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大跌17%！美國(guó)東部時(shí)間2月5日，特斯拉開盤暴跌，現(xiàn)股價(jià)為734.7美元，創(chuàng)下八年來的最大單日跌幅。
如果單看這一天的跌幅，很可能會(huì)認(rèn)為特斯拉遭遇了重大利空，而事實(shí)是沒有，且在這次暴跌之前，1月29日~2月4日的四個(gè)交易日連續(xù)漲幅達(dá)到驚人的52%！且從過去的12個(gè)月來看，特斯拉股價(jià)累計(jì)上漲了137%，超過了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)22%和15%的漲幅。
從被唱衰到被大部分人看好，如今的特斯拉已經(jīng)成為中美股市舉足輕重的角色。
♦“霸榜”全球新能源汽車
特斯拉股價(jià)的飆升和其市場(chǎng)銷量表現(xiàn)極佳的Model 3 直接相關(guān)，中信建投證券股份有限公司研究發(fā)展部發(fā)布的深度報(bào)告認(rèn)為，Model 3在2019年銷量創(chuàng)新高，登頂全球電動(dòng)車之巔。銷量之外，以續(xù)駛-電耗為主要評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，Model 3表現(xiàn)出色。公司產(chǎn)品強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力源于其力求性能領(lǐng)先的“技術(shù)極客”特質(zhì)。
特別是特斯拉具備著劃時(shí)代的軟硬件系統(tǒng)。在特斯拉的新能源汽車產(chǎn)品中，硬件和軟件逐步實(shí)現(xiàn)解耦，硬件資源通過操作系統(tǒng)抽象為可調(diào)度的資源，程序設(shè)計(jì)更加容易，新硬件、傳感器的添加更加靈活，更容易實(shí)現(xiàn)ADAS和自動(dòng)駕駛的相關(guān)功能；算力的統(tǒng)籌集中使得特斯拉更容易利用傳統(tǒng)汽車的算力功耗，實(shí)現(xiàn)高算力的ADAS算法；許多重大缺陷可以通過OTA升級(jí)解決，且公司已多次推送OTA升級(jí)用于強(qiáng)化性能/提升其他使用體驗(yàn)。
報(bào)告分析認(rèn)為，硬件架構(gòu)先進(jìn)、軟件日趨進(jìn)步，特斯拉在軟硬件系統(tǒng)方面堪稱極客。其他企業(yè)在不徹底重構(gòu)硬件架構(gòu)的情況下，產(chǎn)品迭代速度將顯著慢于特斯拉。
在安信證券研究中心電力設(shè)備及新能源首席分析師鄧永康看來，特斯拉被廣泛看好股價(jià)上漲的原因在于兩個(gè)方面。首先是經(jīng)營(yíng)方面：特斯拉Q4營(yíng)收環(huán)比增17%，同比增2.2%；毛利率穩(wěn)定在22.5%，歸母凈利達(dá)7.32億元；庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)下降至11天，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流分別達(dá)到100億和68億。其次是交付方面：?jiǎn)渭径冉桓锻黄?1萬輛創(chuàng)新高，全年交付量達(dá)到36.75萬輛，其中Model 3交付30.09萬輛。“在Model 3價(jià)格下降的情況下，特斯拉依然實(shí)現(xiàn)季度性盈利，且盈利質(zhì)量比較好，最關(guān)鍵的是，還有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這對(duì)造車企業(yè)來說極其重要，表明其已經(jīng)具備造血能力，后面的發(fā)展可以進(jìn)入正向循環(huán)。” 鄧永康表示。
此外，特斯拉的商業(yè)模式也被看好。“特斯拉的商業(yè)模式正在向蘋果看齊 ，軟件服務(wù)的持續(xù)收費(fèi)將成為其未來最重要的商業(yè)模式。”鄧永康舉例道，“在擁有大量用戶的基礎(chǔ)上，引入軟件應(yīng)用商店，未來所有特斯拉車主都可以在特斯拉的APP中購買各種軟件更新服務(wù)，如Autopilot、FSD 、加速性能提升以及其他高端功能等；推出9.9美元/月premium connectivity收費(fèi)服務(wù)，支付服務(wù)費(fèi)才能用實(shí)時(shí)路況、卡拉OK、流媒體等功能；在加州試水車輛險(xiǎn)業(yè)務(wù)，Tesla車主可在網(wǎng)上購買保險(xiǎn)，亦可隨時(shí)取消，保費(fèi)優(yōu)惠幅度可達(dá)20%-30%。”
♦帶動(dòng)特斯拉概念股飆漲
特斯拉股價(jià)的飆漲，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)相概念股價(jià)的飆升，寧德時(shí)代等企業(yè)的股價(jià)出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。特別是寧德時(shí)代，2月3日，寧德時(shí)代披露公告，確認(rèn)了特斯拉在第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中提及的合作事宜。公告稱，公司已與特斯拉簽署協(xié)議，向其供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)品，目前該協(xié)議尚需特斯拉（上海）有限公司簽署。據(jù)悉，自今年7月起，寧德時(shí)代將向特斯拉供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池，供貨期持續(xù)到2022年6月30日。
寧德時(shí)代與特斯拉的牽手，直接帶動(dòng)了寧德時(shí)代股價(jià)的大漲，股價(jià)開啟飆升模式，從2月3日開始，3天兩個(gè)漲停，共計(jì)上漲25%。雖然2月6日受美股特斯拉暴跌影響一度開盤大跌7%，但收盤仍上漲3.72%，股價(jià)創(chuàng)歷史新高達(dá)169.89元，市值3751.85億。
中信建投證券股份有限公司研究發(fā)展部發(fā)布的深度報(bào)告此前就十分看好特斯拉與寧的時(shí)代的合作，報(bào)告分析認(rèn)為，CTP電池包省去了電池模組組裝環(huán)節(jié)，其體積利用率提高，零部件數(shù)量減少，生產(chǎn)效率提升。在保守、高電池單體能量密度、疊加低電耗三個(gè)情景下，特斯拉Model 3采用寧德時(shí)代CTP技術(shù)可以分別獲得約12.3%、26.4%和32.1%的工況續(xù)駛里程提升?？春脤幍聲r(shí)代后續(xù)成為特斯拉的動(dòng)力電池供應(yīng)商。
鄧永康認(rèn)為，雖然特斯拉是互聯(lián)網(wǎng)基因，但對(duì)造車的工藝要求很高，隨著特斯拉國(guó)產(chǎn)，本土供應(yīng)商比例會(huì)逐漸提高，特斯拉先進(jìn)的制造理念和工藝要求將使得一大批本土供應(yīng)商迅速成長(zhǎng)，寧德時(shí)代就是其中的優(yōu)秀代表。“寧德時(shí)代已進(jìn)入寶馬、大眾等頂級(jí)汽車制造企業(yè)的供應(yīng)體系，客戶已經(jīng)為其背書。” 鄧永康表示。
♦超過豐田？至少上升趨勢(shì)已定
一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，與特斯拉股價(jià)的狂飆突進(jìn)相比，傳統(tǒng)的汽車巨頭們則表現(xiàn)不盡如人意，在過去的2019年，雖然特斯拉的產(chǎn)量是36.8萬輛，只有大眾、福特和通用汽車的1%，但以特斯拉現(xiàn)在的市值，卻已經(jīng)是這三家汽車巨頭的總和，而特斯拉今后唯一需要趕超的汽車企業(yè)是豐田汽車。
截至美東時(shí)間2月4日收盤，特斯拉（TSLA.US）的總市值已經(jīng)高達(dá)1598.88億美元，在全球汽車公司中排名第二，僅次于豐田汽車。
那么，特斯拉會(huì)不會(huì)超過豐田？鄧永康在接受記者采訪時(shí)表示：“是否會(huì)超過豐田的市值，目前還不太好說，畢竟存在交易層面的因素，但趨勢(shì)上的迭代已經(jīng)很明確，傳統(tǒng)汽車企業(yè)也都紛紛向這個(gè)方向轉(zhuǎn)，但他們有燃油車的歷史包袱。”
“目前汽車企業(yè)市值表現(xiàn)差異大是市場(chǎng)表現(xiàn)的反映，傳統(tǒng)汽車市場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束高增長(zhǎng)，沒有增量的紅利，而電動(dòng)車是增量。”在鄧永康看來，更應(yīng)該把特斯拉看作像蘋果、谷歌、亞馬遜這樣的科技公司，而非純粹的汽車企業(yè)，“特斯拉的整車OTA技術(shù)是顛覆汽車行業(yè)商業(yè)模式的一大壯舉，是復(fù)制蘋果模式的基礎(chǔ)。OTA升級(jí)可以使車企和消費(fèi)者共同受益，對(duì)消費(fèi)者來說，OTA升級(jí)可以提升用車體驗(yàn)和產(chǎn)品價(jià)值，對(duì)于車企來說，OTA升級(jí)不僅能夠節(jié)省整車廠因修復(fù)bug而產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)成本，更重要的是OTA的發(fā)展使車企再次獲得收益的機(jī)會(huì)，賣車只是盈利的第一步，后續(xù)的升級(jí)收費(fèi)服務(wù)才是未來商業(yè)模式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。”
如果單看這一天的跌幅，很可能會(huì)認(rèn)為特斯拉遭遇了重大利空，而事實(shí)是沒有，且在這次暴跌之前，1月29日~2月4日的四個(gè)交易日連續(xù)漲幅達(dá)到驚人的52%！且從過去的12個(gè)月來看，特斯拉股價(jià)累計(jì)上漲了137%，超過了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)22%和15%的漲幅。
從被唱衰到被大部分人看好，如今的特斯拉已經(jīng)成為中美股市舉足輕重的角色。
♦“霸榜”全球新能源汽車
特斯拉股價(jià)的飆升和其市場(chǎng)銷量表現(xiàn)極佳的Model 3 直接相關(guān)，中信建投證券股份有限公司研究發(fā)展部發(fā)布的深度報(bào)告認(rèn)為，Model 3在2019年銷量創(chuàng)新高，登頂全球電動(dòng)車之巔。銷量之外，以續(xù)駛-電耗為主要評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，Model 3表現(xiàn)出色。公司產(chǎn)品強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力源于其力求性能領(lǐng)先的“技術(shù)極客”特質(zhì)。
特別是特斯拉具備著劃時(shí)代的軟硬件系統(tǒng)。在特斯拉的新能源汽車產(chǎn)品中，硬件和軟件逐步實(shí)現(xiàn)解耦，硬件資源通過操作系統(tǒng)抽象為可調(diào)度的資源，程序設(shè)計(jì)更加容易，新硬件、傳感器的添加更加靈活，更容易實(shí)現(xiàn)ADAS和自動(dòng)駕駛的相關(guān)功能；算力的統(tǒng)籌集中使得特斯拉更容易利用傳統(tǒng)汽車的算力功耗，實(shí)現(xiàn)高算力的ADAS算法；許多重大缺陷可以通過OTA升級(jí)解決，且公司已多次推送OTA升級(jí)用于強(qiáng)化性能/提升其他使用體驗(yàn)。
報(bào)告分析認(rèn)為，硬件架構(gòu)先進(jìn)、軟件日趨進(jìn)步，特斯拉在軟硬件系統(tǒng)方面堪稱極客。其他企業(yè)在不徹底重構(gòu)硬件架構(gòu)的情況下，產(chǎn)品迭代速度將顯著慢于特斯拉。
在安信證券研究中心電力設(shè)備及新能源首席分析師鄧永康看來，特斯拉被廣泛看好股價(jià)上漲的原因在于兩個(gè)方面。首先是經(jīng)營(yíng)方面：特斯拉Q4營(yíng)收環(huán)比增17%，同比增2.2%；毛利率穩(wěn)定在22.5%，歸母凈利達(dá)7.32億元；庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)下降至11天，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流分別達(dá)到100億和68億。其次是交付方面：?jiǎn)渭径冉桓锻黄?1萬輛創(chuàng)新高，全年交付量達(dá)到36.75萬輛，其中Model 3交付30.09萬輛。“在Model 3價(jià)格下降的情況下，特斯拉依然實(shí)現(xiàn)季度性盈利，且盈利質(zhì)量比較好，最關(guān)鍵的是，還有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這對(duì)造車企業(yè)來說極其重要，表明其已經(jīng)具備造血能力，后面的發(fā)展可以進(jìn)入正向循環(huán)。” 鄧永康表示。
此外，特斯拉的商業(yè)模式也被看好。“特斯拉的商業(yè)模式正在向蘋果看齊 ，軟件服務(wù)的持續(xù)收費(fèi)將成為其未來最重要的商業(yè)模式。”鄧永康舉例道，“在擁有大量用戶的基礎(chǔ)上，引入軟件應(yīng)用商店，未來所有特斯拉車主都可以在特斯拉的APP中購買各種軟件更新服務(wù)，如Autopilot、FSD 、加速性能提升以及其他高端功能等；推出9.9美元/月premium connectivity收費(fèi)服務(wù)，支付服務(wù)費(fèi)才能用實(shí)時(shí)路況、卡拉OK、流媒體等功能；在加州試水車輛險(xiǎn)業(yè)務(wù)，Tesla車主可在網(wǎng)上購買保險(xiǎn)，亦可隨時(shí)取消，保費(fèi)優(yōu)惠幅度可達(dá)20%-30%。”
♦帶動(dòng)特斯拉概念股飆漲
特斯拉股價(jià)的飆漲，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)相概念股價(jià)的飆升，寧德時(shí)代等企業(yè)的股價(jià)出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。特別是寧德時(shí)代，2月3日，寧德時(shí)代披露公告，確認(rèn)了特斯拉在第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中提及的合作事宜。公告稱，公司已與特斯拉簽署協(xié)議，向其供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)品，目前該協(xié)議尚需特斯拉（上海）有限公司簽署。據(jù)悉，自今年7月起，寧德時(shí)代將向特斯拉供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池，供貨期持續(xù)到2022年6月30日。
寧德時(shí)代與特斯拉的牽手，直接帶動(dòng)了寧德時(shí)代股價(jià)的大漲，股價(jià)開啟飆升模式，從2月3日開始，3天兩個(gè)漲停，共計(jì)上漲25%。雖然2月6日受美股特斯拉暴跌影響一度開盤大跌7%，但收盤仍上漲3.72%，股價(jià)創(chuàng)歷史新高達(dá)169.89元，市值3751.85億。
中信建投證券股份有限公司研究發(fā)展部發(fā)布的深度報(bào)告此前就十分看好特斯拉與寧的時(shí)代的合作，報(bào)告分析認(rèn)為，CTP電池包省去了電池模組組裝環(huán)節(jié)，其體積利用率提高，零部件數(shù)量減少，生產(chǎn)效率提升。在保守、高電池單體能量密度、疊加低電耗三個(gè)情景下，特斯拉Model 3采用寧德時(shí)代CTP技術(shù)可以分別獲得約12.3%、26.4%和32.1%的工況續(xù)駛里程提升?？春脤幍聲r(shí)代后續(xù)成為特斯拉的動(dòng)力電池供應(yīng)商。
鄧永康認(rèn)為，雖然特斯拉是互聯(lián)網(wǎng)基因，但對(duì)造車的工藝要求很高，隨著特斯拉國(guó)產(chǎn)，本土供應(yīng)商比例會(huì)逐漸提高，特斯拉先進(jìn)的制造理念和工藝要求將使得一大批本土供應(yīng)商迅速成長(zhǎng)，寧德時(shí)代就是其中的優(yōu)秀代表。“寧德時(shí)代已進(jìn)入寶馬、大眾等頂級(jí)汽車制造企業(yè)的供應(yīng)體系，客戶已經(jīng)為其背書。” 鄧永康表示。
♦超過豐田？至少上升趨勢(shì)已定
一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，與特斯拉股價(jià)的狂飆突進(jìn)相比，傳統(tǒng)的汽車巨頭們則表現(xiàn)不盡如人意，在過去的2019年，雖然特斯拉的產(chǎn)量是36.8萬輛，只有大眾、福特和通用汽車的1%，但以特斯拉現(xiàn)在的市值，卻已經(jīng)是這三家汽車巨頭的總和，而特斯拉今后唯一需要趕超的汽車企業(yè)是豐田汽車。
截至美東時(shí)間2月4日收盤，特斯拉（TSLA.US）的總市值已經(jīng)高達(dá)1598.88億美元，在全球汽車公司中排名第二，僅次于豐田汽車。
那么，特斯拉會(huì)不會(huì)超過豐田？鄧永康在接受記者采訪時(shí)表示：“是否會(huì)超過豐田的市值，目前還不太好說，畢竟存在交易層面的因素，但趨勢(shì)上的迭代已經(jīng)很明確，傳統(tǒng)汽車企業(yè)也都紛紛向這個(gè)方向轉(zhuǎn)，但他們有燃油車的歷史包袱。”
“目前汽車企業(yè)市值表現(xiàn)差異大是市場(chǎng)表現(xiàn)的反映，傳統(tǒng)汽車市場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束高增長(zhǎng)，沒有增量的紅利，而電動(dòng)車是增量。”在鄧永康看來，更應(yīng)該把特斯拉看作像蘋果、谷歌、亞馬遜這樣的科技公司，而非純粹的汽車企業(yè)，“特斯拉的整車OTA技術(shù)是顛覆汽車行業(yè)商業(yè)模式的一大壯舉，是復(fù)制蘋果模式的基礎(chǔ)。OTA升級(jí)可以使車企和消費(fèi)者共同受益，對(duì)消費(fèi)者來說，OTA升級(jí)可以提升用車體驗(yàn)和產(chǎn)品價(jià)值，對(duì)于車企來說，OTA升級(jí)不僅能夠節(jié)省整車廠因修復(fù)bug而產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)成本，更重要的是OTA的發(fā)展使車企再次獲得收益的機(jī)會(huì)，賣車只是盈利的第一步，后續(xù)的升級(jí)收費(fèi)服務(wù)才是未來商業(yè)模式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。”
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