1.總計(jì)26GW入圍項(xiàng)目規(guī)模略超市場(chǎng)預(yù)期,較2019年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目規(guī)模高14%。

今年的競(jìng)價(jià)準(zhǔn)備工作從1月能源局發(fā)布政策征求意見(jiàn)稿起就開始進(jìn)行,盡管受到疫情干擾,但各省區(qū)層面內(nèi)部競(jìng)價(jià)等工作仍有序推進(jìn),在各地消納空間等邊界條件限制下,最終全國(guó)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目申報(bào)規(guī)模達(dá)到33.5GW,大幅超過(guò)2019年24.6GW的總申報(bào)規(guī)模。

考慮到競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼總盤子由2019年的22.5億(實(shí)際使用約17億)下降到2020年的10億,此前市場(chǎng)預(yù)期最終入圍補(bǔ)貼范圍的項(xiàng)目規(guī)模應(yīng)在20-25GW之間,與2019年納入競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼范圍的22.8GW基本持平,但或是由于疫情帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格超預(yù)期下降,令競(jìng)價(jià)項(xiàng)目整體申報(bào)的平均補(bǔ)貼強(qiáng)度略低于預(yù)測(cè),導(dǎo)致能夠納入補(bǔ)貼范圍的項(xiàng)目規(guī)模達(dá)到26GW,較去年增長(zhǎng)14%,略超市場(chǎng)預(yù)期。

2.多重因素助力競(jìng)價(jià)項(xiàng)目年內(nèi)高比例并網(wǎng),預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)40-45GW,其中下半年25-30GW,需求從Q3起釋放拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣回暖。

盡管今年國(guó)家能源局最終仍然給競(jìng)價(jià)項(xiàng)目留了2個(gè)季度的全容量并網(wǎng)緩沖期(12月31日之后每延遲一個(gè)季度電價(jià)降1分,延遲兩個(gè)季度未并網(wǎng)取消補(bǔ)貼資格),但我們認(rèn)為,受多重有利因素影響,今年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目的年內(nèi)完成比例將顯著高于2019年的不足40%,這些因素包括:1)電網(wǎng)提前確認(rèn)了各地區(qū)消納空間,項(xiàng)目并網(wǎng)合規(guī)性更好;2)多個(gè)重點(diǎn)省區(qū)進(jìn)行了前期省內(nèi)競(jìng)價(jià),對(duì)項(xiàng)目條件、業(yè)主能力做了初步篩選;3)項(xiàng)目業(yè)主中綜合實(shí)力較強(qiáng)的央企、大企業(yè)占比提高,項(xiàng)目落地能力強(qiáng);4)部分省區(qū)內(nèi)部競(jìng)價(jià)明確要求項(xiàng)目在年內(nèi)全容量并網(wǎng);5)平均補(bǔ)貼強(qiáng)度已低至3.3分/度,業(yè)主犧牲電價(jià)延遲并網(wǎng)的意愿下降。

綜合考慮以上因素,我們認(rèn)為26GW競(jìng)價(jià)項(xiàng)目年內(nèi)完成比例有望高至80%,即超過(guò)20GW,同時(shí)由于海外需求復(fù)蘇也有望從Q4反映到產(chǎn)業(yè)鏈端,國(guó)內(nèi)外需求共振有望令今年Q4成為近年來(lái)最強(qiáng)的一次年底搶裝,在這一預(yù)期下,我們認(rèn)為對(duì)組件價(jià)格較敏感的國(guó)內(nèi)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目需求或?qū)⑻崆爸罳3開始釋放,并拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣回暖。

3.兩年全國(guó)競(jìng)價(jià)降電價(jià)成果顯著,從經(jīng)濟(jì)性和政策機(jī)制層面全年推動(dòng)行業(yè)向平價(jià)時(shí)代過(guò)渡。

今年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目加權(quán)平均電價(jià)0.372元/度,較2019年降低6.4分/度,平均補(bǔ)貼強(qiáng)度已低至3.3分/度,較2019年降低3.2分/度,補(bǔ)貼強(qiáng)度降幅近50%。兩年的全國(guó)競(jìng)價(jià)進(jìn)行下來(lái),對(duì)系統(tǒng)降本、及各種提效技術(shù)應(yīng)用(如雙面、追蹤支架等)的促進(jìn)效果顯著,可以說(shuō)我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)性層面已經(jīng)完全做好了迎接全面平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)。

同時(shí),光伏用地屬性的明確、電網(wǎng)提前公布消納空間等機(jī)制的理順,也有利于未來(lái)平價(jià)項(xiàng)目開發(fā)的順利進(jìn)行,唯有長(zhǎng)期購(gòu)電協(xié)議、保障小時(shí)數(shù)等確保電站項(xiàng)目收益的關(guān)鍵政策仍有待明確落實(shí)。截止目前今年各地新備案平價(jià)項(xiàng)目超過(guò)37GW,今年申報(bào)競(jìng)價(jià)未能入圍的7.5GW項(xiàng)目也有可能轉(zhuǎn)為平價(jià),2021年國(guó)內(nèi)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備仍有充足。

投資建議

盡管近期光伏板塊在各種基本面邊際改善信號(hào)的推動(dòng)下已有較大漲幅,但我們認(rèn)為下半年行業(yè)基本面逐季向上的趨勢(shì)明確,當(dāng)前板塊估值在成長(zhǎng)性板塊中也仍屬于偏低位置,后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格反彈、海外訂單回暖都是潛在催化劑,因此我們維持板塊推薦。

中長(zhǎng)期邏輯角度仍然優(yōu)選組件、玻璃、膠膜,短期基本面改善彈性角度關(guān)注硅料、電池片,熱點(diǎn)角度關(guān)注儲(chǔ)能(逆變器)、銀漿,重點(diǎn)標(biāo)的:隆基股份、信義光能、福萊特(A/H)、晶澳科技、通威股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示

競(jìng)價(jià)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;海外疫情發(fā)展超預(yù)期;2021年全球需求預(yù)期出現(xiàn)負(fù)面變化。