今年年初以來，一場隔膜投資熱在鋰電行業(yè)悄然流行。與此同時，多年平靜的負極材料市場也暗流涌動。

 

2017上半年，鋰電負極市場發(fā)生兩起重大資本兼并購案：杉杉股份2.4億元收購湖州創(chuàng)亞；雪萊特擬收購深圳斯諾。

 

雖然正極材料一直是杉杉股份的盈利主力，但其負極材料在國內(nèi)也占據(jù)一定的市場地位，并購實力不錯的湖州創(chuàng)亞，資源優(yōu)化整合的同時杉杉股份在負極材料市場的地位也將大幅提升。而對深圳斯諾來說，近兩年憑借技術(shù)、客戶效應(yīng)等因素晉升國內(nèi)鋰電負極材料黑馬，發(fā)展迅速。選擇資本市場升級正是其規(guī)模壯大的最好注腳。

 

值得注意的是，在杉杉、斯諾等主流負極材料企業(yè)通過資本手段進行升級的同時，不少新進入者依然試圖跨界負極材料，企圖共享這場中國動力電池市場紅利。

 

根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)數(shù)據(jù)顯示，截止當前中國負極材料企業(yè)55家，其中2015-2017年至今，新注冊成立或者第一次涉足負極材料行業(yè)的企業(yè)數(shù)量達8家。

 

高工鋰電選取科達潔能、宜賓金石、易成新能、格瑞特4家新進入者作為樣本，試圖從中解讀面臨負極材料市場集中度高、產(chǎn)能過剩等大環(huán)境下，這些鋰電負極的后來者存在哪些共同特點？還有哪些投資新機遇？

 

三大特征凸顯

 

根據(jù)樣本綜合信息及力度負極材料布局情況來看，新進企業(yè)具備三大明顯特征：

 

一是資本角力特征明顯。根據(jù)科達潔能、宜賓金石、易成新能、格瑞特4家企業(yè)所屬企業(yè)性質(zhì)可明顯分為：上市公司、非上市公司兩類。其中，科達潔能、易成新能借助上市公司的強大資本實力，兼并購鋰電負極標的，實現(xiàn)跨界。宜賓金石和格瑞特兩家企業(yè)雖還未上市，但背后均獲得雄厚資本支持。

 

二是布局領(lǐng)域偏向高容量型負極材料。從上述4家新進入者布局及規(guī)劃來看，正在投建項目多以人造石墨為主，并且以硅碳、軟碳等高容量型負極材料為長期規(guī)劃研發(fā)方向。

 

盡管目前國內(nèi)真正實現(xiàn)硅碳負極材料量產(chǎn)的企業(yè)不超過2家，并且主要應(yīng)用于數(shù)碼鋰電池領(lǐng)域，但根據(jù)國家對動力電池能量密度等性能指標的規(guī)劃，硅碳負極已經(jīng)成為下一代負極產(chǎn)品的方向。杉杉股份、深圳斯諾、科達潔能等新老負極材料企業(yè)就此展開技術(shù)、成本、規(guī)模的競逐戰(zhàn)。

 

三是建廠地址偏向內(nèi)陸地區(qū)。GGII分析認為，負極材料成本主要由電費及原材料構(gòu)成，新進企業(yè)大多將工廠建在四川、貴州、內(nèi)蒙古等內(nèi)陸地區(qū)，可享有以下四大優(yōu)勢：一是電價低；二是地價便宜；三是環(huán)保成本相對低；四是有豐富的石墨資源。比如內(nèi)蒙古是我國石墨三大生產(chǎn)基地之一、河南擁有大型石墨類生產(chǎn)企業(yè)等；五是當?shù)卣畬恿﹄姵禺a(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)招商引資力度大，有政策優(yōu)惠。

 

但具體而言，上述4家企業(yè)布局進展不一。其中宜賓金石、格瑞特負極材料項目尚未投產(chǎn)；易成新能負極業(yè)務(wù)并未如期開花結(jié)果，盡管今年上半年石墨產(chǎn)品營業(yè)收入較2016半年度增加2249萬元，但對業(yè)績貢獻較小；科達潔能并購漳州巨銘后，業(yè)績實現(xiàn)飛躍，是目前為止切入鋰電負極市場的典型。

 

GGII認為，負極材料本身的核心技術(shù)、工藝存在壁壘。未來負極材料的競爭主要體現(xiàn)在：1)高容量負極材料的開發(fā)與生產(chǎn)能力；2)常規(guī)負極材料的成本控制能力；3)大客戶的開發(fā)能力及維護能力。在常規(guī)石墨領(lǐng)域的技術(shù)已經(jīng)由排名靠前的企業(yè)占據(jù)，新進入者在基礎(chǔ)開發(fā)方面不占優(yōu)勢。

 

前文提到杉杉并購湖州創(chuàng)亞、深圳斯諾尋求資本突破，再加上璞泰來IPO過會(旗下?lián)碛薪髯襄?……這些主流負極企業(yè)在綁定大客戶、市場占有率方面已經(jīng)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，后來者重新打破市場格局的機會并不大，突破點主要圍繞在新型負極材料研發(fā)、成本管控、規(guī)模大小三方面的競爭。

 

以下是4家負極材料企業(yè)新進入者布局概況：

 

科達潔能：并購漳州巨銘負極材料成業(yè)績支柱

 

2015年，科達潔能設(shè)立科達潔能新材料進入鋰電池負極材料領(lǐng)域。隨后，企業(yè)方以科達潔能新材料為根據(jù)地，迅速在拓展領(lǐng)域內(nèi)進行兼并購。當年12月，科達潔能新材料以2280萬元將漳州巨銘石墨有限公司納入麾下。此舉令科達潔能2016年鋰電池材料業(yè)務(wù)營收飆至4299.02萬元，同比增長1259.76%。

 

根據(jù)科達潔能2017年半年報數(shù)據(jù)顯示，公司營收2.5億元，同比增長13.44%，；歸屬于母公司的凈利潤2.78億元，同比增長3.22%。其中，如下表所示，鋰電負極材料營收5287萬元，同比增長191%，已經(jīng)成為科達潔能四大業(yè)務(wù)中增速最強勁的業(yè)績增長領(lǐng)域。

 

易成新能：控股中平瀚博

 

2015年底，易成新能開始向鋰電領(lǐng)域拓展和延伸，作價1567.82萬元受讓了河南中平瀚博新能源有限責任公司40%股權(quán)，并宣布擬總投資3.49億元，投建10000噸負極材料項目，正式涉足負極材料領(lǐng)域。

 

2016年，易成新能旗下子公司以自有資金人民幣10000萬元，在平頂山市投資設(shè)立全資子公司，加碼鋰電池負極材料、炭素與石墨相關(guān)業(yè)務(wù)。彼時，易成新能稱，孫公司將拓展更多業(yè)務(wù)渠道，為企業(yè)向鋰電領(lǐng)域的進一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

 

2017年上半年，易成新能實現(xiàn)營業(yè)收入5.6億元，同比下滑51.66%；歸屬上市公司股東凈利潤虧損2.2億元，同比下滑12130%。其中，石墨產(chǎn)品營業(yè)收入3931萬元，較2016半年度增加2248.63萬元。

 

格瑞特：一期3號車間試投產(chǎn)

 

貴州格瑞特新能源動力電池負極材料項目分兩期進行，第一期總投資1.5億元，完成后，可年產(chǎn)石墨負極材料5000噸，碳化中間產(chǎn)品產(chǎn)能4000噸，副產(chǎn)品石墨化膠12500噸。2017年7月20日3號車間已經(jīng)建設(shè)完畢試投產(chǎn)。

 

宜賓金石：一期計劃建設(shè)6000噸/年項目