◆公司是專注于太陽能電池片和組件制造的排頭兵

公司專注于太陽能電池片及組件的研發(fā)和生產(chǎn)，在初創(chuàng)人員原有技術(shù)基礎(chǔ)上，不斷加大科研投入，通過自主研發(fā)與對外合作相結(jié)合，技術(shù)實力逐步增強。同時，公司抓住市場機遇不斷擴大經(jīng)營規(guī)模，現(xiàn)已成長為國內(nèi)少數(shù)具有自主技術(shù)并能規(guī)模生產(chǎn)太陽能電池片及組件的光伏企業(yè)。近三年公司總資產(chǎn)年復(fù)合增長率86%，營業(yè)收入年復(fù)合增長率為74%。2009 年公司營業(yè)收入超過 10 億元，利潤總額突破 1億元，是行業(yè)內(nèi)成長性較高的企業(yè)。

◆公司研發(fā)實力雄厚，生產(chǎn)工藝先進，逐步向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸

公司熟練掌握了光伏電池片生產(chǎn)的全部關(guān)鍵技術(shù)，包括自主開發(fā)的電池表面微結(jié)構(gòu)處理、電池擴散吸雜、選擇性發(fā)射極擴散太陽能電池等核心技術(shù)；晶體硅電池產(chǎn)品的平均轉(zhuǎn)換率已達17.5%，在國內(nèi)同行中處于領(lǐng)先水平。作為國家高新技術(shù)企業(yè)，公司還承擔(dān)了“薄片高效單晶硅太陽能電池研發(fā)”國家火炬計劃項目和“18%高效單晶硅太陽能電池研制”等一批浙江省重大科技計劃項目的技術(shù)開發(fā)工作。公司為培養(yǎng)新的利潤增長點,結(jié)合自身太陽能電池生產(chǎn)和經(jīng)營優(yōu)勢，計劃向下游延伸，投資建設(shè)太陽能屋頂發(fā)電項目。同時，在浙江申請了建設(shè)10MW 太陽能發(fā)電示范工程項目。公司涉足下游業(yè)務(wù)自制備件供應(yīng)充足，具有成本優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)鏈得到進一步延伸。

◆募投項目解決產(chǎn)能瓶頸，公司步入高速成長期

公司募投項目為100MV 新增產(chǎn)能，預(yù)計2011 年3 月份正式建成達產(chǎn)。隨著公司生產(chǎn)人員操作熟練度和公司總體技術(shù)水平、生產(chǎn)工藝的提高，電池產(chǎn)量開始快速上升，光電轉(zhuǎn)換效率也在不斷提升，目前，公司的產(chǎn)能利用率已達并超過行業(yè)平均水平，未來三年的產(chǎn)量復(fù)合增速超過50%，公司以規(guī)模求效益，募投項目為實現(xiàn)既定的業(yè)務(wù)目標(biāo)提供雄厚的資金支持，增強公司的可持續(xù)發(fā)展能力。

◆盈利預(yù)測及估值建議

2010-2012 年公司銷售預(yù)計增長率分別為89.31%、31.62%和20.77%，預(yù)測EPS 分別為0.39 元、0.56 元和0.68 元，對比A 股市場光伏企業(yè)的估值水平，考慮公司當(dāng)前的競爭優(yōu)勢和未來良好的成長性，我們認為市場合理價值區(qū)間為2010 年35～40 倍PE，即13.65～15.60 元。