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十年間，沒有任何一個(gè)行業(yè)如同光伏一樣，經(jīng)歷著波峰與波谷的大起大落；十年間，沒有任何一家公司像尚德一樣，經(jīng)歷著“行業(yè)神話”與破產(chǎn)重整的大喜大悲；十年間，也沒有任何一個(gè)企業(yè)家像施正榮一樣，經(jīng)歷著“教父”與“掏空者”的榮辱毀譽(yù)。
3月20日，尚德電力控股有限公司（下稱“尚德電力”，STP.NY）發(fā)布公告稱，經(jīng)江蘇省無錫市中級(jí)人民法院裁定，尚德電力在國內(nèi)的子公司、全球四大光伏企業(yè)之一——無錫尚德太陽能電力有限公司（下稱“無錫尚德”）將實(shí)施破產(chǎn)重整。
大錘落下，一個(gè)時(shí)代宣告終結(jié)，尚德電力及它的掌門人施正榮的造富神話最終破滅，中國企業(yè)史上最大的一起債券違約和最大上市公司破產(chǎn)重整事件拉開帷幕。
今年3月初已從尚德電力董事長(zhǎng)位置上退下來的施正榮，眼見著親手創(chuàng)下的基業(yè)大廈傾覆卻已無力拯救。光環(huán)散盡，“中國光伏教父”最終走下神壇。
誰都無法忘記，尚德電力曾籠罩的光環(huán)。
2005年12月，施正榮在英屬維爾京群島注冊(cè)成立100%控投無錫尚德的尚德電力，并攜其在美國紐約證券交易所上市，發(fā)行價(jià)每股15美元，市值1.97億美元，它不僅是我國第一家在美國紐約成功上市的光伏公司，也是我國第一家在美國紐約成功上市的中國民營企業(yè)。
而此時(shí)，距施正榮創(chuàng)立無錫尚德，還不到5年。
此后，無錫尚德成為尚德電力旗下資產(chǎn)規(guī)模最大的生產(chǎn)基地，集中尚德電力95%以上的產(chǎn)能，也是其債務(wù)主體。
一時(shí)間，無錫尚德如日中天，被稱作“無錫名片”，成為中國最大的光伏企業(yè)，并躋身全球四大光伏企業(yè)之列。2006年，尚德電力光伏組件產(chǎn)能達(dá)到2.4吉瓦，股價(jià)達(dá)到40美元以上，被視作代表整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)光明未來的“信心”。
尚德電力在資本市場(chǎng)的一路“飄紅”也迅速為施正榮帶來了巨額財(cái)富。2006年底，施正榮以23億美元身家登上“中國首富”寶座，被稱為“太陽能之父”、“光伏教父”。
2008年7月2日，由江蘇省無錫市尚德太陽能公司研發(fā)建造的中國最大的太陽能發(fā)電幕墻現(xiàn)身江蘇無錫。
最后一根稻草：巨額債權(quán)違約
五年，登頂。七年，跌谷。
2013年3月18日，曾向無錫尚德大開綠燈的債權(quán)銀行聯(lián)合遞交了破產(chǎn)重整申請(qǐng)，截至2月底，包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等在內(nèi)的9家債權(quán)銀行對(duì)無錫尚德的本外幣授信余額，折合人民幣已達(dá)到71億元。
銀行對(duì)無錫尚德的信任度大幅降低，主要原因是致命的GSF反擔(dān)保欺詐案。GSF是一家由尚德電力和施正榮出資90%的基金，在尚德電力的擔(dān)保下，從國家開發(fā)銀行手中獲得了5.41億歐元的貸款，而GSF提供的5.6億歐元的德國國家債券涉嫌虛假反擔(dān)保欺詐。
面對(duì)質(zhì)問，施正榮沒有回應(yīng)，而是交出了CEO之位，但尚德電力對(duì)外給出對(duì)GSF欺詐毫不知情的解釋，在市場(chǎng)上招來了一片非議。
同時(shí)，尚德電力的股價(jià)也跌至0.59美元，較之2008年近90美元的高點(diǎn)跌掉了99%。根據(jù)尚德電力公布的數(shù)據(jù)，截至今年一季度，尚德電力的負(fù)債總額達(dá)到35.82億美元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.8%。
即使如此，3月18日，美國花旗集團(tuán)仍表示，維持對(duì)尚德電力的評(píng)級(jí)為“賣出”，目標(biāo)價(jià)從1.50美元降至0.50美元，這意味著，如果中國政府不向債權(quán)人提供支持，尚德電力的股票將變得一文不值。
最后一根稻草終于落下。2008年3月，尚德電力曾高企5.41億美元的可轉(zhuǎn)債，按照規(guī)定，這些可轉(zhuǎn)債到期后，債券持有者可選擇兌換為現(xiàn)金，也可以選擇轉(zhuǎn)換成股票，2013年3月15日，就是最后的期限。
3月14日，尚德電力宣稱，公司已經(jīng)收到3%可轉(zhuǎn)債托管人的通知，這筆可轉(zhuǎn)債已經(jīng)違約，債權(quán)人要求盡快付款。但尚德電力已與擁有可轉(zhuǎn)換債券超過60%的持有人簽訂了債務(wù)延期協(xié)議，同意將其償還日期從3月15日推遲至5月15日。
但事實(shí)上，有信息透露，根據(jù)該債券的招股說明書，延期兌付需經(jīng)過100%債券持有人的同意。
尚德電力，陷入了巨額債券違約的泥沼，動(dòng)彈不得。
3月20日，尚德電力公告稱，無錫市中級(jí)人民法院依據(jù)《破產(chǎn)法》相關(guān)規(guī)定，正式裁定對(duì)無錫尚德實(shí)施破產(chǎn)重整。
這一方案將把尚德電力大部分債務(wù)剝離，但也剝離了作為核心資產(chǎn)的無錫尚德，剩下的海外電站項(xiàng)目，使尚德電力盈利能力堪憂。當(dāng)然，也不排除尚德電力今后回購無錫尚德的可能性。
大躍進(jìn)：誰在拔苗助長(zhǎng)？
作為新興產(chǎn)業(yè)，光伏帝國的崛起與政府推手的支持密不可分。
就全國而言，“綠色能源”計(jì)劃備受熱捧，政府和銀行對(duì)光伏項(xiàng)目大開綠燈，企業(yè)擴(kuò)展增容成風(fēng)。就地方而言，光伏產(chǎn)業(yè)成為各地政府招商寵兒，無償土地、資金配額、電價(jià)補(bǔ)貼、低息貸款、免費(fèi)排污……
據(jù)彭博社2012年統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，中國一直通過地方政府或者國家擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供的貸款來支持太陽能企業(yè)的發(fā)展，尚德電力、賽維LDK、天合光能、英利綠色能源控股、韓華第一太陽能和晶科能源控股等12家行業(yè)公司，共計(jì)獲得了超過432億美元的中國國家開發(fā)銀行貸款承諾。
大筆資金都用在哪兒？擴(kuò)大規(guī)模。政府資金支持給了企業(yè)的初期建設(shè)環(huán)節(jié)，融資投資也依然投到了生產(chǎn)線的擴(kuò)容再建，中國光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入爆炸式發(fā)展時(shí)期。
十年間，光伏產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，據(jù)中國太陽能協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2010年我國光伏裝機(jī)量為45萬千瓦，2011年達(dá)到290萬千瓦，較上年增長(zhǎng)近550%，2012年達(dá)到450萬千瓦，增幅55%。
2012年，《太陽能發(fā)電發(fā)展“十二五”規(guī)劃》對(duì)裝機(jī)容量目標(biāo)也再次做出了調(diào)整，由21GW調(diào)整到40GW。
作為行業(yè)老大，尚德電力對(duì)規(guī)模的追求更加強(qiáng)烈。2011年9月28日，尚德電力舉行了成立十周年慶典時(shí)宣稱，10兆瓦產(chǎn)能擴(kuò)大到近2400兆瓦產(chǎn)能，成為全球最大的光伏產(chǎn)品制造企業(yè)和全球最大太陽能面板制造商。
面對(duì)產(chǎn)能“大躍進(jìn)”的質(zhì)疑，施正榮表示：“光伏產(chǎn)業(yè)是一個(gè)能源行業(yè)，能源行業(yè)是無限大的行業(yè)。我看不出來目前產(chǎn)能哪里過剩？”同時(shí)，尚德電力仍在加大融資、興建工廠、加強(qiáng)產(chǎn)能擴(kuò)張，大舉外債也多是在這一時(shí)期。
市場(chǎng)真的無限大嗎？一組數(shù)據(jù)引發(fā)了討論。2011年，全球光伏組件產(chǎn)能約為50GW，其中中國已有及在建的組件產(chǎn)能總量約在30GW，而2011年全球新增的裝機(jī)容量只有29.7GW。實(shí)際上，光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)面臨產(chǎn)能過剩的問題，并由此帶來價(jià)格的大幅下降，整個(gè)行業(yè)陷入低潮。
2011年，美國反傾銷反補(bǔ)貼立案，為維護(hù)企業(yè)形象，施正榮堅(jiān)持增加產(chǎn)品出貨量，結(jié)果是，尚德電力資金鏈及利潤(rùn)都無法得到保障，無錫市市長(zhǎng)現(xiàn)場(chǎng)辦公，為尚德電力拿到了中國銀行首批2億元資金。
產(chǎn)能盲目擴(kuò)張導(dǎo)致企業(yè)走向了冒進(jìn)，2007年，多晶硅價(jià)格瘋漲，薄膜電池被認(rèn)為是中國企業(yè)的救命稻草，施正榮斥資3億美元進(jìn)入，并制定了在2010年形成400兆瓦產(chǎn)能的宏偉計(jì)劃，但最終以虧損5000萬美元、只產(chǎn)出幾十兆瓦而告終。
同時(shí)，面對(duì)多晶硅價(jià)格暴漲，尚德電力與美國MEMC簽訂了固定價(jià)格的多晶硅十年期長(zhǎng)單。不料，進(jìn)入2008年10月后，多晶硅價(jià)格暴跌，2011年，尚德電力不得不終止長(zhǎng)單合同，并為此向MEMC公司賠付2.12億美元。
曾有專業(yè)人士評(píng)價(jià)說，政府對(duì)企業(yè)過猛的助推導(dǎo)致企業(yè)好大喜功，降低了對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和低谷的警惕性，甚至有地方政府希望企業(yè)快速做大，給出具體的擴(kuò)張要求，綁架了企業(yè)和企業(yè)家。
2012年6月18日，美國亞利桑那州，尚德電力控股有限公司的太陽能電池板生產(chǎn)線。
硬傷：難以突破的利潤(rùn)
尚德電力的規(guī)?；瘮U(kuò)張帶來了市場(chǎng)占有率的提高，卻并沒有改變薄弱的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)率。
光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈可分為太陽能級(jí)晶硅提煉、硅錠鑄造、硅片切割、光伏電池制造、光伏組件封裝和光伏系統(tǒng)整合六大環(huán)節(jié)。尚德電力主要參與環(huán)節(jié)只有后三個(gè)，多晶硅和硅片等原材料主要通過和上游供貨商簽訂長(zhǎng)期協(xié)議來保障。
根據(jù)全球知名光伏行業(yè)研究咨詢機(jī)構(gòu)IHSiSuppli的數(shù)據(jù)，2011年第一季度，晶硅和硅片生產(chǎn)商的毛利率分別為50.8%和21.8%，但電池生產(chǎn)商毛利率為-9%。
也就是說，在光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈中，尚德電力主要從事的是低端、低利潤(rùn)率環(huán)節(jié)的生產(chǎn)制造，高端、高利潤(rùn)率的環(huán)節(jié)依靠進(jìn)口。
基于此，尚德電力的銀行貸款負(fù)擔(dān)越加沉重。統(tǒng)計(jì)顯示，太陽能組件的價(jià)格已經(jīng)從2010年1.4美元/瓦，下跌到了目前的70美分/瓦，行業(yè)利潤(rùn)率逼近為零。因此，雖然尚德電力的產(chǎn)能擴(kuò)張不斷加大，但在銀行貸款方面，2005年末，僅為0.56億美元，到2012年底，已攀升至37億美元。
施正榮也曾嘗試走垂直整合之路，2008年5月，尚德電力以9890萬美元，從私募股權(quán)投資基金英聯(lián)（Actis）和偉?。╓aichun）手中收購了它們所持有的江蘇順大集團(tuán)的股份，意圖參與生產(chǎn)單晶硅棒并制造切片，但因?yàn)榻K順大集團(tuán)資金鏈緊張，管理不得力，一直未能對(duì)尚德電力有所幫助。
尚德電力也曾寄望于從事硅片能源的鎮(zhèn)江榮德新能源科技有限公司，但在2010年6月，鎮(zhèn)江榮德新能源科技有限公司找到了新的合資伙伴——美國硅料巨頭MEMC，與尚德電力分家。
在光伏組件方面的不得力令施正榮失望，2007年，尚德電力曾在浦江高科技園投資建設(shè)非晶硅薄膜電池生產(chǎn)線，意圖挖掘商業(yè)藍(lán)海。不成想，其中的核心組件硅基薄膜，主要依賴于全球最大非晶硅薄膜設(shè)備供應(yīng)商美國應(yīng)用材料公司的設(shè)備。但就在2010年7月，美國應(yīng)用材料公司宣布退出薄膜硅太陽能電池設(shè)備業(yè)務(wù)，尚德電力也只能倉促關(guān)廠，承擔(dān)虧損。
最后的希望，是能降低太陽能發(fā)電成本、提高電池轉(zhuǎn)換率的冥王星技術(shù)。早在2007年，施正榮就對(duì)外高調(diào)宣傳，但直至2010年，冥王星的出貨量不過60兆瓦左右，仍屬實(shí)驗(yàn)性質(zhì)，并未獲得預(yù)期的歡迎和出貨量，業(yè)內(nèi)對(duì)其可靠性也存在懷疑，規(guī)模化量產(chǎn)仍需等待。
12年前，技術(shù)出身的“施博士”依靠技術(shù)創(chuàng)新成就了尚德電力前五年的輝煌奇跡，卻在規(guī)模化擴(kuò)張之后陷入產(chǎn)能過剩、資金鏈緊張和創(chuàng)新不足的困局，如今，施正榮被指涉嫌資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，掏空尚德電力，他和這個(gè)企業(yè)的命運(yùn)都在等待著微妙的轉(zhuǎn)機(jī)。
唯一的出路：還是地方政府
幾乎所有人都一致認(rèn)為，地方政府出手相救，是尚德電力唯一的出路。
3月19日，尚德電力發(fā)布公告稱，公司已任命范仁鶴為獨(dú)立董事，周衛(wèi)平為尚德執(zhí)行董事兼總裁。新的任命生效后，尚德董事會(huì)成員從5名上升到7名，其中包括4名獨(dú)立董事。
值得關(guān)注的是，范仁鶴為中國光大國際有限公司獨(dú)立董事，曾參與光伏產(chǎn)業(yè)投資，而周衛(wèi)平則是無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國聯(lián)集團(tuán)”）下屬的國聯(lián)期貨有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)，并且在國聯(lián)集團(tuán)內(nèi)部擔(dān)任財(cái)務(wù)主管。
公告還稱，周衛(wèi)平作為尚德電力總裁，將負(fù)責(zé)公司的運(yùn)營管理，并與尚德電力CEO金緯以及董事會(huì)一起，確定尚德電力的戰(zhàn)略方向。
這一人事任命的信息被普遍解讀為地方政府即將出手的信號(hào)。更有消息稱，2012年底，國聯(lián)集團(tuán)就已經(jīng)進(jìn)入尚德電力，接管了核心資產(chǎn)P4工廠，尚德電力占股40%，國聯(lián)集團(tuán)和無錫新區(qū)勘探發(fā)展集團(tuán)各擁有30%股權(quán)。
雖然，地方政府這只“有形的手”將如何救助還不明朗，但毋庸置疑的是，面對(duì)尚德電力的殘局，無錫市政府不可能袖手旁觀。
尚德，與無錫市政府早已血脈相連。2001年，僅有40萬美元啟動(dòng)資金的施正榮找到了無錫市政府，講述了“未來光伏世界”的夢(mèng)想，無錫市政府讓當(dāng)?shù)?家國企湊了650萬美元入股無錫尚德，并力挺身為科學(xué)家而非企業(yè)家的施正榮擔(dān)任董事長(zhǎng)，以便大展身手。
事實(shí)證明，無錫市政府的“輸血”扶持功不可沒，無錫尚德得以迅速成長(zhǎng)，三年間，成為中國光伏產(chǎn)業(yè)“新秀”。
2005年3月，尚德電力籌備上市，必須進(jìn)行資本整合，無錫市政府再次出手，在強(qiáng)有力的動(dòng)員下，原國有股東主動(dòng)退出尚德，分別取得了10~23倍的投資收益，使高盛、英聯(lián)等多家海外資本順利入股，尚德電力轉(zhuǎn)制為外資企業(yè)，成功登陸美國紐交所，轉(zhuǎn)股過程順利得不可思議。
施正榮知恩圖報(bào)，即使在最風(fēng)光的時(shí)候也總不忘提及無錫市政府的哺育之恩，一直鼎力扶持的無錫市政府也享受到了應(yīng)得的紅利。2011年，無錫市整個(gè)工業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)值是1.5萬億，尚德電力占了近300個(gè)億，另外，企業(yè)發(fā)展所拉動(dòng)的就業(yè)、附加產(chǎn)業(yè)、交通、城市影響力等各方面的提升，都不可計(jì)量。
“無錫模式”也曾名噪一時(shí)，一個(gè)開明的政府，通過整合政策、資本、技術(shù)、市場(chǎng)等各方面資源，全力支持企業(yè)，然后功成身退，達(dá)成明星企業(yè)的崛起，為高科技企業(yè)自主創(chuàng)新鋪平了道路。
由此可見，尚德電力的發(fā)跡、成長(zhǎng)、上市，都是由無錫市政府一手扶持的。
而如今，尚德電力危在旦夕，政府真能坐視不理？
尚德電力大事記
2001年1月
施正榮創(chuàng)立無錫尚德，無錫尚德是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的外商獨(dú)資高新技術(shù)光伏企業(yè)。
2005年12月
施正榮在英屬維爾京群島注冊(cè)成立100%控投無錫尚德的“尚德電力”，并在美國紐約證券交易所上市，發(fā)行價(jià)每股15美元，市值1.97億美元，成為第一個(gè)在紐約股票交易市場(chǎng)成功上市的中國民營企業(yè)。
2006年12月
尚德電力的股價(jià)達(dá)到40美元以上，施正榮也以23億美元身家成為當(dāng)年的中國新首富，尚德電力成為中國最大的光伏企業(yè)。
2007年
尚德電力投入3億美元建非晶硅薄膜電池生產(chǎn)線，稱薄膜電池是中國企業(yè)的救命稻草，計(jì)劃在2010年形成400兆瓦產(chǎn)能。
2010年
非晶硅薄膜電池生產(chǎn)線停產(chǎn)，工廠關(guān)閉，尚德電力虧損5000萬美元，只產(chǎn)出幾十兆瓦。
2011年底
因多晶硅價(jià)格暴跌，尚德電力不得不取消與美國MEMC簽訂的十年期購貨長(zhǎng)單，并為此賠付2.12億美元。
2012年底
尚德電力銀行貸款由2005年末的0.56億美元增至37億美元。
尚德電力破產(chǎn)重點(diǎn)事件
2012年
7月30日
尚德公告稱正在對(duì)環(huán)球太陽能基金管理公司（GSF）相關(guān)方提供的反擔(dān)保展開調(diào)查。GSF的管理者GSFCapital向尚德提供的5.6億歐元等值的德國政府債券擔(dān)保存在瑕疵，其可能系偽造而根本不存在。
8月1日
美國投資機(jī)構(gòu)MaximGroup下調(diào)尚德目標(biāo)價(jià)至0美元
8月15日
施正榮辭任尚德CEO職務(wù)，仍繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)；金緯擔(dān)任CEO職務(wù)。
9月24日
尚德發(fā)公告稱因收盤均價(jià)連續(xù)30天低于1美元，收到紐交所退市警告。尚德有6個(gè)月緩沖期用于提振股價(jià)。
10月10日
尚德電力首席財(cái)務(wù)官丁懷安辭職，尚德高管離職潮爆發(fā)。
2013年
1月14日
尚德電力連續(xù)30個(gè)交易日平均收盤價(jià)高于1美元，在美退市風(fēng)險(xiǎn)解除。
1月15日
尚德員工不滿公司取消年終獎(jiǎng)，發(fā)公開信要求CEO金緯辭職。
3月4日
施正榮辭去尚德董事長(zhǎng)職位，繼續(xù)留任董事。
3月11日
尚德電力發(fā)布公告稱，與超過60%的可轉(zhuǎn)債券持有人簽訂了債務(wù)延期協(xié)議，獲得兩個(gè)月延緩時(shí)間。
3月12日
40%未與尚德電力簽訂延期協(xié)議的債券持有人表示，尚德必須在3月15日到期時(shí)，按時(shí)償還可轉(zhuǎn)債，否則將向法院起訴。
3月18日
尚德電力發(fā)公告承認(rèn)債務(wù)違約：公司收到3%可轉(zhuǎn)債托管人的通知，即2013年3月15日到期的可轉(zhuǎn)債，仍有5.41億美元的未支付金額，已經(jīng)違約并要求盡快付款。
3月19日
尚德電力發(fā)布公告稱，任命無錫國聯(lián)集團(tuán)周衛(wèi)平為尚德執(zhí)行董事兼總裁，即刻生效。
3月20日，尚德電力控股有限公司（下稱“尚德電力”，STP.NY）發(fā)布公告稱，經(jīng)江蘇省無錫市中級(jí)人民法院裁定，尚德電力在國內(nèi)的子公司、全球四大光伏企業(yè)之一——無錫尚德太陽能電力有限公司（下稱“無錫尚德”）將實(shí)施破產(chǎn)重整。
大錘落下，一個(gè)時(shí)代宣告終結(jié)，尚德電力及它的掌門人施正榮的造富神話最終破滅，中國企業(yè)史上最大的一起債券違約和最大上市公司破產(chǎn)重整事件拉開帷幕。
今年3月初已從尚德電力董事長(zhǎng)位置上退下來的施正榮，眼見著親手創(chuàng)下的基業(yè)大廈傾覆卻已無力拯救。光環(huán)散盡，“中國光伏教父”最終走下神壇。
誰都無法忘記，尚德電力曾籠罩的光環(huán)。
2005年12月，施正榮在英屬維爾京群島注冊(cè)成立100%控投無錫尚德的尚德電力，并攜其在美國紐約證券交易所上市，發(fā)行價(jià)每股15美元，市值1.97億美元，它不僅是我國第一家在美國紐約成功上市的光伏公司，也是我國第一家在美國紐約成功上市的中國民營企業(yè)。
而此時(shí)，距施正榮創(chuàng)立無錫尚德，還不到5年。
此后，無錫尚德成為尚德電力旗下資產(chǎn)規(guī)模最大的生產(chǎn)基地，集中尚德電力95%以上的產(chǎn)能，也是其債務(wù)主體。
一時(shí)間，無錫尚德如日中天，被稱作“無錫名片”，成為中國最大的光伏企業(yè)，并躋身全球四大光伏企業(yè)之列。2006年，尚德電力光伏組件產(chǎn)能達(dá)到2.4吉瓦，股價(jià)達(dá)到40美元以上，被視作代表整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)光明未來的“信心”。
尚德電力在資本市場(chǎng)的一路“飄紅”也迅速為施正榮帶來了巨額財(cái)富。2006年底，施正榮以23億美元身家登上“中國首富”寶座，被稱為“太陽能之父”、“光伏教父”。
2008年7月2日，由江蘇省無錫市尚德太陽能公司研發(fā)建造的中國最大的太陽能發(fā)電幕墻現(xiàn)身江蘇無錫。
最后一根稻草：巨額債權(quán)違約
五年，登頂。七年，跌谷。
2013年3月18日，曾向無錫尚德大開綠燈的債權(quán)銀行聯(lián)合遞交了破產(chǎn)重整申請(qǐng)，截至2月底，包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等在內(nèi)的9家債權(quán)銀行對(duì)無錫尚德的本外幣授信余額，折合人民幣已達(dá)到71億元。
銀行對(duì)無錫尚德的信任度大幅降低，主要原因是致命的GSF反擔(dān)保欺詐案。GSF是一家由尚德電力和施正榮出資90%的基金，在尚德電力的擔(dān)保下，從國家開發(fā)銀行手中獲得了5.41億歐元的貸款，而GSF提供的5.6億歐元的德國國家債券涉嫌虛假反擔(dān)保欺詐。
面對(duì)質(zhì)問，施正榮沒有回應(yīng)，而是交出了CEO之位，但尚德電力對(duì)外給出對(duì)GSF欺詐毫不知情的解釋，在市場(chǎng)上招來了一片非議。
同時(shí)，尚德電力的股價(jià)也跌至0.59美元，較之2008年近90美元的高點(diǎn)跌掉了99%。根據(jù)尚德電力公布的數(shù)據(jù)，截至今年一季度，尚德電力的負(fù)債總額達(dá)到35.82億美元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.8%。
即使如此，3月18日，美國花旗集團(tuán)仍表示，維持對(duì)尚德電力的評(píng)級(jí)為“賣出”，目標(biāo)價(jià)從1.50美元降至0.50美元，這意味著，如果中國政府不向債權(quán)人提供支持，尚德電力的股票將變得一文不值。
最后一根稻草終于落下。2008年3月，尚德電力曾高企5.41億美元的可轉(zhuǎn)債，按照規(guī)定，這些可轉(zhuǎn)債到期后，債券持有者可選擇兌換為現(xiàn)金，也可以選擇轉(zhuǎn)換成股票，2013年3月15日，就是最后的期限。
3月14日，尚德電力宣稱，公司已經(jīng)收到3%可轉(zhuǎn)債托管人的通知，這筆可轉(zhuǎn)債已經(jīng)違約，債權(quán)人要求盡快付款。但尚德電力已與擁有可轉(zhuǎn)換債券超過60%的持有人簽訂了債務(wù)延期協(xié)議，同意將其償還日期從3月15日推遲至5月15日。
但事實(shí)上，有信息透露，根據(jù)該債券的招股說明書，延期兌付需經(jīng)過100%債券持有人的同意。
尚德電力，陷入了巨額債券違約的泥沼，動(dòng)彈不得。
3月20日，尚德電力公告稱，無錫市中級(jí)人民法院依據(jù)《破產(chǎn)法》相關(guān)規(guī)定，正式裁定對(duì)無錫尚德實(shí)施破產(chǎn)重整。
這一方案將把尚德電力大部分債務(wù)剝離，但也剝離了作為核心資產(chǎn)的無錫尚德，剩下的海外電站項(xiàng)目，使尚德電力盈利能力堪憂。當(dāng)然，也不排除尚德電力今后回購無錫尚德的可能性。
大躍進(jìn)：誰在拔苗助長(zhǎng)？
作為新興產(chǎn)業(yè)，光伏帝國的崛起與政府推手的支持密不可分。
就全國而言，“綠色能源”計(jì)劃備受熱捧，政府和銀行對(duì)光伏項(xiàng)目大開綠燈，企業(yè)擴(kuò)展增容成風(fēng)。就地方而言，光伏產(chǎn)業(yè)成為各地政府招商寵兒，無償土地、資金配額、電價(jià)補(bǔ)貼、低息貸款、免費(fèi)排污……
據(jù)彭博社2012年統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，中國一直通過地方政府或者國家擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供的貸款來支持太陽能企業(yè)的發(fā)展，尚德電力、賽維LDK、天合光能、英利綠色能源控股、韓華第一太陽能和晶科能源控股等12家行業(yè)公司，共計(jì)獲得了超過432億美元的中國國家開發(fā)銀行貸款承諾。
大筆資金都用在哪兒？擴(kuò)大規(guī)模。政府資金支持給了企業(yè)的初期建設(shè)環(huán)節(jié)，融資投資也依然投到了生產(chǎn)線的擴(kuò)容再建，中國光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入爆炸式發(fā)展時(shí)期。
十年間，光伏產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，據(jù)中國太陽能協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2010年我國光伏裝機(jī)量為45萬千瓦，2011年達(dá)到290萬千瓦，較上年增長(zhǎng)近550%，2012年達(dá)到450萬千瓦，增幅55%。
2012年，《太陽能發(fā)電發(fā)展“十二五”規(guī)劃》對(duì)裝機(jī)容量目標(biāo)也再次做出了調(diào)整，由21GW調(diào)整到40GW。
作為行業(yè)老大，尚德電力對(duì)規(guī)模的追求更加強(qiáng)烈。2011年9月28日，尚德電力舉行了成立十周年慶典時(shí)宣稱，10兆瓦產(chǎn)能擴(kuò)大到近2400兆瓦產(chǎn)能，成為全球最大的光伏產(chǎn)品制造企業(yè)和全球最大太陽能面板制造商。
面對(duì)產(chǎn)能“大躍進(jìn)”的質(zhì)疑，施正榮表示：“光伏產(chǎn)業(yè)是一個(gè)能源行業(yè)，能源行業(yè)是無限大的行業(yè)。我看不出來目前產(chǎn)能哪里過剩？”同時(shí)，尚德電力仍在加大融資、興建工廠、加強(qiáng)產(chǎn)能擴(kuò)張，大舉外債也多是在這一時(shí)期。
市場(chǎng)真的無限大嗎？一組數(shù)據(jù)引發(fā)了討論。2011年，全球光伏組件產(chǎn)能約為50GW，其中中國已有及在建的組件產(chǎn)能總量約在30GW，而2011年全球新增的裝機(jī)容量只有29.7GW。實(shí)際上，光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)面臨產(chǎn)能過剩的問題，并由此帶來價(jià)格的大幅下降，整個(gè)行業(yè)陷入低潮。
2011年，美國反傾銷反補(bǔ)貼立案，為維護(hù)企業(yè)形象，施正榮堅(jiān)持增加產(chǎn)品出貨量，結(jié)果是，尚德電力資金鏈及利潤(rùn)都無法得到保障，無錫市市長(zhǎng)現(xiàn)場(chǎng)辦公，為尚德電力拿到了中國銀行首批2億元資金。
產(chǎn)能盲目擴(kuò)張導(dǎo)致企業(yè)走向了冒進(jìn)，2007年，多晶硅價(jià)格瘋漲，薄膜電池被認(rèn)為是中國企業(yè)的救命稻草，施正榮斥資3億美元進(jìn)入，并制定了在2010年形成400兆瓦產(chǎn)能的宏偉計(jì)劃，但最終以虧損5000萬美元、只產(chǎn)出幾十兆瓦而告終。
同時(shí)，面對(duì)多晶硅價(jià)格暴漲，尚德電力與美國MEMC簽訂了固定價(jià)格的多晶硅十年期長(zhǎng)單。不料，進(jìn)入2008年10月后，多晶硅價(jià)格暴跌，2011年，尚德電力不得不終止長(zhǎng)單合同，并為此向MEMC公司賠付2.12億美元。
曾有專業(yè)人士評(píng)價(jià)說，政府對(duì)企業(yè)過猛的助推導(dǎo)致企業(yè)好大喜功，降低了對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和低谷的警惕性，甚至有地方政府希望企業(yè)快速做大，給出具體的擴(kuò)張要求，綁架了企業(yè)和企業(yè)家。
2012年6月18日，美國亞利桑那州，尚德電力控股有限公司的太陽能電池板生產(chǎn)線。
硬傷：難以突破的利潤(rùn)
尚德電力的規(guī)?；瘮U(kuò)張帶來了市場(chǎng)占有率的提高，卻并沒有改變薄弱的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)率。
光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈可分為太陽能級(jí)晶硅提煉、硅錠鑄造、硅片切割、光伏電池制造、光伏組件封裝和光伏系統(tǒng)整合六大環(huán)節(jié)。尚德電力主要參與環(huán)節(jié)只有后三個(gè)，多晶硅和硅片等原材料主要通過和上游供貨商簽訂長(zhǎng)期協(xié)議來保障。
根據(jù)全球知名光伏行業(yè)研究咨詢機(jī)構(gòu)IHSiSuppli的數(shù)據(jù)，2011年第一季度，晶硅和硅片生產(chǎn)商的毛利率分別為50.8%和21.8%，但電池生產(chǎn)商毛利率為-9%。
也就是說，在光伏組件產(chǎn)業(yè)鏈中，尚德電力主要從事的是低端、低利潤(rùn)率環(huán)節(jié)的生產(chǎn)制造，高端、高利潤(rùn)率的環(huán)節(jié)依靠進(jìn)口。
基于此，尚德電力的銀行貸款負(fù)擔(dān)越加沉重。統(tǒng)計(jì)顯示，太陽能組件的價(jià)格已經(jīng)從2010年1.4美元/瓦，下跌到了目前的70美分/瓦，行業(yè)利潤(rùn)率逼近為零。因此，雖然尚德電力的產(chǎn)能擴(kuò)張不斷加大，但在銀行貸款方面，2005年末，僅為0.56億美元，到2012年底，已攀升至37億美元。
施正榮也曾嘗試走垂直整合之路，2008年5月，尚德電力以9890萬美元，從私募股權(quán)投資基金英聯(lián)（Actis）和偉?。╓aichun）手中收購了它們所持有的江蘇順大集團(tuán)的股份，意圖參與生產(chǎn)單晶硅棒并制造切片，但因?yàn)榻K順大集團(tuán)資金鏈緊張，管理不得力，一直未能對(duì)尚德電力有所幫助。
尚德電力也曾寄望于從事硅片能源的鎮(zhèn)江榮德新能源科技有限公司，但在2010年6月，鎮(zhèn)江榮德新能源科技有限公司找到了新的合資伙伴——美國硅料巨頭MEMC，與尚德電力分家。
在光伏組件方面的不得力令施正榮失望，2007年，尚德電力曾在浦江高科技園投資建設(shè)非晶硅薄膜電池生產(chǎn)線，意圖挖掘商業(yè)藍(lán)海。不成想，其中的核心組件硅基薄膜，主要依賴于全球最大非晶硅薄膜設(shè)備供應(yīng)商美國應(yīng)用材料公司的設(shè)備。但就在2010年7月，美國應(yīng)用材料公司宣布退出薄膜硅太陽能電池設(shè)備業(yè)務(wù)，尚德電力也只能倉促關(guān)廠，承擔(dān)虧損。
最后的希望，是能降低太陽能發(fā)電成本、提高電池轉(zhuǎn)換率的冥王星技術(shù)。早在2007年，施正榮就對(duì)外高調(diào)宣傳，但直至2010年，冥王星的出貨量不過60兆瓦左右，仍屬實(shí)驗(yàn)性質(zhì)，并未獲得預(yù)期的歡迎和出貨量，業(yè)內(nèi)對(duì)其可靠性也存在懷疑，規(guī)模化量產(chǎn)仍需等待。
12年前，技術(shù)出身的“施博士”依靠技術(shù)創(chuàng)新成就了尚德電力前五年的輝煌奇跡，卻在規(guī)模化擴(kuò)張之后陷入產(chǎn)能過剩、資金鏈緊張和創(chuàng)新不足的困局，如今，施正榮被指涉嫌資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，掏空尚德電力，他和這個(gè)企業(yè)的命運(yùn)都在等待著微妙的轉(zhuǎn)機(jī)。
唯一的出路：還是地方政府
幾乎所有人都一致認(rèn)為，地方政府出手相救，是尚德電力唯一的出路。
3月19日，尚德電力發(fā)布公告稱，公司已任命范仁鶴為獨(dú)立董事，周衛(wèi)平為尚德執(zhí)行董事兼總裁。新的任命生效后，尚德董事會(huì)成員從5名上升到7名，其中包括4名獨(dú)立董事。
值得關(guān)注的是，范仁鶴為中國光大國際有限公司獨(dú)立董事，曾參與光伏產(chǎn)業(yè)投資，而周衛(wèi)平則是無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國聯(lián)集團(tuán)”）下屬的國聯(lián)期貨有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)，并且在國聯(lián)集團(tuán)內(nèi)部擔(dān)任財(cái)務(wù)主管。
公告還稱，周衛(wèi)平作為尚德電力總裁，將負(fù)責(zé)公司的運(yùn)營管理，并與尚德電力CEO金緯以及董事會(huì)一起，確定尚德電力的戰(zhàn)略方向。
這一人事任命的信息被普遍解讀為地方政府即將出手的信號(hào)。更有消息稱，2012年底，國聯(lián)集團(tuán)就已經(jīng)進(jìn)入尚德電力，接管了核心資產(chǎn)P4工廠，尚德電力占股40%，國聯(lián)集團(tuán)和無錫新區(qū)勘探發(fā)展集團(tuán)各擁有30%股權(quán)。
雖然，地方政府這只“有形的手”將如何救助還不明朗，但毋庸置疑的是，面對(duì)尚德電力的殘局，無錫市政府不可能袖手旁觀。
尚德，與無錫市政府早已血脈相連。2001年，僅有40萬美元啟動(dòng)資金的施正榮找到了無錫市政府，講述了“未來光伏世界”的夢(mèng)想，無錫市政府讓當(dāng)?shù)?家國企湊了650萬美元入股無錫尚德，并力挺身為科學(xué)家而非企業(yè)家的施正榮擔(dān)任董事長(zhǎng)，以便大展身手。
事實(shí)證明，無錫市政府的“輸血”扶持功不可沒，無錫尚德得以迅速成長(zhǎng)，三年間，成為中國光伏產(chǎn)業(yè)“新秀”。
2005年3月，尚德電力籌備上市，必須進(jìn)行資本整合，無錫市政府再次出手，在強(qiáng)有力的動(dòng)員下，原國有股東主動(dòng)退出尚德，分別取得了10~23倍的投資收益，使高盛、英聯(lián)等多家海外資本順利入股，尚德電力轉(zhuǎn)制為外資企業(yè)，成功登陸美國紐交所，轉(zhuǎn)股過程順利得不可思議。
施正榮知恩圖報(bào)，即使在最風(fēng)光的時(shí)候也總不忘提及無錫市政府的哺育之恩，一直鼎力扶持的無錫市政府也享受到了應(yīng)得的紅利。2011年，無錫市整個(gè)工業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)值是1.5萬億，尚德電力占了近300個(gè)億，另外，企業(yè)發(fā)展所拉動(dòng)的就業(yè)、附加產(chǎn)業(yè)、交通、城市影響力等各方面的提升，都不可計(jì)量。
“無錫模式”也曾名噪一時(shí)，一個(gè)開明的政府，通過整合政策、資本、技術(shù)、市場(chǎng)等各方面資源，全力支持企業(yè)，然后功成身退，達(dá)成明星企業(yè)的崛起，為高科技企業(yè)自主創(chuàng)新鋪平了道路。
由此可見，尚德電力的發(fā)跡、成長(zhǎng)、上市，都是由無錫市政府一手扶持的。
而如今，尚德電力危在旦夕，政府真能坐視不理？
尚德電力大事記
2001年1月
施正榮創(chuàng)立無錫尚德，無錫尚德是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的外商獨(dú)資高新技術(shù)光伏企業(yè)。
2005年12月
施正榮在英屬維爾京群島注冊(cè)成立100%控投無錫尚德的“尚德電力”，并在美國紐約證券交易所上市，發(fā)行價(jià)每股15美元，市值1.97億美元，成為第一個(gè)在紐約股票交易市場(chǎng)成功上市的中國民營企業(yè)。
2006年12月
尚德電力的股價(jià)達(dá)到40美元以上，施正榮也以23億美元身家成為當(dāng)年的中國新首富，尚德電力成為中國最大的光伏企業(yè)。
2007年
尚德電力投入3億美元建非晶硅薄膜電池生產(chǎn)線，稱薄膜電池是中國企業(yè)的救命稻草，計(jì)劃在2010年形成400兆瓦產(chǎn)能。
2010年
非晶硅薄膜電池生產(chǎn)線停產(chǎn)，工廠關(guān)閉，尚德電力虧損5000萬美元，只產(chǎn)出幾十兆瓦。
2011年底
因多晶硅價(jià)格暴跌，尚德電力不得不取消與美國MEMC簽訂的十年期購貨長(zhǎng)單，并為此賠付2.12億美元。
2012年底
尚德電力銀行貸款由2005年末的0.56億美元增至37億美元。
尚德電力破產(chǎn)重點(diǎn)事件
2012年
7月30日
尚德公告稱正在對(duì)環(huán)球太陽能基金管理公司（GSF）相關(guān)方提供的反擔(dān)保展開調(diào)查。GSF的管理者GSFCapital向尚德提供的5.6億歐元等值的德國政府債券擔(dān)保存在瑕疵，其可能系偽造而根本不存在。
8月1日
美國投資機(jī)構(gòu)MaximGroup下調(diào)尚德目標(biāo)價(jià)至0美元
8月15日
施正榮辭任尚德CEO職務(wù)，仍繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)；金緯擔(dān)任CEO職務(wù)。
9月24日
尚德發(fā)公告稱因收盤均價(jià)連續(xù)30天低于1美元，收到紐交所退市警告。尚德有6個(gè)月緩沖期用于提振股價(jià)。
10月10日
尚德電力首席財(cái)務(wù)官丁懷安辭職，尚德高管離職潮爆發(fā)。
2013年
1月14日
尚德電力連續(xù)30個(gè)交易日平均收盤價(jià)高于1美元，在美退市風(fēng)險(xiǎn)解除。
1月15日
尚德員工不滿公司取消年終獎(jiǎng)，發(fā)公開信要求CEO金緯辭職。
3月4日
施正榮辭去尚德董事長(zhǎng)職位，繼續(xù)留任董事。
3月11日
尚德電力發(fā)布公告稱，與超過60%的可轉(zhuǎn)債券持有人簽訂了債務(wù)延期協(xié)議，獲得兩個(gè)月延緩時(shí)間。
3月12日
40%未與尚德電力簽訂延期協(xié)議的債券持有人表示，尚德必須在3月15日到期時(shí)，按時(shí)償還可轉(zhuǎn)債，否則將向法院起訴。
3月18日
尚德電力發(fā)公告承認(rèn)債務(wù)違約：公司收到3%可轉(zhuǎn)債托管人的通知，即2013年3月15日到期的可轉(zhuǎn)債，仍有5.41億美元的未支付金額，已經(jīng)違約并要求盡快付款。
3月19日
尚德電力發(fā)布公告稱，任命無錫國聯(lián)集團(tuán)周衛(wèi)平為尚德執(zhí)行董事兼總裁，即刻生效。
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