用“光伏產(chǎn)業(yè)寒冬”來形容的2011年終于過去了。在這一年中，歐洲各國紛紛下調(diào)光伏補貼政策，歐債危機擴散，美國“雙反”調(diào)查，光伏產(chǎn)品價格一路下滑，各大廠家?guī)齑鎳?yán)重，一次次的負(fù)面消息反復(fù)宣告著寒冬的到來和延續(xù)?；叵肫鸺で椴l(fā)的2010 年，就像是截然不同的兩個世界。

　　2月下旬起，天合光能、英利綠色能源、阿特斯太陽能陸續(xù)發(fā)布四季度及全年財報。英利綠色能源四季度出貨量下跌30%，全年凈虧損 5.098 億美元（合 32.09 億人民幣），每股虧損 3.25 美元，合并毛利率由一季度的 27.3% 飛速下滑至四季度的 3% ；天合光能四季度合并毛利率亦僅為 7.1% ，凈虧損 6580 萬美元；阿特斯太陽能每股攤薄虧損為 1.39 美元，四季度合并毛利率提升為 8.7% 。一系列數(shù)字再次提示了人們這個冬天到底有多冷。

　　3月8日，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)標(biāo)桿企業(yè)尚德電力控股有限公司發(fā)布 2011 年第 4 季度和全年財務(wù)報告，其中一些跡象表明，尚德亦在采取各種措施抵御寒流，但穩(wěn)固收縮之中或在醞釀新的計劃。

　　出貨量快速增長份額未失、信心未失

　　在基本營收方面，2011年，尚德電力全年出貨量2096 兆瓦，同比年度增長 33.3% ，這個數(shù)字也再次確認(rèn)了 IMS 研究機構(gòu)前些時候宣布尚德連續(xù)兩年蟬聯(lián)出貨量全球第一的消息。全年銷售收入 31.466 億美元，相比于 2010 年銷售收入 29.019 億美元，增長 8.43% ，四季度合并毛利率 9.9% 。顯然，光伏組件銷售價格的大幅下調(diào)吃掉了應(yīng)有的增長。但從另外一個角度看，尚德的市場份額仍在甚至有所增長。

　　回想2011年7 月初，尚德宣布，終止與美國 MEMC 簽訂的十年采購合同，并為此賠付 2.12 億美元相關(guān)費用之時，市場雖然盛贊尚德“壯士斷腕”，避免了至少 4 億美元以上的成本支出，但也擔(dān)心會造成潛在的商譽損失，是否對開發(fā)美國市場不利。但全年銷售情況表明，尚德市場未受影響，客戶信心未失。市場份額在，基礎(chǔ)仍在，短期價格波動的影響就只能停留在階段性盈虧方面。

　　事實上，在這個“寒冬”中，出貨量不降反升的不止尚德一家。英利綠色能源、天合光能、晶澳太陽能、晶科能源等都有不同程度的增幅。在普遍感覺總需求增長停滯的環(huán)境下，出貨量的增長極有可能意味著市場份額的增長。聯(lián)想到EvergreenSolar、 Spectra Watt 、 Solyndra 、 Blue Chip Energy 等企業(yè)的落馬，在行業(yè)寒冬中顫抖的絕不僅是中國企業(yè)。從這個角度看，這次行業(yè)低谷更近似一次大洗牌的先兆。

　　運營費用得以控制回籠大量現(xiàn)金

　　2011年，尚德電力歸屬于普通股股東的凈虧損為10.067億美元，看似慘淡的一年，但分拆看，更可能是尚德卸下包袱輕裝上陣的新起點。

　　財報顯示，尚德電力2011年全年運營費用為10.199 億美元。其中包括與 MEMC 公司供貨協(xié)議終止有關(guān)的費用 1.2 億美元， 1750 萬美元法律訴訟準(zhǔn)備金， 4.072 億美元商譽和無形資產(chǎn)減值， 5460 萬美元固定資產(chǎn)減值， 2110 萬美元非現(xiàn)金、對 Nitol 太陽能和順大兩家公司的預(yù)付款減值準(zhǔn)備。如果扣除這些非現(xiàn)金的減值和準(zhǔn)備金， 2011 年公司運營費用為 3.971 億美元。這與 2010 年的 3.459 億美元的費用基本相當(dāng)。這些計提造成了巨額虧損，但也將經(jīng)營中的隱患一掃而空，從而甩掉包袱輕裝上陣。

　　在如今整個太陽能行業(yè)都捂緊錢袋，力降成本，現(xiàn)金為王的時候，公告數(shù)據(jù)顯示，公司四季度運營效率大大提升，資金管控已見成效。尚德電力四季度末應(yīng)收賬款和庫存水平下降了4.5億美元，這一結(jié)果遠遠高于公司之前設(shè)定的于2011 年第四季度降低 2 億美元應(yīng)收賬款和庫存的目標(biāo)；截止到四季度末，公司凈負(fù)債減少約 2 億美元，現(xiàn)金及限定用途的現(xiàn)金增加到 7.09 億美元。

　　公司通過回籠大量現(xiàn)金可增加回旋的余地，利于公司調(diào)整布局；另一方面，四季度情況的改善在相當(dāng)程度上表明尚德對目前環(huán)境已經(jīng)有了清楚的認(rèn)知，采取了對應(yīng)的措施并初見成效，有利于提振市場信心。而這些措施更有可能只是一套大的調(diào)整戰(zhàn)略的一部分。

　　夯實市場基礎(chǔ)收縮或為再出擊

　　尚德電力對2012年的預(yù)估依然持謹(jǐn)慎態(tài)度。在2012 年，公司將維持目前電池和組件的產(chǎn)能，即 2.4GW 電池、組件產(chǎn)能， 1.6GW 硅片產(chǎn)能。而銷售目標(biāo)也將全年出貨量訂在 2.1GW 至 2.5GW 之間，略有增長即可。這表明公司將繼續(xù)控制資本性支出，加強運營資金控制。

　　這是一個謹(jǐn)慎的選擇。從目前導(dǎo)致行業(yè)低谷的幾個根本性因素看，行業(yè)環(huán)境短期未能看到明顯好轉(zhuǎn)。

　　首先，主要市場削減和取消補貼的政策依然持續(xù)。

　　歐洲方面，德國最新的方案計劃自2012年3 月 9 日起削減上網(wǎng)電價補貼， 10MW 以上的光伏系統(tǒng)補貼將在今年 7 月 1 日后徹底取消。新建小型系統(tǒng)僅能獲得所發(fā)電量 85% 的補貼，中等及大型光伏系統(tǒng)將獲得發(fā)電量 90% 的補貼，針對自身能源消耗的補貼將被完全取消。意大利 2012 年上半年和下半年將分兩次進行 8-12% 的進一步下調(diào)； 2013-2016 年，按照每個季度進行 4% 的下調(diào)。 2012 年下半年將不設(shè)立大型光伏電站項目登記處；停止對農(nóng)業(yè)用地的大型光伏系統(tǒng)發(fā)放補貼。

　　西班牙2012年起取消對新建可再生能源發(fā)電補貼，不影響已運營或在建的電廠補貼。捷克、法國、比利時、英國也均有程度不等的下調(diào)計劃。

　　其次，美國雙反案將在3月末得出結(jié)果。根據(jù)報道，3 月 6 日，美國國會通過一項新修改的稅法，授權(quán)美國商務(wù)部繼續(xù)對中國和越南等所謂“非市場經(jīng)濟國家”征收反補貼稅。結(jié)合近日美國對風(fēng)電產(chǎn)品同樣展開雙反調(diào)查，如此看，最終結(jié)果未必樂觀，是一個稅率高低的問題。

　　最重要的，是一定時期內(nèi)，光伏產(chǎn)品產(chǎn)能過剩的局面還沒有得到轉(zhuǎn)變。

　　從根本看，光伏產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的基本面沒有發(fā)生變化。據(jù)國際權(quán)威機構(gòu)預(yù)測，2015年世界能源需求將高達約21.7 萬億千瓦時。按照目前光伏產(chǎn)業(yè)的規(guī)模和發(fā)展趨勢來看，還遠遠不能滿足這一需求。但這并不代表上升當(dāng)中不會出現(xiàn)回旋。

　　正如尚德電力董事長兼CEO施正榮博士在財報中展望2012 年的時候也表示：“我們預(yù)計產(chǎn)能過剩和歐美等市場的政策調(diào)整會繼續(xù)造成整個產(chǎn)業(yè)競爭更加激烈，因此，我們工作的重點將會放在降低成本、拓寬銷售渠道、為市場提供更有競爭力的產(chǎn)品。這些措施將確保我們保持全球行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的地位。”

　　縱觀全年財報，雖然2011年尚德飽經(jīng)風(fēng)雨，但市場不失，資金充裕，并未受到實質(zhì)性影響。隨著市場逐步回暖，尚德還會有著出色表現(xiàn)