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GGII分析認(rèn)為，隨著鋰電行業(yè)集中度提升，未來(lái)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈兼并購(gòu)將主要呈現(xiàn)以下幾大趨勢(shì)：一是動(dòng)力電池企業(yè)的兼并購(gòu)熱度或消退；二是，材料企業(yè)兼并購(gòu)熱度仍會(huì)持續(xù)；三是設(shè)備企業(yè)更傾向沖擊IPO；四是國(guó)際化戰(zhàn)略將加速。
在行業(yè)資本驅(qū)動(dòng)下，鋰電領(lǐng)域今年依舊“高燒”不退。
據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，在鋰電領(lǐng)域含電池、上游材料、設(shè)備、回收等企業(yè)發(fā)生的兼并購(gòu)案例就有54起(不含已宣告終止案例)，涉及金額超550億元。其中，涉及海外兼并購(gòu)的有11起。
與此同時(shí)，伴隨著兼并購(gòu)案例的增多，收購(gòu)終止以及宣告失敗的案例比例也在上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)宣告收購(gòu)終止的案例已超過(guò)10起。詳情可查看高工鋰電此前的報(bào)道《賢豐控股終止收購(gòu)慧通和妙盛背后折射2017超10起兼并購(gòu)失敗之憂》。
由此顯現(xiàn)出的特點(diǎn)是：?、資本對(duì)鋰電優(yōu)質(zhì)標(biāo)的“哄搶”熱度依舊不減；?、在宏觀層面政策加持下，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的估值居高位不下；?、兼并購(gòu)的胃口變大，同時(shí)收購(gòu)多家標(biāo)的的上市公司開(kāi)始增加；?、行業(yè)兼并購(gòu)升級(jí)，資本將眼光瞄向海外；?、伴隨著動(dòng)力電池行業(yè)進(jìn)入深水期，跨界鋰電的風(fēng)險(xiǎn)也在劇增。
高工產(chǎn)研鋰電研究院(GGII)分析認(rèn)為，隨著鋰電行業(yè)集中度提升，未來(lái)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈兼并購(gòu)將主要呈現(xiàn)以下幾大趨勢(shì)：
一是，動(dòng)力電池企業(yè)的兼并購(gòu)熱度或消退。隨著鋰電行業(yè)集中度提升、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的快速減少以及監(jiān)管政策的趨嚴(yán)，未來(lái)上市公司大舉跨界并購(gòu)布局鋰電行業(yè)的案例或?qū)⒅饾u減少。弱勢(shì)末尾的電池企業(yè)大概率淪為代工廠或面臨淘汰。
二是，材料企業(yè)兼并購(gòu)熱度仍會(huì)持續(xù)。受供給側(cè)影響，今年以來(lái)，原材料價(jià)格持續(xù)保持高位態(tài)勢(shì)，上游材料企業(yè)成為上市公司/資本瞄準(zhǔn)的重要對(duì)象，明年的兼并購(gòu)熱度預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)。
三是，設(shè)備企業(yè)更傾向沖擊IPO。伴隨動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)張與制造規(guī)模升級(jí)，鋰電設(shè)備企業(yè)坐擁行業(yè)發(fā)展紅利，在新能源汽車行業(yè)提振趨勢(shì)下，設(shè)備企業(yè)還將迎來(lái)2-3年完整的向上周期。為了配合動(dòng)力電池企業(yè)的發(fā)展節(jié)奏，走向資本市場(chǎng)將讓設(shè)備企業(yè)獲得更大發(fā)展空間。
四是，國(guó)際化戰(zhàn)略將加速。鋰電上游原材料供需失衡價(jià)格上漲，促使更多公司積極布局鋰礦，國(guó)內(nèi)企業(yè)/資本也紛紛將目光瞄向海外。與此同時(shí)，兼并購(gòu)海外鋰電池先進(jìn)技術(shù)也在加速進(jìn)行中。在雙積分政策刺激下，預(yù)計(jì)這股趨勢(shì)仍會(huì)持續(xù)。
值得注意的是，兼并購(gòu)案例的增多，收購(gòu)終止/中止的案例比例在直線上升，如賢豐控股、兆新股份、長(zhǎng)信科技等。與此同時(shí)，在已經(jīng)完成的收購(gòu)案例中，業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗的案例已經(jīng)出現(xiàn)，如融達(dá)鋰業(yè)、美拜電子和蘇州捷力等。
GGII提醒，資本已經(jīng)成為助推鋰電行業(yè)蝶變的重要變量。對(duì)于收購(gòu)方而言，上市公司要警惕面臨估值過(guò)高、業(yè)績(jī)承諾難以兌現(xiàn)、業(yè)務(wù)整合和產(chǎn)業(yè)協(xié)同不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于被收購(gòu)方而言，資本是一把雙刃劍，如何有效利用外部資本做好做大做強(qiáng)是值得被收購(gòu)企業(yè)深思的長(zhǎng)久課題。
以下是今年鋰電領(lǐng)域具有代表性或引起較大爭(zhēng)議的10大兼并購(gòu)案例：
動(dòng)力電池/PACK
?凱恩股份斥資27.2億收購(gòu)卓能新能源
9月27日，凱恩股份公告稱，擬作價(jià)27.22億元購(gòu)買卓能新能源97.86%的股權(quán)。加之凱恩股份今年2月在卓能新能源定增時(shí)認(rèn)購(gòu)的2.14%股權(quán)，本次交易完成后，卓能新能源將成為凱恩股份的全資子公司。
客觀來(lái)看，得益于新能源汽車市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)和其動(dòng)力電池業(yè)務(wù)成功拓展，卓能新能源憑借技術(shù)積累和產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)卓能新能源將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)，而成為凱恩股份的全資子公司之后，卓能新能源也將成為其另一大強(qiáng)有力的利潤(rùn)增長(zhǎng)引擎。
?金沙江資本將AESC納入麾下
8月8日，日產(chǎn)發(fā)布聲明稱，公司與金沙江資本達(dá)成并簽訂最終買賣協(xié)議，金沙江資本將收購(gòu)日產(chǎn)旗下電池業(yè)務(wù)AESC及相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備。金沙江資本作為純資本代表涉入鋰電領(lǐng)域，其資本聚合與落子速度都可見(jiàn)一斑。
兩個(gè)月之后的10月15日，總投資125億的AESC中國(guó)總部及生產(chǎn)基地簽約落戶江蘇鎮(zhèn)江。值得一提的是，鎮(zhèn)江第一家上市公司大港股份公告稱，其擬投15.3億將成AESC中國(guó)項(xiàng)目落地的最大的出資方，而主導(dǎo)整個(gè)收購(gòu)項(xiàng)目的金沙江資本在該項(xiàng)目公司的占比僅為20%，且為股權(quán)出資。
?納川股份同時(shí)并購(gòu)星恒電源/惠州億鵬
新一輪產(chǎn)業(yè)周期下，動(dòng)力電池企業(yè)盈利能力大幅提升，資本市場(chǎng)的兼并購(gòu)行動(dòng)也呈現(xiàn)出不同于以往的升級(jí)，由收購(gòu)/增持一家上升至多家。納川股份就是其中代表之一。
今年8月，環(huán)保管材企業(yè)納川股份擬通過(guò)參股的啟源納川產(chǎn)業(yè)投資基金和九派遠(yuǎn)江投資基金，分別收購(gòu)了星恒電源61.59%的股權(quán)、惠州億鵬51%股權(quán)，交易價(jià)格分別為18.64億元、1.53億元。以錳酸鋰技術(shù)路線為突破口切入動(dòng)力電池領(lǐng)域。
?東方精工47.5億收購(gòu)普萊德批文落地
2月下旬，東方精工47.5億元收購(gòu)新能源汽車動(dòng)力電池龍頭廠商普萊德的重大資產(chǎn)重組方案獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)通過(guò)。
值得一提的是，47.5億元的并購(gòu)價(jià)格是東方精工2016年凈資產(chǎn)15.01億元(未經(jīng)審計(jì))的3倍以上，外界紛紛將此次并購(gòu)視作公司三年前收購(gòu)意大利Fosber后的第二次“蛇吞象”。而將普萊德納入囊中后，東方精工今年上半年凈利潤(rùn)翻了2倍。
材料
?多方競(jìng)購(gòu)國(guó)際鋰巨頭SQM股權(quán)
當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月20日，路透社援引銀行消息人士稱，全球最大鐵礦石巨頭之一的力拓集團(tuán)、加拿大WealthMinerals公司及中國(guó)金沙江資本都在考慮競(jìng)購(gòu)SQM公司32%的股權(quán)。
高工鋰電注意到，今年7月金沙江資本就傳出要收購(gòu)SQM約20%股權(quán)，按彼時(shí)市值價(jià)值略低于19億美元。4月份金沙江資本與智利政府會(huì)面，就討論了上述潛在收購(gòu)事宜。本次再傳出金沙江資本參與競(jìng)購(gòu)SQM32%股權(quán)，可見(jiàn)其競(jìng)購(gòu)SQM股權(quán)絕非空穴來(lái)風(fēng)。
值得注意的是，本次競(jìng)購(gòu)SQM股權(quán)的還有全球最大鐵礦石巨頭之一的力拓集團(tuán)、加拿大WealthMinerals公司，顯示出競(jìng)購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)將越來(lái)越激烈。
?美都能源擬36億瑞福鋰業(yè)98.51%股權(quán)
10月28日，美都能源公告顯示，公司擬不超過(guò)35.96億元收購(gòu)瑞福鋰業(yè)98.51%的股權(quán)。有意思的是，瀕臨破產(chǎn)卻在不到10個(gè)月內(nèi)，標(biāo)的企業(yè)估值飆漲17億元。
據(jù)了解，瑞福鋰業(yè)2015年曾申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)但2016年被法院駁回。7個(gè)月前，江泉實(shí)業(yè)發(fā)布終止收購(gòu)瑞福鋰業(yè)100%股權(quán)公告，彼時(shí)瑞福鋰業(yè)的估值由最初擬收購(gòu)時(shí)的22億元降至19億元。到2017年美都能源收購(gòu)瑞福鋰業(yè)，其估值從19億元飆升至35.96億元。
?長(zhǎng)園集團(tuán)不設(shè)業(yè)績(jī)指標(biāo)收購(gòu)中鋰新材
8月8日長(zhǎng)園集團(tuán)發(fā)布公告顯示，公司同意19.2億元收購(gòu)中鋰新材80%的股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅L(zhǎng)園集團(tuán)將持有中鋰新材90%股權(quán)。而在該收購(gòu)案中，長(zhǎng)園集團(tuán)與中鋰新材并未設(shè)立業(yè)績(jī)對(duì)賭目標(biāo)，這在上市公司收購(gòu)案例中實(shí)屬罕見(jiàn)。
長(zhǎng)園集團(tuán)表示，基于其戰(zhàn)略的需要，以及對(duì)中鋰新材及其所處行業(yè)長(zhǎng)期向好的判斷，經(jīng)過(guò)多次談判，就業(yè)績(jī)對(duì)賭條款與中鋰新材實(shí)際控制人未達(dá)成一致意見(jiàn)，但仍然希望完成此次交易，希望可以得到廣大投資者的認(rèn)可與支持。
?新宙邦收購(gòu)巴斯夫電解液業(yè)務(wù)
6月2日新宙邦公告，公司已經(jīng)簽署協(xié)議收購(gòu)巴斯夫電解液業(yè)務(wù)和蘇州生產(chǎn)基地巴斯夫電池材料(蘇州)有限公司100%股權(quán)，其中包括電解液品牌“諾萊特”(Novolyte)以及20多項(xiàng)核心專利，并于9月30日完成交割。
對(duì)于此次收購(gòu)，新宙邦董事長(zhǎng)覃九三向高工鋰電表示，與巴斯夫達(dá)成協(xié)議，是公司邁向國(guó)際化的重要一步，新宙邦希望借助與國(guó)際一流企業(yè)合作的契機(jī)，將鋰離子電池電解液，一次鋰電池電解液，超級(jí)電容器電解液等產(chǎn)品方面的技術(shù)力量進(jìn)一步加強(qiáng)，并在高能量密度長(zhǎng)循環(huán)動(dòng)力電池電解液和安全阻燃電解液等方面能有新的突破。
?華友鈷業(yè)擬收購(gòu)天津巴莫42%股權(quán)
6月28日，華友鈷業(yè)公告稱，公司第二大股東桐鄉(xiāng)市華友投資有限公司與3家機(jī)構(gòu)以及22名自然人簽署《關(guān)于天津巴莫科技股份有限公司的股份收購(gòu)協(xié)議》，擬收購(gòu)天津巴莫42.02%股權(quán)。
天津巴莫向高工鋰電透露，目前收購(gòu)議案正在洽談之中，但今年以來(lái)，受益于動(dòng)力電池市場(chǎng)下游強(qiáng)勁需求帶動(dòng)，正極材料尤其是高鎳三元炙手可熱?；趯?duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期看好，大多數(shù)股東并不愿意出售股權(quán)，預(yù)計(jì)最終成交股權(quán)不會(huì)高達(dá)42%。
?創(chuàng)新股份55.5億收購(gòu)上海恩捷
5月3日，創(chuàng)新股份公告顯示，公司擬55.5億元收購(gòu)上海恩捷100%股權(quán)。GGII調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2016年上海恩捷基膜出貨量全國(guó)占有率為8.7%，位居國(guó)內(nèi)前五，其濕法隔膜產(chǎn)量位居國(guó)內(nèi)第一。
目前，上海恩捷已與知名電池廠商如CATL、LGChem、比亞迪、國(guó)軒高科等建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系并形成批量供貨，同時(shí)成為三星SDI在中國(guó)唯一認(rèn)證供應(yīng)商，銷售收入延續(xù)了良好的發(fā)展勢(shì)頭，目前產(chǎn)能供不應(yīng)求。
設(shè)備
?先導(dǎo)智能13.5億元收購(gòu)泰坦新動(dòng)力落地
6月15日，先導(dǎo)智能13.5億元收購(gòu)泰坦新動(dòng)力100%股權(quán)的并購(gòu)重組案獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)通過(guò)。通過(guò)收購(gòu)泰坦新動(dòng)力，先導(dǎo)智能鋰電版圖將擴(kuò)向鋰電設(shè)備后段，公司覆蓋的鋰電生產(chǎn)線設(shè)備將從25%的占比提高到50%。
先導(dǎo)智能高管表示，完成收購(gòu)后公司將新增泰坦新動(dòng)力現(xiàn)有鋰電設(shè)備產(chǎn)能15-20億元，加上公司新建生產(chǎn)基地的10-15億元產(chǎn)能及現(xiàn)有產(chǎn)能，全部釋放后公司產(chǎn)能將超過(guò)50億元。
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