兩家光伏上市企業(yè)可能重組或并購的這一猜測，近日在業(yè)內(nèi)被廣泛流傳。

第一財經(jīng)記者從多位知情人士處了解到，傳聞中的兩家企業(yè)同在深交所上市：協(xié)鑫集成(002506.SZ)以及中利集團(tuán)(002309.SZ，下稱“中利”)。但記者獨家獲悉，雙方確在談判深度合作，不過可能的實現(xiàn)方式是成立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，共同投資光伏下游項目，因此并非是外界所傳聞的“重組”或“收購”。目前，雙方企業(yè)都尚未證實。

有望成立產(chǎn)業(yè)基金

據(jù)第一財經(jīng)記者獲得的權(quán)威信源顯示，協(xié)鑫集成和中利集團(tuán)下屬一家光伏企業(yè)的合作形式可能是設(shè)立一個產(chǎn)業(yè)基金，共同投資相關(guān)業(yè)務(wù)，并不是外界所說的協(xié)鑫集成收購中利集團(tuán)光伏組件業(yè)務(wù)，或雙方換股、合資等方案。第一財經(jīng)記者詢問協(xié)鑫集成一位高層時，對方答復(fù)，“在我個人所處的這一層面，還不清楚(雙方會有什么樣的合作)。”

知情人士表示，兩家企業(yè)如果進(jìn)行股份互換或合資，并不容易實現(xiàn)，“如果成立合資公司，(方案)設(shè)計不好的話，對于雙方都不(有利)。”知情人士透露，產(chǎn)業(yè)基金實現(xiàn)的可能性較大。成立產(chǎn)業(yè)基金并非沒有先例，但不少光伏企業(yè)做產(chǎn)業(yè)基金之后就打了水漂，有的只是做給投資人看，有的則是資金及項目的不到位;還有的則是因為彼此合作產(chǎn)生分歧，因此真正通過產(chǎn)業(yè)基金實現(xiàn)電站項目的運營、組件產(chǎn)能擴(kuò)張的案例也屈指可數(shù)。

協(xié)鑫集團(tuán)旗下是否有產(chǎn)業(yè)基金，能否與中利集團(tuán)直接對接?答案是肯定的。

協(xié)鑫集成下屬的協(xié)鑫集成科技曾計劃與蘇州銀行共同參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，其中蘇州協(xié)鑫出資1.9億元劣后級資金，蘇州銀行通過資產(chǎn)管理計劃出資4.3億元優(yōu)先級資金，通過產(chǎn)業(yè)投資基金在國內(nèi)外尋求有戰(zhàn)略意義的基金投資標(biāo)的。

協(xié)鑫集團(tuán)的另一家子公司協(xié)鑫金控也已與新加坡合作，搭建一只全球環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金,專注投資于中國和非洲的環(huán)保項目。就在2017年4月19日，協(xié)鑫金控與管理基金規(guī)模達(dá)到700億元的盛世投資實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，雙方將在城市綜合開發(fā)、清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、“一帶一路”等方面開展深度溝通。目前，盛世投資管理20多只政府引導(dǎo)基金，已投基金超過100只，間接持有了國家戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域的1500多個項目。

中利集團(tuán)是否需要助力?

中利與其他公司的合作，盛傳已久。市場也認(rèn)為，中利的光伏業(yè)務(wù)雖然收入不低，但也值得關(guān)注與投資。

剛剛披露的中利年報顯示，報告期內(nèi)中利公司的電池片產(chǎn)能1.75GW，產(chǎn)能利用率為86%;組件產(chǎn)能2.2GW，產(chǎn)能利用率為77%。取得光伏電站建設(shè)指標(biāo)并開工建設(shè)超過500MW。但去年財報也顯示，中利實現(xiàn)營收112.92億元，較同期下降6.99%;而凈利潤出現(xiàn)大幅銳減，僅為0.74億元，同期降幅高達(dá)82.12%。

中利的核心光伏子公司為“蘇州騰暉”。去年，上市公司以16.97元/股價格發(fā)行6929.8760萬股新股、交易作價11.76億元購買了蘇州騰暉剩余的25.19%股權(quán)，使之成為中利集團(tuán)的全資子公司。而蘇州騰輝也就是業(yè)內(nèi)盛傳的、有望被協(xié)鑫集成收購的中利集團(tuán)子公司。其原名為中利騰輝光伏科技有限公司，此后改名“蘇州騰輝光伏技術(shù)有限公司”。

從財報看，蘇州騰暉確實容易成為并購和合作的目標(biāo)之一。這家子公司的總資產(chǎn)為168.67億元，凈資產(chǎn)39.65億元，去年總營收51億元，是上市公司的核心收入來源，但不幸的是，該子企業(yè)去年虧損了7665.5萬元。

那么，到底是哪部分的業(yè)務(wù)拖了后腿呢?

縱觀整個中利集團(tuán)，其光伏電池組件、光伏發(fā)電等兩部分的業(yè)務(wù)并不差。2016年，該公司的光伏電池片及組件營收額為31.43億元，占公司整體營收比重27.84%，且同比大增121.88%。光伏發(fā)電收入為2.244億元，同比上揚了104.99%。

相比之下，光伏電站營收為14.41億元、同比銳減了72.93%;光伏電站的銷售量、生產(chǎn)量分別減少86.88%%、39.39%、庫存量增加122.34%。其中主因是，2016年受行業(yè)政策影響，中利的電站銷售量、開發(fā)建設(shè)電站規(guī)模都相對減少，電站銷售暫時未形成大規(guī)模銷售，導(dǎo)致庫存量增加。中利分析稱，并網(wǎng)指標(biāo)延遲核準(zhǔn)發(fā)放，導(dǎo)致了并網(wǎng)進(jìn)度的滯后，公司的部分電站未能完全達(dá)到2016年轉(zhuǎn)讓確認(rèn)條件，無法大規(guī)模確認(rèn)相關(guān)光伏電站的銷售。但同時，相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的銷售費用、管理費用已計入當(dāng)期，所以子企業(yè)出現(xiàn)了虧損。

當(dāng)然，目前中利的光伏儲備項目并不少。以蘇州騰暉為例，扶貧光伏項目在安徽靈壁、四川宣漢、吉林通榆、山西山陽等17個貧困縣，共計超過600MW，目前這些電站正進(jìn)行建設(shè)、并網(wǎng)準(zhǔn)備。

多位業(yè)內(nèi)人士也分析指出，蘇州騰暉被其他公司并購的可能性并不算太大。去年，王柏興控制的中利集團(tuán)剛從國開金融、農(nóng)銀蘇州投資、國聯(lián)創(chuàng)投、農(nóng)銀無錫投資和農(nóng)銀國聯(lián)等公司那里購買了蘇州騰暉剩余的25.19%股份，從而使得這家企業(yè)成為上市公司的全資子公司。如果上市公司又立即出讓蘇州騰暉的股份，會十分突然。同時，王柏興也通過個人股權(quán)質(zhì)押和保證等多種形式為蘇州騰暉進(jìn)行擔(dān)保，從而使得這家其極為看重的子公司獲得長期貸款、短期貸款。第一財經(jīng)記者從相關(guān)材料中看到，僅王柏興個人用股權(quán)質(zhì)押形式為蘇州騰暉進(jìn)行的擔(dān)保金額就有數(shù)億元。

其次，若能使用一些得當(dāng)?shù)姆绞?、對電站項目并網(wǎng)節(jié)奏有效控制，蘇州騰暉的部分業(yè)務(wù)扭虧為盈也有可能。目前，王柏興直接管理蘇州騰暉，并擔(dān)任這家子公司的董事長，而從天合光能跳槽來的朱治國也被重用，出任蘇州騰暉的總經(jīng)理一職。

朱治國的動向，在行業(yè)內(nèi)也引起了較大震動，因為此前他曾是天合光能的董事會董事、首席運營官和模塊業(yè)務(wù)部高級總裁兼總裁，重權(quán)在握。但2017年3月他正式辭任，并選擇加盟了中利。而根據(jù)第一財經(jīng)記者目前已看到的披露信息顯示，天合光能似乎也尚未找到合適的模塊業(yè)務(wù)部(或可看作組件事業(yè)部)負(fù)責(zé)人，該職務(wù)由天合光能董事長兼CEO高紀(jì)凡兼任。但該業(yè)務(wù)部門在天合內(nèi)部是否已有新的人選出現(xiàn)，還不得而知。

昨日，中利集團(tuán)股價為12.47元，下跌0.95%。而協(xié)鑫集成報收于4.24元，下滑0.93%。