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2011年光伏產(chǎn)業(yè)的增速在去年基礎(chǔ)上有明顯回落，光伏上市公司股價(jià)在今年大幅下跌。截至上周四（7月14日）收盤，反映光伏行業(yè)整體走勢(shì)的i美股中概太陽(yáng)能指數(shù)（SLR10）報(bào)676.42點(diǎn)創(chuàng)出年內(nèi)新低，較今年2月份高點(diǎn)跌去了45.97%。
光伏怎么了？新能源還有好的投資機(jī)會(huì)嗎？
請(qǐng)來(lái)Frost & Sullivan能源電力部門咨詢經(jīng)理曹寅（i美股id：ArmandCao）與大家交流了他對(duì)新能源投資機(jī)會(huì)的看法。以下為訪談實(shí)錄。
光伏行業(yè)
問(wèn)：曹先生，請(qǐng)問(wèn)你怎么看待Total之前溢價(jià)收購(gòu)Sunpower？光伏行業(yè)會(huì)很快進(jìn)入的并購(gòu)和整合時(shí)代嗎？謝謝。
ArmandCao：Total作為傳統(tǒng)油氣巨頭收購(gòu)Sunpower是有多重考慮的，這和光伏業(yè)內(nèi)部的并購(gòu)整合不同，現(xiàn)在全世界第一梯隊(duì)的幾家組件公司占了出貨量的近半江山，他們之間的整合和并購(gòu)是不太可能。但是現(xiàn)在的趨勢(shì)就是上下游之間的整合，最近的案例就是LDK對(duì)京運(yùn)通的持股，這樣類似的案例很多，一體化。
問(wèn)：有人說(shuō)，“在制造硅片過(guò)程中消耗的電能超過(guò)硅片生命周期內(nèi)所能發(fā)出的電量，所以太陽(yáng)能本身是一個(gè)笑話，最大功能是污染遷移而已。“請(qǐng)問(wèn)你如何看待這個(gè)觀點(diǎn)？
ArmandCao：這個(gè)觀點(diǎn)非常有問(wèn)題，而且很老，我至少5年前就看到有人這么說(shuō)了，現(xiàn)在有很多權(quán)威的科研機(jī)構(gòu)都有過(guò)測(cè)算，光伏系統(tǒng)在生命周期的前十年就可以收回完全的能量和碳了。
問(wèn)：你怎么看待美國(guó)和中國(guó)的太陽(yáng)能市場(chǎng)，未來(lái)他們能夠替代歐洲市場(chǎng)嗎？為什么中國(guó)光伏市場(chǎng)裝機(jī)容量目標(biāo)大幅提升的消息甚囂塵上，但一直沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，其中有什么障礙？
ArmandCao：先說(shuō)中國(guó)，中國(guó)去年裝機(jī)才400MW，很少，但是國(guó)家提出了很多計(jì)劃，包括2020年達(dá)到累計(jì)20GW，這些計(jì)劃都是需要具體政策來(lái)推行的，目前國(guó)內(nèi)雖然說(shuō)“啟動(dòng)”了，但其實(shí)很多具體政策還沒(méi)有落實(shí)，比如FiT。
問(wèn)：今年競(jìng)爭(zhēng)北美市場(chǎng)是不是很激烈？大家都想搶這塊業(yè)務(wù)，您對(duì)這塊市場(chǎng)怎么看？誰(shuí)會(huì)成為北美市場(chǎng)的贏家？
ArmandCao：目前英利在北美市場(chǎng)做的不錯(cuò)，但是北美市場(chǎng)有比較高的貿(mào)易壁壘，301法案是個(gè)障礙，所以英利也準(zhǔn)備在美國(guó)設(shè)廠。而且研究美國(guó)的新能源市場(chǎng)不得不研究美國(guó)的油氣市場(chǎng)，美國(guó)目前還是將重點(diǎn)放在油氣方面，比如非常規(guī)油氣，以及國(guó)內(nèi)過(guò)去不經(jīng)濟(jì)油氣田的重新開采，這對(duì)美國(guó)的能源政策有很大影響。
問(wèn)：?jiǎn)栆幌鹿夥a(chǎn)品制造里的污染問(wèn)題。請(qǐng)問(wèn)曹總，污染是否會(huì)導(dǎo)致毛利下降，甚至整個(gè)產(chǎn)業(yè)被限制？
ArmandCao：對(duì)于光伏來(lái)說(shuō)，污染不是無(wú)法解決的問(wèn)題，只要實(shí)現(xiàn)了閉環(huán)循環(huán)，就可以使污染降到最低，也可以使物料循環(huán)利用，降低成本，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，污染是一種浪費(fèi)?，F(xiàn)在發(fā)改委正在審批新的多晶硅生產(chǎn)線，他的申報(bào)表里面對(duì)環(huán)評(píng)和產(chǎn)能有很高的要求?，F(xiàn)在光伏最大的問(wèn)題，我覺(jué)得是能耗。
問(wèn)：有資料表明到明年中國(guó)多晶硅需求的40% 還需進(jìn)口，您認(rèn)為從去年開始的國(guó)內(nèi)大規(guī)模多晶硅擴(kuò)產(chǎn)是否能實(shí)現(xiàn)100%自給率？對(duì)比海外廠家，我們的優(yōu)勢(shì)/劣勢(shì)在哪里？
ArmandCao：朱共山的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)說(shuō)明了一切，保利協(xié)鑫已經(jīng)成為了國(guó)際上最重要的八家硅廠之一了。我認(rèn)為十二五內(nèi)國(guó)內(nèi)的多晶硅可以100%的滿足需求。等過(guò)兩天看發(fā)改委的審批結(jié)果吧。
問(wèn)：那國(guó)外廠商坐等待斃?他們也在擴(kuò)產(chǎn)，雙方比的是什么？我們的成本一定比別人低？
ArmandCao：我們的成本還比不過(guò)別人，最多就是做到和別人齊平，但是國(guó)際上晶硅的價(jià)格目前是53美元，成本卻僅有25-30，所以只要產(chǎn)量上去了，這個(gè)行業(yè)的價(jià)格就會(huì)下降，有可能會(huì)造成價(jià)格戰(zhàn)。
問(wèn)：有人說(shuō)光伏的高毛利率時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，垂直一體化的策略不再有效；在光伏產(chǎn)業(yè)走向成熟和低毛利率時(shí)，選擇專業(yè)化道路，提升技術(shù)、規(guī)模、品牌，才能更好的發(fā)展。請(qǐng)問(wèn)曹sir怎么看？
ArmandCao：我覺(jué)得，光伏行業(yè)毛利率越低，企業(yè)越應(yīng)該一體化，只有一體化才能夠從源頭消化價(jià)格降低的壓力。對(duì)光伏來(lái)說(shuō)，越往下游走的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的議價(jià)能力越弱，壓力也越大，所以下游企業(yè)往上游發(fā)展也是緩解壓力的很好做法。
問(wèn)：昱輝陽(yáng)光堅(jiān)定的選擇了多晶硅+硅片的專業(yè)化道路，類似的還有保利協(xié)鑫，您覺(jué)得沒(méi)有YGE這種垂直一體化靠譜嗎？（少量組件產(chǎn)能是測(cè)試性的，為了解下游市場(chǎng)，暫不擴(kuò)容）
ArmandCao：所以我說(shuō)越往下游壓力越大，越有往上走的動(dòng)力。你看，現(xiàn)在比較淡定的不都是那些擁有上游的企業(yè)嗎。
問(wèn)：按照這理論得看好大全的LDK嗎？
ArmandCao：我看好。
問(wèn)：為什么LDK的股價(jià)較之TSL不夠“淡定”，LDK還擁有兩大多晶硅基地。是因?yàn)長(zhǎng)DK的財(cái)務(wù)狀況實(shí)在太爛了嗎？
ArmandCao：我覺(jué)得LDK的股價(jià)之所以跌成這個(gè)樣子是因?yàn)樗呢?cái)務(wù)狀況。
問(wèn)：賽維的硅料是進(jìn)口的嗎？
ArmandCao：當(dāng)然是自己的，他就是做硅料起家的。
問(wèn)：對(duì)于今年下半年組件價(jià)格的趨勢(shì)和多晶硅價(jià)格的趨勢(shì)怎么看？
ArmandCao：我覺(jué)得會(huì)繼續(xù)保持波動(dòng)，并微幅下降，直到2012年，然后會(huì)回升。
問(wèn)：如果多晶硅產(chǎn)能大幅攀升，如計(jì)劃那樣，多晶硅的價(jià)格是否會(huì)在1~2年發(fā)生大跳水的現(xiàn)象？
ArmandCao：這是有可能的，但是目前來(lái)看的話，不太可能，我覺(jué)得2013年的話也就會(huì)穩(wěn)定在40美金左右。
問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)了解GT Solar嗎？前陣子光伏大跌的時(shí)候他還是上升通道，雖然最近也受到點(diǎn)影響，但是股價(jià)還是挺堅(jiān)挺的。按理說(shuō)賣設(shè)備的會(huì)受到很大影響才對(duì)。
ArmandCao：中國(guó)的企業(yè)都在擴(kuò)產(chǎn)，必須要買他們的爐子，他們屬于上游的上游，他們的國(guó)內(nèi)占有率還是很高的。
問(wèn)：為什么中國(guó)太陽(yáng)能股票集體PE都這么低，是自身實(shí)力問(wèn)題，還是說(shuō)美國(guó)投資者的理解問(wèn)題？
ArmandCao：最近是有點(diǎn)低的離譜，我個(gè)人認(rèn)為有幾個(gè)原因，1，對(duì)中概的不信任；2，全球光伏市場(chǎng)的周期性不景氣；3，光伏企業(yè)未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張和需求的矛盾。
問(wèn)：為什么每股估值那么低，這些公司還不選擇退市回a股市場(chǎng)呢?
ArmandCao：不是不想回，我已經(jīng)接觸到美股中概公司有這個(gè)想法了，但是考慮下來(lái)還是不實(shí)際，很多公司在A股根本過(guò)不了發(fā)審委這一關(guān)。
問(wèn)：曹先生，您認(rèn)為光伏企業(yè)從商業(yè)角度來(lái)看，大筆融資來(lái)進(jìn)行巨額投資是否具有可持續(xù)性，整個(gè)行業(yè)最后的格局會(huì)呈什么狀態(tài)？
ArmandCao：光伏行業(yè)不缺用錢的地方，所以企業(yè)獲得大筆融資總有值得進(jìn)行投資的地方，我也一直在思考這個(gè)行業(yè)二十年，50年，甚至100年的樣子，目前還沒(méi)有成熟的想法，因?yàn)樽兓炝恕?br />
問(wèn)：曹先生問(wèn)你一個(gè)最直接的問(wèn)題：如果中長(zhǎng)線持有，你會(huì)買哪只光伏股票，不限中概，必選一只的情況下，
ArmandCao：A123。
問(wèn)：A123最吸引你的是什么？
ArmandCao：團(tuán)隊(duì)，MIT的Chiang的團(tuán)隊(duì)，他在電池領(lǐng)域總有讓人出乎意料的成果。
風(fēng)能行業(yè)
問(wèn)：我以前看過(guò)一篇報(bào)道，主要講到風(fēng)能發(fā)電的波動(dòng)性很大，無(wú)法大規(guī)模推廣應(yīng)用，請(qǐng)問(wèn)儲(chǔ)能技術(shù)是否是風(fēng)能等行業(yè)的發(fā)展障礙？目前有什么解決辦法？
ArmandCao：目前可以來(lái)說(shuō)風(fēng)電面臨三大問(wèn)題，1，并網(wǎng)，2，儲(chǔ)能，3，成本。而并網(wǎng)和儲(chǔ)能其實(shí)本質(zhì)來(lái)說(shuō)是一個(gè)問(wèn)題。目前來(lái)說(shuō)，對(duì)于風(fēng)能消納來(lái)說(shuō)無(wú)非三種選擇，1，本地消納，2，儲(chǔ)能配套，3，遠(yuǎn)距離大規(guī)模傳輸。
問(wèn)：據(jù)說(shuō)國(guó)內(nèi)風(fēng)能發(fā)電的成本，高于上網(wǎng)電價(jià)，你預(yù)估下風(fēng)力發(fā)電成本大幅度降低的可能性？
ArmandCao：目前國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電的上網(wǎng)電價(jià)是可以覆蓋整個(gè)生命周期的成本，但是海上風(fēng)電不行了，目前招標(biāo)價(jià)格才0.71元，太低了。風(fēng)電成本要下降的話，一要靠?jī)?chǔ)能，二要靠大型化，三要靠風(fēng)資源管理（即測(cè)風(fēng)，風(fēng)資源預(yù)報(bào)等）。
問(wèn)：光伏和風(fēng)電未來(lái)最大的問(wèn)題是要嚴(yán)重仰賴儲(chǔ)能技術(shù)，是不是只要儲(chǔ)能不突破光伏和風(fēng)電就難以大幅提升在總能源當(dāng)中的比例？
ArmandCao：可以說(shuō)是這樣的，或者靠大規(guī)模智能電網(wǎng)，但是儲(chǔ)能還是必須的。
新技術(shù)與新項(xiàng)目
問(wèn)：我最近看到有種金屬材料已經(jīng)研發(fā)出來(lái)可以用作太陽(yáng)能電池的原材料，這種新材料會(huì)不會(huì)對(duì)原來(lái)多晶硅電池產(chǎn)業(yè)有沖擊，或者使整個(gè)產(chǎn)業(yè)重新排位？
ArmandCao：光伏行業(yè)無(wú)非就是半導(dǎo)體行業(yè)，不是只有硅基才行的，所以一直有其他材料可以替代，但是目前看來(lái)還沒(méi)有一種材料能從成本，技術(shù)成熟度，穩(wěn)定性，產(chǎn)業(yè)規(guī)模上同硅基媲美（我這里不包括薄膜）。將來(lái)值得看的是，物理法制硅，成本可以降至化學(xué)法的三分之一。
問(wèn)：你對(duì)做碲化鎘電池的first solar怎么看？
ArmandCao：這家公司很棒，2010年前是世界組件出貨量第一，而且他的CdTe電池最近也獲得了歐洲的出口許可，以前是不可以的，因?yàn)镃d有毒，我很看好他，但是最近晶硅價(jià)格不斷下降，對(duì)他的薄膜產(chǎn)品也造成了壓力。
問(wèn)：原來(lái)看過(guò)你們公司有個(gè)關(guān)于水煤漿行業(yè)的報(bào)告？請(qǐng)問(wèn)在中國(guó)水煤漿行業(yè)的前景到底如何？這個(gè)行業(yè)的毛利率一般怎么樣？
ArmandCao：水煤漿是個(gè)我很喜歡的行業(yè)，技術(shù)簡(jiǎn)單，產(chǎn)品成熟穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈清晰，盈利也穩(wěn)定，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有幾個(gè)龍頭出現(xiàn)了，能夠提供包括燃燒器改造，和水煤漿供應(yīng)的一系列服務(wù)。這個(gè)行業(yè)毛利率沒(méi)有具體研究過(guò)。
問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)您對(duì)近年來(lái)國(guó)內(nèi)上馬的諸多薄膜太陽(yáng)能生產(chǎn)線怎么看? 是否存在泡沫?我們畢竟不掌握核心生產(chǎn)技術(shù)。
ArmandCao：看他們的產(chǎn)品的質(zhì)量就知道了，現(xiàn)在我們先不評(píng)論，過(guò)兩年看看他們產(chǎn)品的衰減程度再說(shuō)。薄膜的關(guān)鍵是設(shè)備，現(xiàn)在國(guó)際上的薄膜生產(chǎn)設(shè)備都很貴，沒(méi)有好的設(shè)備就沒(méi)有好的薄膜，買國(guó)產(chǎn)便宜設(shè)備的，質(zhì)量不會(huì)好。
問(wèn)：您看好純電動(dòng)汽車制造商Tesla（TSLA）嗎？
ArmandCao：Tesla我也很喜歡，同樣是團(tuán)隊(duì)，他的創(chuàng)始人是paypal的founder，也是SpaceX的founder。
問(wèn)：您看好中國(guó)的EV市場(chǎng)嗎？會(huì)有黑馬沖向華爾街嗎？
ArmandCao：目前沒(méi)看到什么黑馬，連馬都沒(méi)看到。
光伏怎么了？新能源還有好的投資機(jī)會(huì)嗎？
請(qǐng)來(lái)Frost & Sullivan能源電力部門咨詢經(jīng)理曹寅（i美股id：ArmandCao）與大家交流了他對(duì)新能源投資機(jī)會(huì)的看法。以下為訪談實(shí)錄。
光伏行業(yè)
問(wèn)：曹先生，請(qǐng)問(wèn)你怎么看待Total之前溢價(jià)收購(gòu)Sunpower？光伏行業(yè)會(huì)很快進(jìn)入的并購(gòu)和整合時(shí)代嗎？謝謝。
ArmandCao：Total作為傳統(tǒng)油氣巨頭收購(gòu)Sunpower是有多重考慮的，這和光伏業(yè)內(nèi)部的并購(gòu)整合不同，現(xiàn)在全世界第一梯隊(duì)的幾家組件公司占了出貨量的近半江山，他們之間的整合和并購(gòu)是不太可能。但是現(xiàn)在的趨勢(shì)就是上下游之間的整合，最近的案例就是LDK對(duì)京運(yùn)通的持股，這樣類似的案例很多，一體化。
問(wèn)：有人說(shuō)，“在制造硅片過(guò)程中消耗的電能超過(guò)硅片生命周期內(nèi)所能發(fā)出的電量，所以太陽(yáng)能本身是一個(gè)笑話，最大功能是污染遷移而已。“請(qǐng)問(wèn)你如何看待這個(gè)觀點(diǎn)？
ArmandCao：這個(gè)觀點(diǎn)非常有問(wèn)題，而且很老，我至少5年前就看到有人這么說(shuō)了，現(xiàn)在有很多權(quán)威的科研機(jī)構(gòu)都有過(guò)測(cè)算，光伏系統(tǒng)在生命周期的前十年就可以收回完全的能量和碳了。
問(wèn)：你怎么看待美國(guó)和中國(guó)的太陽(yáng)能市場(chǎng)，未來(lái)他們能夠替代歐洲市場(chǎng)嗎？為什么中國(guó)光伏市場(chǎng)裝機(jī)容量目標(biāo)大幅提升的消息甚囂塵上，但一直沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，其中有什么障礙？
ArmandCao：先說(shuō)中國(guó)，中國(guó)去年裝機(jī)才400MW，很少，但是國(guó)家提出了很多計(jì)劃，包括2020年達(dá)到累計(jì)20GW，這些計(jì)劃都是需要具體政策來(lái)推行的，目前國(guó)內(nèi)雖然說(shuō)“啟動(dòng)”了，但其實(shí)很多具體政策還沒(méi)有落實(shí)，比如FiT。
問(wèn)：今年競(jìng)爭(zhēng)北美市場(chǎng)是不是很激烈？大家都想搶這塊業(yè)務(wù)，您對(duì)這塊市場(chǎng)怎么看？誰(shuí)會(huì)成為北美市場(chǎng)的贏家？
ArmandCao：目前英利在北美市場(chǎng)做的不錯(cuò)，但是北美市場(chǎng)有比較高的貿(mào)易壁壘，301法案是個(gè)障礙，所以英利也準(zhǔn)備在美國(guó)設(shè)廠。而且研究美國(guó)的新能源市場(chǎng)不得不研究美國(guó)的油氣市場(chǎng)，美國(guó)目前還是將重點(diǎn)放在油氣方面，比如非常規(guī)油氣，以及國(guó)內(nèi)過(guò)去不經(jīng)濟(jì)油氣田的重新開采，這對(duì)美國(guó)的能源政策有很大影響。
問(wèn)：?jiǎn)栆幌鹿夥a(chǎn)品制造里的污染問(wèn)題。請(qǐng)問(wèn)曹總，污染是否會(huì)導(dǎo)致毛利下降，甚至整個(gè)產(chǎn)業(yè)被限制？
ArmandCao：對(duì)于光伏來(lái)說(shuō)，污染不是無(wú)法解決的問(wèn)題，只要實(shí)現(xiàn)了閉環(huán)循環(huán)，就可以使污染降到最低，也可以使物料循環(huán)利用，降低成本，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，污染是一種浪費(fèi)?，F(xiàn)在發(fā)改委正在審批新的多晶硅生產(chǎn)線，他的申報(bào)表里面對(duì)環(huán)評(píng)和產(chǎn)能有很高的要求?，F(xiàn)在光伏最大的問(wèn)題，我覺(jué)得是能耗。
問(wèn)：有資料表明到明年中國(guó)多晶硅需求的40% 還需進(jìn)口，您認(rèn)為從去年開始的國(guó)內(nèi)大規(guī)模多晶硅擴(kuò)產(chǎn)是否能實(shí)現(xiàn)100%自給率？對(duì)比海外廠家，我們的優(yōu)勢(shì)/劣勢(shì)在哪里？
ArmandCao：朱共山的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)說(shuō)明了一切，保利協(xié)鑫已經(jīng)成為了國(guó)際上最重要的八家硅廠之一了。我認(rèn)為十二五內(nèi)國(guó)內(nèi)的多晶硅可以100%的滿足需求。等過(guò)兩天看發(fā)改委的審批結(jié)果吧。
問(wèn)：那國(guó)外廠商坐等待斃?他們也在擴(kuò)產(chǎn)，雙方比的是什么？我們的成本一定比別人低？
ArmandCao：我們的成本還比不過(guò)別人，最多就是做到和別人齊平，但是國(guó)際上晶硅的價(jià)格目前是53美元，成本卻僅有25-30，所以只要產(chǎn)量上去了，這個(gè)行業(yè)的價(jià)格就會(huì)下降，有可能會(huì)造成價(jià)格戰(zhàn)。
問(wèn)：有人說(shuō)光伏的高毛利率時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，垂直一體化的策略不再有效；在光伏產(chǎn)業(yè)走向成熟和低毛利率時(shí)，選擇專業(yè)化道路，提升技術(shù)、規(guī)模、品牌，才能更好的發(fā)展。請(qǐng)問(wèn)曹sir怎么看？
ArmandCao：我覺(jué)得，光伏行業(yè)毛利率越低，企業(yè)越應(yīng)該一體化，只有一體化才能夠從源頭消化價(jià)格降低的壓力。對(duì)光伏來(lái)說(shuō)，越往下游走的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的議價(jià)能力越弱，壓力也越大，所以下游企業(yè)往上游發(fā)展也是緩解壓力的很好做法。
問(wèn)：昱輝陽(yáng)光堅(jiān)定的選擇了多晶硅+硅片的專業(yè)化道路，類似的還有保利協(xié)鑫，您覺(jué)得沒(méi)有YGE這種垂直一體化靠譜嗎？（少量組件產(chǎn)能是測(cè)試性的，為了解下游市場(chǎng)，暫不擴(kuò)容）
ArmandCao：所以我說(shuō)越往下游壓力越大，越有往上走的動(dòng)力。你看，現(xiàn)在比較淡定的不都是那些擁有上游的企業(yè)嗎。
問(wèn)：按照這理論得看好大全的LDK嗎？
ArmandCao：我看好。
問(wèn)：為什么LDK的股價(jià)較之TSL不夠“淡定”，LDK還擁有兩大多晶硅基地。是因?yàn)長(zhǎng)DK的財(cái)務(wù)狀況實(shí)在太爛了嗎？
ArmandCao：我覺(jué)得LDK的股價(jià)之所以跌成這個(gè)樣子是因?yàn)樗呢?cái)務(wù)狀況。
問(wèn)：賽維的硅料是進(jìn)口的嗎？
ArmandCao：當(dāng)然是自己的，他就是做硅料起家的。
問(wèn)：對(duì)于今年下半年組件價(jià)格的趨勢(shì)和多晶硅價(jià)格的趨勢(shì)怎么看？
ArmandCao：我覺(jué)得會(huì)繼續(xù)保持波動(dòng)，并微幅下降，直到2012年，然后會(huì)回升。
問(wèn)：如果多晶硅產(chǎn)能大幅攀升，如計(jì)劃那樣，多晶硅的價(jià)格是否會(huì)在1~2年發(fā)生大跳水的現(xiàn)象？
ArmandCao：這是有可能的，但是目前來(lái)看的話，不太可能，我覺(jué)得2013年的話也就會(huì)穩(wěn)定在40美金左右。
問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)了解GT Solar嗎？前陣子光伏大跌的時(shí)候他還是上升通道，雖然最近也受到點(diǎn)影響，但是股價(jià)還是挺堅(jiān)挺的。按理說(shuō)賣設(shè)備的會(huì)受到很大影響才對(duì)。
ArmandCao：中國(guó)的企業(yè)都在擴(kuò)產(chǎn)，必須要買他們的爐子，他們屬于上游的上游，他們的國(guó)內(nèi)占有率還是很高的。
問(wèn)：為什么中國(guó)太陽(yáng)能股票集體PE都這么低，是自身實(shí)力問(wèn)題，還是說(shuō)美國(guó)投資者的理解問(wèn)題？
ArmandCao：最近是有點(diǎn)低的離譜，我個(gè)人認(rèn)為有幾個(gè)原因，1，對(duì)中概的不信任；2，全球光伏市場(chǎng)的周期性不景氣；3，光伏企業(yè)未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張和需求的矛盾。
問(wèn)：為什么每股估值那么低，這些公司還不選擇退市回a股市場(chǎng)呢?
ArmandCao：不是不想回，我已經(jīng)接觸到美股中概公司有這個(gè)想法了，但是考慮下來(lái)還是不實(shí)際，很多公司在A股根本過(guò)不了發(fā)審委這一關(guān)。
問(wèn)：曹先生，您認(rèn)為光伏企業(yè)從商業(yè)角度來(lái)看，大筆融資來(lái)進(jìn)行巨額投資是否具有可持續(xù)性，整個(gè)行業(yè)最后的格局會(huì)呈什么狀態(tài)？
ArmandCao：光伏行業(yè)不缺用錢的地方，所以企業(yè)獲得大筆融資總有值得進(jìn)行投資的地方，我也一直在思考這個(gè)行業(yè)二十年，50年，甚至100年的樣子，目前還沒(méi)有成熟的想法，因?yàn)樽兓炝恕?br />
問(wèn)：曹先生問(wèn)你一個(gè)最直接的問(wèn)題：如果中長(zhǎng)線持有，你會(huì)買哪只光伏股票，不限中概，必選一只的情況下，
ArmandCao：A123。
問(wèn)：A123最吸引你的是什么？
ArmandCao：團(tuán)隊(duì)，MIT的Chiang的團(tuán)隊(duì)，他在電池領(lǐng)域總有讓人出乎意料的成果。
風(fēng)能行業(yè)
問(wèn)：我以前看過(guò)一篇報(bào)道，主要講到風(fēng)能發(fā)電的波動(dòng)性很大，無(wú)法大規(guī)模推廣應(yīng)用，請(qǐng)問(wèn)儲(chǔ)能技術(shù)是否是風(fēng)能等行業(yè)的發(fā)展障礙？目前有什么解決辦法？
ArmandCao：目前可以來(lái)說(shuō)風(fēng)電面臨三大問(wèn)題，1，并網(wǎng)，2，儲(chǔ)能，3，成本。而并網(wǎng)和儲(chǔ)能其實(shí)本質(zhì)來(lái)說(shuō)是一個(gè)問(wèn)題。目前來(lái)說(shuō)，對(duì)于風(fēng)能消納來(lái)說(shuō)無(wú)非三種選擇，1，本地消納，2，儲(chǔ)能配套，3，遠(yuǎn)距離大規(guī)模傳輸。
問(wèn)：據(jù)說(shuō)國(guó)內(nèi)風(fēng)能發(fā)電的成本，高于上網(wǎng)電價(jià)，你預(yù)估下風(fēng)力發(fā)電成本大幅度降低的可能性？
ArmandCao：目前國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電的上網(wǎng)電價(jià)是可以覆蓋整個(gè)生命周期的成本，但是海上風(fēng)電不行了，目前招標(biāo)價(jià)格才0.71元，太低了。風(fēng)電成本要下降的話，一要靠?jī)?chǔ)能，二要靠大型化，三要靠風(fēng)資源管理（即測(cè)風(fēng)，風(fēng)資源預(yù)報(bào)等）。
問(wèn)：光伏和風(fēng)電未來(lái)最大的問(wèn)題是要嚴(yán)重仰賴儲(chǔ)能技術(shù)，是不是只要儲(chǔ)能不突破光伏和風(fēng)電就難以大幅提升在總能源當(dāng)中的比例？
ArmandCao：可以說(shuō)是這樣的，或者靠大規(guī)模智能電網(wǎng)，但是儲(chǔ)能還是必須的。
新技術(shù)與新項(xiàng)目
問(wèn)：我最近看到有種金屬材料已經(jīng)研發(fā)出來(lái)可以用作太陽(yáng)能電池的原材料，這種新材料會(huì)不會(huì)對(duì)原來(lái)多晶硅電池產(chǎn)業(yè)有沖擊，或者使整個(gè)產(chǎn)業(yè)重新排位？
ArmandCao：光伏行業(yè)無(wú)非就是半導(dǎo)體行業(yè)，不是只有硅基才行的，所以一直有其他材料可以替代，但是目前看來(lái)還沒(méi)有一種材料能從成本，技術(shù)成熟度，穩(wěn)定性，產(chǎn)業(yè)規(guī)模上同硅基媲美（我這里不包括薄膜）。將來(lái)值得看的是，物理法制硅，成本可以降至化學(xué)法的三分之一。
問(wèn)：你對(duì)做碲化鎘電池的first solar怎么看？
ArmandCao：這家公司很棒，2010年前是世界組件出貨量第一，而且他的CdTe電池最近也獲得了歐洲的出口許可，以前是不可以的，因?yàn)镃d有毒，我很看好他，但是最近晶硅價(jià)格不斷下降，對(duì)他的薄膜產(chǎn)品也造成了壓力。
問(wèn)：原來(lái)看過(guò)你們公司有個(gè)關(guān)于水煤漿行業(yè)的報(bào)告？請(qǐng)問(wèn)在中國(guó)水煤漿行業(yè)的前景到底如何？這個(gè)行業(yè)的毛利率一般怎么樣？
ArmandCao：水煤漿是個(gè)我很喜歡的行業(yè)，技術(shù)簡(jiǎn)單，產(chǎn)品成熟穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈清晰，盈利也穩(wěn)定，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有幾個(gè)龍頭出現(xiàn)了，能夠提供包括燃燒器改造，和水煤漿供應(yīng)的一系列服務(wù)。這個(gè)行業(yè)毛利率沒(méi)有具體研究過(guò)。
問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)您對(duì)近年來(lái)國(guó)內(nèi)上馬的諸多薄膜太陽(yáng)能生產(chǎn)線怎么看? 是否存在泡沫?我們畢竟不掌握核心生產(chǎn)技術(shù)。
ArmandCao：看他們的產(chǎn)品的質(zhì)量就知道了，現(xiàn)在我們先不評(píng)論，過(guò)兩年看看他們產(chǎn)品的衰減程度再說(shuō)。薄膜的關(guān)鍵是設(shè)備，現(xiàn)在國(guó)際上的薄膜生產(chǎn)設(shè)備都很貴，沒(méi)有好的設(shè)備就沒(méi)有好的薄膜，買國(guó)產(chǎn)便宜設(shè)備的，質(zhì)量不會(huì)好。
問(wèn)：您看好純電動(dòng)汽車制造商Tesla（TSLA）嗎？
ArmandCao：Tesla我也很喜歡，同樣是團(tuán)隊(duì)，他的創(chuàng)始人是paypal的founder，也是SpaceX的founder。
問(wèn)：您看好中國(guó)的EV市場(chǎng)嗎？會(huì)有黑馬沖向華爾街嗎？
ArmandCao：目前沒(méi)看到什么黑馬，連馬都沒(méi)看到。
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