公司此次發(fā)行A股3500萬股,發(fā)行后總股本為14000萬股。

專注于晶硅片切割刃料制造的行業(yè)龍頭。公司主營業(yè)務為晶硅片切割刃料的生產(chǎn)和銷售,晶硅片切割刃料制造行業(yè)是光伏產(chǎn)業(yè)鏈及半導體產(chǎn)業(yè)鏈中的細分行業(yè)。公司是多家晶硅片制造企業(yè)的的主要供應商,2008年公司市場占有率為27.31%,位居國內(nèi)同行業(yè)首位。

行業(yè)發(fā)展前景廣闊。刃料是硅片生產(chǎn)的重要耗材,其市場需求取決于光伏產(chǎn)業(yè)及半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展狀況。光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展使晶體硅切割刃料供不應求,公司產(chǎn)銷率達到100%。預計2011年晶硅片切割刃料國內(nèi)市場需求量將達到22.6萬噸,按照公司目前市場占有率計算,公司產(chǎn)品需求量約為6萬噸,即使在公司募投項目完全達產(chǎn)的情況下,仍有較大的供給缺口。

龍頭地位穩(wěn)固。該行業(yè)客戶對產(chǎn)品的一致性要求較高、個性化需求需要被滿足,因此公司與下游企業(yè)有著緊密的技術(shù)合作關(guān)系,下游企業(yè)替換刃料的成本較高;公司參股上游碳化硅生產(chǎn)企業(yè),可平抑原材料波動風險,產(chǎn)品具有成本優(yōu)勢;公司技術(shù)與工藝水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位,超過國內(nèi)標準和國際通用的日本標準(JIS)。

廢砂漿回收再利用項目未來可期。該項目是對廢砂漿實施分離處理,重新使用其中的有效成分―碳化硅和切削液。該項目既有利于降低客戶的成本,鞏固與下游客戶關(guān)系,又具有高毛利率。項目屬于循環(huán)經(jīng)濟和節(jié)能環(huán)保范疇,符合國家產(chǎn)業(yè)政策和未來發(fā)展方向。隨著太陽能產(chǎn)業(yè)的不斷擴大,該產(chǎn)業(yè)也會隨之擴張。

盈利預測及相對估值:以14000萬股總股本計算,我們預計公司2010-2011年EPS分別為1.04元和1.41元。在綜合考慮了行業(yè)和最新發(fā)行新股的上市平均估值水平以及公司的發(fā)展前景后,我們認為公司2010年的合理估值區(qū)間為40-45倍,對應的合理價格區(qū)間應為:41.60-46.80元。

公司面臨的主要風險:1、產(chǎn)品種類單一受光伏產(chǎn)業(yè)波動影響的風險;2、薄膜太陽能電池對多晶硅太陽能電池產(chǎn)品替代的風險;3、主要光伏產(chǎn)業(yè)國家政策變動風險。