伴隨日本地震及其導(dǎo)致的核泄漏，A股周二劇烈震蕩。不過(guò)，A股調(diào)整的根本原因在于緊縮預(yù)期的變化，周三的反彈顯示出A股強(qiáng)勢(shì)土壤并未遭受“核污染”。未來(lái)權(quán)重板塊能否延續(xù)周三的上漲勢(shì)頭，取決于通脹形勢(shì)的演變；同時(shí)，“十二五”題材股在震波消散之后有望重新成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。

　　暖春行情遭遇“強(qiáng)震”

　　近期的A股市場(chǎng)可謂乍暖還寒，上周暖春行情漸入佳境，上證綜指強(qiáng)勢(shì)“奔三”，本周二便劇烈震蕩，盤中一度跌破半年線。似乎是日本地震及其引發(fā)的核危機(jī)導(dǎo)致了A股暖春行情的戛然而止。

　　不過(guò)，仔細(xì)對(duì)比之后便會(huì)發(fā)現(xiàn)，A股的調(diào)整節(jié)奏與日本地震之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)并不顯著。例如，上周四大盤并未受到地震沖擊，但仍出現(xiàn)明顯回調(diào)；本周二大盤雖然受到重創(chuàng)，但尾盤仍頑強(qiáng)拉升；在“核烏云”尚未消散之際，本周三大盤便再次實(shí)現(xiàn)了1.19%的漲幅。

　　由此來(lái)看，A股的提前變臉意味著調(diào)整并不完全緣于強(qiáng)震，而周二的“起死回生”則顯示A股的反彈土壤并未遭遇“核污染”。

　　前期大盤上攻3000點(diǎn)的最大動(dòng)力在于周期類板塊的估值修復(fù)行情，而估值修復(fù)的啟動(dòng)又緣于通脹預(yù)期的階段性緩解。然而，2月份CPI同比增長(zhǎng)4.9%，高于市場(chǎng)預(yù)期，顯示當(dāng)前的通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻，令前期有所弱化的緊縮預(yù)期再次升溫。與此同時(shí)，“兩會(huì)”的政策取向表明，當(dāng)前政府工作的首要目標(biāo)仍是控通脹；近期溫家寶總理針對(duì)調(diào)控房?jī)r(jià)提出的首要措施便是控制貨幣流動(dòng)性，也表明緊縮型調(diào)控基調(diào)并未改變。

　　鑒于緊縮預(yù)期出現(xiàn)變化，A股的強(qiáng)勢(shì)反彈根基也開始動(dòng)搖。上周四的市場(chǎng)調(diào)整正是對(duì)2月份超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)的反應(yīng)；而央行發(fā)行100億元1年期央票，中標(biāo)收益率超過(guò)1年期存款利率水平，令加息預(yù)期進(jìn)一步升溫，成為周二市場(chǎng)大跌的導(dǎo)火索。不過(guò)，近期輸入型通脹壓力的緩解和經(jīng)濟(jì)增速的下行弱化了緊縮政策出臺(tái)的迫切性，周二加息并未兌現(xiàn)，于是大盤周三順勢(shì)反彈。

　　估值修復(fù)能否梅開二度

　　本周三有色金屬板塊迅速崛起，鋼鐵、煤炭板塊也漲幅居前，在連續(xù)多日的調(diào)整之后，權(quán)重股重新成為大盤的領(lǐng)漲主力。

　　具體來(lái)看，有色金屬指數(shù)上漲3.79%，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲幅榜榜首。66只正常交易的成分股全線飄紅，其中，中色股份、廣晟有色和中國(guó)鋁業(yè)漲停，東方鉭業(yè)、太原剛玉和包鋼稀土的漲幅超過(guò)7%。與此同時(shí)，黑色金屬和采掘指數(shù)分別上漲2.23%和2.19%，本鋼板材漲停，包鋼股份接近漲停，重慶鋼鐵上漲5.76%，*ST山焦、中國(guó)神華和兗州煤業(yè)的漲幅超過(guò)4%。

　　有色金屬和采掘板塊周三走強(qiáng)的直接因素在于前期的超跌。統(tǒng)計(jì)顯示，3月9日至3月15日期間，有色金屬和采掘板塊分別下跌6.18%和5.97%，跌幅位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)榜首。前期大跌積累了一定的上漲動(dòng)能，日本地震災(zāi)后重建令全球通脹預(yù)期開始上升，也為這兩大權(quán)重板塊的反彈提供了支撐。

　　經(jīng)過(guò)前期的持續(xù)下跌，周期類板塊的估值已經(jīng)下移，周三的領(lǐng)漲令市場(chǎng)情緒明顯升溫，這是否意味著權(quán)重股的估值修復(fù)卷土重來(lái)呢？實(shí)際上，排除災(zāi)后重建對(duì)鋼鐵等相關(guān)板塊的支撐，權(quán)重板塊短期的走勢(shì)在很大程度上仍取決于通脹形勢(shì)，3月份CPI翹尾因素較高，通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻，在此預(yù)期下，權(quán)重板塊可能難以獲得集體大幅上漲的動(dòng)力。不過(guò)另一方面，當(dāng)前食品價(jià)格可控，外圍輸入性通脹壓力有所減緩，新漲價(jià)因素的緩解有望減小緊縮加碼的可能。

　　熱點(diǎn)有望重回“十二五”

　　除了周期類板塊的估值修復(fù)，本輪反彈的動(dòng)力還緣于政策受益熱點(diǎn)板塊的輪番開花。從高鐵到水利，從軟件到稀土，相關(guān)產(chǎn)業(yè)扶持政策成為相關(guān)題材股爆發(fā)的直接因素；而“兩會(huì)”更是令政策預(yù)期升溫，熱點(diǎn)板塊再次閃耀，成為這波行情走向深入的催化劑。

　　近幾個(gè)交易日，市場(chǎng)熱點(diǎn)主要圍繞日本地震展開，包括鋼鐵、醫(yī)藥、防輻射、新能源等板塊受到資金炒作。不過(guò)，由于缺乏基本面支撐，大部分地震題材股很可能只是短期炒作，并且隨著時(shí)間的推移，地震對(duì)A股的影響將逐漸淡化。

　　就題材股而言，未來(lái)高鐵、水利水電建設(shè)等“十二五”規(guī)劃受益板塊將重新回歸資金視野。特別是“兩會(huì)”之后，“十二五”規(guī)劃的逐步展開、布局和落實(shí)將成為推動(dòng)相關(guān)板塊和個(gè)股的強(qiáng)勁動(dòng)力。