11月16日，四川眉山市中心的通威飼料廠，陰雨天下，設(shè)備外表已經(jīng)漸生鐵銹，不再開(kāi)動(dòng)。

在千里之外的安徽合肥、內(nèi)蒙古包頭以及四川成都，圍繞著多晶硅、電池片等多個(gè)環(huán)節(jié)，這家飼料廠的主人今年已宣布了數(shù)百億元的光伏投資計(jì)劃。

11月7日，通威股份公告稱，公司擬斥資120億元，投資在合肥和成都的兩個(gè)晶硅電池項(xiàng)目。新京報(bào)記者注意到，今年以來(lái)通威股份已經(jīng)宣布了累計(jì)330億的投資計(jì)劃，在手項(xiàng)目總投資額高達(dá)400億元。

通威股份由四川富豪劉漢元一手打造，曾號(hào)稱世界最大的飼料企業(yè)。2016年，通威股份實(shí)施了兩次大規(guī)模并購(gòu)，將業(yè)務(wù)由單一的飼料主業(yè)切換為“飼料加光伏”雙主業(yè)，并在2017年開(kāi)啟一系列大規(guī)模投資。

記者在走訪通威生產(chǎn)基地后獲悉，通威當(dāng)前飼料主業(yè)產(chǎn)能利用率較低，且面臨搬遷壓力，在光伏業(yè)務(wù)上，通威目前在新疆阜康、四川犍為等多地項(xiàng)目均已停止建設(shè)，其中部分項(xiàng)目公司被剝離出上市體系。

11月14日，通威股份副董事長(zhǎng)嚴(yán)虎接受了新京報(bào)記者的采訪，認(rèn)為公司投資“什么風(fēng)險(xiǎn)都沒(méi)有”，他表示，大規(guī)模投資的原因是因?yàn)榻K端發(fā)電大幅增加，多晶硅完全供不應(yīng)求。

高額投資拉動(dòng)，股價(jià)仨月漲一倍

11月6日，通威股份公告稱，為進(jìn)一步擴(kuò)大公司在太陽(yáng)能晶硅電池產(chǎn)業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，公司下屬通威太陽(yáng)能(合肥)有限公司擬在合肥高新區(qū)、成都雙流區(qū)各投資建設(shè)年產(chǎn)10GW，合計(jì)20GW的高效晶硅電池生產(chǎn)項(xiàng)目，主要從事高效晶硅電池生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，兩個(gè)項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)為120億元，項(xiàng)目完全建成投產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增營(yíng)業(yè)收入約220億元-240億元/年。

這是通威股份今年以來(lái)對(duì)外公布的第五份投資公告。從今年1月到11月，通威股份已宣布在四川、內(nèi)蒙古投建多個(gè)光伏能源項(xiàng)目，累計(jì)投資額高達(dá)330億元，按照其預(yù)測(cè)，項(xiàng)目完全投產(chǎn)后將新增營(yíng)業(yè)收入在415億元以上，相當(dāng)于2016年?duì)I收209億元的兩倍。

根據(jù)公告中的數(shù)據(jù)及現(xiàn)有的產(chǎn)能情況，僅以其中兩大多晶硅項(xiàng)目為例，兩大年產(chǎn)能5萬(wàn)噸的多晶硅項(xiàng)目加上現(xiàn)有的2萬(wàn)噸產(chǎn)能，上述項(xiàng)目完成后，通威股份多晶硅年產(chǎn)能將達(dá)到12萬(wàn)噸，超過(guò)協(xié)鑫躍居世界第一。

除了多晶硅和電池片項(xiàng)目的巨額投資，通威股份在下游電站也有不菲投資。

據(jù)中誠(chéng)信評(píng)級(jí)報(bào)告，截至2016末，通威股份的在建電站項(xiàng)目約400MW，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備規(guī)模超過(guò)3GW，預(yù)計(jì)總投資金額49.09億元，已投資8.9億元，尚需投資40億元。此外，在2016年9月，通威股份公告稱，擬投資30億建現(xiàn)代生態(tài)濕地園區(qū)項(xiàng)目，包括相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)及新能源光伏產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

簡(jiǎn)單計(jì)算，通威股份2016年9月以來(lái)的投資計(jì)劃達(dá)到400億元之巨，以最長(zhǎng)投資周期5年計(jì)算，每年投資額達(dá)80億元。

“一年80億，對(duì)我們以前做的農(nóng)業(yè)來(lái)說(shuō)是非常多了，但對(duì)光伏就不算什么了。”11月14日，通威股份副董事長(zhǎng)嚴(yán)虎對(duì)新京報(bào)記者表示。

11月14日，新京報(bào)記者來(lái)到上述今年1月宣布的年產(chǎn)4GW高效晶硅電池項(xiàng)目，其位于成都市雙流機(jī)場(chǎng)西部十公里處。按照計(jì)劃，其分二期三期實(shí)施(一期1GW項(xiàng)目已投產(chǎn)，二期預(yù)計(jì)2017年投產(chǎn))，記者在現(xiàn)場(chǎng)看到二期確已投產(chǎn)。據(jù)介紹，二期的員工人數(shù)比一期的七八百人少了很多，只有三四百人。

在上述項(xiàng)目的馬路另一側(cè)，坐落著今年11月通威股份宣布的10GW項(xiàng)目地址，目前是一片荒地，一些工人正在清理現(xiàn)場(chǎng)。

在大規(guī)模投資計(jì)劃之時(shí)，通威股份股價(jià)近期大漲，截至11月17日?qǐng)?bào)13.03元，比8月底上漲了接近一倍，最新市值505.9億元。

賣資產(chǎn)+求融資，一年募資近百億

巨額項(xiàng)目已經(jīng)宣布，通威股份的錢夠用嗎？截至今年三季度末，通威股份貨幣資金為19.3億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為16.6億元，距離在手項(xiàng)目投資額較大。

通威股份11月7日表示，項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模為20GW，涉及投資金額較大，在具體實(shí)施時(shí)可能對(duì)公司未來(lái)現(xiàn)金流造成一定壓力，公司將統(tǒng)籌資金安排，合理確定資金來(lái)源、支付方式等，保證項(xiàng)目順利實(shí)施。

那么，通威股份都從哪里尋求資金呢？

就在宣布120億投資的同日，通威股份公告稱，公司擬向中國(guó)銀行(3.920,0.00,0.00%)間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)、發(fā)行超短期融資券，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)30億元。

2016年，通威股份在兩次實(shí)施重大資產(chǎn)重組時(shí)均配套募資，6月和12月分別募集配套資金20.00億元和30.00億元。

新京報(bào)記者梳理配套募資報(bào)告書(shū)時(shí)看到，向通威股份提供資金的有基金等各類機(jī)構(gòu)。

“有的是財(cái)務(wù)投資，有的是半財(cái)務(wù)半戰(zhàn)略投資”，嚴(yán)虎表示，他們都是看好行業(yè)，看好企業(yè)，都會(huì)持有一到兩年。

當(dāng)問(wèn)及如何籌資時(shí)，嚴(yán)虎對(duì)新京報(bào)記者稱，在利潤(rùn)方面，預(yù)計(jì)公司今年可獲得20億元利潤(rùn)，明年30億元，后年50億元，再加上折舊的現(xiàn)金流就是120億。在這基礎(chǔ)之上，公司可以發(fā)債，現(xiàn)在公司負(fù)債率只有40%左右，可轉(zhuǎn)債公司債可以發(fā)50億元，中票50億元，短融、超短融也可以發(fā)。

此外，通威也通過(guò)處置房地產(chǎn)業(yè)務(wù)回收資金。

今年8月，通威股份公告稱，擬以競(jìng)價(jià)的方式出售通威實(shí)業(yè)98%的股權(quán)，預(yù)計(jì)出售該部分股權(quán)獲得的總收益約8億元。通威實(shí)業(yè)為通威股份旗下房地產(chǎn)業(yè)務(wù)公司。

工商資料顯示，通威股份目前持有通威置業(yè)15.43%股權(quán)。據(jù)官網(wǎng)顯示，通威置業(yè)為通威國(guó)際中心項(xiàng)目的發(fā)展商。該寫(xiě)字樓位于成都高新區(qū)CBD核心地段，被稱為成都最貴的寫(xiě)字樓，大部分對(duì)外出租。

通威股份今年8月表示，本次資產(chǎn)處置事項(xiàng)完成后，公司將及時(shí)注銷房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等類似業(yè)務(wù)。就注銷事宜進(jìn)展，通威股份在回復(fù)新京報(bào)記者時(shí)表示，“8月22日披露的資產(chǎn)處置，并開(kāi)始進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，一般正常開(kāi)發(fā)年限為2-3年，目前尚在進(jìn)行中。”

除了借助外部資金，通威股份也向母公司尋求借款。

2017年4月，通威股份公告稱，擬在2017年向通威集團(tuán)申請(qǐng)?jiān)履┯囝~不超過(guò)人民幣10億元的循環(huán)性流動(dòng)資金借款。

同時(shí)，通威集團(tuán)也將手中持有的通威股份進(jìn)行高比例質(zhì)押。據(jù)公告，截至2017年10月20日，通威集團(tuán)共質(zhì)押179100萬(wàn)股，合計(jì)占通威股份總股本的46.13%，占其所持本公司股份總數(shù)的87.95%。

通威股份“發(fā)源地”已停產(chǎn)

通威股份創(chuàng)立于1995年，2004年上市，控制人為四川富豪劉漢元。從公司發(fā)展脈絡(luò)看，到2016年以前，飼料一直是其核心主業(yè)。據(jù)通威股份公告，通威牌水產(chǎn)飼料是公司的核心產(chǎn)品，細(xì)分市場(chǎng)占有率約為12%-15%，通威牌水產(chǎn)飼料連續(xù)二十五年產(chǎn)銷量位居全國(guó)第一。

近年來(lái)，向來(lái)利潤(rùn)微薄的飼料行業(yè)普遍低迷，通威股份也承受壓力。截至2016年末，通威股份擁有年產(chǎn)1148.21萬(wàn)噸的飼料能力，2016年實(shí)現(xiàn)飼料產(chǎn)量?jī)H401.62萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率僅34.98%。

對(duì)于如此低的產(chǎn)能利用率，嚴(yán)虎認(rèn)為，行業(yè)存在高度季節(jié)性周期，夏天時(shí)可能供不應(yīng)求，冬季可能完全不生產(chǎn)。那么，通威股份是否計(jì)劃處置上述閑置產(chǎn)能呢？嚴(yán)虎對(duì)此予以否認(rèn)，但他表示，現(xiàn)在主要是優(yōu)化掉禽料，“因?yàn)椴毁嶅X，就砍掉、不做這個(gè)料種了。”

11月16日，新京報(bào)記者來(lái)到通威的發(fā)源地，即現(xiàn)在位于眉山市中心的通威飼料基地，廠區(qū)內(nèi)已無(wú)生產(chǎn)跡象。附近居民稱，一到下雨天，通威飼料廠附近的街道、小區(qū)就被異味覆蓋，聞了很惡心。一位通威員工表示，這里是通威的發(fā)源地，不過(guò)現(xiàn)在已停產(chǎn)好幾個(gè)月，公司在城南二十公里外建了一個(gè)新廠，規(guī)模在全國(guó)都是數(shù)一數(shù)二。

隨著城市規(guī)劃和環(huán)保要求提高，國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)普遍面臨停產(chǎn)或搬遷的壓力，在飼料廠搬遷浪潮中，通威也同樣面臨這個(gè)問(wèn)題。

據(jù)南寧市環(huán)保局2016年8月公布消息，自中央環(huán)境保護(hù)督察組下沉督察以來(lái)，南寧通威飼料有限公司多次被群眾舉報(bào)存在噪聲和異味污染問(wèn)題，信訪投訴不斷。2016年7月，良慶區(qū)環(huán)保局約見(jiàn)公司主要負(fù)責(zé)人，對(duì)該公司惡臭污染物超標(biāo)排放問(wèn)題進(jìn)行立案。7月28日，良慶區(qū)環(huán)保局向通威公司下達(dá)《停產(chǎn)整治事先告知書(shū)》。其后，該公司停產(chǎn)。

“紹興、南寧這幾個(gè)地方的通威飼料廠都是很賺錢的，現(xiàn)在因?yàn)榄h(huán)保、規(guī)劃的原因需要搬遷。”嚴(yán)虎說(shuō)。

一直到2015年，通威股份的營(yíng)業(yè)收入幾乎全部來(lái)自于飼料等農(nóng)牧業(yè)務(wù)。2016年，一向低調(diào)而較少跨界的通威股份的業(yè)務(wù)發(fā)生轉(zhuǎn)變。

2015年7月，通威股份發(fā)布重組方案，斥資以大約20億元價(jià)格收購(gòu)多晶硅企業(yè)永祥股份等公司。2016年1月，通威股份發(fā)布關(guān)于收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)重組的批復(fù)公告。

11月15日，新京報(bào)記者來(lái)到永祥股份，其位于樂(lè)山市南部二十余公里外的五通橋區(qū)，廠區(qū)東臨岷江、西鄰因公司而得名的永祥路，南北綿延長(zhǎng)達(dá)兩公里多，自北向南依次坐落著永祥股份及其旗下的樂(lè)山永祥硅業(yè)有限公司、四川永祥多晶硅有限公司以及永祥水泥廠等。

在永祥路上，為永祥運(yùn)輸物品的大貨車排成幾百米等待過(guò)磅的車隊(duì)，多為四川本地車牌號(hào)。一位司機(jī)告訴記者，他來(lái)自都江堰，給永祥運(yùn)送電石，沒(méi)兩天就要來(lái)一次。

在完成收購(gòu)永祥股份的短短幾天后，通威股份宣布因籌劃資產(chǎn)收購(gòu)而停牌。2016年4月，通威股份發(fā)布了重組方案，擬計(jì)劃以49.84億元價(jià)格收購(gòu)合肥通威全部股權(quán)。據(jù)記者自員工處了解到，合肥通威前身是光伏巨頭旗下的合肥賽維公司，其后被通威集團(tuán)收購(gòu)，現(xiàn)擁有全球單體規(guī)模最大的太陽(yáng)能電池生產(chǎn)基地。

隨著兩次資本運(yùn)作完成，2016年，通威股份營(yíng)業(yè)收入208.84億元，其中飼料業(yè)務(wù)、多晶硅及化工、太陽(yáng)能電池及組件業(yè)務(wù)收入分別為138.06億元、20.63億元和37.65億元，分別占比66.11%、9.88%以及18.03%。

“2016年，公司逐步完成對(duì)通威集團(tuán)有限公司旗下光伏新能源產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)重組，實(shí)現(xiàn)向農(nóng)牧業(yè)及新能源雙主業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”，通威股份稱。

子公司巨額投資被剝離，通威集團(tuán)接盤

對(duì)于通威股份而言，去年裝入的永祥股份并不陌生。

早在2008年2月，通威股份就以1.91億元收購(gòu)永祥股份50%股份，成為永祥股份第一大股東，永祥股份的業(yè)務(wù)成為上市公司第二主業(yè)。

不過(guò)在兩年之后的2010年2月，通威股份就將其持有永祥股份50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給通威集團(tuán)，作價(jià)2.48億元。這距通威股份買下永祥股份剛好兩年時(shí)間，距離永祥股份再次并入通威股份有三年時(shí)間。

通威股份稱：“國(guó)內(nèi)多晶硅價(jià)格大幅下降且持續(xù)低迷，永祥股份盈利能力大幅下降；另一方面受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的影響，永祥股份發(fā)展前景不明確。”

在剝離和重新裝入上市體系的幾年間，永祥股份實(shí)施了兩項(xiàng)大規(guī)模的投資計(jì)劃：

綜合當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，2010年7月，位于四川犍為、總投資40億元的樂(lè)山市永祥多晶硅有限公司6000噸多晶硅項(xiàng)目奠基。2011年10月，位于新疆阜康市的新疆永祥新能源有限公司光伏產(chǎn)業(yè)一體化項(xiàng)目啟動(dòng)，項(xiàng)目規(guī)劃總用地9000畝，總投資260億元人民幣，項(xiàng)目建成后年銷售收入將超過(guò)300億元，這也是除了2017年以外通威僅有的大規(guī)模投資，區(qū)別在于2011年由通威集團(tuán)投資，2017年由通威集團(tuán)下屬上市公司通威股份實(shí)施。

11月16日，一位永祥股份老員工告訴新京報(bào)記者，這些年永祥的不少投資都沒(méi)了結(jié)果，像犍為6000噸多晶硅項(xiàng)目、新疆永祥260億元的項(xiàng)目都是沒(méi)有建好就已經(jīng)停止建設(shè)，沒(méi)有開(kāi)展下去。

新京報(bào)記者11月17日致電樂(lè)山市永祥多晶硅有限公司和新疆永祥工商資料所留電話，前者電話顯示為空號(hào)，后者向新京報(bào)記者確認(rèn)，上述260億投資項(xiàng)目已經(jīng)停止建設(shè)。

就兩項(xiàng)目進(jìn)展問(wèn)題，新京報(bào)記者向通威方面所發(fā)郵件未獲回復(fù)。

值得注意的是，通威在新疆260億項(xiàng)目被指停建的同時(shí)，通威的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在今年也宣布了在新疆的大規(guī)模投資計(jì)劃：今年4月，協(xié)鑫旗下保利協(xié)鑫宣布在新疆生產(chǎn)規(guī)模達(dá)6萬(wàn)噸之多晶硅廠房項(xiàng)目，總投資57億元，將成為全球最大多晶項(xiàng)目。

11月17日，新京報(bào)記者在通威股份全資子公司永祥股份官網(wǎng)上看到，樂(lè)山市永祥多晶硅有限公司和新疆永祥新能源有限公司均被列為其成員企業(yè)。然而，記者查閱工商資料看到，這兩大合計(jì)承擔(dān)300億投資項(xiàng)目的公司現(xiàn)在均屬于股東信息發(fā)生變更，當(dāng)前由通威集團(tuán)100%持股，這意味著在通威集團(tuán)將光伏資產(chǎn)整體注入上市公司體系的過(guò)程中，這兩大項(xiàng)目沒(méi)有被納入。

同樣被剝離出的還有樂(lè)山永祥硅業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱永祥硅業(yè))。

11月14日，新京報(bào)記者來(lái)到緊鄰永祥股份的永祥硅業(yè)看到，公司已經(jīng)停產(chǎn)，顯赫位置寫(xiě)著“化工設(shè)備拆除施工，未經(jīng)允許禁止入內(nèi)”的標(biāo)語(yǔ)。一位現(xiàn)場(chǎng)員工稱，這里正在拆除，可能要建停車場(chǎng)。

■對(duì)話

通威股份副董事長(zhǎng)：實(shí)際投資沒(méi)有那么多

11月14日，通威股份副董事長(zhǎng)嚴(yán)虎接受了新京報(bào)記者的采訪，在談及通威股份近期大規(guī)模的光伏投資計(jì)劃時(shí)，嚴(yán)虎表示，大規(guī)模投資的原因是因?yàn)榻K端發(fā)電大幅增加，多晶硅完全供不應(yīng)求。此外，受政府指標(biāo)的影響，實(shí)際投資并沒(méi)有事先所說(shuō)的規(guī)模那么大。

記者：今年是公司成立以來(lái)投資最大的年份嗎？

嚴(yán)虎：是的。

記者：這種投資算不算激進(jìn)？

嚴(yán)虎：這是有計(jì)劃的推進(jìn)，涉及到電站的話實(shí)際上投資不了那么多錢，涉及到光伏指標(biāo)，地方政府都希望投資規(guī)模更大，而作為上市公司只要金額較大就必須披露，實(shí)際投資并不一定會(huì)這么大。如果沒(méi)有指標(biāo)下來(lái)，實(shí)際投資是沒(méi)法落實(shí)的。

記者：什么指標(biāo)？

嚴(yán)虎：對(duì)于光伏大型地面電站，國(guó)家能源局會(huì)下發(fā)發(fā)電指標(biāo)分到各地，沒(méi)有指標(biāo)，發(fā)的電就上不了網(wǎng)。

新京報(bào)：從公告來(lái)看，樂(lè)山包頭兩個(gè)項(xiàng)目各5萬(wàn)噸，合計(jì)160億，電池片是120億，加上1月的一次公告50億和寧夏項(xiàng)目30億，合計(jì)400個(gè)億。以最長(zhǎng)周期5年計(jì)算，每年80億，這種投資多嗎？

嚴(yán)虎：一年80億，對(duì)我們以前做的農(nóng)業(yè)來(lái)說(shuō)是非常多了，但對(duì)光伏就不算什么了。

記者：為什么要做這么大的投資？

嚴(yán)虎：主要是終端發(fā)電大幅增加，多晶硅完全供不應(yīng)求。

記者：不擔(dān)心產(chǎn)能過(guò)剩重新出現(xiàn)嗎？之前很多企業(yè)都因?yàn)檫@個(gè)倒下了。

嚴(yán)虎：十年前說(shuō)多晶硅產(chǎn)能過(guò)剩是個(gè)誤判，當(dāng)時(shí)建成產(chǎn)能或擬建設(shè)產(chǎn)能是過(guò)剩了，但真正有效的產(chǎn)能嚴(yán)重不足，十年前60%進(jìn)口，現(xiàn)在仍然有40%進(jìn)口。

記者：在通威之前，上一個(gè)大規(guī)模投資的是漢能，2014年宣布了一系列350億的投資計(jì)劃，但后續(xù)進(jìn)展并不樂(lè)觀。

嚴(yán)虎：光伏行業(yè)在過(guò)去十年，技術(shù)依靠國(guó)外，研發(fā)投資很大，成本也很高，技術(shù)路線也在探索之中，這種情況下的大額投資是非常危險(xiǎn)的?，F(xiàn)在不一樣，技術(shù)、設(shè)備、工藝都很成熟，國(guó)內(nèi)都已掌握。過(guò)去1千瓦投資需要四五萬(wàn)，現(xiàn)在只需要四五千，投資成本相當(dāng)于1/10。

記者：那為什么只有你們?cè)诖笠?guī)模投資？別人不投資？

嚴(yán)虎：因?yàn)槲业亩嗑Ч璩杀臼侨蜃畹?，我們現(xiàn)有產(chǎn)能的全成本是每噸六萬(wàn)二，而多晶硅近期市場(chǎng)價(jià)格是15萬(wàn)。我們樂(lè)山、包頭兩項(xiàng)目建成后，平均下來(lái)的全成本不超過(guò)5萬(wàn)。目前國(guó)外所有的廠都是8到10萬(wàn)，國(guó)內(nèi)協(xié)鑫也是。這種情況下，我不擴(kuò)產(chǎn)誰(shuí)擴(kuò)產(chǎn)？

記者：你們的多晶硅項(xiàng)目投資回報(bào)期是多長(zhǎng)時(shí)間？

嚴(yán)虎：按9萬(wàn)均價(jià)測(cè)算，兩個(gè)5萬(wàn)噸新項(xiàng)目投資三年半就收回來(lái)了。按現(xiàn)在15萬(wàn)的價(jià)格，一年就收回了，什么風(fēng)險(xiǎn)都沒(méi)有。

記者：電池片呢？

嚴(yán)虎：稍微長(zhǎng)點(diǎn)，五年左右。你說(shuō)冒進(jìn)嗎？不冒進(jìn)。