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日前，A股汽車零配件巨頭均勝電子宣布擬通過美國子公司KSSHoldings,Inc.收購已申請破產(chǎn)保護的日本高田公司主要資產(chǎn)(硝酸銨氣體發(fā)生器業(yè)務(wù)以外的資產(chǎn))，交易金額預計不高于15.88億美元。
均勝電子董事長王劍峰表示：“如果交易能夠順利實施，升均勝電子在汽車安全系統(tǒng)市場占有率有望達到全球第二。”
實際上，“海外淘金”戰(zhàn)略在均勝電子發(fā)展壯大的歷程中扮演著至關(guān)重要的作用：
2011年到2014年，均勝電子凈利潤從1.7億元增長到3.5億元，2015年其銷售收入實現(xiàn)85億元，2016年均勝電子總營收再上新臺階，突破185億元。據(jù)稱，均勝電子近年來營收約70%來自海外。
在業(yè)務(wù)類型上，均勝電子也由單一汽車功能件產(chǎn)品，形成汽車電子、人機交互、內(nèi)外飾功能件、電池管理系統(tǒng)、工業(yè)自動化及機器人系統(tǒng)集成等多業(yè)務(wù)延展，成功打入奔馳、寶馬、奧迪、大眾等一流汽車制造商供應鏈。
【GGII快評】
GGII聚焦：名利雙收的均勝電子幾乎是國內(nèi)企業(yè)“海外淘寶”的典范，鋰電相關(guān)企業(yè)是否可以復制該戰(zhàn)略？通過海外并購快速導入高端市場，將為國內(nèi)鋰電相關(guān)企業(yè)帶來哪些利益與風險？
為此，高工鋰電梳理了近年來鋰電相關(guān)企業(yè)發(fā)生的6起海外收購案例：
從梳理情況來看，國內(nèi)鋰電相關(guān)企業(yè)對海外收購早有思考，且出手果斷。6項案例中，3項已為收購方帶來了實際利益。其中，天齊鋰業(yè)總投資逾50億元收購泰利森一案，更被譽為經(jīng)典的“蛇吞象”案例，樂道一時。
如此看來，鋰電行業(yè)內(nèi)確實存在較為成功的海外收購案例，并已為收購方帶來實際利益，據(jù)此，GGII認為，“海外淘寶”戰(zhàn)略同樣適用于當下的鋰電相關(guān)企業(yè)。
分析成功案例，GGII總結(jié)出以下5個，國內(nèi)鋰電相關(guān)企業(yè)海外收購的價值點：
1 有利于完善國內(nèi)鋰電相關(guān)企業(yè)全球化戰(zhàn)略布局，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)綜合性發(fā)展。天齊鋰業(yè)通過收購泰利森對上游優(yōu)質(zhì)原料市場進行了有效布局，不僅掌握了市場主動權(quán)，在產(chǎn)業(yè)布局上也更加游刃有余。
2 促進本國鋰電相關(guān)企業(yè)技術(shù)提升。以萬向為例，收購A123意味著給萬向的電池技術(shù)打了一支“強心針”，A123領(lǐng)先的磷酸鐵鋰電池技術(shù)和低壓微混高功率電池技術(shù)，不僅穩(wěn)固了萬向國內(nèi)一流電池企業(yè)的地位，更將其送進了法拉利和戴姆勒的供應鏈。
3 利于國內(nèi)鋰電相關(guān)企業(yè)拓展市場、獲取客戶，擴大規(guī)模。海外企業(yè)收購的自帶屬性之一就是海外市場的布局、擴張以及客戶資源共享，隨著市場和客戶的擴增，規(guī)模效應隨之而來，會對企業(yè)成本的降低、自動化進程帶來積極影響。
4 A股市場估價較高，海外標的性價比更高。A股目前呈現(xiàn)較長期盈利前景，市場估價普遍偏高，部分標的存在虛高。對鋰電行業(yè)而言，海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)在資源、技術(shù)、理念等方面沉淀一定程度上優(yōu)于國內(nèi)。綜合考量，對有兼并購需求的鋰電相關(guān)企業(yè)來說，海外標的性價比更高。
5 完全進入以市場為主導的競爭，將一定程度上降低國內(nèi)鋰電相關(guān)企業(yè)面臨的政策風險。進入完全以市場競爭為主導的國外市場后，企業(yè)的市場化概念會被進一步強化，國外業(yè)務(wù)的發(fā)展、培育將一定程度上降低企業(yè)對國內(nèi)政策的依賴，進而降低企業(yè)面臨的政策風險。
GGII認為，隨著鋰電行業(yè)的持續(xù)向好，未來兩年，尋找海外機會或?qū)蔀橼厔?，但機遇同樣伴隨著風險，GGII提醒國內(nèi)鋰電相關(guān)企業(yè)在考慮海外收購時，須警惕以下風險：
6 一定的財務(wù)風險。國內(nèi)鋰電相關(guān)企業(yè)要收購優(yōu)質(zhì)海外標的，一般需做好面對高溢價和高債務(wù)的準備，一旦溢價過高或者債務(wù)隱患超過預期，“香餑餑”或?qū)⒚胱?ldquo;燙手山芋”。
7 國際經(jīng)營風險。國內(nèi)鋰電相關(guān)企業(yè)具有發(fā)展時間短、速度快的特點，從行業(yè)整體發(fā)展進程來看，存在對行業(yè)認知尚不成熟，面向行業(yè)的整體策略尚不完善等隱患，打鐵還需自身硬。
8 文化理念差異導致的水土不服。受文化、政策、市場等因素影響，國、內(nèi)外經(jīng)營理念存在必然差異，國內(nèi)企業(yè)在強勢收購時，需警惕“軟”因素差異可能引發(fā)的勞資沖突、人才流失風險。
9 股權(quán)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)糾紛?？鐕召徬鄬鴥?nèi)程序會更加繁瑣，同時也具有更大的不確定性，股權(quán)、產(chǎn)權(quán)問題一旦切割不清晰，后期將遺患無窮。
高工鋰電整理6項收購案例中被收購企業(yè)為收購方帶來的實際價值如下：
奧鈦：銀隆收購奧鈦之后，為國內(nèi)動力電池領(lǐng)域增添加了一條全新的技術(shù)思路，在一定程度上奠定了銀隆新能源鈦酸鋰電池的技術(shù)基礎(chǔ)。銀隆也因此在國內(nèi)市場嶄露頭角，并后續(xù)推出了“鈦酸鋰全產(chǎn)業(yè)鏈”概念。
2016年，銀隆憑借獨特的鈦酸鋰技術(shù)思路，吸引了董明珠、大連萬達集團、中集集團、、北京燕趙匯金國際投資公司、江蘇京東邦能投資管理有限公司等企業(yè)與個人的30億元增資。投資人之一的董明珠坦言，其看好的是鈦酸鋰電池背后，價值萬億的光伏和儲能設(shè)備市場。
A123：通過削減生產(chǎn)成本并利用美國政府的數(shù)億美元投資，A123在被萬向控股后起死回生，并迅速打開中國市場。作為回報，在2015年，A123為超過3萬輛的電動汽車供貨，客戶包括為奇瑞、上汽及天津松正；
2016年萬向借助A123之手購買超過20項專利技術(shù)，用于其電動汽車項目，并實現(xiàn)與美國阿貢國家實驗室的聯(lián)手，雙方正在合作開發(fā)高能量鋰電池，有望將其電池產(chǎn)品在現(xiàn)有能量密度的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)60%提升；
2017年，萬向A123又為東家拿回上汽通用價值超10億美元的新訂單，訂單涉及260萬套48伏超級磷酸鐵鋰電池。
同時，A123研發(fā)的低壓微混高功率電池，從最初為邁凱輪供貨，如今已實現(xiàn)為法拉利和戴姆勒的混合動力汽車供貨。
泰利森：自2013年天齊鋰業(yè)收購泰利森一案交割后，光大證券、廣發(fā)證券、海通證券等國內(nèi)券商，在一定階段內(nèi)都將天齊鋰業(yè)股票評定為“增持”“買入”等級別。
收購泰利森后，天齊鋰業(yè)掌握了諸多國內(nèi)企業(yè)的原料采購渠道，通過擴大自身產(chǎn)能規(guī)模，限制國內(nèi)同行原料供應的常規(guī)商業(yè)操作，迅速擴張了自身的規(guī)模和市場份額，逐步確立了國內(nèi)第一鋰業(yè)公司的地位。
資料顯示，2015年，泰利森有效產(chǎn)能43萬多噸，其中近80%銷往中國。
在凈利潤方面，天齊鋰業(yè)實現(xiàn)了從2013年的虧損1.9億元到2016年近16億元凈利潤的逆襲；在資本層面，天齊鋰業(yè)市值已從2012年末的45億元猛漲至374億元。
2017年，泰利森鋰精礦提出擴產(chǎn)議案，計劃將產(chǎn)能由原來的74萬噸/年，提升至134萬噸/年，且建設(shè)資金全部由泰利森自籌。
擴產(chǎn)后，泰利森將為天齊鋰業(yè)的“第二期年產(chǎn)2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目”及新建的“礦石提鋰生產(chǎn)線及鋰原料回收生產(chǎn)線”項目，提供進一步支持。
薩博汽車：與上述三個案例不同，薩博汽車被收購之后，收購方國能動力暫未對外公布該項收購為其業(yè)績或市場帶來的重大影響。
寧德時代收購唯美德汽車：寧德時代意在開拓國外市場，獲取高端汽車客戶深入合作渠道，在增強自身整體實力的同時，強化調(diào)整市場定位，實現(xiàn)快速進軍歐洲電動車市場的目標。
巴斯夫電解液業(yè)務(wù)及蘇州生產(chǎn)基地：新宙邦收購意在整合其在鋰電池電解液業(yè)務(wù)方面的技術(shù)資源，提升產(chǎn)品在新能源產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的核心競爭力。同時，提升其電解液產(chǎn)能，擴大電解液業(yè)務(wù)的國際影響力。
但寧德時代與新宙邦的收購項目均發(fā)生在2017年，距今時間尚淺，相應效果暫不明顯。
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