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公司12 月3 日發(fā)布非公開發(fā)行A 股議案,擬以6.2 元/股為發(fā)行底價(jià),發(fā)行不超過1.65 億股,募集資金不超過10 億元,用于綠色集成建筑科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、重型異型鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)基地二期項(xiàng)目及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。同時(shí),公司將與中建信合資成立浙江精工新能源集團(tuán)有限公司,從事分布式光伏電站投資運(yùn)營領(lǐng)域,合資公司成立將帶動(dòng)公司分布式光伏EPC 工程業(yè)務(wù)的發(fā)展,未來與傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)、綠色建筑達(dá)到一體化協(xié)同,給公司提供新的業(yè)績增量。
投資要點(diǎn):
合資成立分布式光伏投資運(yùn)營公司,未來EPC 工程業(yè)務(wù)有望迎來大跨步發(fā)展。公司此次以45%的參股方式與控股股東旗下的中建信合資成立精工新能源,擬注冊資本5 億元。合作主要為了形成投資運(yùn)營商-EPC 工程服務(wù)商的產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系,公司主要致力于合資公司的項(xiàng)目EPC 工程業(yè)務(wù),為快速進(jìn)入分布式光伏EPC 領(lǐng)域積累工程業(yè)績,打開新的業(yè)務(wù)市常
分布式光伏空間巨大,新業(yè)務(wù)崛起有望給公司業(yè)績帶來重要增量。目前光伏行業(yè)復(fù)蘇明顯,主要驅(qū)動(dòng)力在于國家從下游電站進(jìn)行全方面的政策扶持,而其中東部地區(qū)分布式光伏有望引領(lǐng)國內(nèi)光伏電站增長,明年裝機(jī)容量有望達(dá)到8GW,隨著分布式光伏補(bǔ)貼、資質(zhì)、電網(wǎng)接入等方面細(xì)化政策出臺(tái)落實(shí),未來兩年行業(yè)空間巨大。
我們看好合資公司后續(xù)的項(xiàng)目投資運(yùn)營,分布式電站穩(wěn)定的業(yè)績回報(bào)將給公司貢獻(xiàn)一定投資收益;另外更重要一點(diǎn)在于公司EPC 工程業(yè)務(wù)的帶動(dòng),我們初步估算合資公司5 億注冊資本,按40%自有資金投資電站,可以撬動(dòng)約140MW 的電站工程。保守估計(jì)明年建設(shè)50MW 電站,按0.5 元/W 的利潤計(jì)算將給公司帶來約2500萬元的凈利潤。同時(shí)公司通過合資公司累積經(jīng)驗(yàn)后,未來有實(shí)力承攬更大光伏EPC工程,新業(yè)務(wù)業(yè)績成長性將相當(dāng)可觀。
定增募投項(xiàng)目給傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)重新注入活力。公司此次定增預(yù)案的綠色集成建筑科技產(chǎn)業(yè)園符合國家節(jié)能減排的政策引導(dǎo)方向,通過部件標(biāo)準(zhǔn)化、構(gòu)件預(yù)制化、現(xiàn)場裝配化,將大幅解決傳統(tǒng)建筑能耗問題。目前公司作為鋼結(jié)構(gòu)的行業(yè)龍頭,在傳統(tǒng)領(lǐng)域增長出現(xiàn)瓶頸后,以綠色集成建筑為契機(jī)整合產(chǎn)業(yè)鏈資源,將逐步往鋼結(jié)構(gòu)建筑系統(tǒng)集成商的發(fā)展方向邁進(jìn)。考慮到年初國務(wù)院《綠色建筑行動(dòng)方案》中提出的“十二五”新建綠色建筑10 億平米、達(dá)到20%占比的目標(biāo),我們認(rèn)為公司此次定增有益于公司中長期厚積薄發(fā)的成長。
給予公司“推薦”投資評級。公司傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)與國內(nèi)固定資產(chǎn)投資緊密相關(guān),目前仍面臨宏觀經(jīng)濟(jì)深化改革轉(zhuǎn)型所帶來的不利影響。但通過此次定增可以看到公司力求轉(zhuǎn)變,鋼結(jié)構(gòu)龍頭向綠色建筑集成商的逐步轉(zhuǎn)變有望給公司增添新活力,同時(shí)加碼分布式光伏EPC 業(yè)務(wù)有望打開新業(yè)績增量,公司明年有望迎來估值和業(yè)績的雙升拐點(diǎn),預(yù)計(jì)公司13-15 年EPS 為0.39、0.47、0.57 元,對應(yīng)PE 為18.2、15.1、12.5,首次給予公司“推薦”的投資評級,目標(biāo)價(jià)8.5 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:定增審批風(fēng)險(xiǎn)、分布式光伏EPC 項(xiàng)目低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回款風(fēng)險(xiǎn)。
投資要點(diǎn):
合資成立分布式光伏投資運(yùn)營公司,未來EPC 工程業(yè)務(wù)有望迎來大跨步發(fā)展。公司此次以45%的參股方式與控股股東旗下的中建信合資成立精工新能源,擬注冊資本5 億元。合作主要為了形成投資運(yùn)營商-EPC 工程服務(wù)商的產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系,公司主要致力于合資公司的項(xiàng)目EPC 工程業(yè)務(wù),為快速進(jìn)入分布式光伏EPC 領(lǐng)域積累工程業(yè)績,打開新的業(yè)務(wù)市常
分布式光伏空間巨大,新業(yè)務(wù)崛起有望給公司業(yè)績帶來重要增量。目前光伏行業(yè)復(fù)蘇明顯,主要驅(qū)動(dòng)力在于國家從下游電站進(jìn)行全方面的政策扶持,而其中東部地區(qū)分布式光伏有望引領(lǐng)國內(nèi)光伏電站增長,明年裝機(jī)容量有望達(dá)到8GW,隨著分布式光伏補(bǔ)貼、資質(zhì)、電網(wǎng)接入等方面細(xì)化政策出臺(tái)落實(shí),未來兩年行業(yè)空間巨大。
我們看好合資公司后續(xù)的項(xiàng)目投資運(yùn)營,分布式電站穩(wěn)定的業(yè)績回報(bào)將給公司貢獻(xiàn)一定投資收益;另外更重要一點(diǎn)在于公司EPC 工程業(yè)務(wù)的帶動(dòng),我們初步估算合資公司5 億注冊資本,按40%自有資金投資電站,可以撬動(dòng)約140MW 的電站工程。保守估計(jì)明年建設(shè)50MW 電站,按0.5 元/W 的利潤計(jì)算將給公司帶來約2500萬元的凈利潤。同時(shí)公司通過合資公司累積經(jīng)驗(yàn)后,未來有實(shí)力承攬更大光伏EPC工程,新業(yè)務(wù)業(yè)績成長性將相當(dāng)可觀。
定增募投項(xiàng)目給傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)重新注入活力。公司此次定增預(yù)案的綠色集成建筑科技產(chǎn)業(yè)園符合國家節(jié)能減排的政策引導(dǎo)方向,通過部件標(biāo)準(zhǔn)化、構(gòu)件預(yù)制化、現(xiàn)場裝配化,將大幅解決傳統(tǒng)建筑能耗問題。目前公司作為鋼結(jié)構(gòu)的行業(yè)龍頭,在傳統(tǒng)領(lǐng)域增長出現(xiàn)瓶頸后,以綠色集成建筑為契機(jī)整合產(chǎn)業(yè)鏈資源,將逐步往鋼結(jié)構(gòu)建筑系統(tǒng)集成商的發(fā)展方向邁進(jìn)。考慮到年初國務(wù)院《綠色建筑行動(dòng)方案》中提出的“十二五”新建綠色建筑10 億平米、達(dá)到20%占比的目標(biāo),我們認(rèn)為公司此次定增有益于公司中長期厚積薄發(fā)的成長。
給予公司“推薦”投資評級。公司傳統(tǒng)鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)與國內(nèi)固定資產(chǎn)投資緊密相關(guān),目前仍面臨宏觀經(jīng)濟(jì)深化改革轉(zhuǎn)型所帶來的不利影響。但通過此次定增可以看到公司力求轉(zhuǎn)變,鋼結(jié)構(gòu)龍頭向綠色建筑集成商的逐步轉(zhuǎn)變有望給公司增添新活力,同時(shí)加碼分布式光伏EPC 業(yè)務(wù)有望打開新業(yè)績增量,公司明年有望迎來估值和業(yè)績的雙升拐點(diǎn),預(yù)計(jì)公司13-15 年EPS 為0.39、0.47、0.57 元,對應(yīng)PE 為18.2、15.1、12.5,首次給予公司“推薦”的投資評級,目標(biāo)價(jià)8.5 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:定增審批風(fēng)險(xiǎn)、分布式光伏EPC 項(xiàng)目低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回款風(fēng)險(xiǎn)。
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