天津市的國(guó)企混改漸入佳境。

5月20日，天津中環(huán)電子信息集團(tuán)有限公司（下稱“中環(huán)集團(tuán)”）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的信息在天津產(chǎn)權(quán)交易中心正式披露。

根據(jù)披露信息，此次轉(zhuǎn)讓主要涉及中環(huán)集團(tuán)、兩家上市公司中環(huán)股份（002129.SZ）、天津普林（002134.SZ），兩家全資子公司天津市中環(huán)電子計(jì)算機(jī)有限公司、天津市中環(huán)投資有限公司，以及該等子公司下屬企業(yè)在內(nèi)的共計(jì)96家企業(yè)等。

有了解相關(guān)進(jìn)展的業(yè)內(nèi)人士稱，包括無(wú)錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)、華僑城、通威股份、TCL科技等多家大型央企、地方國(guó)企、民企及兩家PE投資者都對(duì)中環(huán)集團(tuán)混改表示參與意愿。

按照天津方面公布的交易條件，幾家參與者實(shí)力接近，此時(shí)難言勝負(fù)。而對(duì)于混改開(kāi)幕時(shí)刻，通過(guò)修改《公司章程》，有業(yè)內(nèi)人士分析，此舉或許意味著管理層表達(dá)出強(qiáng)烈的實(shí)現(xiàn)管理層控制，甚至將混改導(dǎo)向MBO的意愿。

混改揭幕

對(duì)于收購(gòu)方，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)透露，在此次天津中環(huán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓競(jìng)購(gòu)中，民營(yíng)企業(yè)表現(xiàn)更積極。中國(guó)電子科技集團(tuán)、中航科工集團(tuán)和上海電氣的參與意愿不是很大，PE機(jī)構(gòu)、無(wú)錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)、華僑城、通威股份、TCL科技等財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)投資人、地方國(guó)企、民營(yíng)企業(yè)更有意向性。

事實(shí)上，從去年開(kāi)始，市場(chǎng)就一直傳言TCL科技參與收購(gòu)中環(huán)股份。TCL科技集團(tuán)現(xiàn)在的發(fā)展邏輯、規(guī)劃和路徑都非常清晰。半導(dǎo)體顯示技術(shù)和材料是最重要的核心基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一，市場(chǎng)前景廣闊。作為半導(dǎo)體龍頭企業(yè)的中環(huán)股份，無(wú)疑是TCL科技中意的對(duì)象。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，對(duì)于央企華僑城來(lái)說(shuō)，收購(gòu)中環(huán)也是不錯(cuò)選擇，其對(duì)深康佳的轉(zhuǎn)型將產(chǎn)生極大助力。眾所周知，深康佳近幾年一直在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，由傳統(tǒng)家電向半導(dǎo)體高科技企業(yè)轉(zhuǎn)型。2019年深康佳擬300億投資建設(shè)重慶康佳半導(dǎo)體光電產(chǎn)業(yè)園。2020年3月，深康佳又?jǐn)M與中信控股共同發(fā)起成立新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金，以加強(qiáng)在以5G為代表的的下一代信息技術(shù)領(lǐng)域、半導(dǎo)體及數(shù)字消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的布局，加速康佳在“轉(zhuǎn)型”、“升級(jí)”相關(guān)戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。

作為下游企業(yè)的通威股份，參與收購(gòu)天津中環(huán)對(duì)其改善原材料供應(yīng)也是不錯(cuò)選擇。

高純硅料、太陽(yáng)能電池是通威股份兩大主業(yè)之一，2109年其光伏產(chǎn)業(yè)營(yíng)收178.01億元，其中太陽(yáng)能電池及組件營(yíng)收122.71億元。

據(jù)悉，通威股份的上游供應(yīng)商主要是隆基股份（單晶硅片銷(xiāo)售），而參與收購(gòu)中環(huán)股份，一方面在原材料供應(yīng)方面更加得到保障，另一方面對(duì)通威的光伏產(chǎn)業(yè)鏈布局補(bǔ)上了一塊短板。

事實(shí)上，對(duì)于中環(huán)集團(tuán)而言，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)是最理想的結(jié)果。此次，為轉(zhuǎn)讓設(shè)置的9大權(quán)重指標(biāo)，產(chǎn)業(yè)協(xié)同和行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)就占據(jù)重要地位。

天津方面此次具體對(duì)受讓方的九個(gè)方面設(shè)置了權(quán)重指標(biāo)，包括：在津產(chǎn)業(yè)布局安排（11 分）、產(chǎn)業(yè)協(xié)同（9 分）、行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)（7 分）、資本實(shí)力（5 分）、公司規(guī)模（5 分）、經(jīng)營(yíng)管理體系（4分）、確保職工穩(wěn)定（4 分）、歷史遺留問(wèn)題解決（4 分）、產(chǎn)權(quán)受讓價(jià)格（51 分）。

不過(guò)，前述業(yè)內(nèi)人士表示，不排除有財(cái)務(wù)投資者競(jìng)購(gòu)成功的可能，中環(huán)集團(tuán)的意向方中，就有專(zhuān)擅國(guó)企改制的財(cái)務(wù)投資者的身影。

財(cái)務(wù)投資者在實(shí)業(yè)布局、管理經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同等方面處于明顯不利的局面。但是，財(cái)務(wù)投資者的優(yōu)勢(shì)是更能獲得管理層的認(rèn)可和默許。

天津中環(huán)96戶企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估值