作為全球動力電池龍頭，寧德時代上市前后均引起了市場的明顯關(guān)注。可以看到，2017年在全球動力電池行業(yè)，寧德時代戰(zhàn)勝松下、三星及LG，取得出貨量全球第一的成績，國內(nèi)市場份額占比達27%。隨著出貨量的大幅增長，市占率的升高，為公司業(yè)績帶來了靚麗的表現(xiàn)。寧德時代2017年度實現(xiàn)銷售收入近200億元，凈利潤近43億元，近三年公司凈利潤年均復(fù)合增長率超過100%。

龍頭優(yōu)勢明顯

寧德時代是全球領(lǐng)先的動力電池系統(tǒng)提供商，專注于新能源汽車動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，致力于為全球新能源應(yīng)用提供一流解決方案。2015年、2016年和2017年，公司動力電池系統(tǒng)銷量分別為2.19GWh、6.80GWh和11.84GWh。根據(jù)GGII統(tǒng)計，公司動力電池系統(tǒng)銷量連續(xù)三年在全球動力電池企業(yè)中排名前三位，2017年銷量排名全球第一。在國內(nèi)品牌客戶方面，公司與宇通集團、上汽集團、北汽集團、吉利集團、福汽集團、中車集團、東風(fēng)集團和長安集團等行業(yè)內(nèi)整車龍頭企業(yè)保持長期戰(zhàn)略合作；在國際品牌客戶方面，公司已經(jīng)進入寶馬、大眾等國際一流整車企業(yè)的供應(yīng)體系，也是國內(nèi)少數(shù)為國際汽車品牌提供動力電池解決方案的供應(yīng)商。同時，公司與蔚來汽車等新興整車企業(yè)（包括互聯(lián)網(wǎng)車企、智能車企等）開展合作，積極布局智能汽車領(lǐng)域。

寧德時代的快速成長，和公司強大的研發(fā)能力不無關(guān)系。公開信息顯示，公司擁有國際一流的研發(fā)團隊，設(shè)立了“福建省院士專家工作站”，擁有鋰離子電池企業(yè)省級重點實驗室、中國合格評定國家認(rèn)可委員會（CNAS）認(rèn)證的測試驗證中心，參與了《電動客車安全技術(shù)條件》、《電動汽車用鋰離子動力蓄電池安全要求》、《電力儲能用鋰離子電池》等多個國家、行業(yè)規(guī)范及標(biāo)準(zhǔn)的制定。

除參與多個行業(yè)規(guī)范及標(biāo)準(zhǔn)的制定外，寧德時代還承擔(dān)了“十二五”國家新能源汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新工程項目、“十三五”國家重點研發(fā)計劃新能源汽車專項項目和智能電網(wǎng)與裝備專項項目、國家火炬計劃產(chǎn)業(yè)化示范項目等國家級項目，為首批入選工信部《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》目錄的十家動力電池企業(yè)之一、《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件》目錄的八家鋰離子電池企業(yè)之一。公司曾獲得中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會“中國動力和儲能用鋰離子電池前10強企業(yè)”、中國儲能網(wǎng)“中國儲能產(chǎn)業(yè)最具影響力企業(yè)”、全國商品售后服務(wù)評價達標(biāo)認(rèn)證評審委員會“售后服務(wù)五星級體系認(rèn)證”、工信部和財政部“2017年國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)”等多項榮譽。

募投項目厚增業(yè)績

從產(chǎn)業(yè)角度來看，未來隨著政策推動、技術(shù)進步、消費者習(xí)慣改變、配套設(shè)施普及等因素的影響，新能源汽車銷售量將持續(xù)增長。根據(jù)《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》，到2020年新能源汽車年產(chǎn)銷達到200萬輛；到2025年，新能源汽車占汽車產(chǎn)銷20%以上。新能源汽車終端市場的發(fā)展，勢必帶動動力電池需求高速增長。

市場需求的增加，寧德時代募投項目備受市場關(guān)注。就招股說明書來看，公司實施募集資金投資項目將以現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)和核心技術(shù)為基礎(chǔ)，通過進一步加大研發(fā)投入，保持技術(shù)先進性，穩(wěn)步擴大產(chǎn)能，以取得更大的市場份額。

具體來看，“寧德時代湖西鋰離子動力電池生產(chǎn)基地項目”是公司動力電池業(yè)務(wù)的新增產(chǎn)能項目。建設(shè)項目產(chǎn)品主要包括動力電池電芯、模組及電池包。本項目擬投資98.6億元，建設(shè)用地面積為385畝。本項目將建成24條生產(chǎn)線，共計年產(chǎn)能24GWh動力電池產(chǎn)品。在大幅擴產(chǎn)背后，該項目還將為公司帶來豐富的利潤。寧德時代預(yù)計項目達產(chǎn)后可實現(xiàn)年均營業(yè)收入為205.82億元，年均凈利潤14.15億元，項目內(nèi)部收益率18.65%（稅后），總投資回收期6.25年（稅后，含建設(shè)期），項目經(jīng)濟效益較好。

隨著動力電池技術(shù)和性能提升、成本下降和新能源汽車及配套設(shè)施的普及度提高，預(yù)計未來新能源汽車動力電池的需求仍將保持快速增長，GGII預(yù)計到2022年中國汽車動力鋰電池產(chǎn)量將達到215GWh，同比2017年增長3.8倍。有分析人士指出，雖然儲能行業(yè)目前發(fā)展仍面臨著成本和價格相對較高、市場尚未成熟、剛性需求仍有待挖掘等問題，但隨著鋰電池成本的不斷下降以及應(yīng)用領(lǐng)域的擴大，我國儲能市場有望在“十三五”期間迎來爆發(fā)式增長。而寧德時代作為龍頭，將充分受益產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。

券商紛紛點贊

寧德時代的上市吸引了眾多券商的關(guān)注，平安證券就表示，寧德時代目光長遠定位產(chǎn)業(yè)鏈引領(lǐng)者，開源分享產(chǎn)業(yè)利益。公司布局上游為技術(shù)儲備為資源穩(wěn)定供給，而非為利潤內(nèi)化，則肯分享利潤空間，繼而打開關(guān)鍵環(huán)節(jié)允許產(chǎn)業(yè)鏈對應(yīng)環(huán)節(jié)優(yōu)秀企業(yè)參與，引入源頭活水保持開放，引入優(yōu)秀的合作伙伴保持技術(shù)領(lǐng)先性。正如公司布局前驅(qū)體而開放正極，培育隔膜涂覆工藝而開放隔膜加工；一如LG有LGC正極而開放正極體系，有涂覆專利而引入Toray涂覆加工。舍小利，則不必“問渠哪得清如許”。

寧德時代在國內(nèi)市場的市場份額、技術(shù)實力、客戶結(jié)構(gòu)方面具備顯著領(lǐng)先優(yōu)勢；已經(jīng)獲得奔馳、寶馬、大眾等企業(yè)訂單，具備極強的海外客戶拓展能力。公司布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，并開放產(chǎn)業(yè)鏈競爭；投資Valmet直面整車痛點，保持客戶同步研發(fā)拓展能力，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

財通證券則表示，國內(nèi)競爭格局或一超多強，寧德時代脫穎而出。規(guī)模層面，CATL出貨量連續(xù)三年位列全球前三，在國內(nèi)市場份額約30%。技術(shù)層面，CATL搶占三元鋰電先機，能量密度領(lǐng)先同行，每年數(shù)十億研發(fā)投入保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。公司深度綁定上汽、東風(fēng)、長安等主流車企，率先突破日韓封鎖，進入大眾、戴姆勒、寶馬等全球一流車企配套體系，有望比肩松下、LG化學(xué)、三星SDI等老牌電池廠商，成為全球電池領(lǐng)導(dǎo)者。

以研發(fā)為基礎(chǔ)，寧德時代具備技術(shù)、規(guī)模、零整關(guān)系等多重優(yōu)勢，財通證券預(yù)計公司2018-2020年出貨量17.8GWh、32GWh、47.2GWh，實現(xiàn)營業(yè)收入247.1億元、390.6億元、543.7億元，同比增長23.6%、58.1%、39.2%；歸母凈利潤40.3億元、43.1億元、53.8億元，對應(yīng)每股收益分別為2.06元、2.2元、2.75元。公司所處新能源行業(yè)高速增長，公司產(chǎn)品是新能源車核心部件，考慮公司的龍頭地位和動力電池行業(yè)競爭格局的改善，以及新股溢價因素，2018年給予公司50倍估值，目標(biāo)價103.0元，合理市值為2015億元。