以下為其主要觀點(diǎn)：

給予中性的初始評級

羅仕證券認(rèn)為天合光能是擁有良好品牌的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，已經(jīng)在全球市場實(shí)現(xiàn)盈利，在太陽能行業(yè)中具有最佳的成本結(jié)構(gòu)。盡管如此，羅仕證券首次給予天合光能“中性”評級，根據(jù)相對估值確定目標(biāo)價(jià)30美元。羅仕證券相信，太陽能行業(yè)會實(shí)現(xiàn)更高的市盈率（目前的市盈率為個(gè)位數(shù)），預(yù)計(jì)盈利周期還沒有達(dá)到頂峰，認(rèn)為天合光能的目標(biāo)價(jià)完全能夠反映公司的實(shí)際價(jià)值。如果太陽能行業(yè)的收益能見度有所提高，羅仕證券預(yù)計(jì)天合光能將成為主要的受益企業(yè)。

羅仕證券根據(jù)基準(zhǔn)模型估算天合光能2011年攤薄后的每股收益預(yù)期為4.54美元，市場預(yù)期為4.20美元

羅仕證券在2011年主要關(guān)注的企業(yè)是低成本、高盈利的制造商，比如天合光能，該公司的產(chǎn)能利用率將有所提高。羅仕證券認(rèn)為，該公司2011年的主要問題在于產(chǎn)品定價(jià)。羅仕證券構(gòu)建了2011年1.8億瓦出貨量的基準(zhǔn)模型，產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格為1.51美元/瓦。羅仕證券的基礎(chǔ)案例分析顯示，該公司產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格不會低于1.35美元/瓦，預(yù)計(jì)混合的多晶硅成本為65美元。

天合光能具有太陽能行業(yè)中最佳的資本配置

天合光能在2008年、2009年和2010年實(shí)現(xiàn)了太陽能行業(yè)最高的凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)回報(bào)率。該公司的業(yè)績收益出色，最近和保利協(xié)鑫簽署了硅片和多晶硅的長期供應(yīng)協(xié)議。羅仕證券預(yù)計(jì)保利協(xié)鑫供應(yīng)的產(chǎn)品將滿足天合光能大約85%的硅片需求，預(yù)計(jì)天合光能的賬面期初凈資產(chǎn)收益率為31%，高于競爭對手21%的平均凈資產(chǎn)收益率。

天合光能目標(biāo)價(jià)充分反映公司實(shí)際價(jià)值

市場預(yù)計(jì)天合光能的市盈率高達(dá)7.1倍，競爭對手的市盈率為5.8倍，天合光能的市凈率為2.0倍，高于競爭對手的1.1倍。鑒于該公司良好的品牌和收益，羅仕證券認(rèn)為這一數(shù)據(jù)合乎清理。隨著收益能見度提高，市場對太陽能行業(yè)的重新評估會出現(xiàn)上升風(fēng)險(xiǎn)。羅仕證券認(rèn)為天合光能作為一家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在相對估值的基礎(chǔ)上充分反映了公司的實(shí)際價(jià)值。