奧克股份周四上市定位分析 奧克股份 (SZ:300082)

一、公司基本面分析

遼寧奧克化學集團是以環(huán)氧乙烷為主要原料、以環(huán)氧乙烷衍生精細化學品為主導產品、集研究開發(fā)和生產應用為一體的民營精細化工高新技術企業(yè)集團。目前公司主導產品有兩類,一是太陽能光伏電池用晶硅切割液,二是高性能混凝土減水劑用聚醚單體,其中,切割液約占國內70%市場份額,聚醚單體約占國內25%市場份額,主要產品在各自市場的占有率均位居國內前列。

奧克股份普通股股份總數為108,000,000股，其中首次上網定價公開發(fā)行的21,600,000股股票自上市之日起開始上市交易。證券簡稱為“奧克股份”,證券代碼為“300082”。

二、上市首日定位預測

渤海證券：奧克股份合理價值區(qū)間為72.45-82.8元

作為硅片切割三大耗材之一(切割液、碳化硅、鋼絲)，太陽能光伏電池行業(yè)的發(fā)展帶動了晶硅切割液行業(yè)的快速發(fā)展。2009年國內切割液市場容量12.9萬噸，實現三年復合增長率116.3%的高速增長，2012年國內晶硅切片產量將達7830MW，需求切割液23.49萬噸。

看好未來布局。

公司主要產品用于電解鋁行業(yè)。國內電解鋁的產量逐年增長，截止到2010年3月，國內電解鋁產量同比增速達到了51%，今年一季度的平均增速為47%。中長期看，國內對電解鋁的需求依然旺盛。

業(yè)績預測：

根據我們的測算，公司10-12年的EPS分別為2.07元、2.92元和4.21元。

定價分析；

以成長型精細化工企業(yè)為參照，結合公司未來盈利增速，我們給予公司2010年35-40倍PE的估值水平，對應合理價值區(qū)間為72.45-82.8元。

中信建投：奧克股份合理估值73.08-81.2元

環(huán)氧乙烷精細化學品龍頭公司是國內最大的環(huán)氧乙烷精細化工新材料企業(yè)。形成了以聚乙二醇為基礎產品，以太陽能光伏電池用晶硅切割液和高性能混凝土減水劑用聚醚單體兩大系列產品生產和銷售為主的精細化學品龍頭，切割液和聚醚單體分別占國內70%和25%的市場份額。晶硅切割液和聚羧酸減水劑行業(yè)處于高速發(fā)展期作為硅片切割三大耗材之一(切割液、碳化硅、鋼絲)，太陽能光伏電池行業(yè)的發(fā)展帶動了晶硅切割液行業(yè)的快速發(fā)展。2009年國內切割液市場容量12.9萬噸，實現三年復合增長率116.3%的高速增長，2012年國內晶硅切片產量將達7830MW，需求切割液23.49萬噸。聚羧酸系高性能減水劑是比萘系性能更好的新型減水劑。2008年我國聚羧酸系高性能減水劑市場需求量80萬噸，2009年達到120萬噸，對聚醚單體的需求量將達到19.2萬噸，市場增長迅速。

盈利預測及估值我們預測公司2010-2012年每股收益分別是2.03元、2.96元和4.23元。我們認為公司的合理估值區(qū)間應為73.08-81.2元，對應2010年的動態(tài)PE為36-40倍。

預測機構單位:元

東方證券71.4-83.0

光大證券(601788)76.4-88.2

國金證券(600109)69.9-77.7

上海證券68.3-82.0

興業(yè)證券73.8-82.0

三、公司競爭優(yōu)勢分析

奧克股份重視技術研發(fā)工作，通過技術領先不斷鞏固公司的行業(yè)優(yōu)勢地位。公司擁有一支具有國際先進水平的長期專注于環(huán)氧乙烷衍生精細化工新材料領域的技術創(chuàng)新團隊，擁有一系列具有國際先進水平和國內領先水平的技術成果與專利等自主知識產權，特別是在太陽能光伏電池用晶硅切割液技術和產品應用性能方面達到了國際領先水平，在高性能減水劑用聚醚單體等高端產品開發(fā)應用方面達到了國內領先水平，在乙氧基化催化精餾、微結構反應技術和靜態(tài)混合等具有國際領先水平的現代精細化工技術創(chuàng)新開發(fā)方面擁有強勁的自主創(chuàng)新能力，并形成了公司在國內同行業(yè)中的核心技術競爭優(yōu)勢。公司是國家科技部、國務院國資委和全國總工會聯合確定的首批創(chuàng)新型企業(yè)，國家科技部認定的高新技術企業(yè)，設有省級企業(yè)技術中心、省級環(huán)氧乙烷精深加工工程技術中心和國家級博士后科研工作站，擁有國內一流的環(huán)氧乙烷精深加工技術創(chuàng)新開發(fā)和產業(yè)化基地，擁有博士、碩士在內的一大批具有豐富經驗的優(yōu)秀科技工作者，擁有國內領先的生產技術、豐富的技術后備資源、良好的技術創(chuàng)新及研發(fā)機制，技術實力雄厚，十幾項科技成果和新產品通過了省鑒定，擁有11 項國家專利技術和主要核心技術，多項目產品成為國家重點新產品和列入國家星火計劃、火炬計劃和重點火炬計劃，與國內同行業(yè)企業(yè)相比，公司技術優(yōu)勢十分明顯。