單晶龍頭,2018年目標(biāo)依然是高成長(zhǎng):公司作為單晶硅片和組件的龍頭企業(yè),2018年預(yù)計(jì)硅片出貨量達(dá)到40億片,組件出貨量達(dá)到7.5GW,其中預(yù)計(jì)有6GW的高效PERC組件,自建電站600MW。2017年年報(bào)中公司給出2018年收入目標(biāo)為245億元,我們預(yù)計(jì)2018年公司收入有望保持60%的高速增長(zhǎng),業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。

硅片再次主動(dòng)降價(jià)0.05元,多晶硅片落后產(chǎn)能開始加速退出市場(chǎng):近日公司再次主動(dòng)下調(diào)單晶硅片0.05元,報(bào)價(jià)4.45元/片,根據(jù)solarzoom數(shù)據(jù)庫(kù)資料,目前多晶硅片市場(chǎng)主流價(jià)格在3.4-3.5元/片,整體國(guó)內(nèi)多晶硅片需求較弱,市場(chǎng)庫(kù)存較高,減產(chǎn)停產(chǎn)企業(yè)逐漸增加。而單晶硅片方面,下游需求較好,公司進(jìn)入二季度后產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到95%以上,產(chǎn)能利用率的提升也帶動(dòng)公司的非硅成本回到正常水平,二季度毛利率已經(jīng)企穩(wěn)。本次主動(dòng)調(diào)價(jià),已經(jīng)迫使多晶硅片售價(jià)接近成本價(jià),盈利空間極小,落后的多晶硅片產(chǎn)能將會(huì)加速推出市場(chǎng)。公司市場(chǎng)占有率會(huì)有較大的提升。

高效組件開始發(fā)力,三四季度雙面組件會(huì)加速放量:進(jìn)入二季度后公司組件產(chǎn)能利用率達(dá)到100%,受產(chǎn)能限制,公司不得不將部分訂單延期。公司未來將會(huì)以高效能組件為主,目前高效單晶PERC組件價(jià)格為2.65-2.7元/w,較常規(guī)組件售價(jià)更高,同時(shí)由于轉(zhuǎn)換效率更高,總體成本在攤薄后比常規(guī)組件成本更低。2018年8個(gè)領(lǐng)跑者基地中,有近40%的項(xiàng)目將采用單晶雙面組件技術(shù),目前國(guó)內(nèi)僅有公司具備量產(chǎn)單晶高效雙面組件能力,雙面組件市場(chǎng)售價(jià)約為3元/w,因此隨著三四季度領(lǐng)跑者項(xiàng)目開始搶裝,公司雙面組件有望放量,提高盈利水平。

維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤(rùn)分別為42.48、54.51、75.88億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為2.13、2.73和3.81元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)18-20年分別為16、13和9倍?？春霉疚磥沓蔀?a href="http://yiguxuan.cn/news/search.php?kw=光伏" target="_blank">光伏行業(yè)全球龍頭企業(yè),維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。