)能行業(yè)中處于這種困境的不是江西賽維一家。但考慮到其凈債務(wù)規(guī)模，江西賽維這方面的問(wèn)題尤其突出。由于未能支付貨款，供應(yīng)商已起訴江西賽維；因擔(dān)心其財(cái)務(wù)狀況，客戶開(kāi)始暫停向其訂貨。

Helix Investment 在報(bào)告中還稱(chēng)：雖然美國(guó)也在太陽(yáng)能市場(chǎng)實(shí)施了貸款擔(dān)保計(jì)劃，但與中國(guó)對(duì)太陽(yáng)能市場(chǎng)的支持力度相比，只是小巫見(jiàn)大巫。江西賽維所在地的新余市政府，已開(kāi)始幫助江西賽維償還債務(wù)，目前已償還了8000萬(wàn)美元的債務(wù)。貸款擔(dān)保是一回事，但由當(dāng)?shù)卣槿氩⒅苯觾斶€公司的債務(wù)是完全不同的一回事。江西賽維資產(chǎn)負(fù)債表上2013年到期的債務(wù)為3.8億美元，而其自由現(xiàn)金流只有1.37億美元。雖然江西賽維的財(cái)務(wù)狀況非常嚴(yán)峻，但中國(guó)太陽(yáng)能行業(yè)中處于這種狀況的并不是只有這家公司。中國(guó)太陽(yáng)能行業(yè)這種狀況肯定是不能持續(xù)的。當(dāng)一家公司的毛利率持續(xù)為負(fù)數(shù)，該公司的整個(gè)經(jīng)營(yíng)模式必須重新考慮。