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“真是太忙了，關(guān)注公司的投資機(jī)構(gòu)太多。”風(fēng)塵仆仆的贛鋒鋰業(yè)（002460）董秘歐陽明對中國證券報記者表示，近年來公司業(yè)績高速增長，但今后業(yè)績能否繼續(xù)高速增長，取決于下游需求和公司海外資源拓展情況。公司已從單純的鋰產(chǎn)品加工廠，逐步發(fā)展成全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)。在上游，主要是掌控優(yōu)質(zhì)資源；在中游，爭取2到3年將鋰鹽產(chǎn)業(yè)繼續(xù)做大規(guī)模；在下游，依靠資源和技術(shù)優(yōu)勢，進(jìn)軍鋰電池和鋰電池回收領(lǐng)域，打造新的盈利增長點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)專家表示，通過參股項(xiàng)目，并簽署包銷協(xié)議獲取海外礦產(chǎn)資源，這種方式比較靈活，成本容易控制，但也存在風(fēng)險。探明了儲量，并不一定就能夠開采出相應(yīng)數(shù)量的礦產(chǎn)。同時，礦產(chǎn)品運(yùn)送到國內(nèi)市場還會受到物流條件等多種因素影響。贛鋒鋰業(yè)海外布局礦產(chǎn)資源成效尚待觀察。
打破原材料瓶頸
6月15日，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布了關(guān)于參股子公司澳大利亞RIM公司投產(chǎn)的進(jìn)展公告。這也是對外界關(guān)于其參股澳大利亞MtMarion鋰礦項(xiàng)目供礦能力質(zhì)疑的回應(yīng)。
根據(jù)公告，MtMarion鋰礦項(xiàng)目2月正式投產(chǎn)，截至6月15日，共發(fā)運(yùn)四批次約7.9萬噸鋰精礦。其中，贛鋒鋰業(yè)已投入3.8萬噸進(jìn)行生產(chǎn)，產(chǎn)出電池級碳酸鋰約1600噸、電池級氫氧化鋰約2800噸。目前生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，并已全部實(shí)現(xiàn)銷售。公司表示，RIM公司將加快MtMarion鋰礦項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，預(yù)計下一批次約5萬噸的鋰輝石精礦將于6月下旬裝運(yùn)出港。
根據(jù)協(xié)議，MtMarion鋰礦計劃今年提供20萬噸鋰精礦給贛鋒鋰業(yè)，但只在今年2月份和3月份，MtMarion鋰礦分別發(fā)出了1.5萬噸和1.66萬噸鋰精礦。6月15日之前公司再沒有對其進(jìn)展情況進(jìn)行公告，投資人對MtMarion鋰礦的供礦能力很擔(dān)憂。
“我們對MtMarion鋰礦項(xiàng)目進(jìn)展情況十分關(guān)注。”歐陽明表示，上半年MtMarion將提供近13萬噸鋰精礦，全年預(yù)計在20萬-25萬噸。
2015年7月，贛鋒鋰業(yè)公告稱，全資子公司贛鋒國際有限公司(簡稱“贛鋒國際”)擬以不超過6100萬美元分期收購RIM公司不超過49%的股權(quán)。RIM是一家澳大利亞公司，擁有Mt Marion鋰輝石礦項(xiàng)目100%股權(quán)。數(shù)據(jù)顯示，MtMarion鋰礦項(xiàng)目儲量為氧化鋰675萬噸。
同時，贛鋒國際和MtMarion簽署了長期包銷協(xié)議，2016年-2019年，贛鋒鋰業(yè)將參照市場價，承銷MtMarion鋰礦項(xiàng)目所產(chǎn)全部氧化鋰含量為6%以上鋰輝石精礦。2017年-2019年，贛鋒國際將每年采購20萬噸鋰精礦。
根據(jù)公告提供的數(shù)據(jù)推算，生產(chǎn)1萬噸電池級碳酸鋰需要鋰精礦8.6萬噸左右。MtMarion的鋰精礦品位在10%以上。
“現(xiàn)在看來，這筆投資對公司掌控上游資源起到關(guān)鍵作用，打破了公司原材料短缺的瓶頸。”歐陽明表示，“公司投資MtMarion鋰礦項(xiàng)目時，只是探明了儲量，還沒有開采，存在一定的風(fēng)險。”
中國證券報記者梳理公告發(fā)現(xiàn)，贛鋒鋰業(yè)海外投資的鋰礦項(xiàng)目，大都還沒有開采。今年1月，公司以4900萬美元認(rèn)購美洲鋰業(yè)19.9%股權(quán)，其擁有阿根廷Jujuy省的Cauchari-Olaroz鋰項(xiàng)目50%權(quán)益，以及位于美國內(nèi)華達(dá)州的Lithium Nevada項(xiàng)目。這兩個項(xiàng)目當(dāng)時僅探明儲量，還沒開采。今年5月，2000萬美元參股澳大利亞Pilgangoora鋰礦項(xiàng)目，同樣沒有投產(chǎn)。2014年，公司控股的愛爾蘭Blackstair鋰礦項(xiàng)目和阿根廷Mariana鹵水礦項(xiàng)目時，還在勘探期。
歐陽明對中國證券報記者表示，無論是控股，還是參股獲取包銷權(quán)，公司布局上游資源的目的明確，就是要獲取鋰礦資源。“項(xiàng)目還沒正式投產(chǎn)時，以參股獲取包銷權(quán)方式，相對于直接購買產(chǎn)品，投資成本相對較低。未來，公司‘走出去’步伐不會放緩。如果資源比較好、開采難度不大、性價比高，公司會進(jìn)行收購，以掌控更多資源。”
除了參股，贛鋒鋰業(yè)5月4日與澳大利亞鋰出口商Pilbara Minerals簽訂了一期和二期項(xiàng)目的長期承購協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，公司享有參照市場價格包銷Pilgangoora鋰礦項(xiàng)目部分鋰輝石精礦的包銷權(quán)。該項(xiàng)目第一期投產(chǎn)后，將每年向公司提供16萬噸品位為6%的鋰精礦，為期十年；項(xiàng)目第二期投產(chǎn)后，向公司提供的鋰精礦將增加7.5萬噸/年；如果公司參與Pilbara的后續(xù)定向增發(fā)，在項(xiàng)目第二期投產(chǎn)后，向公司提供的鋰精礦將增加到二期產(chǎn)量的一半約15萬噸。在參股美洲鋰業(yè)時，贛鋒國際也簽署了包銷協(xié)議，負(fù)責(zé)包銷美洲鋰業(yè)擁有的Cauchari-Olaroz鋰項(xiàng)目投產(chǎn)第一階段的2.5萬噸電池級碳酸鋰的80%的產(chǎn)量。
天元律師事務(wù)所負(fù)責(zé)境外投資的合伙人柴杰告訴中國證券報記者，國內(nèi)企業(yè)通過參股海外礦產(chǎn)項(xiàng)目，并簽署包銷協(xié)議獲取礦產(chǎn)資源的方式，在海外市場比較受歡迎。一般同時約定，根據(jù)礦產(chǎn)項(xiàng)目的后續(xù)生產(chǎn)進(jìn)度，繼續(xù)增加持股比例和包銷數(shù)量。這種方式比較靈活，風(fēng)險相對較小，成本相對控股方式獲取礦資源更低。
“海外市場礦價透明、市場化，以控股方式獲取礦產(chǎn)資源，并不意味著可以以很低的價格獲取資源。這樣的關(guān)聯(lián)交易將傷害其他股東的利益。隨著市場環(huán)境變化，礦產(chǎn)品價格也會變動，控股方式的風(fēng)險更大。比如，前幾年中國企業(yè)集體到海外并購鐵礦，如今鐵礦石價格暴跌，很多鐵礦石項(xiàng)目都已荒廢。”柴杰說，“贛鋒鋰業(yè)的拿礦方式也存在風(fēng)險。探明了儲量，并不一定就能夠開采出相應(yīng)數(shù)量的礦產(chǎn)；不能僅看品位，還要看開采條件。此外，礦產(chǎn)品運(yùn)送到國內(nèi)市場還會受到物流條件等多種因素影響。”
歐陽明則表示，公司不參與投資項(xiàng)目的具體運(yùn)營，不涉及勞資糾紛等，只派董事負(fù)責(zé)包銷事務(wù)。公司布局海外項(xiàng)目通常選擇風(fēng)險較低的地區(qū)。
差異化布局鋰電池領(lǐng)域
造成鋰鹽供不應(yīng)求的主要原因，在于新能源汽車市場的爆發(fā)，促發(fā)動力鋰電池需求勁增。
今年以來，在新能源汽車需求的帶動下，電池級碳酸鋰價格上漲7%，現(xiàn)在基本穩(wěn)在14萬元/噸。而在2015年初，電池級碳酸鋰的價格在4萬元/噸左右，兩年時間翻了兩倍多。
海外市場方面，特斯拉Model3暢銷帶動鋰需求較大增長。齊丁預(yù)測，2017年和2018年，特斯拉Model3對應(yīng)鋰需求是2964噸和11400噸。國內(nèi)市場方面，2017年以來，工信部累計發(fā)布了5批新能源汽車車型目錄，其中八成為純電動車。今年以來，新能源汽車銷量逐月上升，純電動車在新能源汽車中的占比進(jìn)一步增大。
鋰電池需求爆發(fā)，掀起了行業(yè)投資并購熱潮。今年以來，超過20家上市公司發(fā)布了動力電池擴(kuò)產(chǎn)計劃，同比增加133%；通過并購、增資等形式，加速布局鋰電池業(yè)務(wù)的上市公司近40家。
“目前中國鋰電池企業(yè)高達(dá)200逾家，行業(yè)未來將面臨較大的洗牌。”歐陽明稱，“面對產(chǎn)業(yè)鏈下游的并購潮，公司將選擇差異化的做法，憑借技術(shù)資源與客戶優(yōu)勢贏得市場份額。”
據(jù)歐陽明介紹，在電池板塊，公司起步較晚。但基于對鋰電池行業(yè)的看好及對公司未來發(fā)展的考慮，決定進(jìn)軍鋰電池行業(yè)。“在資源相對緊張的時候，公司的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯。公司將上游的鋰礦資源提供給中游做正極材料的公司，再讓這些中游公司為公司提供鋰電池相關(guān)材料，可以節(jié)省很多中間采購環(huán)節(jié)。”
2015年，贛鋒鋰業(yè)以4億元總價收購了美拜電子100%股權(quán)，進(jìn)入3C鋰離子電池領(lǐng)域。“通過收購美拜電子，公司試水鋰電池，將鋰產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸到下游應(yīng)用聚合物鋰離子電池行業(yè)。”歐陽明指出。
2016年，贛鋒鋰業(yè)擬非公開發(fā)行募資5億元，投資年產(chǎn)1.25億支18650型高容量鋰離子動力電池項(xiàng)目，預(yù)計產(chǎn)能約12億瓦時。“這是公司深度參與鋰電池行業(yè)的舉措，可以利用此前美拜電子的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。”歐陽明稱。
2016年，贛鋒鋰業(yè)成立了鋰電池小組，總投資6億元，第一期投資超過3億元，投產(chǎn)后年產(chǎn)能為6億瓦時。這是江西省第一條高容量鋰離子動力電池全自動化生產(chǎn)線。這條生產(chǎn)線以工業(yè)4.0為標(biāo)準(zhǔn)，以大數(shù)據(jù)分析為手段，應(yīng)用工業(yè)機(jī)器人（300024）近200個。目前公司已經(jīng)和國內(nèi)一些新能源汽車企業(yè)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。
近期，公司正在籌劃非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債，建設(shè)年產(chǎn)6億瓦時高容量鋰離子動力電池項(xiàng)目，總投資5億元。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可為公司貢獻(xiàn)收入10.15億元，新增凈利潤1.44億元。
鋰電池行業(yè)處于需求爆發(fā)期，但產(chǎn)能過剩逐漸顯現(xiàn)。國家863電動車重大專項(xiàng)動力電池測試中心主任王子冬告訴記者：“就目前動力電池企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)計劃看，合計產(chǎn)能超過了170Gwh/年，產(chǎn)能已經(jīng)是需求量的7倍以上。根據(jù)國家到2020年的‘十三五’新能源汽車規(guī)劃，預(yù)測2020年對動力電池的需求大概是71.7GWh。”安信證券的研究報告顯示，2016年底動力電池行業(yè)整體產(chǎn)能超過80GWh，而需求量僅為28GWh.
“鋰電池企業(yè)密集擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)將面臨低端產(chǎn)能過剩的問題。”中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會秘書長張江峰對記者表示，盡管下游需求給鋰電企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)帶來動力，但量的上升并不能保證質(zhì)的同步提高。
事實(shí)上，目前不少國內(nèi)鋰電池產(chǎn)品在性能、質(zhì)量和成本上仍難以滿足新能源汽車推廣普及的需求，在基礎(chǔ)關(guān)鍵材料、技術(shù)、制造工藝等方面與國際先進(jìn)水平仍有較大差距。
“未來鋰電池行業(yè)的門檻將越來越高，要求更加嚴(yán)苛，將淘汰掉一批低端產(chǎn)品生產(chǎn)者。”張江峰指出。
“在鋰電池行業(yè)競爭激烈的背景下，公司在探索包括固態(tài)電池在內(nèi)的新技術(shù)路徑。”歐陽明表示，目前已有包括全固態(tài)電池在內(nèi)的多個實(shí)驗(yàn)室在研項(xiàng)目，這為公司后續(xù)發(fā)展儲備了相應(yīng)的人員和技術(shù)。
此外，公司除了布局鋰電池，還進(jìn)入三元前驅(qū)體生產(chǎn)線。根據(jù)公告，2013年建設(shè)的4500噸三元前驅(qū)體項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)產(chǎn)，2016年-2017年，公司還建設(shè)了兩條鋰離子電池生產(chǎn)線，并參股新能源汽車企業(yè)長城華冠。子公司涉及了鎳氫電池、鈉硫電池、鋰電保護(hù)裝置的研發(fā)和銷售。
據(jù)了解，贛鋒鋰業(yè)擁有特種無機(jī)鋰、有機(jī)鋰、金屬鋰及鋰合金、鋰電新材料、鋰動力與儲能電池5大系列40多種產(chǎn)品，鋰系列產(chǎn)品品種齊全、產(chǎn)品加工鏈長、工藝技術(shù)全面。同時，贛鋒鋰業(yè)在國內(nèi)唯一家同時擁有“鹵水提鋰”和“礦石提鋰”的產(chǎn)業(yè)化技術(shù)。“我們一直重視對技術(shù)的沉淀和積累，鋰行業(yè)產(chǎn)品豐富。比如金屬鋰、丁基鋰等其他人做的少，市場有需求我們都能做。”歐陽明表示，“產(chǎn)品和技術(shù)多樣化利于相互調(diào)節(jié)，獲取更多收益。”
搶占鋰電池回收市場
目前，中國鋰電池回收行業(yè)還處于發(fā)展初期，產(chǎn)業(yè)閉環(huán)尚未形成，發(fā)展較為緩慢。歐陽明表示，贛鋒鋰業(yè)具備一定的鋰電池回收優(yōu)勢，包括現(xiàn)成的廢料處理加工廠及回收處理技術(shù)。
為完善公司的循環(huán)產(chǎn)業(yè)布局，贛鋒鋰業(yè)于2016年年初設(shè)立了全資子公司江西贛鋒循環(huán)科技有限公司，擬以自有資金一期投資1200萬元建設(shè)含鋰金屬廢料回收循環(huán)利用項(xiàng)目。
“這個項(xiàng)目與公司主業(yè)相關(guān)，建成后將滿足公司和行業(yè)快速增長的要求，未來預(yù)計將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。”歐陽明表示，贛鋒循環(huán)科技有限公司2016年實(shí)現(xiàn)盈利1000萬元，2017年大概可以回收上萬噸正極材料行業(yè)產(chǎn)生的鈷酸鋰、錳酸鋰、三元材料和磷酸鐵鋰等含鋰廢料。
“未來，公司將走綜合回收利用的道路。”歐陽明稱，“不僅回收鋰，鈷、鎳等稀有金屬同樣回收，深度介入電池回收領(lǐng)域。”
事實(shí)上，贛鋒鋰業(yè)一直致力于鋰資源的綜合循環(huán)回收利用。自2000年公司成立之初，贛鋒鋰業(yè)就在同步進(jìn)行含鋰廢水的循環(huán)回收。
“醫(yī)藥合成反應(yīng)催化劑是金屬鋰一個應(yīng)用領(lǐng)域，在醫(yī)藥中間體生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢水里含有氯化鋰，循環(huán)回收含鋰廢水，不僅幫助客戶解決了廢水排放產(chǎn)生的環(huán)保問題。同時拓展了公司原材料供應(yīng)渠道。”歐陽明告訴記者。
事實(shí)上，贛鋒鋰業(yè)看中鋰電池回收領(lǐng)域，不僅因?yàn)榧夹g(shù)上的優(yōu)勢，同時看中了其潛在的市場規(guī)模。
據(jù)預(yù)測，2018年將是車用動力電池回收的小高峰。屆時，中國動力（600482）鋰電池廢舊回收市場將初具規(guī)模，累計廢舊動力鋰電池超過12GWh、報廢量超過17萬噸，從中回收鈷、鎳、錳、鋰、鐵和鋁等金屬所創(chuàng)造的回收市場規(guī)模將超過53億元。到2020年，中國車用鋰電池累計報廢量將達(dá)到20萬噸，市場回收規(guī)模達(dá)到101億元。隨著新能源汽車的發(fā)展和時間推移，動力鋰電池回收的壓力會越來越大。
市場潛在規(guī)模雖然可觀，但是行業(yè)發(fā)展仍不規(guī)范。歐陽明指出，鋰電池回收領(lǐng)域目前缺乏相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。比如，責(zé)任主體究竟是車廠還是電池廠，需要怎樣的資質(zhì)牌照，這些問題都尚未明確。“現(xiàn)在市場上做鋰電池回收的大都是些小作坊。這種無序化的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，容易造成污染以及資源的浪費(fèi)，呼吁國家加強(qiáng)鋰電池回收利用標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，指導(dǎo)行業(yè)更快更好的發(fā)展。”
歐陽明表示，公司具有國內(nèi)領(lǐng)先的金屬鋰冶煉和低溫真空蒸餾提純技術(shù)，同時也是鋰再生資源規(guī)?；C合利用的企業(yè)、專業(yè)化規(guī)?；?yīng)丁基鋰的企業(yè)。“技術(shù)優(yōu)勢的沉淀，將有利于公司在鋰電池回收領(lǐng)域占得先機(jī)。”
擴(kuò)大鋰鹽產(chǎn)能
“技術(shù)是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢，缺乏原材料一直是公司生產(chǎn)的瓶頸。近幾年產(chǎn)能一直不足，主要受制于原材料的限制。原材料供應(yīng)跟上了，又趕上需求爆發(fā)，公司開始加大對鋰鹽的產(chǎn)能布局。”歐陽明表示。
從目前情況看，公司新投產(chǎn)及在建項(xiàng)目包括：1.5萬噸電池級碳酸鋰項(xiàng)目，于2016年四季度投產(chǎn)，預(yù)計2017年三季度滿產(chǎn)；2萬噸氫氧化鋰項(xiàng)目，預(yù)計2017年四季度投產(chǎn)；1000噸丁基鋰項(xiàng)目，預(yù)計2018年初投產(chǎn)；1.5萬噸電池級碳酸鋰及2500噸工業(yè)級碳酸鋰在建項(xiàng)目，預(yù)計2018年底或2019年初投產(chǎn)。
歐陽明表示，公司今年鋰鹽產(chǎn)能大概在3萬噸。如果擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)量將達(dá)到8.35萬噸，將成為全球最大的鋰鹽加工廠。“當(dāng)然，擴(kuò)產(chǎn)還要看下游的需求情況，同時還要看原材料的供應(yīng)情況。”
從公司競爭對手天齊鋰業(yè)（002466）方面看，其2017年的鋰鹽產(chǎn)能約3.4萬噸，如果擴(kuò)產(chǎn)全部達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)量將達(dá)到6萬噸。目前全球鋰鹽產(chǎn)量最大的公司智利SQM，鋰鹽產(chǎn)量為5萬噸左右。
在下游鋰電池需求帶動下，近年來鋰鹽價格暴漲。但鋰鹽加工技術(shù)門檻較高，并需要投入較大的成本。此外，原材料獲取也是很大的問題。目前鋰鹽主要掌握在為數(shù)不多幾家企業(yè)手中。
中國的鋰資源以鹽湖鹵水鋰資源為主，約占總儲量的78%，主要分布青海、西藏；礦石鋰資源約占總儲量的22%，主要分布于四川、江西。根據(jù)興業(yè)證券（601377）的調(diào)研，2016年，鹽湖提鋰生產(chǎn)的碳酸鋰大概為1.5萬噸。2017年的增量只有藍(lán)科鋰業(yè)，預(yù)計有3000噸工業(yè)級碳酸鋰。2018年新增量主要來自青海鋰資源公司的1萬噸一期項(xiàng)目，預(yù)計有6000-7000噸產(chǎn)能。
興業(yè)證券認(rèn)為，鹽湖擴(kuò)產(chǎn)難度比較大。鹽湖資源開發(fā)建設(shè)時間較長。同時，鹽湖提鋰的工藝技術(shù)要求較高。國內(nèi)企業(yè)技術(shù)欠缺，大批量穩(wěn)定生產(chǎn)能力不足。
安信證券有色行業(yè)首席分析師齊丁告訴記者，2016年國內(nèi)大部分礦石提鋰公司由于環(huán)保、技改等因素導(dǎo)致鋰精礦產(chǎn)量很低。2017年，除了融捷股份（002192）旗下甲基卡鋰礦具備復(fù)產(chǎn)可能，帶來3萬噸左右的鋰精礦外，短期已無新的大礦投產(chǎn)。海外市場方面，智利SQM產(chǎn)量難以維持高位，預(yù)計2017年回落3500噸。2017年全球鋰資源增量主要來源于澳洲兩大礦山，包括銀河資源旗下Mt.Cattlin礦山的重啟以及贛鋒鋰業(yè)參股43.1%的MtMarion礦山項(xiàng)目，預(yù)計新增鋰輝石出貨量折合碳酸鋰當(dāng)量合計3.5萬噸。
據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年中國基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)量折合碳酸鋰當(dāng)量約8.7萬噸，同比增加約22.5%。而據(jù)中國證券報記者了解，2016年贛鋒鋰業(yè)鋰鹽產(chǎn)量(折碳酸鋰當(dāng)量)2.9萬噸，天齊鋰業(yè)鋰鹽產(chǎn)量2.69萬噸。這兩家鋰鹽產(chǎn)量占全國的64%。
對于國內(nèi)市場鋰鹽的供需情況，歐陽明表示，從目前來看，市場供不應(yīng)求的局面將維持，至于能在何時打破供需平衡，還要看下游需求的情況。目前，很多企業(yè)對下游需求保持樂觀。
齊丁預(yù)測，2017年-2019年全球鋰供給分別是23.56萬噸、28.06萬噸和36.22萬噸，同比增速分別為17%、19%和29%；鋰需求分別為23.89萬噸、28.05萬噸和34.73萬噸，同比增速分別為21%、17%和24%；供需平衡量分別為-3348噸、116噸以及14897噸，即2017年-2018年將維持緊平衡狀態(tài)，2019年供給逐漸超過需求。
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