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國務(wù)院總理溫家寶23日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，分析經(jīng)濟(jì)形勢，部署近期工作。
會議指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增速保持在年初預(yù)期目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，但國內(nèi)外環(huán)境更加錯綜復(fù)雜，出現(xiàn)一些新的變化。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性、艱巨性進(jìn)一步凸顯。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行中仍然存在一些突出矛盾和問題，特別是經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。我們要看到有利條件和積極因素，堅定做好經(jīng)濟(jì)工作的信心，同時要充分估計面臨形勢的復(fù)雜性和嚴(yán)峻性，冷靜觀察，沉著應(yīng)對，未雨綢繆，牢牢掌握經(jīng)濟(jì)工作的主動權(quán)，確保實現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)。
會議強(qiáng)調(diào)，要認(rèn)真貫徹穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，正確處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。要根據(jù)形勢變化加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，提高政策的針對性、靈活性和前瞻性，積極采取擴(kuò)大需求的政策措施，為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好政策環(huán)境。
會議要求，要繼續(xù)落實好結(jié)構(gòu)性減稅政策，減輕企業(yè)稅負(fù)。要堅持穩(wěn)健貨幣政策的基本取向，保持合理的社會融資規(guī)模，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，更加注重滿足實體經(jīng)濟(jì)的需求。著力擴(kuò)大內(nèi)需，完善促進(jìn)消費的政策措施。抓緊落實擴(kuò)大節(jié)能產(chǎn)品惠民工程實施范圍，支持自給式太陽能等新能源產(chǎn)品進(jìn)入公共設(shè)施和家庭，加快普及光纖入戶，加大對保障性住房和農(nóng)村危房改造支持力度。推進(jìn)"十二五"規(guī)劃重大項目按期實施，啟動一批事關(guān)全局、帶動性強(qiáng)的重大項目，已確定的鐵路、節(jié)能環(huán)保、農(nóng)村和西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、教育衛(wèi)生、信息化等領(lǐng)域的項目，要加快前期工作進(jìn)度。認(rèn)真梳理在建續(xù)建項目，切實解決存在的問題，防止出現(xiàn)"半拉子"工程。鼓勵民間投資參與鐵路、市政、能源、電信、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域建設(shè)。大力支持小型微型企業(yè)創(chuàng)業(yè)興業(yè)。穩(wěn)定和完善出口政策，支持企業(yè)積極開拓市場，促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長。落實強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)富農(nóng)政策，努力實現(xiàn)農(nóng)業(yè)再獲豐收，保障主要農(nóng)產(chǎn)品有效供給。穩(wěn)定和嚴(yán)格實施房地產(chǎn)市場調(diào)控政策。
精功科技（002006）：歷史性大單，見證國內(nèi)光伏設(shè)備龍頭崛起
歷史性大單，見證國內(nèi)光伏設(shè)備龍頭崛起
公司25日公告，于當(dāng)日與江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺（套）多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴(kuò)產(chǎn)所需。合同總價4.02億元。此次大單進(jìn)賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預(yù)付款，幾無違約風(fēng)險。預(yù)計這些訂單全部在明年結(jié)算，鎖定公司業(yè)績的強(qiáng)勁爆發(fā)。
公司進(jìn)入光伏設(shè)備市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設(shè)備市場，同時看好公司進(jìn)口替代的步伐。預(yù)計11、12年業(yè)績1.51元、2.34元。公司合理價格53元，對應(yīng)11年35倍市盈率，建議買入。
公司業(yè)績拐點已到，未來5年光伏業(yè)務(wù)復(fù)合增長超50%
公司25日公告，于當(dāng)日與江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺（套）多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴(kuò)產(chǎn)所需。合同總價4.02億元。此次大單進(jìn)賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預(yù)付款，幾無違約風(fēng)險。預(yù)計這些訂單全部在明年結(jié)算，鎖定公司業(yè)績的強(qiáng)勁爆發(fā)。
公司進(jìn)入光伏設(shè)備市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設(shè)備市場，同時看好公司進(jìn)口替代的步伐。預(yù)計11、12年業(yè)績1.51元、2.34元。公司合理價格53元，對應(yīng)11年35倍市盈率，建議買入。
鑄錠爐市場5年10倍，精功科技代表的國內(nèi)廠家將成最大受益者
今年國內(nèi)多晶鑄錠爐安裝量約1000臺。按照2010年15GW新增裝機(jī)，光伏市場未來5年保持40%的復(fù)合增速，組件產(chǎn)量/安裝量之比維持1.5倍，則2015年鑄錠爐市場需求將為10000臺，市場總量300億元，復(fù)合增速60%。
隨著技術(shù)水平的提高，國內(nèi)大廠對設(shè)備定制化需求強(qiáng)烈。原本占據(jù)市場主流的進(jìn)口廠商，難以提供深入客戶的定制化服務(wù)。而以精功科技為代表的新進(jìn)國內(nèi)廠，經(jīng)過3年以上的實踐檢驗，產(chǎn)品質(zhì)量為大廠接受，迅速擠占市場。今年10月以來，中能202臺（產(chǎn)能1GW）大單簽給精功科技，表明這一趨勢已經(jīng)開始。若公司能在5年后獲得30%的市場份額，則僅此業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入將是09年全年銷售收入的14倍。（光大證券）
恒星科技（002132）：切割線產(chǎn)能爆發(fā)式釋放，光伏產(chǎn)業(yè)閃電式切入
結(jié)論：公司目前5000噸超精細(xì)切割鋼絲項目，產(chǎn)能釋放迅速，估計預(yù)計今年達(dá)到450噸，11年可達(dá)10000噸左右，這為迅速占領(lǐng)國內(nèi)切割線市場打下堅實基礎(chǔ)；未來太陽能超精細(xì)鋼絲切割線市場產(chǎn)能不足以及持續(xù)的"賣方市場"情況下，公司投資收益十分明顯；考慮到未來公司對上游晶硅制造業(yè)"萬年硅業(yè)"的持股以及將切入太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈的晶硅制造-切割片-電池片等制造領(lǐng)域，想象空間巨大。我們僅根據(jù)公司新增太陽能晶硅切割線項目，并且以謹(jǐn)慎態(tài)度來預(yù)測公司11年4800噸切割鋼絲產(chǎn)能釋放，則帶來收入5.2億元，增發(fā)攤薄后增厚EPS約0.60元；12年保守估計切割鋼絲產(chǎn)量達(dá)12200噸，則貢獻(xiàn)收入12.7億元，增發(fā)攤薄后增厚（攤薄13%左右）EPS達(dá)1.4元左右；預(yù)計公司10-12年EPS為0.39元、0.88元和1.65元；對應(yīng)10-12年P(guān)E為77倍，34倍和18倍。雖然因謹(jǐn)慎原則，未提升公司EPS和PE，但長期來看，我們強(qiáng)烈看好該公司，給予"強(qiáng)烈推薦"的調(diào)升評級。（東興證券）
科士達(dá)（002518）：UPS電源國內(nèi)領(lǐng)先，光伏逆變器破繭而出
公司是UPS電源行業(yè)內(nèi)資企業(yè)龍頭。按用途劃分，UPS可分為信息設(shè)備用UPS電源和工業(yè)動力用UPS電源兩類，科士達(dá)主要是從事信息設(shè)備用UPS。伊頓、艾默生、施耐德三家國際巨頭構(gòu)成行業(yè)的第一梯隊?？剖窟_(dá)處于行業(yè)第二梯隊，是內(nèi)資龍頭。以收入計，公司是內(nèi)資品牌的第一，下游客戶包括銀行、電信、政府機(jī)關(guān)等。
全球UPS行業(yè)處于穩(wěn)定增長階段，國內(nèi)市場增長更快。全球UPS的需求維持了比較平穩(wěn)的增長，約每年6.5%左右，2011年全球UPS市場規(guī)?？蛇_(dá)74.1億美元。隨著國際制造業(yè)的轉(zhuǎn)移及國內(nèi)市場相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶動，國內(nèi)UPS需求快于全球水平，有利于UPS行業(yè)成長。
產(chǎn)品高端化，毛利率持續(xù)提升?？剖窟_(dá)高端的中大功率的在線式UPS產(chǎn)品占比不斷上升，公司毛利率從07年的18.73%提升到2010上半年的30%，有明顯提高。未來隨著募投在線式UPS產(chǎn)能擴(kuò)大項目的投產(chǎn)，綜合毛利率有望進(jìn)一步提升。
光伏逆變器是新的看點。公司的光伏逆變器與UPS屬于同源技術(shù)，在"金太陽示范工程"的逆變器招標(biāo)中，29家企業(yè)參與逆變器招標(biāo)，最終有8家企業(yè)脫穎而出，公司是其中之一。未來逆變器行業(yè)有望隨著光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，出現(xiàn)爆發(fā)式增長。公司目前與無錫尚德有100MW的供貨協(xié)議，超募資金也可能繼續(xù)投向逆變器產(chǎn)業(yè)。
募投項目主要是擴(kuò)大產(chǎn)能。公司募集資金主要投向在線式UPS擴(kuò)大產(chǎn)能，項目建成后，公司將在現(xiàn)有年產(chǎn)6.25萬臺在線式UPS生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上增加到14.25萬臺，產(chǎn)能的增加幅度約為現(xiàn)有產(chǎn)能的130%。產(chǎn)能的釋放將帶來業(yè)績的快速增長。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2010-2012年完全攤薄EPS為0.67元、0.92元和1.35元。結(jié)合發(fā)行的中小板公司及同行業(yè)可比公司（尤其是科華恒盛）估值情況，同時考慮公司產(chǎn)能投放及逆變器業(yè)務(wù)增長情況，我們認(rèn)為合理的估值區(qū)間在29.50~33元之間，對應(yīng)20011年32~36倍PE。（國元證券）
橫店東磁（002056）：光伏產(chǎn)能將突破GW級別，大幅上調(diào)盈利預(yù)測
公司第四次宣布光伏領(lǐng)域的投資，總產(chǎn)能突破GW級
公司從2009年開始進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)以來，先后四次宣布了在光伏領(lǐng)域的投資，總產(chǎn)能將突破吉瓦級別，分別是：（1）東磁光伏園區(qū)100MW太陽能電池片產(chǎn)能；（2）河南杞縣100MW太陽能單晶硅片產(chǎn)能；（3）東磁光伏園區(qū)300MW太陽能電池片和50MW組件產(chǎn)能；
?。?）東磁光伏園區(qū)500MW太陽能電池片和250MW組件產(chǎn)能，以及河南杞縣100MW太陽能多晶硅片和13萬只坩鍋產(chǎn)能。以上四個光伏投資項目都將在2012年底前完成建設(shè)，屆時公司的光伏產(chǎn)能將達(dá)到：單晶硅片100MW、多晶硅片100MW、太陽能電池片900MW、組件300MW、坩堝13萬只。
發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，迅速實現(xiàn)"品質(zhì)+規(guī)模+產(chǎn)業(yè)鏈"的突破
公司的光伏投資項目于今年3月份才開始逐步投產(chǎn)，屬于光伏領(lǐng)域的新進(jìn)入者，公司充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，迅速實現(xiàn)"品質(zhì)+規(guī)模+產(chǎn)業(yè)鏈"的突破。
（1）在產(chǎn)品品質(zhì)方面，公司采購先進(jìn)設(shè)備和引進(jìn)高水平技術(shù)人員使產(chǎn)品品質(zhì)得以保證。根據(jù)公司的公告，截止到2010年上半年，已建成投產(chǎn)兩條生產(chǎn)線，產(chǎn)品成品率穩(wěn)定在97%以上，平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到17.4%，平均功率2.68W。
（2）在規(guī)模擴(kuò)張上，公司適時抓住市場爆發(fā)性增長的機(jī)遇，在短時間內(nèi)從無到有，迅速實現(xiàn)GW級別的產(chǎn)能擴(kuò)張。
?。?）在光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司不斷進(jìn)行延伸，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈"硅料-硅片-電池片-組件-應(yīng)用系統(tǒng)"5個環(huán)節(jié)中布局了"硅片-電池片-組件"3個環(huán)節(jié)，增強(qiáng)了一體化的競爭優(yōu)勢。
從公司以往的市場策略來看，公司依靠自身民營企業(yè)的決策靈活性和強(qiáng)大的執(zhí)行力，投產(chǎn)新項目一般會選擇較為成熟的市場時機(jī)迅速投產(chǎn)，此次光伏產(chǎn)業(yè)的投資也印證了公司的市場則略，不排除公司進(jìn)行進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)鏈延伸的可能性。公司接二連三的加大光伏產(chǎn)業(yè)投資，也表明公司的產(chǎn)品和經(jīng)營已趨于穩(wěn)定，具備大規(guī)模的能力。
未來光伏市場具備持續(xù)擴(kuò)張的潛力
歐洲尤其德國的大幅補(bǔ)貼政策使得太陽能在近幾年實現(xiàn)了突破式的發(fā)展，盡管市場擔(dān)憂德國政府補(bǔ)貼政策的調(diào)整對2011年及2012年的需求造成很大影響，但我們認(rèn)為隨著光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，自身價格競爭力的加強(qiáng)，光伏市場仍將保持增長。此外，一些光伏行業(yè)的新興市場正在崛起，根據(jù)奧巴馬總統(tǒng)的新能源計劃，美國將加大太陽能的安裝。中國也將新能源作為未來的戰(zhàn)略性行業(yè)來發(fā)展，尤其重點發(fā)展核能、光能、風(fēng)能等。其它新興市場國家也都將太陽能作為綠色環(huán)保的替代能源重點發(fā)展，未來需求將繼續(xù)保持強(qiáng)勁。根據(jù)iSuppli的預(yù)測，2011年全球PV裝機(jī)容量將達(dá)到20.2GW，同比增長42.7%，到2014年，裝機(jī)容量將達(dá)到40GW左右，未來5年將保持30%左右的復(fù)合增長率，隨著價格下降帶來的競爭力，未來的市場空間值得期待。
大幅調(diào)高公司盈利預(yù)測，維持"買入"評級
鑒于公司太陽能擴(kuò)產(chǎn)提速帶來公司持續(xù)的競爭力和盈利能力的提升，我們調(diào)高公司2010-2012年的每股盈利預(yù)測至0.96元、1.83元和2.20元，分別比上期預(yù)測提高了0.34元、0.91元和1.00元，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：下游需求放緩，原材料價格波動。（湘財證券）
超日太陽（002506）：縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的光伏電池制造商
公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)在晶硅電池組件領(lǐng)域獲得三大認(rèn)證的公司
公司是最早獲得德國TUV認(rèn)證和國際IEC認(rèn)證的國內(nèi)晶體硅太陽能電池組件制造商之一，并獲得美國UL認(rèn)證，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾個在主要太陽能電池應(yīng)用市場同時在單晶硅、多晶硅太陽能電池組件領(lǐng)域獲得三大認(rèn)證的公司之一，在國內(nèi)晶體硅太陽能電池組件行業(yè)處于領(lǐng)先地位，意味著公司的產(chǎn)品可以在國際市場上自由銷售，為公司實施全球市場拓展戰(zhàn)略打下堅實的基礎(chǔ)。
公司逐漸具備縱向一體化光伏電池產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)
公司實施縱向一體化的光伏電池產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，積極向上游電池片生產(chǎn)領(lǐng)域拓展，逐步完善的產(chǎn)業(yè)鏈能夠有效地提升公司光伏電池組件產(chǎn)品的綜合毛利率，公司2009年晶體硅電池組件產(chǎn)量達(dá)到約94MW，占全球市場份額約1.2%，形成了從硅錠、硅片、電池片到組件的產(chǎn)業(yè)鏈，具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。
公司具備生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢和領(lǐng)先的工藝優(yōu)勢
公司單晶硅和多晶硅太陽能電池片平均轉(zhuǎn)換效率分別達(dá)到17.5%和16.5%，高于行業(yè)平均轉(zhuǎn)換效率17.2%和16.2%，公司具有領(lǐng)先的工業(yè)水平，其業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的燒結(jié)工藝提高了良品的比例，降低了單片電池片的成本。
募投項目主要用于產(chǎn)能配套及產(chǎn)能擴(kuò)充
本次計劃募集資金12.94億元，用于100MW多晶硅電池片、50MW單晶硅電池片、100MW晶體硅電池組件三個擴(kuò)產(chǎn)項目以及一個研發(fā)中心項目的建設(shè)，公司預(yù)計募投項目全部建成后可實現(xiàn)凈利潤2.96億元。
新股投資建議
我們預(yù)計公司IPO攤薄后2010年-2012年每股收益0.93元、1.28元1.71元。綜合考慮公司所處行業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，具有較大的發(fā)展空間以及公司自身的競爭優(yōu)勢，我們認(rèn)為基于公司2010年業(yè)績給予30-35倍市盈率比較合理。按照2010年預(yù)測每股收益0.93元，我們預(yù)期公司二級市場的合理價格為27.90元-32.55元之間。
風(fēng)險提示：
原材料價格波動的風(fēng)險；政策波動風(fēng)險；匯率風(fēng)險
特別提示：
本報告所預(yù)期的二級市場合理價格并不是公司上市首日價格表現(xiàn)，而是基于現(xiàn)有市場估值環(huán)境的合理價格區(qū)間。（方正證券）
向日葵（300111）：光伏行業(yè)新秀，業(yè)績快速增長
事件：公司10年全年業(yè)績預(yù)增，預(yù)計全年營業(yè)收入可以達(dá)到20-25億，同期增長97-145%，凈利潤達(dá)2-2.5億元，EPS為0.39-0.49元，分別同期增長94-142%、56-96%。
點評
電池片及組件產(chǎn)能釋放迅速。公司產(chǎn)能擴(kuò)張非常迅速，09年6月"200mw一期項目100mw"達(dá)產(chǎn)后，公司今年產(chǎn)能擴(kuò)大到175mw。本次IPO募集二期100mw項目，樂觀預(yù)計部分生產(chǎn)線可以提前至明年第二季度達(dá)產(chǎn)，按實際產(chǎn)能可以比理論值增加20%估算，明年產(chǎn)能可以達(dá)到275mw。
向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，新一輪擴(kuò)張值得期待。公司擬用超募資金中的4.65億元實施年產(chǎn)1.6億片的硅片切割業(yè)務(wù)，在硅片緊俏的形勢下，公司進(jìn)軍該領(lǐng)域，不僅增加收入，而且可以為電池片生產(chǎn)提供保證。而多晶硅片達(dá)產(chǎn)后的產(chǎn)能將超出目前的下游電池片及組件產(chǎn)能，存在新一輪擴(kuò)產(chǎn)的可能。
歐元強(qiáng)勁，匯兌損失不再。公司上半年由于歐元匯率的單邊下滑，導(dǎo)致財務(wù)費用大幅提升，達(dá)1.32億元，嚴(yán)重影響利潤，多數(shù)廠家紛紛提價。下半年在價格不變預(yù)期下，由于歐元的強(qiáng)勁回調(diào)，業(yè)績有望好于上半年。
合理估值區(qū)間31.15-33.82元，維持"推薦"評級。預(yù)計公司10-12年每股收益分別為0.50、0.89和1.16元，鑒于公司的11年存在產(chǎn)能擴(kuò)張的可能性，我們給予公司11年35-38倍市盈率，合理價格為31.15-33.82元，維持"推薦"的投資評級。（國聯(lián)證券）
航天機(jī)電（600151）：受益光伏景氣回升，業(yè)績增長超預(yù)期
自2010年4月份以來，隨著歐洲市場需求突然大增，光伏市場出現(xiàn)爆發(fā)式增長，作為光伏組件原料的多晶硅的價格也由此自低谷急速反彈飆漲。進(jìn)入9月，多晶硅現(xiàn)貨報價突破每公斤90美元，國慶之后，國外的現(xiàn)貨價格更是已達(dá)到每公斤100美元~110美元，半年間漲幅近一倍。光伏產(chǎn)業(yè)景氣的快速回升，帶動了整個產(chǎn)業(yè)的利潤增長。
今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入161653萬元，比去年同期增加95782萬元，同比增長145.41%，實現(xiàn)凈利潤12075萬元，比去年同期增加7204萬元，同比增長147.90%，前三季度實現(xiàn)每股收益0.133元，同比增長557.14%，超過我們之前的業(yè)績預(yù)期。
公司第四屆董事會第三十一次會議審議通過了公司全資子公司上海神舟新能源發(fā)展有限公司投資新建《200MW高效太陽電池生產(chǎn)線技術(shù)改造項目》的議案。2011年底建成200MW太陽電池生產(chǎn)線，2012年底完成產(chǎn)品技術(shù)升級，最終實現(xiàn)單晶硅電池不低于18.5%和多晶硅電池不低于17.0%的平均轉(zhuǎn)化效率的目標(biāo)。
根據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，以及對公司情況的綜合分析，對公司2010年~2011年的收入和利潤情況進(jìn)行調(diào)整，適當(dāng)調(diào)高公司盈利預(yù)期。預(yù)計2010年~2011年的收入分別為27.16億元和36.27億元，EPS分別為0.21元和0.31元，2010年和2011年的靜態(tài)市盈率分別為28倍和19倍，維持"增持"評級。
光伏產(chǎn)業(yè)仍然依賴政府的政策扶持，面對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的不確定性，光伏乃至新能源發(fā)展的內(nèi)在矛盾集中在實現(xiàn)能源承諾的政治決心和因過度投資和經(jīng)濟(jì)下滑帶來的產(chǎn)能過剩。同時，光伏三代技術(shù)中的多晶硅、薄膜、聚光技術(shù)之間存在競爭和博弈關(guān)系，其核心在于各自技術(shù)的轉(zhuǎn)換效率和生產(chǎn)成本。
會議指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增速保持在年初預(yù)期目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，但國內(nèi)外環(huán)境更加錯綜復(fù)雜，出現(xiàn)一些新的變化。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性、艱巨性進(jìn)一步凸顯。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行中仍然存在一些突出矛盾和問題，特別是經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。我們要看到有利條件和積極因素，堅定做好經(jīng)濟(jì)工作的信心，同時要充分估計面臨形勢的復(fù)雜性和嚴(yán)峻性，冷靜觀察，沉著應(yīng)對，未雨綢繆，牢牢掌握經(jīng)濟(jì)工作的主動權(quán)，確保實現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)。
會議強(qiáng)調(diào)，要認(rèn)真貫徹穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，正確處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。要根據(jù)形勢變化加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，提高政策的針對性、靈活性和前瞻性，積極采取擴(kuò)大需求的政策措施，為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好政策環(huán)境。
會議要求，要繼續(xù)落實好結(jié)構(gòu)性減稅政策，減輕企業(yè)稅負(fù)。要堅持穩(wěn)健貨幣政策的基本取向，保持合理的社會融資規(guī)模，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，更加注重滿足實體經(jīng)濟(jì)的需求。著力擴(kuò)大內(nèi)需，完善促進(jìn)消費的政策措施。抓緊落實擴(kuò)大節(jié)能產(chǎn)品惠民工程實施范圍，支持自給式太陽能等新能源產(chǎn)品進(jìn)入公共設(shè)施和家庭，加快普及光纖入戶，加大對保障性住房和農(nóng)村危房改造支持力度。推進(jìn)"十二五"規(guī)劃重大項目按期實施，啟動一批事關(guān)全局、帶動性強(qiáng)的重大項目，已確定的鐵路、節(jié)能環(huán)保、農(nóng)村和西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、教育衛(wèi)生、信息化等領(lǐng)域的項目，要加快前期工作進(jìn)度。認(rèn)真梳理在建續(xù)建項目，切實解決存在的問題，防止出現(xiàn)"半拉子"工程。鼓勵民間投資參與鐵路、市政、能源、電信、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域建設(shè)。大力支持小型微型企業(yè)創(chuàng)業(yè)興業(yè)。穩(wěn)定和完善出口政策，支持企業(yè)積極開拓市場，促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長。落實強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)富農(nóng)政策，努力實現(xiàn)農(nóng)業(yè)再獲豐收，保障主要農(nóng)產(chǎn)品有效供給。穩(wěn)定和嚴(yán)格實施房地產(chǎn)市場調(diào)控政策。
精功科技（002006）：歷史性大單，見證國內(nèi)光伏設(shè)備龍頭崛起
歷史性大單，見證國內(nèi)光伏設(shè)備龍頭崛起
公司25日公告，于當(dāng)日與江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺（套）多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴(kuò)產(chǎn)所需。合同總價4.02億元。此次大單進(jìn)賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預(yù)付款，幾無違約風(fēng)險。預(yù)計這些訂單全部在明年結(jié)算，鎖定公司業(yè)績的強(qiáng)勁爆發(fā)。
公司進(jìn)入光伏設(shè)備市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設(shè)備市場，同時看好公司進(jìn)口替代的步伐。預(yù)計11、12年業(yè)績1.51元、2.34元。公司合理價格53元，對應(yīng)11年35倍市盈率，建議買入。
公司業(yè)績拐點已到，未來5年光伏業(yè)務(wù)復(fù)合增長超50%
公司25日公告，于當(dāng)日與江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺（套）多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項目擴(kuò)產(chǎn)所需。合同總價4.02億元。此次大單進(jìn)賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺，且全部繳納了20%的預(yù)付款，幾無違約風(fēng)險。預(yù)計這些訂單全部在明年結(jié)算，鎖定公司業(yè)績的強(qiáng)勁爆發(fā)。
公司進(jìn)入光伏設(shè)備市場3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場龍頭。我們看好11年光伏設(shè)備市場，同時看好公司進(jìn)口替代的步伐。預(yù)計11、12年業(yè)績1.51元、2.34元。公司合理價格53元，對應(yīng)11年35倍市盈率，建議買入。
鑄錠爐市場5年10倍，精功科技代表的國內(nèi)廠家將成最大受益者
今年國內(nèi)多晶鑄錠爐安裝量約1000臺。按照2010年15GW新增裝機(jī)，光伏市場未來5年保持40%的復(fù)合增速，組件產(chǎn)量/安裝量之比維持1.5倍，則2015年鑄錠爐市場需求將為10000臺，市場總量300億元，復(fù)合增速60%。
隨著技術(shù)水平的提高，國內(nèi)大廠對設(shè)備定制化需求強(qiáng)烈。原本占據(jù)市場主流的進(jìn)口廠商，難以提供深入客戶的定制化服務(wù)。而以精功科技為代表的新進(jìn)國內(nèi)廠，經(jīng)過3年以上的實踐檢驗，產(chǎn)品質(zhì)量為大廠接受，迅速擠占市場。今年10月以來，中能202臺（產(chǎn)能1GW）大單簽給精功科技，表明這一趨勢已經(jīng)開始。若公司能在5年后獲得30%的市場份額，則僅此業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入將是09年全年銷售收入的14倍。（光大證券）
恒星科技（002132）：切割線產(chǎn)能爆發(fā)式釋放，光伏產(chǎn)業(yè)閃電式切入
結(jié)論：公司目前5000噸超精細(xì)切割鋼絲項目，產(chǎn)能釋放迅速，估計預(yù)計今年達(dá)到450噸，11年可達(dá)10000噸左右，這為迅速占領(lǐng)國內(nèi)切割線市場打下堅實基礎(chǔ)；未來太陽能超精細(xì)鋼絲切割線市場產(chǎn)能不足以及持續(xù)的"賣方市場"情況下，公司投資收益十分明顯；考慮到未來公司對上游晶硅制造業(yè)"萬年硅業(yè)"的持股以及將切入太陽能光伏產(chǎn)業(yè)鏈的晶硅制造-切割片-電池片等制造領(lǐng)域，想象空間巨大。我們僅根據(jù)公司新增太陽能晶硅切割線項目，并且以謹(jǐn)慎態(tài)度來預(yù)測公司11年4800噸切割鋼絲產(chǎn)能釋放，則帶來收入5.2億元，增發(fā)攤薄后增厚EPS約0.60元；12年保守估計切割鋼絲產(chǎn)量達(dá)12200噸，則貢獻(xiàn)收入12.7億元，增發(fā)攤薄后增厚（攤薄13%左右）EPS達(dá)1.4元左右；預(yù)計公司10-12年EPS為0.39元、0.88元和1.65元；對應(yīng)10-12年P(guān)E為77倍，34倍和18倍。雖然因謹(jǐn)慎原則，未提升公司EPS和PE，但長期來看，我們強(qiáng)烈看好該公司，給予"強(qiáng)烈推薦"的調(diào)升評級。（東興證券）
科士達(dá)（002518）：UPS電源國內(nèi)領(lǐng)先，光伏逆變器破繭而出
公司是UPS電源行業(yè)內(nèi)資企業(yè)龍頭。按用途劃分，UPS可分為信息設(shè)備用UPS電源和工業(yè)動力用UPS電源兩類，科士達(dá)主要是從事信息設(shè)備用UPS。伊頓、艾默生、施耐德三家國際巨頭構(gòu)成行業(yè)的第一梯隊?？剖窟_(dá)處于行業(yè)第二梯隊，是內(nèi)資龍頭。以收入計，公司是內(nèi)資品牌的第一，下游客戶包括銀行、電信、政府機(jī)關(guān)等。
全球UPS行業(yè)處于穩(wěn)定增長階段，國內(nèi)市場增長更快。全球UPS的需求維持了比較平穩(wěn)的增長，約每年6.5%左右，2011年全球UPS市場規(guī)?？蛇_(dá)74.1億美元。隨著國際制造業(yè)的轉(zhuǎn)移及國內(nèi)市場相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶動，國內(nèi)UPS需求快于全球水平，有利于UPS行業(yè)成長。
產(chǎn)品高端化，毛利率持續(xù)提升?？剖窟_(dá)高端的中大功率的在線式UPS產(chǎn)品占比不斷上升，公司毛利率從07年的18.73%提升到2010上半年的30%，有明顯提高。未來隨著募投在線式UPS產(chǎn)能擴(kuò)大項目的投產(chǎn)，綜合毛利率有望進(jìn)一步提升。
光伏逆變器是新的看點。公司的光伏逆變器與UPS屬于同源技術(shù)，在"金太陽示范工程"的逆變器招標(biāo)中，29家企業(yè)參與逆變器招標(biāo)，最終有8家企業(yè)脫穎而出，公司是其中之一。未來逆變器行業(yè)有望隨著光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，出現(xiàn)爆發(fā)式增長。公司目前與無錫尚德有100MW的供貨協(xié)議，超募資金也可能繼續(xù)投向逆變器產(chǎn)業(yè)。
募投項目主要是擴(kuò)大產(chǎn)能。公司募集資金主要投向在線式UPS擴(kuò)大產(chǎn)能，項目建成后，公司將在現(xiàn)有年產(chǎn)6.25萬臺在線式UPS生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上增加到14.25萬臺，產(chǎn)能的增加幅度約為現(xiàn)有產(chǎn)能的130%。產(chǎn)能的釋放將帶來業(yè)績的快速增長。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2010-2012年完全攤薄EPS為0.67元、0.92元和1.35元。結(jié)合發(fā)行的中小板公司及同行業(yè)可比公司（尤其是科華恒盛）估值情況，同時考慮公司產(chǎn)能投放及逆變器業(yè)務(wù)增長情況，我們認(rèn)為合理的估值區(qū)間在29.50~33元之間，對應(yīng)20011年32~36倍PE。（國元證券）
橫店東磁（002056）：光伏產(chǎn)能將突破GW級別，大幅上調(diào)盈利預(yù)測
公司第四次宣布光伏領(lǐng)域的投資，總產(chǎn)能突破GW級
公司從2009年開始進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)以來，先后四次宣布了在光伏領(lǐng)域的投資，總產(chǎn)能將突破吉瓦級別，分別是：（1）東磁光伏園區(qū)100MW太陽能電池片產(chǎn)能；（2）河南杞縣100MW太陽能單晶硅片產(chǎn)能；（3）東磁光伏園區(qū)300MW太陽能電池片和50MW組件產(chǎn)能；
?。?）東磁光伏園區(qū)500MW太陽能電池片和250MW組件產(chǎn)能，以及河南杞縣100MW太陽能多晶硅片和13萬只坩鍋產(chǎn)能。以上四個光伏投資項目都將在2012年底前完成建設(shè)，屆時公司的光伏產(chǎn)能將達(dá)到：單晶硅片100MW、多晶硅片100MW、太陽能電池片900MW、組件300MW、坩堝13萬只。
發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，迅速實現(xiàn)"品質(zhì)+規(guī)模+產(chǎn)業(yè)鏈"的突破
公司的光伏投資項目于今年3月份才開始逐步投產(chǎn)，屬于光伏領(lǐng)域的新進(jìn)入者，公司充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，迅速實現(xiàn)"品質(zhì)+規(guī)模+產(chǎn)業(yè)鏈"的突破。
（1）在產(chǎn)品品質(zhì)方面，公司采購先進(jìn)設(shè)備和引進(jìn)高水平技術(shù)人員使產(chǎn)品品質(zhì)得以保證。根據(jù)公司的公告，截止到2010年上半年，已建成投產(chǎn)兩條生產(chǎn)線，產(chǎn)品成品率穩(wěn)定在97%以上，平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到17.4%，平均功率2.68W。
（2）在規(guī)模擴(kuò)張上，公司適時抓住市場爆發(fā)性增長的機(jī)遇，在短時間內(nèi)從無到有，迅速實現(xiàn)GW級別的產(chǎn)能擴(kuò)張。
?。?）在光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司不斷進(jìn)行延伸，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈"硅料-硅片-電池片-組件-應(yīng)用系統(tǒng)"5個環(huán)節(jié)中布局了"硅片-電池片-組件"3個環(huán)節(jié)，增強(qiáng)了一體化的競爭優(yōu)勢。
從公司以往的市場策略來看，公司依靠自身民營企業(yè)的決策靈活性和強(qiáng)大的執(zhí)行力，投產(chǎn)新項目一般會選擇較為成熟的市場時機(jī)迅速投產(chǎn)，此次光伏產(chǎn)業(yè)的投資也印證了公司的市場則略，不排除公司進(jìn)行進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)鏈延伸的可能性。公司接二連三的加大光伏產(chǎn)業(yè)投資，也表明公司的產(chǎn)品和經(jīng)營已趨于穩(wěn)定，具備大規(guī)模的能力。
未來光伏市場具備持續(xù)擴(kuò)張的潛力
歐洲尤其德國的大幅補(bǔ)貼政策使得太陽能在近幾年實現(xiàn)了突破式的發(fā)展，盡管市場擔(dān)憂德國政府補(bǔ)貼政策的調(diào)整對2011年及2012年的需求造成很大影響，但我們認(rèn)為隨著光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，自身價格競爭力的加強(qiáng)，光伏市場仍將保持增長。此外，一些光伏行業(yè)的新興市場正在崛起，根據(jù)奧巴馬總統(tǒng)的新能源計劃，美國將加大太陽能的安裝。中國也將新能源作為未來的戰(zhàn)略性行業(yè)來發(fā)展，尤其重點發(fā)展核能、光能、風(fēng)能等。其它新興市場國家也都將太陽能作為綠色環(huán)保的替代能源重點發(fā)展，未來需求將繼續(xù)保持強(qiáng)勁。根據(jù)iSuppli的預(yù)測，2011年全球PV裝機(jī)容量將達(dá)到20.2GW，同比增長42.7%，到2014年，裝機(jī)容量將達(dá)到40GW左右，未來5年將保持30%左右的復(fù)合增長率，隨著價格下降帶來的競爭力，未來的市場空間值得期待。
大幅調(diào)高公司盈利預(yù)測，維持"買入"評級
鑒于公司太陽能擴(kuò)產(chǎn)提速帶來公司持續(xù)的競爭力和盈利能力的提升，我們調(diào)高公司2010-2012年的每股盈利預(yù)測至0.96元、1.83元和2.20元，分別比上期預(yù)測提高了0.34元、0.91元和1.00元，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：下游需求放緩，原材料價格波動。（湘財證券）
超日太陽（002506）：縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的光伏電池制造商
公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)在晶硅電池組件領(lǐng)域獲得三大認(rèn)證的公司
公司是最早獲得德國TUV認(rèn)證和國際IEC認(rèn)證的國內(nèi)晶體硅太陽能電池組件制造商之一，并獲得美國UL認(rèn)證，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾個在主要太陽能電池應(yīng)用市場同時在單晶硅、多晶硅太陽能電池組件領(lǐng)域獲得三大認(rèn)證的公司之一，在國內(nèi)晶體硅太陽能電池組件行業(yè)處于領(lǐng)先地位，意味著公司的產(chǎn)品可以在國際市場上自由銷售，為公司實施全球市場拓展戰(zhàn)略打下堅實的基礎(chǔ)。
公司逐漸具備縱向一體化光伏電池產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)
公司實施縱向一體化的光伏電池產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，積極向上游電池片生產(chǎn)領(lǐng)域拓展，逐步完善的產(chǎn)業(yè)鏈能夠有效地提升公司光伏電池組件產(chǎn)品的綜合毛利率，公司2009年晶體硅電池組件產(chǎn)量達(dá)到約94MW，占全球市場份額約1.2%，形成了從硅錠、硅片、電池片到組件的產(chǎn)業(yè)鏈，具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。
公司具備生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢和領(lǐng)先的工藝優(yōu)勢
公司單晶硅和多晶硅太陽能電池片平均轉(zhuǎn)換效率分別達(dá)到17.5%和16.5%，高于行業(yè)平均轉(zhuǎn)換效率17.2%和16.2%，公司具有領(lǐng)先的工業(yè)水平，其業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的燒結(jié)工藝提高了良品的比例，降低了單片電池片的成本。
募投項目主要用于產(chǎn)能配套及產(chǎn)能擴(kuò)充
本次計劃募集資金12.94億元，用于100MW多晶硅電池片、50MW單晶硅電池片、100MW晶體硅電池組件三個擴(kuò)產(chǎn)項目以及一個研發(fā)中心項目的建設(shè)，公司預(yù)計募投項目全部建成后可實現(xiàn)凈利潤2.96億元。
新股投資建議
我們預(yù)計公司IPO攤薄后2010年-2012年每股收益0.93元、1.28元1.71元。綜合考慮公司所處行業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，具有較大的發(fā)展空間以及公司自身的競爭優(yōu)勢，我們認(rèn)為基于公司2010年業(yè)績給予30-35倍市盈率比較合理。按照2010年預(yù)測每股收益0.93元，我們預(yù)期公司二級市場的合理價格為27.90元-32.55元之間。
風(fēng)險提示：
原材料價格波動的風(fēng)險；政策波動風(fēng)險；匯率風(fēng)險
特別提示：
本報告所預(yù)期的二級市場合理價格并不是公司上市首日價格表現(xiàn)，而是基于現(xiàn)有市場估值環(huán)境的合理價格區(qū)間。（方正證券）
向日葵（300111）：光伏行業(yè)新秀，業(yè)績快速增長
事件：公司10年全年業(yè)績預(yù)增，預(yù)計全年營業(yè)收入可以達(dá)到20-25億，同期增長97-145%，凈利潤達(dá)2-2.5億元，EPS為0.39-0.49元，分別同期增長94-142%、56-96%。
點評
電池片及組件產(chǎn)能釋放迅速。公司產(chǎn)能擴(kuò)張非常迅速，09年6月"200mw一期項目100mw"達(dá)產(chǎn)后，公司今年產(chǎn)能擴(kuò)大到175mw。本次IPO募集二期100mw項目，樂觀預(yù)計部分生產(chǎn)線可以提前至明年第二季度達(dá)產(chǎn)，按實際產(chǎn)能可以比理論值增加20%估算，明年產(chǎn)能可以達(dá)到275mw。
向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，新一輪擴(kuò)張值得期待。公司擬用超募資金中的4.65億元實施年產(chǎn)1.6億片的硅片切割業(yè)務(wù)，在硅片緊俏的形勢下，公司進(jìn)軍該領(lǐng)域，不僅增加收入，而且可以為電池片生產(chǎn)提供保證。而多晶硅片達(dá)產(chǎn)后的產(chǎn)能將超出目前的下游電池片及組件產(chǎn)能，存在新一輪擴(kuò)產(chǎn)的可能。
歐元強(qiáng)勁，匯兌損失不再。公司上半年由于歐元匯率的單邊下滑，導(dǎo)致財務(wù)費用大幅提升，達(dá)1.32億元，嚴(yán)重影響利潤，多數(shù)廠家紛紛提價。下半年在價格不變預(yù)期下，由于歐元的強(qiáng)勁回調(diào)，業(yè)績有望好于上半年。
合理估值區(qū)間31.15-33.82元，維持"推薦"評級。預(yù)計公司10-12年每股收益分別為0.50、0.89和1.16元，鑒于公司的11年存在產(chǎn)能擴(kuò)張的可能性，我們給予公司11年35-38倍市盈率，合理價格為31.15-33.82元，維持"推薦"的投資評級。（國聯(lián)證券）
航天機(jī)電（600151）：受益光伏景氣回升，業(yè)績增長超預(yù)期
自2010年4月份以來，隨著歐洲市場需求突然大增，光伏市場出現(xiàn)爆發(fā)式增長，作為光伏組件原料的多晶硅的價格也由此自低谷急速反彈飆漲。進(jìn)入9月，多晶硅現(xiàn)貨報價突破每公斤90美元，國慶之后，國外的現(xiàn)貨價格更是已達(dá)到每公斤100美元~110美元，半年間漲幅近一倍。光伏產(chǎn)業(yè)景氣的快速回升，帶動了整個產(chǎn)業(yè)的利潤增長。
今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入161653萬元，比去年同期增加95782萬元，同比增長145.41%，實現(xiàn)凈利潤12075萬元，比去年同期增加7204萬元，同比增長147.90%，前三季度實現(xiàn)每股收益0.133元，同比增長557.14%，超過我們之前的業(yè)績預(yù)期。
公司第四屆董事會第三十一次會議審議通過了公司全資子公司上海神舟新能源發(fā)展有限公司投資新建《200MW高效太陽電池生產(chǎn)線技術(shù)改造項目》的議案。2011年底建成200MW太陽電池生產(chǎn)線，2012年底完成產(chǎn)品技術(shù)升級，最終實現(xiàn)單晶硅電池不低于18.5%和多晶硅電池不低于17.0%的平均轉(zhuǎn)化效率的目標(biāo)。
根據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，以及對公司情況的綜合分析，對公司2010年~2011年的收入和利潤情況進(jìn)行調(diào)整，適當(dāng)調(diào)高公司盈利預(yù)期。預(yù)計2010年~2011年的收入分別為27.16億元和36.27億元，EPS分別為0.21元和0.31元，2010年和2011年的靜態(tài)市盈率分別為28倍和19倍，維持"增持"評級。
光伏產(chǎn)業(yè)仍然依賴政府的政策扶持，面對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的不確定性，光伏乃至新能源發(fā)展的內(nèi)在矛盾集中在實現(xiàn)能源承諾的政治決心和因過度投資和經(jīng)濟(jì)下滑帶來的產(chǎn)能過剩。同時，光伏三代技術(shù)中的多晶硅、薄膜、聚光技術(shù)之間存在競爭和博弈關(guān)系，其核心在于各自技術(shù)的轉(zhuǎn)換效率和生產(chǎn)成本。
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