單晶硅片龍頭，與隆基股份分享單晶盛宴。公司一直專注于單晶硅的生產(chǎn)和研發(fā)，以單晶硅為基礎(chǔ)向下分別涉及半導(dǎo)體和光伏兩個(gè)領(lǐng)域。其中在光伏領(lǐng)域，在公司啟動(dòng)的四期單晶硅擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)成后，單晶硅片產(chǎn)能有望達(dá)到15GW左右，與隆基股份的產(chǎn)能已經(jīng)較為接近。公司與隆基股份是行業(yè)內(nèi)一直堅(jiān)定走單晶路線的兩家企業(yè)，今年以前公司單晶硅片主要用于出口，但今年在國(guó)內(nèi)單晶硅片需求大增的背景下，公司也加大了對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的出貨量，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)出貨量占比將提升至50%左右。

與晶盛機(jī)電和無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)共同投資50億元成立中環(huán)領(lǐng)先半導(dǎo)體材料有限公司，進(jìn)軍大硅片制造。公司擬出資15億元(以現(xiàn)有半導(dǎo)體資產(chǎn)出資，出資金額以評(píng)估值為準(zhǔn)，不足部分以現(xiàn)金補(bǔ)足)，占注冊(cè)資本的30%；全資子公司中環(huán)香港擬現(xiàn)金出資15億元，占注冊(cè)資本的30%；無錫發(fā)展擬現(xiàn)金出資15億元，占注冊(cè)資本的30%；晶盛機(jī)電以現(xiàn)金出資5億元，占注冊(cè)資本的10%。中環(huán)領(lǐng)先半導(dǎo)體材料有限公司未來主營(yíng)業(yè)務(wù)是集成電路用大硅片的生產(chǎn)和制造，項(xiàng)目總投資約30億美元，第一期投資15億美元。

換股收購(gòu)國(guó)電光伏90%股權(quán)，保留了其優(yōu)勢(shì)的高效HIT電池生產(chǎn)線等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其余資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行剝離。本次收購(gòu)作價(jià)6.44億元，保留的資產(chǎn)主要包括了國(guó)電光伏宜興基地土地1316畝、宜興基地內(nèi)全部房屋及所有構(gòu)筑物、宜興基地高效HIT電池生產(chǎn)線等。在收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⒊浞掷脟?guó)電光伏修繕后的廠房以及新建廠房，實(shí)施5GW高效疊瓦組件項(xiàng)目、10GW高效太陽(yáng)能電池用超薄硅單晶金剛線切片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高效HIT電池研發(fā)生產(chǎn)線的改造升級(jí)等以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資。

盈利預(yù)測(cè)：受益于單晶硅片產(chǎn)能逐步釋放和國(guó)內(nèi)銷售占比提升，公司有望進(jìn)入營(yíng)收和毛利率雙升的良性循環(huán)，疊加公司現(xiàn)有半導(dǎo)體業(yè)務(wù)毛利率的快速回升，我們預(yù)計(jì)2017、2018、2019年公司EPS分別為0.251、0.265、0.366元，首次給予其“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。華鑫證券有限責(zé)任公司