國家發(fā)改委、能源局、財政部、國家電網(wǎng)和稅務(wù)總局等部委自2013年下半年以來陸續(xù)出臺了多項政策，以支持分布式光伏電站市場的發(fā)展。2014年被喻為中國的分布式光伏“發(fā)展元年”，但即便如此，小而散的分布式電站卻正在遭遇融資瓶頸，難以得到大規(guī)模推廣。

分布式電站的發(fā)展

分布式發(fā)電指建設(shè)在用戶側(cè)附近的光伏發(fā)電系統(tǒng)，一般都是建設(shè)在用戶的屋頂。目前應(yīng)用最為廣泛的分布式光伏電站主要是建立在城市建筑物屋頂?shù)墓夥l(fā)電項目。按照屋頂?shù)臉I(yè)主分類，主要可分為工商業(yè)企業(yè)廠房屋頂電站和居民住房屋頂電站兩大類。2013年，我國《分布式光伏管理辦法》頒布，明確了分布式光伏發(fā)電的補貼政策，使得分布式項目迎來了爆發(fā)式增長。

隨著國內(nèi)分布式光伏領(lǐng)域政策形成閉環(huán)，原有制約分布式光伏電站市場發(fā)展的兩大核心問題“補貼”與“并網(wǎng)”正逐步得到解決。而而分布式電站因為自身的一些特點，使得分布式光伏電站開發(fā)商將會在融資上遇到越來越多的難題。

融資難的原因

光伏企業(yè)開發(fā)建設(shè)分布式電站項目，大部分資金來源于政策性銀行及商業(yè)銀行貸款。但因為分布式屋頂光伏電站因屋頂所有權(quán)不屬于項目業(yè)主，因此不能做抵押，項目就很難通過抵押獲得銀行貸款。銀行不愿意借款給分布式項目的另一個原因，是光伏分布式項目的利潤率太低, 因此只能承受基準利率。“銀行會平衡收益率和風險，目前銀行覺得風險偏高，7%的利息劃不來。銀行一些風險更低的業(yè)務(wù)，可以獲得超過7%的年化收益。” 當前光伏電站融資難的一個重要原因是是缺乏有效的風險管理工具，分布式光伏電站不同于合同能源管理項目，正常運營與否會對用能企業(yè)的生產(chǎn)造成影響，其核心部件僅安裝在廠房屋頂，是否正常運營對用能單位的正常生產(chǎn)經(jīng)營不構(gòu)成直接影響，從而導致用能單位違約成本較低，項目違約風險更高。分布式光伏項目建成以后，如若受電方中途倒閉或者廠房變更，那么投資者的收益就沒了保障。 從分布式光伏電站相關(guān)支持政策角度來看，一則目前實施的“優(yōu)先自發(fā)自用，余量上網(wǎng)”政策在某種程度上導致項目結(jié)算涉及多個不同的相關(guān)利益主體（如電網(wǎng)、同一屋頂下的若干個工業(yè)企業(yè)），無形中增加了項目復雜程度與結(jié)算風險；二則盡管已有多項國家支持政策出臺，項目開發(fā)流程及其管理還未完全理順，補貼具體的落實還有待進一步觀察，大多數(shù)銀行業(yè)金融機構(gòu)在面對開發(fā)商融資申請時持等待觀望態(tài)度。 最后，分布式光伏電站項目的規(guī)模處于“不大不小”的尷尬狀態(tài)。相比于動輒裝機上百兆瓦的大型地面光伏電站，很難吸引資本市場或基金等社會資本，這嚴重制約了開發(fā)商的項目滾動開發(fā)能力。

緩解融資難問題的思路

當前分布式光伏電站融資難的主要原因之一是缺乏有效的風險管理工具。多業(yè)內(nèi)人士認為，保險的介入可能是改變銀行態(tài)度的一個關(guān)鍵。2014光伏大會主題論壇上，國家發(fā)改委國際合作中心國際能源研究所所長王進透露，隨著數(shù)個針對光伏電站的保險（放心保）產(chǎn)品即將推出，近期分布式發(fā)電的融資難題有望得以有效解決。保險公司正著手推出光伏組件質(zhì)量保險、電站運營期的損失保險等新型險種，目前這些產(chǎn)品都在報備保監(jiān)會的過程中，預(yù)計這兩個月就會對外公布。如果這些保險推出，對于分布式光伏電站將是非常大的利好消息，投資人的風險能夠通過保險機制得到解決，將直接有利于銀行向各類分布式光伏電站發(fā)放貸款。

分布式光伏電站的開發(fā)運營類似于經(jīng)營性物業(yè)，融資租賃公司的切入點是在電站的持有和運營之間。融資租賃公司為光伏電站提供前期開發(fā)融資。首先，電站業(yè)主和光伏產(chǎn)品制造商協(xié)商確定組件產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)格等，業(yè)主同時與融資租賃公司簽訂租賃協(xié)議，租賃公司購買設(shè)備交給業(yè)主建設(shè)電站，業(yè)主建成后獲得電費收入，并以此作為支付融資租賃公司的租金。此外，融資租賃公司還可與光伏電站業(yè)主開展售后回租業(yè)務(wù)。當?shù)孛骐娬就耆ǔ汕覙I(yè)主擁有產(chǎn)權(quán)后，融資租賃公司可與業(yè)主簽訂售后回租業(yè)務(wù)，在繳納部分保證金后先把電站出售給融資租賃公司，然后電站業(yè)主回租電站，并定期支付租金，到期按約定回購電站。通過融資租賃業(yè)務(wù)，企業(yè)能夠盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，快速獲取資金加快電站建設(shè)，對電站形成滾動開發(fā)。

企業(yè)通過上市在資本市場融資是很多企業(yè)會采取的融資方式。雖然光伏企業(yè)曾經(jīng)有過資本市場滑鐵盧。2012年以來，受光伏寒冬和IPO暫停影響，有8家光伏企業(yè)選擇終止上市，倒在了IPO的前夜。時隔幾年之后資本市場再講光伏故事，在目前排隊的IPO企業(yè)中，出現(xiàn)了兩家光伏企業(yè)的身影，分別為中來光伏和福斯特光伏，這被業(yè)內(nèi)人士解讀為光伏真正回暖的標志，所以規(guī)模以上光伏企業(yè)或者擁有核心技術(shù)的企業(yè)可以嘗試通過上市融得資金。

一些企業(yè)也通過創(chuàng)新商業(yè)模式緩解融資難題，例如，興業(yè)太陽能目前正在探索一種新的商業(yè)模式，即讓政府牽頭參與進來，把政府手上的資源如醫(yī)院、工業(yè)園區(qū)和各大院校的屋頂進行打包，整合成一個平臺，然后在境內(nèi)外找投資方對分布式項目進行投資，所有項目再由興業(yè)做EPC總包。這一模式利用了政府的強大后臺和信用擔保，嫁接了國內(nèi)外的資源，最大程度上解決融資問題。 除此之外，保利協(xié)鑫集團則正在主導一個租賃公司來推進分布式項目進行融資租賃；漢能控股集團有限公司也在籌劃成立自己的光伏產(chǎn)業(yè)基金等。

長遠來看來看，因為有大量利好政策的支持，符合社會普遍接受的可持續(xù)發(fā)展的觀念，而且在德國等歐洲國家也有被大量推廣的先例，所以說分布式一定有著很好的發(fā)展前景，但是短期來看，其發(fā)展一定是需要包括項目開發(fā)方、政府、金融機構(gòu)在內(nèi)各方的支持與創(chuàng)新。光伏電站在融資模式上還是有有很大創(chuàng)新空間的。分布式電站存在著融資瓶頸，但未來解決途徑有很多種：融資租賃/PPA（直租、售后回租、SCTY模式）、互聯(lián)網(wǎng)金融/眾籌模式、信托和境外低成本資金等。模式創(chuàng)新帶來光伏運營商融資渠道的拓寬，并使光伏行業(yè)的融資環(huán)境不斷改善。未來光伏電站的標準化和保險機制的引入將消除融資方的顧慮，降低資金成本和高杠桿帶來的風險。在光伏電站與金融工具的結(jié)合日益深入和多樣化的大趨勢下，對金融理解更深刻的運營商將脫穎而出。