連城數(shù)控是一家光伏及半導(dǎo)體行業(yè)晶體硅生長和加工設(shè)備供應(yīng)商，2016年在新三板掛牌，目前正在申報精選層，6月30日公司接受精選層掛牌委審議。此次申報精選層，連城數(shù)控擬發(fā)行不超過1500萬股股份，投入募集資金3.94億元用于單晶爐和切片機擴建項目和研發(fā)中心建設(shè)。公司表示，每股發(fā)行底價為18元。公司停牌前的收盤價為44.3元/股，總市值達44.45億元。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸豐富

根據(jù)公開發(fā)行說明書，連城數(shù)控是技術(shù)領(lǐng)先的光伏及半導(dǎo)體行業(yè)晶體硅生長和加工設(shè)備供應(yīng)商，為光伏及半導(dǎo)體行業(yè)客戶提供高性能的單晶爐、線切設(shè)備、磨床、硅片處理設(shè)備和氬氣回收裝置等產(chǎn)品。2019年，公司單晶爐產(chǎn)品收入占比48.48%，線切設(shè)備收入占比33.61%，磨床、硅片處理設(shè)備、氬氣回收裝置的收入占比分別為7.42%、6.99%、3.51%。

連城數(shù)控最初是從線切設(shè)備逐步切入到晶體硅生長領(lǐng)域的。2008年，連城數(shù)控成功研制出中國第一代具備自主知識產(chǎn)權(quán)的多線切方機，實現(xiàn)對進口設(shè)備的替代。2010年，在推出多線切方機的基礎(chǔ)上，公司推出用于截取單晶硅棒和多晶硅鑄錠的多線切斷機，并于2011年研制出高產(chǎn)能的QP20100型切片機。2013年，公司在國內(nèi)首次推出金剛線切片機。同年，公司收購美國500強公司SPX公司旗下?lián)碛?0年歷史的凱克斯(KAYEX)單晶爐事業(yè)部，由此布局晶體硅生長設(shè)備業(yè)務(wù)。2014年，公司的單晶爐產(chǎn)品開始實現(xiàn)銷售收入，并成為公司主營產(chǎn)品之一。2018年，公司推出新型KX320MCZR直拉磁場單晶爐，成為國內(nèi)為數(shù)不多的具備半導(dǎo)體級12英寸單晶爐生產(chǎn)能力的廠家之一。

到2019年，連城數(shù)控已經(jīng)具備整體硅片工廠制造設(shè)備的交付能力。2019年，連城數(shù)控成立自動化事業(yè)部，致力于光伏電池及半導(dǎo)體芯片生產(chǎn)所需硅片薄膜沉積生產(chǎn)線(PECVD技術(shù)、PVD技術(shù)、ALD技術(shù))及配套自動化設(shè)備的開發(fā)。同年，自動化事業(yè)部研制出首條硅片工廠自動化生產(chǎn)線，使公司實現(xiàn)由單一設(shè)備供應(yīng)商向成套設(shè)備解決方案提供商的轉(zhuǎn)型，使公司具備整體硅片工廠制造設(shè)備的交付能力。2020年1月，公司設(shè)立連智智能，由連智智能承擔(dān)自動化相關(guān)業(yè)務(wù)。

截至目前，連城數(shù)控已經(jīng)基本形成晶體硅生長設(shè)備制造與晶體硅加工設(shè)備制造互補發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。公司表示，未來，公司將以先進裝備制造業(yè)務(wù)為核心，致力成為光伏及半導(dǎo)體行業(yè)具體晶體硅產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合能力的領(lǐng)先企業(yè)。

截至2020年5月末，公司擁有4項發(fā)明專利和38項實用新型專利，隨著公司以24英寸超大直徑半導(dǎo)體級直拉單晶爐為代表的新產(chǎn)品逐步投入市場，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將更加豐富，產(chǎn)品競爭力將大大增強。

隆基為關(guān)聯(lián)方及第一大客戶

根據(jù)公開發(fā)行說明書，連城數(shù)控的實際控制人為李春安和鐘寶申，兩人合計持有公司40.47%的表決權(quán)。

鐘寶申在擔(dān)任連城數(shù)控董事同時，更是連城數(shù)控第一大客戶隆基股份(40.730, 0.43, 1.07%)的董事長。公告披露，鐘寶申主要主持隆基股份的生產(chǎn)經(jīng)營工作，目前并不直接參與連城數(shù)控日常經(jīng)營管理。連城數(shù)控向隆基股份獲取的訂單履行了嚴格的競爭性談判和招投標(biāo)流程，鐘寶申的任職并不直接影響公司與隆基股份之間的合作關(guān)系。

連城數(shù)控表示，公司與隆基股份互為關(guān)聯(lián)方，對隆基股份銷售占比較高，這是由于公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏行業(yè)單晶硅的生產(chǎn)和加工，其下游已形成趨于穩(wěn)定的寡頭壟斷市場競爭格局。

資料顯示，過去五年，隆基股份和中環(huán)股份(22.460, 1.26, 5.94%)保持在單晶硅市場上的雙寡頭格局。截至2019年末，隆基股份單晶硅產(chǎn)能為42GW，占統(tǒng)計產(chǎn)能之比為35.4%，位列第一;處于第二位的中環(huán)股份，其產(chǎn)能份額約為27.8%。2015年至2019年，隆基股份與中環(huán)股份合計產(chǎn)能份額的平均值約為68.9%，兩家公司預(yù)計2020年末合計新增產(chǎn)量達52GW，約為市場新增產(chǎn)能的70%。

2017年至2019年，隆基股份均為連城數(shù)控第一大股東，公司向隆基股份的銷售收入在當(dāng)期營收的占比分別為69.12%、83.40%、67.84%。連城數(shù)控表示，同行業(yè)可比公司整體也表現(xiàn)出較高的客戶集中度，這一現(xiàn)象具有普遍性。

連城數(shù)控也在不斷開拓新客戶。公司介紹，非隆基股份的太陽能(3.380, 0.01, 0.30%)級單晶爐客戶包括晶科能源、中國電子科技集團第四十六研究所、新疆東方希望新能源有限公司和包頭美科硅能源有限公司，相關(guān)銷售數(shù)量和金額逐年上升。

毛利率呈下降趨勢

2017年至2019年，連城數(shù)控分別實現(xiàn)營收8.77億元、10.53億元、9.72億元;分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元、1.65億元、1.61億元。公司表示，光伏行業(yè)整體呈現(xiàn)增長趨勢，2018年公司營業(yè)收入同比增長20.15%，但受2018年“531光伏新政”的影響，2019年公司營業(yè)收入同比下降7.67%

2017年至2019年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為43.47%、40.24%和35.00%，呈下降趨勢。連城數(shù)控表示，2018年毛利率同比下降3.23%，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化所致，毛利率相對較低的單晶爐銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例上升，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)毛利率有所下降。2019年毛利率同比下降5.24%，主要系“531光伏新政”后，下游客戶下壓采購價格，對原本毛利率較高的線切設(shè)備和磨床影響較大。

連城數(shù)控在公開發(fā)行說明書中提到，由于光伏行業(yè)終端市場對價格的敏感及為了實現(xiàn)“平價上網(wǎng)的需求”而不斷降低成本，整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格處于不斷下降的趨勢，故而公司整體產(chǎn)品價格保持了下降趨勢。隨著“531光伏新政”影響的消退，公司訂單量大幅提升，2019年產(chǎn)能利用率已達到106.41%。

除了用于光伏行業(yè)外，公司產(chǎn)品還用于半導(dǎo)體行業(yè)，2018年公司設(shè)計生產(chǎn)了全球首臺拉制24英寸超大直徑半導(dǎo)體直拉單晶爐。不過，目前半導(dǎo)體類產(chǎn)品在連城數(shù)控營收中占比很低。2017年至2019年，連城數(shù)控的半導(dǎo)體類產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入分別為2592.53萬元、5116.39萬元、1650.51萬元，占各期主營業(yè)務(wù)收入總額的3.01%、5.06%、1.75%。已實現(xiàn)銷售額的半導(dǎo)體類產(chǎn)品包括8寸半導(dǎo)體爐、24寸半導(dǎo)體單晶爐和24寸半導(dǎo)體切片機。

連城數(shù)控表示，目前國內(nèi)市場上實現(xiàn)8-12寸半導(dǎo)體單晶爐產(chǎn)業(yè)化銷售的企業(yè)主要是晶盛機電(24.740, 0.16, 0.65%)和南京晶能。隨著國產(chǎn)硅片的投資與擴產(chǎn)持續(xù)增長，半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)和切割設(shè)備及相關(guān)耗材的市場需求也將迎來重要機遇，未來市場需求會持續(xù)增加。