2018年6月，麥肯錫咨詢公司發(fā)布報告《鋰和鈷：兩種商品的故事》。

引言

2種關(guān)鍵原材料進入電動汽車的電池對電動汽車的崛起意味著什么？而對于這個生態(tài)系統(tǒng)中的參與者來說，又意味著什么？

圖1鋰和鈷需求的潛在驅(qū)動力源于電動汽車革命，而革命正在加速

電動汽車（EV）革命正迎來電池原材料的黃金時代，這體現(xiàn)在過去24月中兩種關(guān)鍵電池商品—鋰和鈷的價格大幅上漲。此外，儲能、電動自行車、工具的電氣化以及其他電池密集型方面的應(yīng)用等的需求日益增長，帶動了對于這些商品的關(guān)注度。（如圖1所示）

然而，最近對未來電池原材料供應(yīng)的擔(dān)憂以及商品價格上漲對電池生產(chǎn)成本的影響，突顯出這兩種商品創(chuàng)造出不同未來而可能產(chǎn)生的風(fēng)險。對于不同行業(yè)的參與者（汽車OEM、電池制造商、開采和加工企業(yè)以及金融投資者等）所需的戰(zhàn)略反應(yīng)將可能大相徑庭。對于所有參與者來說，需要了解這個瞬息萬變的市場的復(fù)雜性和動態(tài)，并確保在面對不確定性的情況下他們的戰(zhàn)略是穩(wěn)健的，這一點越發(fā)重要。

本報告中深入探討了這些主題。報告考慮了鋰和鈷的供求動態(tài)，并考慮了參與者如何應(yīng)對?；A(chǔ)案例分析基于一系列關(guān)于全球電動汽車需求增長情況以及行業(yè)將采用的電池化學(xué)技術(shù)的假設(shè)。盡管我們相信這些假設(shè)大概率可能發(fā)生，政府政策、電池技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟將影響行業(yè)的發(fā)展。這些領(lǐng)域的任何重大變化都可能導(dǎo)致截然不同的前景。

兩種原材料的動態(tài)

圖2 鋰和鈷的需求將繼續(xù)發(fā)展

歷史上，鋰和鈷市場都是由電池的需求所驅(qū)動，電池需求則主要來自消費類電子產(chǎn)品，2017年鋰和鈷分別占電池需求的40％和25％。然而，在本次展望中，電動車的使用增長和更高能量密度的電動汽車電池的需求將使鋰的需求量在2017～2025年增加3倍以上，至66．9萬噸碳酸鋰當(dāng)量（LCE），測量鋰體積的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來自21．4萬噸碳酸鋰當(dāng)量（LCE）。鈷將較同期增長60％，從136噸精煉金屬當(dāng)量提高至222噸精煉金屬當(dāng)量（如圖2所示）。這一預(yù)測假設(shè)是基于認為鋰離子電池技術(shù)將成為可預(yù)見未來中主流的電池技術(shù)。

最近鋰和鈷價格飆升引起了人們對這些大宗商品長期供應(yīng)量的擔(dān)憂，并突顯出兩者供給側(cè)動態(tài)的較大差異。

你想了解更多關(guān)于2種金屬及其開發(fā)情況么？

世界上95％以上的鋰是以鹵水或硬巖礦石的形式出現(xiàn)的，其全球生產(chǎn)足跡包括澳大利亞、中國和拉丁美洲。相反，不到10％的鈷是作為主要產(chǎn)品而產(chǎn)生的，其余的主要是作為銅和鎳礦的副產(chǎn)品而生產(chǎn)出來的，65％以上全球鈷的產(chǎn)量集中在剛果民主共和國（DRC）。由于價格飆升，在未來數(shù)年中將出現(xiàn)大規(guī)模的鋰資源開采擴張，這也表明了在2025年之前，將有足夠的能力滿足需求的增長，即達到66．9萬噸碳酸鋰當(dāng)量（LCE）。然而，由于價值鏈缺乏透明度以及剛果民主共和國（DRC）國家層面的風(fēng)險，大家對鈷的關(guān)注日益密切。

參與者如何回應(yīng)

這些商品如何分化以及這些商品是否出現(xiàn)分化將取決于幾個因素，但其中最重要的是電動汽車的使用增速以及在不同地區(qū)電動車—電池化學(xué)方面發(fā)生的變化。無論未來如何發(fā)展，行業(yè)參與者都需要根據(jù)對未來供求動態(tài)、電池技術(shù)演進、定價和風(fēng)險管理機制的正確理解來建立戰(zhàn)略對策。以下是對于參與者的一些注意事項：

—礦業(yè)公司需要展現(xiàn)出他們將能夠提供最終用戶所需的原材料，同時需要對近期價格上漲產(chǎn)生的誘人利潤，以及由于價格持續(xù)上漲導(dǎo)致終端用戶關(guān)注的潛在需求下降之間作出平衡。要做到這一點，礦業(yè)開發(fā)者需要成為分析師所說的＂長期貪婪＂。礦業(yè)開發(fā)者需要與電池供應(yīng)商、汽車制造商和金融機構(gòu)合作，為他們的材料創(chuàng)造更大的市場，而不是尋找短期利潤。這可能包括與電池制造商結(jié)成合作伙伴關(guān)系，以塑造已有技術(shù)，確保對客戶需要的材料提供穩(wěn)定且具有成本競爭力的供應(yīng)；與金融機構(gòu)合作，獲取具有成本競爭優(yōu)勢的、長期的融資，確保新生產(chǎn)能力的及時推進；并促進了流動性合同市場的發(fā)展，以幫助用戶和生產(chǎn)者規(guī)避價格風(fēng)險。

—電池生產(chǎn)商和汽車OEM將需要制定采購戰(zhàn)略，以確保穩(wěn)定的鋰和鈷供應(yīng)，使其免受短缺和潛在價格飆升的風(fēng)險。顯然，鈷是最為棘手的挑戰(zhàn)，用戶將需要關(guān)注電池的研發(fā)，以尋找多樣化的技術(shù)來避免潛在的原材料供應(yīng)限制。這種戰(zhàn)略正在被采取，即NMC811電池的研發(fā)以及倡議在未來電池中更少的使用鈷。這種不確定性可能要求汽車制造商同時需要做多件事情，因為新的趨勢可能會迅速改變電池的引領(lǐng)技術(shù)。這種變化的前景可能需要汽車制造商對新技術(shù)（如固態(tài)電池，石墨烯電池，甚至是鋅－空氣電池）的發(fā)展制訂一個中期戰(zhàn)略和一個獨立的長期戰(zhàn)略。與礦業(yè)公司一樣，電池生產(chǎn)商和汽車OEM發(fā)展思路應(yīng)該跳出替代品層面—例如，與開采、冶煉和精煉企業(yè)結(jié)成合作伙伴關(guān)系，以提供沿價值鏈（從開采到電池車內(nèi)安裝）中供應(yīng)安全保證以及材料的透明度和可追溯性。

—金融機構(gòu)參與者將在兩個重要方面發(fā)揮作用：第一，在電動汽車材料融資方面，從直接股權(quán)投資到流協(xié)議，以及幫助電動汽車電池價值鏈中的公司對沖其金融風(fēng)險；其次，與全球交易所和中介機構(gòu)合作，通過新的現(xiàn)貨市場機制以及期貨和衍生產(chǎn)品提高市場流動性。

目前已經(jīng)看到了對流交易提供的融資支持，即提供了一個長期的、固定價格的材料所需的前期資本。有可能我們可以看到一個資產(chǎn)層面ETF的支持，它將購買金屬作為一種流動性更強的選擇。私募股權(quán)投資者也可能是礦業(yè)投資的新參與者，因為回報率可能會吸引現(xiàn)金充裕的資金進行投資。

從根本上講，要實現(xiàn)鋰和鈷工業(yè)的強勁增長前景，所有參與者—從礦業(yè)公司到電池和汽車OEM，到金融機構(gòu)—都需要以一個生態(tài)系統(tǒng)的視角了解電池價值鏈，并為其他的每個關(guān)鍵領(lǐng)域（如電池技術(shù)、供給側(cè)增長和定價機制），提供透明度和協(xié)議，確保電池原材料新時代是真正的黃金時代，而不僅僅是鍍金的。