近日，上交所官網(wǎng)顯示，科創(chuàng)板擬上市公司浙江帕瓦新能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：帕瓦股份）審核狀態(tài)已更新為“提交注冊(cè)”。

招股書顯示，帕瓦股份主要從事鋰離子電池三元正極材料前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該公司主要產(chǎn)品用于鎳鈷錳三元正極材料的制造，最終應(yīng)用于新能源汽車動(dòng)力電池、消費(fèi)電子、電動(dòng)工具等領(lǐng)域。

此次IPO，帕瓦股份擬募資15.09億元。其中，12.59億元用于年產(chǎn)4萬噸三元前驅(qū)體項(xiàng)目、2.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

單晶型NCM三元前驅(qū)體成營(yíng)收主力

招股書顯示，2019年至2021年，帕瓦股份營(yíng)業(yè)收入分別為5.37億元、5.79億元、8.58億元；凈利潤(rùn)分別為0.20億元、0.41億元、0.83億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為0.67億元、0.37億元、-2.41億元，該公司凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~差額較大。

帕瓦股份主要產(chǎn)品為鋰離子電池NCM三元正極材料前驅(qū)體（分為單晶型與多晶型）。從收入構(gòu)成來看，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，在2019年之前，帕瓦股份以多晶型NCM三元前驅(qū)體收入為主。其中，2018年，該公司多晶型NCM三元前驅(qū)體營(yíng)收為5億元，占比78.46%。

而自2019年起，該公司逐漸以單晶型NCM三元前驅(qū)體收入為主。2019年至2021年，帕瓦股份單晶型NCM三元前驅(qū)體營(yíng)收分別為：4.08億元、4.79億元、6.84億元；分別占比達(dá)76.41%、83.70%、80.19%，整體表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。

報(bào)告期內(nèi)，帕瓦股份研發(fā)費(fèi)用分別為1838.89萬元、2687.76萬元、3207.01萬元；分別占營(yíng)業(yè)收入的3.42%、4.64%、3.74%。

產(chǎn)能方面，帕瓦股份NCM三元前驅(qū)體產(chǎn)能分別為7952.84噸、7960.85噸、11548.75噸；產(chǎn)能利用率分別為90.86%、92.20%、87.81%。

隨著新能源汽車長(zhǎng)續(xù)航里程方向發(fā)展，進(jìn)一步提升了高能量密度動(dòng)力電池的市場(chǎng)需求，從而帶動(dòng)三元正極材料前驅(qū)體高鎳化的發(fā)展。

帕瓦股份方面表示，在三元前驅(qū)體的最終三大應(yīng)用領(lǐng)域新能源汽車行業(yè)、消費(fèi)電子電池行業(yè)、儲(chǔ)能行業(yè)中，該公司產(chǎn)品主要目標(biāo)市場(chǎng)為新能源汽車市場(chǎng)。

主要客戶集中度高、或存被大客戶替代風(fēng)險(xiǎn)

2019年至2021年，帕瓦股份前五大客戶銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為88.93%、96.39%、89.89%。其中，該公司來源于杉杉能源、廈鎢新能的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例為75.99%、74.35%、76.09%，主要客戶集中度高。

2021年末，帕瓦股份進(jìn)入寧德時(shí)代供應(yīng)鏈，并向?qū)幍聲r(shí)代控股公司湖南邦普、廣東邦普供應(yīng)單晶型NCM5系三元前驅(qū)體產(chǎn)品。

記者注意到，帕瓦股份主要客戶杉杉能源、廈鎢新能也自產(chǎn)三元前驅(qū)體。這也意味著，帕瓦股份或存在被大客戶替代的風(fēng)險(xiǎn)。而該情況也受到了上交所關(guān)注。

對(duì)此，帕瓦股份方面在問詢函中回復(fù)表示，該公司主要客戶廈鎢新能和杉杉能源主要從事三元正極材料的生產(chǎn)、銷售，自有三元前驅(qū)體產(chǎn)能、產(chǎn)量均較低，且自產(chǎn)三元前驅(qū)體主要用于自用。報(bào)告期內(nèi)，廈鎢新能、杉杉能源外購(gòu)三元前驅(qū)體數(shù)量總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，且外購(gòu)比例總體維持在較高水平。

當(dāng)前，擴(kuò)產(chǎn)成為帕瓦股份所面臨的主要待解難題。其在招股書中坦言：“公司目前產(chǎn)能有限，為廈鎢新能和杉杉能源供貨后，余下產(chǎn)能難以承接其他大型客戶的訂單。”

從此次募投項(xiàng)目來看，目前，帕瓦股份“年產(chǎn)4萬噸三元前驅(qū)體項(xiàng)目”尚未完成環(huán)境影響評(píng)價(jià)，該項(xiàng)目實(shí)施仍存一定不確定性。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，截至招股說明書簽署日，兆遠(yuǎn)投資直接持有帕瓦股份19.84%股份，張寶直接持有帕瓦股份13.69%股份，兩者為該公司控股股東；王振宇、張寶為帕瓦股份共同實(shí)際控制人。其中，王振宇通過兆遠(yuǎn)投資間接持有帕瓦股份19.64%股份，通過展誠(chéng)建設(shè)、展誠(chéng)投資間接持有帕瓦股份0.18%股份，合計(jì)間接持股19.82%。