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深圳市捷佳偉創(chuàng)新能源裝備股份有限公司（以下簡稱“捷佳偉創(chuàng)”）于5月8日首發(fā)過會。此次擬登陸深交所，保薦機(jī)構(gòu)為國信證券，擬募集資金61,378.47萬元。其中，9,247.21萬元擬投向高效晶硅太陽能電池片設(shè)備（新型半導(dǎo)體摻雜沉積工藝光伏設(shè)備）制造生產(chǎn)線建設(shè)項目；9,726.99萬元擬投向智能全自動晶體硅太陽能電池片設(shè)備制造生產(chǎn)線建設(shè)項目；5,537.91萬元擬投向濕法工藝光伏設(shè)備生產(chǎn)線建設(shè)項目；4,639.00萬元擬投向研發(fā)檢測中心建設(shè)項目；4,332.00萬元擬投向國內(nèi)營銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目；27,895.36萬元補(bǔ)充流動資金。
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入分別為43,617.66萬元、34,973.96萬元、83,124.04萬元、65,497.13萬元；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,332.00萬元、3,554.85萬元、11,809.47萬元、15,052.64萬元。
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4,884.93萬元、5,837.29萬元、23,756.61萬元、-14,767.23萬元。
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月應(yīng)收賬款分別為19,584.31萬元、16,488.38萬元、15,280.19萬元、24,193.33萬元；占資產(chǎn)總額比例分別為23.94%、16.24%、7.19%、10.98%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.38次、1.05次、2.70次、2.73次。應(yīng)收賬款余額分別為35,892.77萬元、31,023.46萬元、30,630.35萬元、37,284.00萬元。
招股書顯示，捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月壞賬準(zhǔn)備分別為12,190.78萬元、10,894.74萬元、12,895.69萬元、10,695.88萬元。數(shù)據(jù)可見，捷佳偉創(chuàng)連續(xù)三年一期壞賬準(zhǔn)備過億元。
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月存貨分別為26,533.89萬元、41,151.95萬元、107,545.75萬元、114,636.80萬元；占資產(chǎn)總額比例分別為32.43%、40.53%、50.59%、52.04%；存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.83次、0.68次、0.70次、0.34次.
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月資產(chǎn)總額分別為81,815.65萬元、101,536.62萬元、212,576.66萬元、220,268.52萬元；其中，流動資產(chǎn)分別為62,490.88萬元、80,788.81萬元、186,574.47萬元、192,446.03萬元。
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月負(fù)債總額分別為25,341.17萬元、41,507.29萬元、140,737.85萬元、137,217.07萬元；其中，流動負(fù)債分別為23,946.17萬元、39,147.29萬元、139,199.10萬元、135,528.32萬元。
捷佳偉創(chuàng)財務(wù)存六大疑點：
1.捷佳偉創(chuàng)原全資子公司湖北弘元于2014年成為捷佳偉創(chuàng)參股公司，且更名為湖北天合。天合集團(tuán)從2014年第四大客戶一躍成為捷佳偉創(chuàng)第一大客戶。有疑問稱，全資子公司變參股公司是否存利益輸送？
2. 捷佳偉創(chuàng)此前為新三板掛牌公司，2017年10月發(fā)布招股書中的多項數(shù)據(jù)與其在新三板發(fā)布的年報數(shù)據(jù)存在較大差異及矛盾。
3. 捷佳偉創(chuàng)業(yè)績逐年增長，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流卻在2014年及2017年上半年出現(xiàn)虧損，利潤質(zhì)量異常。
4. 捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月綜合毛利率分別為36.54%、30.52%、35.33%、41.39%。行業(yè)平均值分別為35.75%、39.26%、41.98%、32.83%。捷佳偉創(chuàng)綜合毛利率與同行變動趨勢不一致。
5. 捷佳偉創(chuàng)在2014年、2015年、2017年上半年先后更換會計獨董，有疑問稱，是否為公司財務(wù)不規(guī)范，導(dǎo)致會計獨董為規(guī)避職業(yè)風(fēng)險而辭職？
6. 捷佳偉創(chuàng)分別于2017年4月、2017年10月發(fā)布兩版招股書，但兩版招股書中海外數(shù)據(jù)存在差異。2017年4月招股書海外數(shù)據(jù)中，新加坡收入金額為11794.51萬元，2017年10月招股書中無新加坡數(shù)據(jù)；2017年4月招股書中無越南地區(qū)收入金額，但在2017年10月招股書中，越南地區(qū)收入金額為9453.85萬元。
此外，6月1日，國家發(fā)改委、財政部、國家能源局聯(lián)合發(fā)布的一份《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》：暫不安排今年普通光伏電站指標(biāo)，發(fā)文之日起新投運(yùn)的光伏電站標(biāo)桿電價和分布式度電補(bǔ)貼均下調(diào)5分錢。該《通知》被業(yè)內(nèi)稱作“5·31新政”，同時也稱為“史上最嚴(yán)苛新政”。有分析稱，新一輪行業(yè)洗牌勢在必行。
中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者試圖聯(lián)系捷佳偉創(chuàng)，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復(fù)。
專注晶體硅太陽能電池生產(chǎn)設(shè)備 擬募資6億
捷佳偉創(chuàng)全稱深圳市捷佳偉創(chuàng)新能源裝備股份有限公司，系由成立于2007年6月18日的深圳市捷佳偉創(chuàng)微電子設(shè)備有限公司以整體變更方式設(shè)立的股份有限公司。自設(shè)立以來一直專注于晶體硅太陽能電池生產(chǎn)設(shè)備的技術(shù)與工藝研發(fā)。
余仲、左國軍、梁美珍三人為一致行動人，合計直接、間接持有和控制發(fā)行人48.2279%股份的表決權(quán)，為公司控股股東、實際控制人，其中余仲直接和間接持有3,222.80萬股，持股比例為13.4283%；左國軍直接持有2,661.76萬股， 持股比例為11.0907%；梁美珍直接持有2,845.07萬股，持股比例為11.8544%， 蔣婉同直接持有1,422.53萬股，持股比例為5.9272%，蔣澤宇直接持有1,422.53股，持股比例為5.9272%，蔣婉同、蔣澤宇享有的股東權(quán)利由其法定監(jiān)護(hù)人梁美珍代為行使，因此，梁美珍持有和控制發(fā)行人23.7089%股份的表決權(quán)。
余仲、左國軍、梁美珍三人均為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。
捷佳偉創(chuàng)此次擬登陸深交所，保薦機(jī)構(gòu)為國信證券，擬募集資金61,378.47萬元，募集資金項目備案情況如下：
一、太陽能電池片設(shè)備制造生產(chǎn)線建設(shè)項目：
1.高效晶硅太陽能電池片設(shè)備（新型半導(dǎo)體摻雜沉積工藝光伏設(shè)備）制造生產(chǎn)線建設(shè)項目，項目總投資9,247.21萬元，擬投入募集資金9,247.21萬元；2.智能全自動晶體硅太陽能電池片設(shè)備制造生產(chǎn)線建設(shè)項目，項目總投資9,726.99萬元，擬投入募集資金9,726.99萬元；3.濕法工藝光伏設(shè)備生產(chǎn)線建設(shè)項目，項目總投資6,264.10萬元，擬投入募集資金5,537.91萬元。
二、研發(fā)檢測中心建設(shè)項目：
1.研發(fā)檢測中心建設(shè)項目，項目總投資4,639.00萬元，擬投入募集資金4,639.00萬元。
三、營銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目：
1.國內(nèi)營銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，項目總投資4,332.00萬元，擬投入募集資金4,332.00萬元。
四、補(bǔ)充流動資金項目，項目總投資27,895.36萬元，擬投入募集資金27,895.36萬元。
光伏新政發(fā)布 行業(yè)臨洗牌
6月1日，國家發(fā)改委、財政部、國家能源局聯(lián)合發(fā)布的一份《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》（因落款日期為5月31日，簡稱“531新政”）：暫不安排今年普通光伏電站指標(biāo)，發(fā)文之日起新投運(yùn)的光伏電站標(biāo)桿電價和分布式度電補(bǔ)貼均下調(diào)5分錢。
該《通知》被業(yè)內(nèi)稱作“5·31新政”，同時也稱為“史上最嚴(yán)苛新政”。一經(jīng)發(fā)布就引起市場熱議。有分析認(rèn)為，該《通知》給近年來大熱的光伏產(chǎn)業(yè)踩下了“急剎車”。
《通知》還明確指出，根據(jù)目前行業(yè)發(fā)展的實際情況，今年我國暫不安排普通光伏電站建設(shè)規(guī)模。普通電站暫不安排、分布式2018 年僅安排10GW 納入指標(biāo)，包括戶用或也在該指標(biāo)之中。
多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，受新政影響，今年我國光伏新增裝機(jī)容量可能較去年大幅下滑三成多，可能僅有3500萬千瓦左右。新增裝機(jī)的大幅縮水，將給國內(nèi)光伏制造業(yè)帶來巨大壓力，設(shè)備降價引發(fā)的新一輪行業(yè)洗牌勢在必行。
2017年主營業(yè)務(wù)收入增長放緩、新簽境外訂單金額下滑問詢
證監(jiān)會2018年5月8日發(fā)布的第十七屆發(fā)審委2018年第76次會議審核結(jié)果公告要求捷佳偉創(chuàng)說明以下問題：
1、請發(fā)行人代表：（1）說明歐美雙反調(diào)查、美國“201條款”調(diào)查以及印度雙反調(diào)查等對發(fā)行人產(chǎn)品出口的影響，相關(guān)貿(mào)易摩擦可能存在的負(fù)面影響是否充分披露；（2）說明人民幣匯率波動對外銷業(yè)務(wù)的影響及風(fēng)險是否充分披露；（3）結(jié)合下游光伏行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、所處行業(yè)競爭狀況、行業(yè)政策及變動趨勢、產(chǎn)品市場容量、同行業(yè)公司的可比情況、技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r、2018年第一季度經(jīng)營情況及在手訂單數(shù)量等，說明發(fā)行人業(yè)務(wù)是否具備持續(xù)盈利能力，及所處市場環(huán)境、政策環(huán)境是否面臨發(fā)生重大不利變化的可能，相關(guān)風(fēng)險是否充分披露。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
2、2017年7月，發(fā)行人董事長、實際控制人之一蔣柳健去世后其所持發(fā)行人股份由梁美珍、蔣婉同、蔣澤宇繼承，發(fā)行人實際控制人由蔣柳健、余仲和左國軍變更為梁美珍、余仲和左國軍。請發(fā)行人代表說明：（1）在共同控制之下實際控制人是否發(fā)生變更；（2）上述變化對發(fā)行人持續(xù)盈利能力的具體影響。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
3、報告期發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，但2017年增幅明顯放緩。請發(fā)行人代表說明：（1）主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，尤其是2016年大幅增長是否與同行業(yè)可比公司情況趨同；（2）2017年新簽境外訂單金額下滑的原因，是否存在持續(xù)下滑的風(fēng)險；（3）銷售合同是否明確規(guī)定驗收周期，超過9個月產(chǎn)品驗收周期的收入占比大幅上升的原因及合理性，及對未來業(yè)務(wù)發(fā)展的影響和相關(guān)應(yīng)對措施。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
4、報告期發(fā)行人存貨余額較大，其中發(fā)出商品占比較高且持續(xù)增長，存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)可比公司。請發(fā)行人代表說明：（1）存貨結(jié)構(gòu)的合理性，發(fā)出商品保持較高余額是否與收入、訂單相匹配；（2）存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司平均水平的原因；（3）針對報告期出現(xiàn)的下游客戶取消訂單或延遲驗收等情況，是否對可能產(chǎn)生存貨滯壓和跌價采取了有效應(yīng)對措施；（4）國內(nèi)及國外期末發(fā)出商品的盤點程序是否執(zhí)行到位，發(fā)出商品相關(guān)內(nèi)部控制制度是否完善并得到有效執(zhí)行，存貨跌價準(zhǔn)備計提是否充分。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
5、報告期常州天合及其關(guān)聯(lián)方均為發(fā)行人第一大、第二大客戶，發(fā)行人對其銷售金額較大且每年大幅上升。2014年向常州天合轉(zhuǎn)讓原全資子公司湖北弘元51%股權(quán)。請發(fā)行人代表說明：（1）轉(zhuǎn)讓湖北弘元股權(quán)的原因及未全部轉(zhuǎn)讓其股權(quán)的具體考慮；（2）向常州天合及其關(guān)聯(lián)方銷售金額較大且每年大幅上升的原因及合理性，相關(guān)交易是否真實，銷售價格、信用期與其他客戶相比是否存在較大差異。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
捷佳偉創(chuàng)2013年1月曾撤銷IPO申請 上市一波三折
證監(jiān)會反饋意見顯示，捷佳偉創(chuàng)曾向證監(jiān)會提出首發(fā)申請，2013年1月撤銷申請。發(fā)審委要求捷佳偉創(chuàng)說明：（1）前次申報文件和本次的差異，前次申報文件是否存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，是否存在不符合發(fā)行條件的情形；（2）發(fā)行人撤銷前次發(fā)行申請的真實原因，是否存在重大違法違規(guī)行為；（3）中介機(jī)構(gòu)是否更換，如是，說明更換原因、是否存在違法違規(guī)行為。請保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師對上述事項進(jìn)行核查，說明核查過程、提供相關(guān)依據(jù)并發(fā)表意見。
2012年4月11日，國信證券保薦的單晶硅制造商隆基股份登陸A股。上市當(dāng)年，受行業(yè)環(huán)境影響，隆基股份巨虧5467萬元。2013年，國信證券所保薦的11家公司撤回了上市申請，其中包括捷佳偉創(chuàng)。據(jù)挖貝網(wǎng)，捷佳偉創(chuàng)2013年凈利潤為1284萬元，未達(dá)到“紅線”。
3月30日，捷佳偉創(chuàng)(833708)公告，公司收到《中國證監(jiān)會行政許可申請恢復(fù)審查通知書》，同意恢復(fù)公司申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審查。
捷佳偉創(chuàng)過會10天后，證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布《2018年5月7日-5月11日發(fā)行監(jiān)管部發(fā)出的發(fā)審委工作會議審核意見》，針對深圳市捷佳偉創(chuàng)新能源裝備股份有限公司提出：
發(fā)行人2017年境外訂單出現(xiàn)了一定程度的下滑，發(fā)行人在《關(guān)于請做好相關(guān)項目發(fā)審委會議準(zhǔn)備工作的函》的回復(fù)文件中披露：“201條款的實施對中國的光伏電池組件企業(yè)出口影響較小，但對中國企業(yè)布局在泰國、馬來西亞和越南的電池組件的產(chǎn)能具有一定的不利影響”、“自2017年印度啟動對光伏產(chǎn)品的雙反調(diào)查以來，印度本土企業(yè)對于是否在本土新建、擴(kuò)建產(chǎn)能處于觀望態(tài)勢。因此，2017年，公司未在印度地區(qū)取得訂單；而開拓其他新興光伏市場和境外新本土客戶需要有一定時間的導(dǎo)入期”。
請發(fā)行人在《招股說明書》“第四節(jié)風(fēng)險因素”中補(bǔ)充披露歐美雙反調(diào)查、美國“201條款”調(diào)查以及印度雙反調(diào)查等情況、對發(fā)行人業(yè)務(wù)的不利影響以及發(fā)行人面臨的風(fēng)險。
營業(yè)收入波動：2015年下降20% 2016年增長138%
數(shù)據(jù)顯示，捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入分別為43,617.66萬元、34,973.96萬元、83,124.04萬元、65,497.13萬元。2015年營業(yè)收入下降19.82%，2016年營業(yè)收入增長137.67%。
捷佳偉創(chuàng)表示，隨著 2015 年光伏行業(yè)基本面回暖態(tài)勢的確立，公司在手訂單呈爆發(fā)式增長趨勢，2015年和2016年公司新簽設(shè)備訂單分別為73,586.45萬元和 243,212.94 萬元，從而直接推動2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入83,124.04萬元，較2015年營業(yè)收入增長了137.67%。
本公司生產(chǎn)設(shè)備集中應(yīng)用于晶體硅太陽能電池生產(chǎn)領(lǐng)域，受太陽能光伏行業(yè)波動、下游客戶經(jīng)營業(yè)績波動等因素影響較大；此外，公司生產(chǎn)的設(shè)備從簽訂合同、發(fā)貨到驗收確認(rèn)收入周期較長，通常需 7-12 個月，在光伏行業(yè)不景氣的時期部分客戶會推遲驗收從而導(dǎo)致這一周期趨長；同時，受光伏行業(yè)政策、國際環(huán)境和貿(mào)易政策等多方面因素的影響，公司未來的產(chǎn)品銷售可能存在一定的不確定性。因此，公司未來的經(jīng)營業(yè)績存在大幅波動的風(fēng)險。
2015年主營業(yè)務(wù)收入下降26% 2016年增長150%
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月主營業(yè)務(wù)收入分別為41,573.72萬元、30,730.35萬元、76,973.58萬元、63,970.39萬元。2015年主營業(yè)務(wù)收入下降26.08%，2016年主營業(yè)務(wù)收入增長150.48%。
證監(jiān)會反饋意見要求捷佳偉創(chuàng)說明主營業(yè)務(wù)收入2015年度下降2016年度上升的原因，收入變動趨勢與同行業(yè)可比公司是否一致、與下游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r是否匹配等問題。
2015年歸母凈利潤增長6.7% 2016年增長232.2%
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,332.00萬元、3,554.85萬元、11,809.47萬元、15,052.64萬元；2015年、2016年增幅分別為6.69%、232.21%。
證監(jiān)會反饋意見要求公司說明凈利潤報告期內(nèi)波動尤其是2016年增幅較大的原因，說明其他業(yè)務(wù)收入的具體內(nèi)容等問題。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤長期不匹配
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4,884.93萬元、5,837.29萬元、23,756.61萬元、-14,767.23萬元；同期凈利潤分別為3,332.00萬元、3,554.85萬元、11,809.47萬元、15,052.64萬元。
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤差額分別為-8,216.93萬元、2,282.44萬元、11,947.13萬元、-29,819.87萬元。
捷佳偉創(chuàng)招股書表示，2014年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比同期凈利潤低 8,216.93萬元。主要原因系：（1）2014年，太陽能光伏行業(yè)逐步復(fù)蘇，公司2010年和2011年發(fā)出的設(shè)備在2014年驗收確認(rèn)收入20,927.02萬元，發(fā)出商品金額下降導(dǎo)致2014年末存貨金額下降7,504.63萬元；（2）之前年度設(shè)備驗收確認(rèn)收入導(dǎo)致2014年末預(yù)收款金額下降10,043.84萬元，推動2014年末經(jīng)營性應(yīng)付項目金額下降10,130.15萬元；（3）2014年，公司主營業(yè)務(wù)收入的增加以及受部分客戶回款時間的影響導(dǎo)致公司期末應(yīng)收賬款余額同比上升8,504.92萬元，推動期末經(jīng)營性應(yīng)收項目金額上升10,562.46萬元；（4）2014年，公司資產(chǎn)減值損失4,611.23萬元。
2017年1-6月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比同期凈利潤低 29,819.87萬元。主要原因系：（1）2017年6月末經(jīng)營性應(yīng)收項目金額上升17,660.50萬元，其中：1）2016年和2017年1-6月，行業(yè)景氣度較高，公司新簽設(shè)備類訂單金額分別為243,212.94萬元和120,191.52萬元，通過應(yīng)收票據(jù)收取的貨款金額較高，2017年6月末應(yīng)收票據(jù)余額較2016年末增長7,089.28萬元；2）較多的訂單推動2017年1-6月公司確認(rèn)營業(yè)收入65,497.13萬元，相應(yīng)增加應(yīng)收賬款，2017年6月末應(yīng)收賬款余額較2016年末增長6,653.65萬元；3）2017年4月，公司通過與英利集團(tuán)的債務(wù)重組收回了較多之前年度的應(yīng)收賬款，2017年6月末應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備余額較2016年末下降2,259.49萬元；4）應(yīng)交增值稅和所得稅借方余額重分類至其他流動資產(chǎn)1,891.37萬元；（2）較多的新簽訂單使公司包括原材料、發(fā)出商品、庫存商品等在內(nèi)的存貨余額增長較快，2017年6月末，存貨較2016年末上升7,983.24萬元；（3）2017年1-6月，公司支付了較多的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)，2017年6月末，應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)余額合計較2016年末下降7,450.54萬元，使得2017年6月末經(jīng)營性應(yīng)付項目下降5,314.21萬元。
2016年應(yīng)收賬款1.5億 賬面余額3億
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月應(yīng)收賬款分別為19,584.31萬元、16,488.38萬元、15,280.19萬元、24,193.33萬元；應(yīng)收賬款賬面余額分別為35,892.77萬元、31,023.46萬元、30,630.35萬元、37,284.00萬元。
證監(jiān)會反饋意見要求捷佳偉創(chuàng)說明報告期各期發(fā)行人信用政策變化情況及原因、是否存在放寬信用政策提前確認(rèn)收入的情形；各期末應(yīng)收賬款的期后回款情況，超出合同約定付款時點的應(yīng)收賬款金額、占比、期后回款情況，說明各期逾期客戶情況及逾期原因、回款風(fēng)險分析、壞賬準(zhǔn)備計提情況及計提是否充分，說明各期應(yīng)收賬款核銷情況及原因、履行的審議程序及合規(guī)性等問題。
三年一期壞賬準(zhǔn)備過億
招股書顯示，捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月壞賬準(zhǔn)備分別為12,190.78萬元、10,894.74萬元、12,895.69萬元、10,695.88萬元。數(shù)據(jù)可見，捷佳偉創(chuàng)連續(xù)三年一期壞賬準(zhǔn)備過億元。
捷佳偉創(chuàng)表示，應(yīng)收賬款余額較大會對本公司資金管理造成一定的壓力，應(yīng)收賬款計提壞賬準(zhǔn)備將會影響本公司的經(jīng)營業(yè)績。雖然公司目前的信用政策、內(nèi)控收款政策和應(yīng)收賬款的管理模式能夠保障運(yùn)營資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但從長遠(yuǎn)考慮，應(yīng)收賬款余額較大仍可能會給公司發(fā)展帶來較大的資金壓力和一定的經(jīng)營風(fēng)險。
應(yīng)收票據(jù)大幅增長 2016年1.2億 2017年上半年1.9億
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月應(yīng)收票據(jù)分別為7,153.07萬元、4,285.15萬元、11,800.76萬元、18,890.04萬元。其中，銀行承兌匯票分別為5,472.52萬元、4,285.15萬元、11,345.61萬元、18,661.69無；商業(yè)承兌匯票分別為1,680.55萬元、無、455.15萬元、228.35萬元。
捷佳偉創(chuàng)在招股書中表示，公司應(yīng)收票據(jù)余額逐年上升是由具體的結(jié)算特征、下游行業(yè)環(huán)境導(dǎo)致的。從結(jié)算特征看，銀行承兌匯票因信用度高、周轉(zhuǎn)方便、延期兌現(xiàn)的屬性，普遍用于往來結(jié)算。從行業(yè)環(huán)境看，公司產(chǎn)品的主要客戶為下游太陽能電池片生產(chǎn)廠商， 普遍使用票據(jù)結(jié)算，且使用承兌匯票支付采購款可以減少現(xiàn)金支付壓力，將有效期內(nèi)的承兌匯票背書轉(zhuǎn)讓給公司也是其降低資金周轉(zhuǎn)壓力的有效手段。因此，受行業(yè)整體營商環(huán)境影響，經(jīng)過下游客戶的層層傳導(dǎo)，應(yīng)收票據(jù)余額隨經(jīng)營規(guī)模增長而不斷上升。
證監(jiān)會反饋意見要求公司說明商業(yè)承兌匯票是否存在到期無法兌付的風(fēng)險及對發(fā)行人的具體影響；報告期內(nèi)應(yīng)收票據(jù)的背書、貼現(xiàn)、質(zhì)押情況，在現(xiàn)金流量表中的列示方式及具體影響金額，各期末應(yīng)收票據(jù)具體情況，背書、貼現(xiàn)及質(zhì)押且在各期末尚未到期的應(yīng)收票據(jù)具體情況，包括票據(jù)種類、出票人、出票日、背書人、被背書人、金額、到期日等問題。
存貨逐年增長 周轉(zhuǎn)率下滑低于行業(yè)平均
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月存貨分別為26,533.89萬元、41,151.95萬元、107,545.75萬元、114,636.80萬元；存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.83次、0.68次、0.70次、0.34次。同期行業(yè)均值分別為0.92次、0.80次、0.97次、1.08次。
捷佳偉創(chuàng)同行業(yè)可比公司分別為晶盛機(jī)電、精功科技、天龍光電、北方華創(chuàng)、先導(dǎo)智能、羅博特科、奧特維、邁為科技、博碩光電、金辰股份。
晶盛機(jī)電2014年至2017年1-6月存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.65次、1.02次、1.76次、2.26次；精功科技同期分別為1.68次、1.33次、1.35次、1.72次；天龍光電同期分別為0.32次、0.32次、0.31次、0.27次；北方華創(chuàng)同期分別為1.04次、0.84次、0.95次、0.97次；先導(dǎo)智能同期分別為0.86次、0.64次、0.74次、0.51次；博碩光電同期分別為0.78次、0.93次、0.60次、0.73次。羅博特科2014年至2016年分別為0.47次、1.07次、1.20次；奧特維2014年至2016年分別為1.40次、0.01次、1.25次；邁為科技2014年至2016年分別為0.66次、1.17次、0.92次；金辰股份2014年至2016年分別為1.33次、0.69次、0.66次。
證監(jiān)會反饋意見要求捷佳偉創(chuàng)說明存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)可比公司差異較大的原因及合理性分析，與上述會計政策、產(chǎn)品調(diào)試周期、產(chǎn)品驗收周期等的差異情況及原因是否一致等問題。
截至2016年底負(fù)債14億
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月負(fù)債總額分別為25,341.17萬元、41,507.29萬元、140,737.85萬元、137,217.07萬元；其中，流動負(fù)債分別為23,946.17萬元、39,147.29萬元、139,199.10萬元、135,528.32萬元。
捷佳偉創(chuàng)表示，流動負(fù)債是公司負(fù)債的主要構(gòu)成，其中應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款和其他應(yīng)付款三項負(fù)債合計占總負(fù)債的比例達(dá)到84.82%、85.82%、91.65%、93.13%。
報告期各期末，公司負(fù)債呈上升趨勢，主要是因為報告期各期新增訂單金額增加，預(yù)收款余額增長較快，應(yīng)付賬款余額也隨著采購金額的增加而增加，2015年末，預(yù)收款項和應(yīng)付賬款合計較2014年末增長18,689.98萬元；2016年末，預(yù)收款項和應(yīng)付賬款合計較2015年末增長92,975.14萬元。
疑點一：全資子公司到參股公司 有沒有利益輸送
據(jù)梧桐樹下V，湖北天合光能有限公司原名湖北弘元，成立于2010年，是捷佳偉創(chuàng)的全資子公司。2014年2月，通過常州天合光能有限公司對湖北弘元增資，常州天合成為湖北弘元的控股股東，持股51%，捷佳偉創(chuàng)的持股比例降至49%。2014年3月起，湖北弘元不再納入捷佳偉創(chuàng)合并報表范圍且更名為湖北天合，捷佳偉創(chuàng)采用權(quán)益法核算湖北天合的投資收益。通過天眼查查詢，常州天合光能有限公司現(xiàn)名天合光能股份有限公司，法定代表人高紀(jì)凡。
再查詢天眼查，對高紀(jì)凡是如此介紹的：1997年，高紀(jì)凡創(chuàng)立天合光能有限公司，并于2006年在美國紐約證券交易所上市。
湖北天合主要為常州天合電池組件的生產(chǎn)提供電池片，2014年、2015年、2016年及2017年上半年，湖北天合為捷佳偉創(chuàng)分別貢獻(xiàn)了78.2萬元、1977.09萬元、1397.46萬元和376.91萬元的投資收益。
最為重要的是，湖北天合成為捷佳偉創(chuàng)的參股公司后，天合集團(tuán)從2014年的公司第四大客戶一躍成為后面幾年捷佳偉創(chuàng)的第一大客戶。2014年，捷佳偉創(chuàng)對天合集團(tuán)銷售額3215萬元，2015年、2016年、2017年上半年的銷售額分別是8764萬元、22966萬元、13569萬元，交易金額節(jié)節(jié)升高。這個全資子公司變身參股公司后面有沒有利益輸送？
疑點二：新三板年報數(shù)據(jù)和招股說明書數(shù)據(jù)對不上
據(jù)環(huán)球網(wǎng)報道，捷佳偉創(chuàng)此前是在新三板掛牌的公司，并按照全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的要求發(fā)布了各年度財務(wù)報告，但是對比該公司此前發(fā)布的年報數(shù)據(jù)和本次招股說明書數(shù)據(jù)，其中卻存在不少差異和矛盾之處。
根據(jù)招股書第153頁披露的主要供應(yīng)商采購信息，捷佳偉創(chuàng)在2015年向“深圳市寶安廣業(yè)興實業(yè)有限公司”采購2098.43萬元，并使其成為當(dāng)年第一大供應(yīng)商;但是根據(jù)捷佳偉創(chuàng)在新三板發(fā)布的2015年年報數(shù)據(jù)顯示，前五大供應(yīng)商中并未包含這一供應(yīng)商名稱，這就意味著捷佳偉創(chuàng)在2015年年報中認(rèn)定的當(dāng)年向“深圳市寶安廣業(yè)興實業(yè)有限公司”采購金額不會超過724.16萬元，與招股書披露采購數(shù)據(jù)相差巨大。
不僅如此，捷佳偉創(chuàng)在本次招股書中披露的2015年度采購總額僅為3.21億元，但是在2015年年報中披露的采購總額則高達(dá)3.53億元，前后更是相差達(dá)三千萬元以上。
與上述問題相仿，捷佳偉創(chuàng)在招股書中披露2014年對客戶“江陰鑫輝太陽能有限公司”銷售2704.96萬元，但是該客戶并未出現(xiàn)在捷佳偉創(chuàng)在掛牌新三板時發(fā)布的公開轉(zhuǎn)讓說明書的前五大客戶名單中；同時，前后兩版信息披露針對2014年向“常州億晶光電科技有限公司”銷售金額也存在差異。
不僅如此，根據(jù)招股書第152頁披露，捷佳偉創(chuàng)的主要供應(yīng)商之一為“上海櫻元科技有限公司”，2017上半年涉及采購金額高達(dá)2112.71萬元、位列第3大供應(yīng)商的位次，捷佳偉創(chuàng)與其開始合作時間為2016年8月。
根據(jù)工商注冊資料顯示，“上海櫻元科技有限公司”成立于2016年7月22日，截止2017年末的實繳注冊資本僅為150萬元，且該公司的監(jiān)事楊爭妍擔(dān)任法人代表的“大連度卡軟件科技有限公司”還被吊銷工商執(zhí)照。
類似情形還存在于捷佳偉創(chuàng)的主要外協(xié)加工商“深圳市旺德福機(jī)電有限公司”，該公司成立于2011年1月，捷佳偉創(chuàng)則是于2011年8月與之建立合作關(guān)系的。這也令人擔(dān)憂捷佳偉創(chuàng)與這些注冊成立時間極短的公司進(jìn)行大額采購，在供應(yīng)商選擇方面是否過于寬松？
疑點三：利潤質(zhì)量異常 業(yè)績增長并未帶來相應(yīng)的現(xiàn)金流
據(jù)中國經(jīng)營報報道，報告期內(nèi)，捷佳偉創(chuàng)核心產(chǎn)品PECVD設(shè)備和擴(kuò)散爐占主營業(yè)務(wù)收入的比例合計達(dá)到71.28%、51.98%、53.19%和58.23%，是該公司最主要的收入來源。
從銷售區(qū)域上看，報告期內(nèi)捷佳偉創(chuàng)主營業(yè)務(wù)收入主要來自于境內(nèi)市場，其中華東地區(qū)是其最主要的境內(nèi)市場。不過，2015年起，隨著國內(nèi)電池組件生產(chǎn)企業(yè)在東南亞地區(qū)新建生產(chǎn)線以及印度光伏行業(yè)的興起，該公司加大了對東南亞及印度市場的開拓。2015年~2017年1~6月，捷佳偉創(chuàng)來自境外銷售額逐年上升，至2017年上半年，來自境外的主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到3.31億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例為51.74%。
據(jù)招股書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年上半年，捷佳偉創(chuàng)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.36億元、3.50億元、8.31億元和6.55億元，其中主營業(yè)務(wù)收入分別為4.16億元、3.07億元、7.70億元和6.40億元。凈利潤分別為0.33億元、0.36億元、1.18億元和1.51億元。
可以看出，報告期內(nèi)捷佳偉創(chuàng)營收及主營業(yè)務(wù)收入波動較大，凈利潤持續(xù)增長，兩者增長趨勢存在差異。正常情況，企業(yè)營收與凈利潤的趨勢應(yīng)該相一致。
不過，更值得一提的是，該公司業(yè)績增長并未帶來相應(yīng)的現(xiàn)金流。2014年及今年最近一期，其經(jīng)營性凈現(xiàn)金流出現(xiàn)巨虧。
據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量分別為-0.49億元、0.58億元、2.38億元、-1.48億元。
疑點四：綜合毛利率與同行變動趨勢不一致
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月綜合毛利率分別為36.54%、30.52%、35.33%、41.39%。行業(yè)平均值分別為35.75%、39.26%、41.98%、32.83%。
捷佳偉創(chuàng)同行業(yè)可比公司分別為晶盛機(jī)電、精功科技、天龍光電、北方華創(chuàng)、先導(dǎo)智能、羅博特科、奧特維、邁為科技、博碩光電、金辰股份。
晶盛機(jī)電2014年至2017年1-6月綜合毛利率分別為39.28%、44.58%、38.87%、33.77%；精功科技同期分別為16.81%、25.89%、31.09%、26.28%；天龍光電同期分別為7.57%、5.48%、25.08%、24.55%；北方華創(chuàng)同期分別為34.62%、40.62%、39.73%、35.90%；先導(dǎo)智能同期分別為43.48%、43.05%、42.56%、44.60%；博碩光電同期分別為39.00%、49.24%、60.91%、31.87%。羅博特科2014年至2016年分別為29.25%、37.38%、38.50%、奧特維同期分別為52.00%、45.95%、44.69%；邁為科技同期分別為50.25%、46.94%、52.42%；金辰股份同期分別為45.19%、53.47%、45.98%。
證監(jiān)會反饋意見要求捷佳偉創(chuàng)結(jié)合報告期各類產(chǎn)品的單價、單位成本變動情況及原因，量化分析并補(bǔ)充披露各期各類產(chǎn)品毛利率變動原因及合理性、各類產(chǎn)品毛利率水平及變動趨勢不一致的原因及合理性，說明與同行業(yè)可比公司同類產(chǎn)品毛利率波動情況是否一致等問題。
捷佳偉創(chuàng)在招股書中表示，上述同行業(yè)各可比公司的綜合毛利率水平差異較大，主要受各公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)的影響。
疑點五：三換會計獨董
據(jù)梧桐樹下V，捷佳偉創(chuàng)獨立董事為3名。第一個會計專業(yè)獨立董事為程漢濤，任職自2012年2月26日開始。2014年12月30日第二屆董事會選舉時，只選了2個獨立董事，沒有提程漢濤，小編估計程漢濤已提出不愿意繼續(xù)擔(dān)任第二屆獨立董事了。
4個月后的2015年4月15日，公司增選會計專業(yè)獨立董事陳志君。很遺憾，這位陳志君履職后不到2年，即于2017年2月24日提出辭職。
2017年3月18日，公司股東大會又選舉孫進(jìn)山為公司會計專業(yè)獨立董事。
報告期3年半，會計專業(yè)獨立董事前面2個先后辭職，難免讓人懷疑，是不是這個公司財務(wù)上不規(guī)范，讓會計專業(yè)獨立董事發(fā)現(xiàn)了，為防范職業(yè)風(fēng)險，而選擇辭職？
疑點六：捷佳偉創(chuàng)IPO海外收入說謊？
據(jù)中國基層網(wǎng)財經(jīng)報道，捷佳偉創(chuàng)2017年4月報送的《招股說明書》顯示，公司分區(qū)域主營業(yè)務(wù)收入中，2016年，新加坡、泰國金額分別為11794.51萬元、8339.18萬元，占比分別為15.32%、10.83%。從上述數(shù)據(jù)可以算出，公司2016年新加坡和泰國的金額合計為為20133.69萬元。
捷佳偉創(chuàng)2017年10月份報送的《招股說明書》則顯示，按照產(chǎn)品最終使用方所在地域，營業(yè)收入的區(qū)域分布情況中，2016年，泰國金額為22140.09萬元，而沒有新加坡。
就算公司2017年10月份版本的《招股說明書》將新加坡、泰國的收入合并計算，仍比2017年4月份的《招股說明書》兩個區(qū)域的合計收入金額多出2006.4萬元。
這多出的2006.4萬元從哪里來的？是公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)有誤？還是銷售數(shù)據(jù)造假？
由于合同金額和銷售價格存在核實較大困難，海外銷售數(shù)據(jù)的真實性一直是證監(jiān)會關(guān)注的焦點，此前雅百特就因為海外項目造假被證監(jiān)會嚴(yán)厲處罰。
此外，捷佳偉創(chuàng)2017年10月份版本《招股說明書》顯示，2016年，公司越南地區(qū)業(yè)務(wù)收入金額為9453.85萬元，占比為12.28%。而在公司2017年4月份版本《招股說明書》中，2016年公司分區(qū)域收入中，卻沒有越南地區(qū)的收入金額。而越南當(dāng)期的收入金額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期的馬來西亞、印度、泰國的收入金額，卻被公司“選擇性”忽略掉。頗顯詭異。
信披違規(guī)遭處罰
招股書顯示，2007年6月至2008年3月期間，公司的前身捷佳有限的名義股東曹克勤、吳奇代實際股東伍波、張勇分別持有捷佳有限 12.5%的股權(quán)；2008年3月至2010年12月，捷佳有限名義股東李果山代實際股東蔣柳健、余仲、左國軍、伍波和張勇總計持有捷佳有限12%的股權(quán)。
公司于2015年10月16日全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，在公開披露的公開轉(zhuǎn)讓說明書中未披露上述股權(quán)代持事項。經(jīng)自查，公司于2016年6月17日披露了更正后的《公開轉(zhuǎn)讓說明書》，補(bǔ)充披露了公司上述股權(quán)代持形成及解除情況。
本公司于2016年11月收到全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司出具的《關(guān)于對深圳市捷佳偉創(chuàng)新能源裝備股份有限公司、董事長蔣柳健等相關(guān)責(zé)任主體采取提交書面承諾自律監(jiān)管措施的決定》（股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)（2016）318號）。
根據(jù)該決定，公司未按照規(guī)定準(zhǔn)確、完整、及時地披露歷史上的股權(quán)代持事項；董事長蔣柳健、董事會秘書汪愈康未忠實、勤勉地履行職責(zé)并保證公司信息披露的準(zhǔn)確、完整、及時，董事李時俊、余仲、左國軍、伍波和監(jiān)事張勇作為股權(quán)代持事項的知情人和信息披露文件的簽字人，未忠實、勤勉地履行職責(zé)并保證公司信息披露的準(zhǔn)確、完整、及時，違反了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》第1.5條的規(guī)定，對公司信息披露違規(guī)行為負(fù)有主要責(zé)任。
股轉(zhuǎn)公司對捷佳偉創(chuàng)作出要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施，對蔣柳健、汪愈康、李時俊、余仲、左國軍、伍波、張勇作出要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。
2017年上半年分紅3840萬元
招股書顯示，捷佳偉創(chuàng)2017年6月6日和2017年6月27日，分別召開第二屆董事會第十八次會議和2016年年度股東大會，審議通過了《關(guān)于變更2016年度利潤分配方案的議案》，決定：以截至2016年12月31日公司總股本24,000萬股為基數(shù)，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.16元（含稅），共分配紅利3,840.00萬元。
上述股利分配已于2017年8月實施完畢。
捷佳偉創(chuàng)表示，此前幾年公司正處于快速發(fā)展階段，對資金需求較大，為降低融資成本未進(jìn)行利潤分配，所留存的收益主要用于補(bǔ)充與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金。
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入分別為43,617.66萬元、34,973.96萬元、83,124.04萬元、65,497.13萬元；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,332.00萬元、3,554.85萬元、11,809.47萬元、15,052.64萬元。
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4,884.93萬元、5,837.29萬元、23,756.61萬元、-14,767.23萬元。
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月應(yīng)收賬款分別為19,584.31萬元、16,488.38萬元、15,280.19萬元、24,193.33萬元；占資產(chǎn)總額比例分別為23.94%、16.24%、7.19%、10.98%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.38次、1.05次、2.70次、2.73次。應(yīng)收賬款余額分別為35,892.77萬元、31,023.46萬元、30,630.35萬元、37,284.00萬元。
招股書顯示，捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月壞賬準(zhǔn)備分別為12,190.78萬元、10,894.74萬元、12,895.69萬元、10,695.88萬元。數(shù)據(jù)可見，捷佳偉創(chuàng)連續(xù)三年一期壞賬準(zhǔn)備過億元。
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月存貨分別為26,533.89萬元、41,151.95萬元、107,545.75萬元、114,636.80萬元；占資產(chǎn)總額比例分別為32.43%、40.53%、50.59%、52.04%；存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.83次、0.68次、0.70次、0.34次.
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月資產(chǎn)總額分別為81,815.65萬元、101,536.62萬元、212,576.66萬元、220,268.52萬元；其中，流動資產(chǎn)分別為62,490.88萬元、80,788.81萬元、186,574.47萬元、192,446.03萬元。
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月負(fù)債總額分別為25,341.17萬元、41,507.29萬元、140,737.85萬元、137,217.07萬元；其中，流動負(fù)債分別為23,946.17萬元、39,147.29萬元、139,199.10萬元、135,528.32萬元。
捷佳偉創(chuàng)財務(wù)存六大疑點：
1.捷佳偉創(chuàng)原全資子公司湖北弘元于2014年成為捷佳偉創(chuàng)參股公司，且更名為湖北天合。天合集團(tuán)從2014年第四大客戶一躍成為捷佳偉創(chuàng)第一大客戶。有疑問稱，全資子公司變參股公司是否存利益輸送？
2. 捷佳偉創(chuàng)此前為新三板掛牌公司，2017年10月發(fā)布招股書中的多項數(shù)據(jù)與其在新三板發(fā)布的年報數(shù)據(jù)存在較大差異及矛盾。
3. 捷佳偉創(chuàng)業(yè)績逐年增長，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流卻在2014年及2017年上半年出現(xiàn)虧損，利潤質(zhì)量異常。
4. 捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月綜合毛利率分別為36.54%、30.52%、35.33%、41.39%。行業(yè)平均值分別為35.75%、39.26%、41.98%、32.83%。捷佳偉創(chuàng)綜合毛利率與同行變動趨勢不一致。
5. 捷佳偉創(chuàng)在2014年、2015年、2017年上半年先后更換會計獨董，有疑問稱，是否為公司財務(wù)不規(guī)范，導(dǎo)致會計獨董為規(guī)避職業(yè)風(fēng)險而辭職？
6. 捷佳偉創(chuàng)分別于2017年4月、2017年10月發(fā)布兩版招股書，但兩版招股書中海外數(shù)據(jù)存在差異。2017年4月招股書海外數(shù)據(jù)中，新加坡收入金額為11794.51萬元，2017年10月招股書中無新加坡數(shù)據(jù)；2017年4月招股書中無越南地區(qū)收入金額，但在2017年10月招股書中，越南地區(qū)收入金額為9453.85萬元。
此外，6月1日，國家發(fā)改委、財政部、國家能源局聯(lián)合發(fā)布的一份《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》：暫不安排今年普通光伏電站指標(biāo)，發(fā)文之日起新投運(yùn)的光伏電站標(biāo)桿電價和分布式度電補(bǔ)貼均下調(diào)5分錢。該《通知》被業(yè)內(nèi)稱作“5·31新政”，同時也稱為“史上最嚴(yán)苛新政”。有分析稱，新一輪行業(yè)洗牌勢在必行。
中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者試圖聯(lián)系捷佳偉創(chuàng)，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復(fù)。
專注晶體硅太陽能電池生產(chǎn)設(shè)備 擬募資6億
捷佳偉創(chuàng)全稱深圳市捷佳偉創(chuàng)新能源裝備股份有限公司，系由成立于2007年6月18日的深圳市捷佳偉創(chuàng)微電子設(shè)備有限公司以整體變更方式設(shè)立的股份有限公司。自設(shè)立以來一直專注于晶體硅太陽能電池生產(chǎn)設(shè)備的技術(shù)與工藝研發(fā)。
余仲、左國軍、梁美珍三人為一致行動人，合計直接、間接持有和控制發(fā)行人48.2279%股份的表決權(quán)，為公司控股股東、實際控制人，其中余仲直接和間接持有3,222.80萬股，持股比例為13.4283%；左國軍直接持有2,661.76萬股， 持股比例為11.0907%；梁美珍直接持有2,845.07萬股，持股比例為11.8544%， 蔣婉同直接持有1,422.53萬股，持股比例為5.9272%，蔣澤宇直接持有1,422.53股，持股比例為5.9272%，蔣婉同、蔣澤宇享有的股東權(quán)利由其法定監(jiān)護(hù)人梁美珍代為行使，因此，梁美珍持有和控制發(fā)行人23.7089%股份的表決權(quán)。
余仲、左國軍、梁美珍三人均為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。
捷佳偉創(chuàng)此次擬登陸深交所，保薦機(jī)構(gòu)為國信證券，擬募集資金61,378.47萬元，募集資金項目備案情況如下：
一、太陽能電池片設(shè)備制造生產(chǎn)線建設(shè)項目：
1.高效晶硅太陽能電池片設(shè)備（新型半導(dǎo)體摻雜沉積工藝光伏設(shè)備）制造生產(chǎn)線建設(shè)項目，項目總投資9,247.21萬元，擬投入募集資金9,247.21萬元；2.智能全自動晶體硅太陽能電池片設(shè)備制造生產(chǎn)線建設(shè)項目，項目總投資9,726.99萬元，擬投入募集資金9,726.99萬元；3.濕法工藝光伏設(shè)備生產(chǎn)線建設(shè)項目，項目總投資6,264.10萬元，擬投入募集資金5,537.91萬元。
二、研發(fā)檢測中心建設(shè)項目：
1.研發(fā)檢測中心建設(shè)項目，項目總投資4,639.00萬元，擬投入募集資金4,639.00萬元。
三、營銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目：
1.國內(nèi)營銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，項目總投資4,332.00萬元，擬投入募集資金4,332.00萬元。
四、補(bǔ)充流動資金項目，項目總投資27,895.36萬元，擬投入募集資金27,895.36萬元。
光伏新政發(fā)布 行業(yè)臨洗牌
6月1日，國家發(fā)改委、財政部、國家能源局聯(lián)合發(fā)布的一份《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》（因落款日期為5月31日，簡稱“531新政”）：暫不安排今年普通光伏電站指標(biāo)，發(fā)文之日起新投運(yùn)的光伏電站標(biāo)桿電價和分布式度電補(bǔ)貼均下調(diào)5分錢。
該《通知》被業(yè)內(nèi)稱作“5·31新政”，同時也稱為“史上最嚴(yán)苛新政”。一經(jīng)發(fā)布就引起市場熱議。有分析認(rèn)為，該《通知》給近年來大熱的光伏產(chǎn)業(yè)踩下了“急剎車”。
《通知》還明確指出，根據(jù)目前行業(yè)發(fā)展的實際情況，今年我國暫不安排普通光伏電站建設(shè)規(guī)模。普通電站暫不安排、分布式2018 年僅安排10GW 納入指標(biāo)，包括戶用或也在該指標(biāo)之中。
多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，受新政影響，今年我國光伏新增裝機(jī)容量可能較去年大幅下滑三成多，可能僅有3500萬千瓦左右。新增裝機(jī)的大幅縮水，將給國內(nèi)光伏制造業(yè)帶來巨大壓力，設(shè)備降價引發(fā)的新一輪行業(yè)洗牌勢在必行。
2017年主營業(yè)務(wù)收入增長放緩、新簽境外訂單金額下滑問詢
證監(jiān)會2018年5月8日發(fā)布的第十七屆發(fā)審委2018年第76次會議審核結(jié)果公告要求捷佳偉創(chuàng)說明以下問題：
1、請發(fā)行人代表：（1）說明歐美雙反調(diào)查、美國“201條款”調(diào)查以及印度雙反調(diào)查等對發(fā)行人產(chǎn)品出口的影響，相關(guān)貿(mào)易摩擦可能存在的負(fù)面影響是否充分披露；（2）說明人民幣匯率波動對外銷業(yè)務(wù)的影響及風(fēng)險是否充分披露；（3）結(jié)合下游光伏行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、所處行業(yè)競爭狀況、行業(yè)政策及變動趨勢、產(chǎn)品市場容量、同行業(yè)公司的可比情況、技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r、2018年第一季度經(jīng)營情況及在手訂單數(shù)量等，說明發(fā)行人業(yè)務(wù)是否具備持續(xù)盈利能力，及所處市場環(huán)境、政策環(huán)境是否面臨發(fā)生重大不利變化的可能，相關(guān)風(fēng)險是否充分披露。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
2、2017年7月，發(fā)行人董事長、實際控制人之一蔣柳健去世后其所持發(fā)行人股份由梁美珍、蔣婉同、蔣澤宇繼承，發(fā)行人實際控制人由蔣柳健、余仲和左國軍變更為梁美珍、余仲和左國軍。請發(fā)行人代表說明：（1）在共同控制之下實際控制人是否發(fā)生變更；（2）上述變化對發(fā)行人持續(xù)盈利能力的具體影響。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
3、報告期發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，但2017年增幅明顯放緩。請發(fā)行人代表說明：（1）主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，尤其是2016年大幅增長是否與同行業(yè)可比公司情況趨同；（2）2017年新簽境外訂單金額下滑的原因，是否存在持續(xù)下滑的風(fēng)險；（3）銷售合同是否明確規(guī)定驗收周期，超過9個月產(chǎn)品驗收周期的收入占比大幅上升的原因及合理性，及對未來業(yè)務(wù)發(fā)展的影響和相關(guān)應(yīng)對措施。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
4、報告期發(fā)行人存貨余額較大，其中發(fā)出商品占比較高且持續(xù)增長，存貨周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)可比公司。請發(fā)行人代表說明：（1）存貨結(jié)構(gòu)的合理性，發(fā)出商品保持較高余額是否與收入、訂單相匹配；（2）存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司平均水平的原因；（3）針對報告期出現(xiàn)的下游客戶取消訂單或延遲驗收等情況，是否對可能產(chǎn)生存貨滯壓和跌價采取了有效應(yīng)對措施；（4）國內(nèi)及國外期末發(fā)出商品的盤點程序是否執(zhí)行到位，發(fā)出商品相關(guān)內(nèi)部控制制度是否完善并得到有效執(zhí)行，存貨跌價準(zhǔn)備計提是否充分。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
5、報告期常州天合及其關(guān)聯(lián)方均為發(fā)行人第一大、第二大客戶，發(fā)行人對其銷售金額較大且每年大幅上升。2014年向常州天合轉(zhuǎn)讓原全資子公司湖北弘元51%股權(quán)。請發(fā)行人代表說明：（1）轉(zhuǎn)讓湖北弘元股權(quán)的原因及未全部轉(zhuǎn)讓其股權(quán)的具體考慮；（2）向常州天合及其關(guān)聯(lián)方銷售金額較大且每年大幅上升的原因及合理性，相關(guān)交易是否真實，銷售價格、信用期與其他客戶相比是否存在較大差異。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
捷佳偉創(chuàng)2013年1月曾撤銷IPO申請 上市一波三折
證監(jiān)會反饋意見顯示，捷佳偉創(chuàng)曾向證監(jiān)會提出首發(fā)申請，2013年1月撤銷申請。發(fā)審委要求捷佳偉創(chuàng)說明：（1）前次申報文件和本次的差異，前次申報文件是否存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，是否存在不符合發(fā)行條件的情形；（2）發(fā)行人撤銷前次發(fā)行申請的真實原因，是否存在重大違法違規(guī)行為；（3）中介機(jī)構(gòu)是否更換，如是，說明更換原因、是否存在違法違規(guī)行為。請保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師對上述事項進(jìn)行核查，說明核查過程、提供相關(guān)依據(jù)并發(fā)表意見。
2012年4月11日，國信證券保薦的單晶硅制造商隆基股份登陸A股。上市當(dāng)年，受行業(yè)環(huán)境影響，隆基股份巨虧5467萬元。2013年，國信證券所保薦的11家公司撤回了上市申請，其中包括捷佳偉創(chuàng)。據(jù)挖貝網(wǎng)，捷佳偉創(chuàng)2013年凈利潤為1284萬元，未達(dá)到“紅線”。
3月30日，捷佳偉創(chuàng)(833708)公告，公司收到《中國證監(jiān)會行政許可申請恢復(fù)審查通知書》，同意恢復(fù)公司申請首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審查。
捷佳偉創(chuàng)過會10天后，證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布《2018年5月7日-5月11日發(fā)行監(jiān)管部發(fā)出的發(fā)審委工作會議審核意見》，針對深圳市捷佳偉創(chuàng)新能源裝備股份有限公司提出：
發(fā)行人2017年境外訂單出現(xiàn)了一定程度的下滑，發(fā)行人在《關(guān)于請做好相關(guān)項目發(fā)審委會議準(zhǔn)備工作的函》的回復(fù)文件中披露：“201條款的實施對中國的光伏電池組件企業(yè)出口影響較小，但對中國企業(yè)布局在泰國、馬來西亞和越南的電池組件的產(chǎn)能具有一定的不利影響”、“自2017年印度啟動對光伏產(chǎn)品的雙反調(diào)查以來，印度本土企業(yè)對于是否在本土新建、擴(kuò)建產(chǎn)能處于觀望態(tài)勢。因此，2017年，公司未在印度地區(qū)取得訂單；而開拓其他新興光伏市場和境外新本土客戶需要有一定時間的導(dǎo)入期”。
請發(fā)行人在《招股說明書》“第四節(jié)風(fēng)險因素”中補(bǔ)充披露歐美雙反調(diào)查、美國“201條款”調(diào)查以及印度雙反調(diào)查等情況、對發(fā)行人業(yè)務(wù)的不利影響以及發(fā)行人面臨的風(fēng)險。
營業(yè)收入波動：2015年下降20% 2016年增長138%
數(shù)據(jù)顯示，捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入分別為43,617.66萬元、34,973.96萬元、83,124.04萬元、65,497.13萬元。2015年營業(yè)收入下降19.82%，2016年營業(yè)收入增長137.67%。
捷佳偉創(chuàng)表示，隨著 2015 年光伏行業(yè)基本面回暖態(tài)勢的確立，公司在手訂單呈爆發(fā)式增長趨勢，2015年和2016年公司新簽設(shè)備訂單分別為73,586.45萬元和 243,212.94 萬元，從而直接推動2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入83,124.04萬元，較2015年營業(yè)收入增長了137.67%。
本公司生產(chǎn)設(shè)備集中應(yīng)用于晶體硅太陽能電池生產(chǎn)領(lǐng)域，受太陽能光伏行業(yè)波動、下游客戶經(jīng)營業(yè)績波動等因素影響較大；此外，公司生產(chǎn)的設(shè)備從簽訂合同、發(fā)貨到驗收確認(rèn)收入周期較長，通常需 7-12 個月，在光伏行業(yè)不景氣的時期部分客戶會推遲驗收從而導(dǎo)致這一周期趨長；同時，受光伏行業(yè)政策、國際環(huán)境和貿(mào)易政策等多方面因素的影響，公司未來的產(chǎn)品銷售可能存在一定的不確定性。因此，公司未來的經(jīng)營業(yè)績存在大幅波動的風(fēng)險。
2015年主營業(yè)務(wù)收入下降26% 2016年增長150%
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月主營業(yè)務(wù)收入分別為41,573.72萬元、30,730.35萬元、76,973.58萬元、63,970.39萬元。2015年主營業(yè)務(wù)收入下降26.08%，2016年主營業(yè)務(wù)收入增長150.48%。
證監(jiān)會反饋意見要求捷佳偉創(chuàng)說明主營業(yè)務(wù)收入2015年度下降2016年度上升的原因，收入變動趨勢與同行業(yè)可比公司是否一致、與下游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r是否匹配等問題。
2015年歸母凈利潤增長6.7% 2016年增長232.2%
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3,332.00萬元、3,554.85萬元、11,809.47萬元、15,052.64萬元；2015年、2016年增幅分別為6.69%、232.21%。
證監(jiān)會反饋意見要求公司說明凈利潤報告期內(nèi)波動尤其是2016年增幅較大的原因，說明其他業(yè)務(wù)收入的具體內(nèi)容等問題。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤長期不匹配
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4,884.93萬元、5,837.29萬元、23,756.61萬元、-14,767.23萬元；同期凈利潤分別為3,332.00萬元、3,554.85萬元、11,809.47萬元、15,052.64萬元。
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤差額分別為-8,216.93萬元、2,282.44萬元、11,947.13萬元、-29,819.87萬元。
捷佳偉創(chuàng)招股書表示，2014年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比同期凈利潤低 8,216.93萬元。主要原因系：（1）2014年，太陽能光伏行業(yè)逐步復(fù)蘇，公司2010年和2011年發(fā)出的設(shè)備在2014年驗收確認(rèn)收入20,927.02萬元，發(fā)出商品金額下降導(dǎo)致2014年末存貨金額下降7,504.63萬元；（2）之前年度設(shè)備驗收確認(rèn)收入導(dǎo)致2014年末預(yù)收款金額下降10,043.84萬元，推動2014年末經(jīng)營性應(yīng)付項目金額下降10,130.15萬元；（3）2014年，公司主營業(yè)務(wù)收入的增加以及受部分客戶回款時間的影響導(dǎo)致公司期末應(yīng)收賬款余額同比上升8,504.92萬元，推動期末經(jīng)營性應(yīng)收項目金額上升10,562.46萬元；（4）2014年，公司資產(chǎn)減值損失4,611.23萬元。
2017年1-6月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比同期凈利潤低 29,819.87萬元。主要原因系：（1）2017年6月末經(jīng)營性應(yīng)收項目金額上升17,660.50萬元，其中：1）2016年和2017年1-6月，行業(yè)景氣度較高，公司新簽設(shè)備類訂單金額分別為243,212.94萬元和120,191.52萬元，通過應(yīng)收票據(jù)收取的貨款金額較高，2017年6月末應(yīng)收票據(jù)余額較2016年末增長7,089.28萬元；2）較多的訂單推動2017年1-6月公司確認(rèn)營業(yè)收入65,497.13萬元，相應(yīng)增加應(yīng)收賬款，2017年6月末應(yīng)收賬款余額較2016年末增長6,653.65萬元；3）2017年4月，公司通過與英利集團(tuán)的債務(wù)重組收回了較多之前年度的應(yīng)收賬款，2017年6月末應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備余額較2016年末下降2,259.49萬元；4）應(yīng)交增值稅和所得稅借方余額重分類至其他流動資產(chǎn)1,891.37萬元；（2）較多的新簽訂單使公司包括原材料、發(fā)出商品、庫存商品等在內(nèi)的存貨余額增長較快，2017年6月末，存貨較2016年末上升7,983.24萬元；（3）2017年1-6月，公司支付了較多的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)，2017年6月末，應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)余額合計較2016年末下降7,450.54萬元，使得2017年6月末經(jīng)營性應(yīng)付項目下降5,314.21萬元。
2016年應(yīng)收賬款1.5億 賬面余額3億
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月應(yīng)收賬款分別為19,584.31萬元、16,488.38萬元、15,280.19萬元、24,193.33萬元；應(yīng)收賬款賬面余額分別為35,892.77萬元、31,023.46萬元、30,630.35萬元、37,284.00萬元。
證監(jiān)會反饋意見要求捷佳偉創(chuàng)說明報告期各期發(fā)行人信用政策變化情況及原因、是否存在放寬信用政策提前確認(rèn)收入的情形；各期末應(yīng)收賬款的期后回款情況，超出合同約定付款時點的應(yīng)收賬款金額、占比、期后回款情況，說明各期逾期客戶情況及逾期原因、回款風(fēng)險分析、壞賬準(zhǔn)備計提情況及計提是否充分，說明各期應(yīng)收賬款核銷情況及原因、履行的審議程序及合規(guī)性等問題。
三年一期壞賬準(zhǔn)備過億
招股書顯示，捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月壞賬準(zhǔn)備分別為12,190.78萬元、10,894.74萬元、12,895.69萬元、10,695.88萬元。數(shù)據(jù)可見，捷佳偉創(chuàng)連續(xù)三年一期壞賬準(zhǔn)備過億元。
捷佳偉創(chuàng)表示，應(yīng)收賬款余額較大會對本公司資金管理造成一定的壓力，應(yīng)收賬款計提壞賬準(zhǔn)備將會影響本公司的經(jīng)營業(yè)績。雖然公司目前的信用政策、內(nèi)控收款政策和應(yīng)收賬款的管理模式能夠保障運(yùn)營資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但從長遠(yuǎn)考慮，應(yīng)收賬款余額較大仍可能會給公司發(fā)展帶來較大的資金壓力和一定的經(jīng)營風(fēng)險。
應(yīng)收票據(jù)大幅增長 2016年1.2億 2017年上半年1.9億
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月應(yīng)收票據(jù)分別為7,153.07萬元、4,285.15萬元、11,800.76萬元、18,890.04萬元。其中，銀行承兌匯票分別為5,472.52萬元、4,285.15萬元、11,345.61萬元、18,661.69無；商業(yè)承兌匯票分別為1,680.55萬元、無、455.15萬元、228.35萬元。
捷佳偉創(chuàng)在招股書中表示，公司應(yīng)收票據(jù)余額逐年上升是由具體的結(jié)算特征、下游行業(yè)環(huán)境導(dǎo)致的。從結(jié)算特征看，銀行承兌匯票因信用度高、周轉(zhuǎn)方便、延期兌現(xiàn)的屬性，普遍用于往來結(jié)算。從行業(yè)環(huán)境看，公司產(chǎn)品的主要客戶為下游太陽能電池片生產(chǎn)廠商， 普遍使用票據(jù)結(jié)算，且使用承兌匯票支付采購款可以減少現(xiàn)金支付壓力，將有效期內(nèi)的承兌匯票背書轉(zhuǎn)讓給公司也是其降低資金周轉(zhuǎn)壓力的有效手段。因此，受行業(yè)整體營商環(huán)境影響，經(jīng)過下游客戶的層層傳導(dǎo)，應(yīng)收票據(jù)余額隨經(jīng)營規(guī)模增長而不斷上升。
證監(jiān)會反饋意見要求公司說明商業(yè)承兌匯票是否存在到期無法兌付的風(fēng)險及對發(fā)行人的具體影響；報告期內(nèi)應(yīng)收票據(jù)的背書、貼現(xiàn)、質(zhì)押情況，在現(xiàn)金流量表中的列示方式及具體影響金額，各期末應(yīng)收票據(jù)具體情況，背書、貼現(xiàn)及質(zhì)押且在各期末尚未到期的應(yīng)收票據(jù)具體情況，包括票據(jù)種類、出票人、出票日、背書人、被背書人、金額、到期日等問題。
存貨逐年增長 周轉(zhuǎn)率下滑低于行業(yè)平均
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月存貨分別為26,533.89萬元、41,151.95萬元、107,545.75萬元、114,636.80萬元；存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.83次、0.68次、0.70次、0.34次。同期行業(yè)均值分別為0.92次、0.80次、0.97次、1.08次。
捷佳偉創(chuàng)同行業(yè)可比公司分別為晶盛機(jī)電、精功科技、天龍光電、北方華創(chuàng)、先導(dǎo)智能、羅博特科、奧特維、邁為科技、博碩光電、金辰股份。
晶盛機(jī)電2014年至2017年1-6月存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.65次、1.02次、1.76次、2.26次；精功科技同期分別為1.68次、1.33次、1.35次、1.72次；天龍光電同期分別為0.32次、0.32次、0.31次、0.27次；北方華創(chuàng)同期分別為1.04次、0.84次、0.95次、0.97次；先導(dǎo)智能同期分別為0.86次、0.64次、0.74次、0.51次；博碩光電同期分別為0.78次、0.93次、0.60次、0.73次。羅博特科2014年至2016年分別為0.47次、1.07次、1.20次；奧特維2014年至2016年分別為1.40次、0.01次、1.25次；邁為科技2014年至2016年分別為0.66次、1.17次、0.92次；金辰股份2014年至2016年分別為1.33次、0.69次、0.66次。
證監(jiān)會反饋意見要求捷佳偉創(chuàng)說明存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)可比公司差異較大的原因及合理性分析，與上述會計政策、產(chǎn)品調(diào)試周期、產(chǎn)品驗收周期等的差異情況及原因是否一致等問題。
截至2016年底負(fù)債14億
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月負(fù)債總額分別為25,341.17萬元、41,507.29萬元、140,737.85萬元、137,217.07萬元；其中，流動負(fù)債分別為23,946.17萬元、39,147.29萬元、139,199.10萬元、135,528.32萬元。
捷佳偉創(chuàng)表示，流動負(fù)債是公司負(fù)債的主要構(gòu)成，其中應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款和其他應(yīng)付款三項負(fù)債合計占總負(fù)債的比例達(dá)到84.82%、85.82%、91.65%、93.13%。
報告期各期末，公司負(fù)債呈上升趨勢，主要是因為報告期各期新增訂單金額增加，預(yù)收款余額增長較快，應(yīng)付賬款余額也隨著采購金額的增加而增加，2015年末，預(yù)收款項和應(yīng)付賬款合計較2014年末增長18,689.98萬元；2016年末，預(yù)收款項和應(yīng)付賬款合計較2015年末增長92,975.14萬元。
疑點一：全資子公司到參股公司 有沒有利益輸送
據(jù)梧桐樹下V，湖北天合光能有限公司原名湖北弘元，成立于2010年，是捷佳偉創(chuàng)的全資子公司。2014年2月，通過常州天合光能有限公司對湖北弘元增資，常州天合成為湖北弘元的控股股東，持股51%，捷佳偉創(chuàng)的持股比例降至49%。2014年3月起，湖北弘元不再納入捷佳偉創(chuàng)合并報表范圍且更名為湖北天合，捷佳偉創(chuàng)采用權(quán)益法核算湖北天合的投資收益。通過天眼查查詢，常州天合光能有限公司現(xiàn)名天合光能股份有限公司，法定代表人高紀(jì)凡。
再查詢天眼查，對高紀(jì)凡是如此介紹的：1997年，高紀(jì)凡創(chuàng)立天合光能有限公司，并于2006年在美國紐約證券交易所上市。
湖北天合主要為常州天合電池組件的生產(chǎn)提供電池片，2014年、2015年、2016年及2017年上半年，湖北天合為捷佳偉創(chuàng)分別貢獻(xiàn)了78.2萬元、1977.09萬元、1397.46萬元和376.91萬元的投資收益。
最為重要的是，湖北天合成為捷佳偉創(chuàng)的參股公司后，天合集團(tuán)從2014年的公司第四大客戶一躍成為后面幾年捷佳偉創(chuàng)的第一大客戶。2014年，捷佳偉創(chuàng)對天合集團(tuán)銷售額3215萬元，2015年、2016年、2017年上半年的銷售額分別是8764萬元、22966萬元、13569萬元，交易金額節(jié)節(jié)升高。這個全資子公司變身參股公司后面有沒有利益輸送？
疑點二：新三板年報數(shù)據(jù)和招股說明書數(shù)據(jù)對不上
據(jù)環(huán)球網(wǎng)報道，捷佳偉創(chuàng)此前是在新三板掛牌的公司，并按照全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的要求發(fā)布了各年度財務(wù)報告，但是對比該公司此前發(fā)布的年報數(shù)據(jù)和本次招股說明書數(shù)據(jù)，其中卻存在不少差異和矛盾之處。
根據(jù)招股書第153頁披露的主要供應(yīng)商采購信息，捷佳偉創(chuàng)在2015年向“深圳市寶安廣業(yè)興實業(yè)有限公司”采購2098.43萬元，并使其成為當(dāng)年第一大供應(yīng)商;但是根據(jù)捷佳偉創(chuàng)在新三板發(fā)布的2015年年報數(shù)據(jù)顯示，前五大供應(yīng)商中并未包含這一供應(yīng)商名稱，這就意味著捷佳偉創(chuàng)在2015年年報中認(rèn)定的當(dāng)年向“深圳市寶安廣業(yè)興實業(yè)有限公司”采購金額不會超過724.16萬元，與招股書披露采購數(shù)據(jù)相差巨大。
不僅如此，捷佳偉創(chuàng)在本次招股書中披露的2015年度采購總額僅為3.21億元，但是在2015年年報中披露的采購總額則高達(dá)3.53億元，前后更是相差達(dá)三千萬元以上。
與上述問題相仿，捷佳偉創(chuàng)在招股書中披露2014年對客戶“江陰鑫輝太陽能有限公司”銷售2704.96萬元，但是該客戶并未出現(xiàn)在捷佳偉創(chuàng)在掛牌新三板時發(fā)布的公開轉(zhuǎn)讓說明書的前五大客戶名單中；同時，前后兩版信息披露針對2014年向“常州億晶光電科技有限公司”銷售金額也存在差異。
不僅如此，根據(jù)招股書第152頁披露，捷佳偉創(chuàng)的主要供應(yīng)商之一為“上海櫻元科技有限公司”，2017上半年涉及采購金額高達(dá)2112.71萬元、位列第3大供應(yīng)商的位次，捷佳偉創(chuàng)與其開始合作時間為2016年8月。
根據(jù)工商注冊資料顯示，“上海櫻元科技有限公司”成立于2016年7月22日，截止2017年末的實繳注冊資本僅為150萬元，且該公司的監(jiān)事楊爭妍擔(dān)任法人代表的“大連度卡軟件科技有限公司”還被吊銷工商執(zhí)照。
類似情形還存在于捷佳偉創(chuàng)的主要外協(xié)加工商“深圳市旺德福機(jī)電有限公司”，該公司成立于2011年1月，捷佳偉創(chuàng)則是于2011年8月與之建立合作關(guān)系的。這也令人擔(dān)憂捷佳偉創(chuàng)與這些注冊成立時間極短的公司進(jìn)行大額采購，在供應(yīng)商選擇方面是否過于寬松？
疑點三：利潤質(zhì)量異常 業(yè)績增長并未帶來相應(yīng)的現(xiàn)金流
據(jù)中國經(jīng)營報報道，報告期內(nèi)，捷佳偉創(chuàng)核心產(chǎn)品PECVD設(shè)備和擴(kuò)散爐占主營業(yè)務(wù)收入的比例合計達(dá)到71.28%、51.98%、53.19%和58.23%，是該公司最主要的收入來源。
從銷售區(qū)域上看，報告期內(nèi)捷佳偉創(chuàng)主營業(yè)務(wù)收入主要來自于境內(nèi)市場，其中華東地區(qū)是其最主要的境內(nèi)市場。不過，2015年起，隨著國內(nèi)電池組件生產(chǎn)企業(yè)在東南亞地區(qū)新建生產(chǎn)線以及印度光伏行業(yè)的興起，該公司加大了對東南亞及印度市場的開拓。2015年~2017年1~6月，捷佳偉創(chuàng)來自境外銷售額逐年上升，至2017年上半年，來自境外的主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到3.31億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例為51.74%。
據(jù)招股書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年上半年，捷佳偉創(chuàng)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.36億元、3.50億元、8.31億元和6.55億元，其中主營業(yè)務(wù)收入分別為4.16億元、3.07億元、7.70億元和6.40億元。凈利潤分別為0.33億元、0.36億元、1.18億元和1.51億元。
可以看出，報告期內(nèi)捷佳偉創(chuàng)營收及主營業(yè)務(wù)收入波動較大，凈利潤持續(xù)增長，兩者增長趨勢存在差異。正常情況，企業(yè)營收與凈利潤的趨勢應(yīng)該相一致。
不過，更值得一提的是，該公司業(yè)績增長并未帶來相應(yīng)的現(xiàn)金流。2014年及今年最近一期，其經(jīng)營性凈現(xiàn)金流出現(xiàn)巨虧。
據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量分別為-0.49億元、0.58億元、2.38億元、-1.48億元。
疑點四：綜合毛利率與同行變動趨勢不一致
捷佳偉創(chuàng)2014年至2017年1-6月綜合毛利率分別為36.54%、30.52%、35.33%、41.39%。行業(yè)平均值分別為35.75%、39.26%、41.98%、32.83%。
捷佳偉創(chuàng)同行業(yè)可比公司分別為晶盛機(jī)電、精功科技、天龍光電、北方華創(chuàng)、先導(dǎo)智能、羅博特科、奧特維、邁為科技、博碩光電、金辰股份。
晶盛機(jī)電2014年至2017年1-6月綜合毛利率分別為39.28%、44.58%、38.87%、33.77%；精功科技同期分別為16.81%、25.89%、31.09%、26.28%；天龍光電同期分別為7.57%、5.48%、25.08%、24.55%；北方華創(chuàng)同期分別為34.62%、40.62%、39.73%、35.90%；先導(dǎo)智能同期分別為43.48%、43.05%、42.56%、44.60%；博碩光電同期分別為39.00%、49.24%、60.91%、31.87%。羅博特科2014年至2016年分別為29.25%、37.38%、38.50%、奧特維同期分別為52.00%、45.95%、44.69%；邁為科技同期分別為50.25%、46.94%、52.42%；金辰股份同期分別為45.19%、53.47%、45.98%。
證監(jiān)會反饋意見要求捷佳偉創(chuàng)結(jié)合報告期各類產(chǎn)品的單價、單位成本變動情況及原因，量化分析并補(bǔ)充披露各期各類產(chǎn)品毛利率變動原因及合理性、各類產(chǎn)品毛利率水平及變動趨勢不一致的原因及合理性，說明與同行業(yè)可比公司同類產(chǎn)品毛利率波動情況是否一致等問題。
捷佳偉創(chuàng)在招股書中表示，上述同行業(yè)各可比公司的綜合毛利率水平差異較大，主要受各公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)的影響。
疑點五：三換會計獨董
據(jù)梧桐樹下V，捷佳偉創(chuàng)獨立董事為3名。第一個會計專業(yè)獨立董事為程漢濤，任職自2012年2月26日開始。2014年12月30日第二屆董事會選舉時，只選了2個獨立董事，沒有提程漢濤，小編估計程漢濤已提出不愿意繼續(xù)擔(dān)任第二屆獨立董事了。
4個月后的2015年4月15日，公司增選會計專業(yè)獨立董事陳志君。很遺憾，這位陳志君履職后不到2年，即于2017年2月24日提出辭職。
2017年3月18日，公司股東大會又選舉孫進(jìn)山為公司會計專業(yè)獨立董事。
報告期3年半，會計專業(yè)獨立董事前面2個先后辭職，難免讓人懷疑，是不是這個公司財務(wù)上不規(guī)范，讓會計專業(yè)獨立董事發(fā)現(xiàn)了，為防范職業(yè)風(fēng)險，而選擇辭職？
據(jù)中國基層網(wǎng)財經(jīng)報道，捷佳偉創(chuàng)2017年4月報送的《招股說明書》顯示，公司分區(qū)域主營業(yè)務(wù)收入中，2016年，新加坡、泰國金額分別為11794.51萬元、8339.18萬元，占比分別為15.32%、10.83%。從上述數(shù)據(jù)可以算出，公司2016年新加坡和泰國的金額合計為為20133.69萬元。
捷佳偉創(chuàng)2017年10月份報送的《招股說明書》則顯示，按照產(chǎn)品最終使用方所在地域，營業(yè)收入的區(qū)域分布情況中，2016年，泰國金額為22140.09萬元，而沒有新加坡。
就算公司2017年10月份版本的《招股說明書》將新加坡、泰國的收入合并計算，仍比2017年4月份的《招股說明書》兩個區(qū)域的合計收入金額多出2006.4萬元。
這多出的2006.4萬元從哪里來的？是公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)有誤？還是銷售數(shù)據(jù)造假？
由于合同金額和銷售價格存在核實較大困難，海外銷售數(shù)據(jù)的真實性一直是證監(jiān)會關(guān)注的焦點，此前雅百特就因為海外項目造假被證監(jiān)會嚴(yán)厲處罰。
此外，捷佳偉創(chuàng)2017年10月份版本《招股說明書》顯示，2016年，公司越南地區(qū)業(yè)務(wù)收入金額為9453.85萬元，占比為12.28%。而在公司2017年4月份版本《招股說明書》中，2016年公司分區(qū)域收入中，卻沒有越南地區(qū)的收入金額。而越南當(dāng)期的收入金額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期的馬來西亞、印度、泰國的收入金額，卻被公司“選擇性”忽略掉。頗顯詭異。
（捷佳偉創(chuàng)2017年10月份版本《招股說明書》）
?。ń菁褌?chuàng)2017年4月份版本《招股說明書》）
信披違規(guī)遭處罰
招股書顯示，2007年6月至2008年3月期間，公司的前身捷佳有限的名義股東曹克勤、吳奇代實際股東伍波、張勇分別持有捷佳有限 12.5%的股權(quán)；2008年3月至2010年12月，捷佳有限名義股東李果山代實際股東蔣柳健、余仲、左國軍、伍波和張勇總計持有捷佳有限12%的股權(quán)。
公司于2015年10月16日全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，在公開披露的公開轉(zhuǎn)讓說明書中未披露上述股權(quán)代持事項。經(jīng)自查，公司于2016年6月17日披露了更正后的《公開轉(zhuǎn)讓說明書》，補(bǔ)充披露了公司上述股權(quán)代持形成及解除情況。
本公司于2016年11月收到全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司出具的《關(guān)于對深圳市捷佳偉創(chuàng)新能源裝備股份有限公司、董事長蔣柳健等相關(guān)責(zé)任主體采取提交書面承諾自律監(jiān)管措施的決定》（股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)（2016）318號）。
根據(jù)該決定，公司未按照規(guī)定準(zhǔn)確、完整、及時地披露歷史上的股權(quán)代持事項；董事長蔣柳健、董事會秘書汪愈康未忠實、勤勉地履行職責(zé)并保證公司信息披露的準(zhǔn)確、完整、及時，董事李時俊、余仲、左國軍、伍波和監(jiān)事張勇作為股權(quán)代持事項的知情人和信息披露文件的簽字人，未忠實、勤勉地履行職責(zé)并保證公司信息披露的準(zhǔn)確、完整、及時，違反了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》第1.5條的規(guī)定，對公司信息披露違規(guī)行為負(fù)有主要責(zé)任。
股轉(zhuǎn)公司對捷佳偉創(chuàng)作出要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施，對蔣柳健、汪愈康、李時俊、余仲、左國軍、伍波、張勇作出要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。
2017年上半年分紅3840萬元
招股書顯示，捷佳偉創(chuàng)2017年6月6日和2017年6月27日，分別召開第二屆董事會第十八次會議和2016年年度股東大會，審議通過了《關(guān)于變更2016年度利潤分配方案的議案》，決定：以截至2016年12月31日公司總股本24,000萬股為基數(shù)，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.16元（含稅），共分配紅利3,840.00萬元。
上述股利分配已于2017年8月實施完畢。
捷佳偉創(chuàng)表示，此前幾年公司正處于快速發(fā)展階段，對資金需求較大，為降低融資成本未進(jìn)行利潤分配，所留存的收益主要用于補(bǔ)充與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金。
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