不久前老紅在《想明白和想不明白的2015光伏產(chǎn)業(yè)》一文中，談到“投融資環(huán)境會(huì)越來(lái)越好”時(shí)說(shuō)過(guò)“銀行信貸資金早晚會(huì)跑步進(jìn)入”。這不，話音未落，近兩日專業(yè)網(wǎng)站流傳著一篇“招商銀行《光伏發(fā)電行業(yè)信貸指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱意見）”，很是吸引業(yè)內(nèi)人士眼球。不是老紅能掐會(huì)算，實(shí)在是光伏電站市場(chǎng)的確定性收益誘人，比起戰(zhàn)略資本的進(jìn)入雖然晚了一年多，但銀行總還是來(lái)了，剩下的是看哪家銀行跑得更快。

讀了“意見”，卻難免有些遺憾，來(lái)都來(lái)了，干嘛還“猶抱琵琶半遮面”？例如對(duì)于第三部分“光伏電站的行業(yè)參與者”，老紅有些想不明白了：對(duì)貸款對(duì)象進(jìn)行分類管理以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制可以理解，但是對(duì)光伏電站的貸款思維，究竟是應(yīng)該以貸款對(duì)象為主要考察標(biāo)準(zhǔn)，還是應(yīng)該以貸款項(xiàng)目為主要考察標(biāo)準(zhǔn)？“意見”選擇前者的思維值得探討。

“意見”對(duì)貸款對(duì)象是這樣劃分三六九等的：對(duì)大型國(guó)有電力企業(yè)“可作為我行主要的目標(biāo)客群。”對(duì)專業(yè)的電站開發(fā)商“我行可擇優(yōu)介入……部分客戶。”對(duì)上游光伏制造企業(yè)向下游電站行業(yè)拓展，“原則上不介入此類客戶。”

眾所皆知，由于過(guò)去的時(shí)機(jī)把握和艱苦努力，所謂“上游光伏制造企業(yè)”實(shí)際是由民營(yíng)企業(yè)構(gòu)成的。本文不想討論銀行在中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中對(duì)民營(yíng)企業(yè)的不公平待遇問(wèn)題，因?yàn)檫@一現(xiàn)象，過(guò)去很嚴(yán)重，今后還會(huì)有。本文想討論的是：光伏電站融資，不應(yīng)以企業(yè)性質(zhì)劃分，而應(yīng)以項(xiàng)目好壞劃分。

不同融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是不同的，大多融資項(xiàng)目由于其技術(shù)和市場(chǎng)的復(fù)雜性，非專業(yè)的銀行難以評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，側(cè)重于對(duì)融資人資信的評(píng)估思維是成立的。但是光伏電站投資，由于產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、風(fēng)險(xiǎn)和收益系數(shù)確定、準(zhǔn)固定性收益金融產(chǎn)品性質(zhì)突出的典型特點(diǎn)，貸款思維的基礎(chǔ)應(yīng)當(dāng)是項(xiàng)目融資，即以評(píng)估融資項(xiàng)目為主而不是以評(píng)估融資人為主。

現(xiàn)實(shí)中完全可能出現(xiàn)這樣的情況：“大型國(guó)有電力企業(yè)”未必取得了最好的光伏電站項(xiàng)目，而“上游光伏制造企業(yè)”的民營(yíng)企業(yè)未必沒(méi)有取得最好的光伏電站項(xiàng)目。現(xiàn)實(shí)中出現(xiàn)這種結(jié)果的概率是很大的，而且會(huì)越來(lái)越大，于是，銀行在光伏電站融資中出錯(cuò)的概率也會(huì)越來(lái)越大。

堅(jiān)持依據(jù)國(guó)有還是民營(yíng)企業(yè)性質(zhì)進(jìn)行融資標(biāo)準(zhǔn)劃分的思維是一種懶惰的思維、過(guò)時(shí)的思維，在光伏電站投資市場(chǎng)猶是如此。首先，“上游光伏制造企業(yè)”的民營(yíng)企業(yè)不是一般概念中的民營(yíng)企業(yè)，他們是全球最先進(jìn)生產(chǎn)力的代表，是我國(guó)最具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，是最有可能實(shí)現(xiàn)’中國(guó)創(chuàng)造”的企業(yè)。其次，現(xiàn)行光伏電站市場(chǎng)中的商業(yè)模式不是一種市場(chǎng)化的商業(yè)模式，僅僅是一種拼關(guān)系、拼資金規(guī)模的商業(yè)模式，這種模式很快就會(huì)改變，“意見”的貸款思維將被證明是錯(cuò)誤的。

光伏電站市場(chǎng)的貸款思維應(yīng)當(dāng)是以項(xiàng)目貸款思維為主。項(xiàng)目貸款是指為特定工程項(xiàng)目而融通資金的方法，是以項(xiàng)目本身具有較高投資回報(bào)的可行性或第三者的抵押為擔(dān)保的一種融資方式，它與一般貸款的最大區(qū)別是歸還貸款的資金來(lái)源于項(xiàng)目本身。我國(guó)銀行貸款形式中是有項(xiàng)目貸款業(yè)務(wù)的，但過(guò)去長(zhǎng)期停留在概念上，偶爾表現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)執(zhí)行的大型國(guó)家項(xiàng)目中。

總之，在其他貸款項(xiàng)目中，由于風(fēng)險(xiǎn)、收益的不確定，首先評(píng)估貸款主體的邏輯也許是成立的；在光伏電站貸款項(xiàng)目中，由于風(fēng)險(xiǎn)、收益的確定，選擇項(xiàng)目貸款的思維一定是成立的。