王佑 何天驕

　　去年11月，中國(guó)投資有限責(zé)任公司(下稱(chēng)“中投”)斥資55億港元購(gòu)買(mǎi)了國(guó)內(nèi)最大多晶硅企業(yè)保利協(xié)鑫(03800.HK)的股份。時(shí)隔半年，因保利協(xié)鑫股價(jià)的下跌，該投資出現(xiàn)了26%的浮虧。

　　股價(jià)之所以下降，是投資者擔(dān)心歐洲債務(wù)危機(jī)將對(duì)保利協(xié)鑫的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。

　　浮虧14.3億港元

　　中投當(dāng)初入股的價(jià)格是1.79港元。去年11月27日，該股沖高至2.65港元，中投斬獲頗豐，但隨后一路下跌，截至上周五收盤(pán)時(shí)報(bào)收于1.32港元。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者查詢(xún)了香港交易及結(jié)算所網(wǎng)站并看到，中投仍是保利協(xié)鑫的前三大股東之一，持股20%。因而上周末中投在該投資上的浮虧比例為26%，浮虧額14.3億港元。

　　“整個(gè)香港股市最近在走弱，肯定也會(huì)影響到這只個(gè)股?！闭猩套C券(21.98,1.47,7.17%)研究員汪劉勝表示，“香港恒生指數(shù)最新是19545.83點(diǎn)，相比2009年年底跌了10%以上?！?/P>

　　事實(shí)上，目前這家太陽(yáng)能企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定。

　　保利協(xié)鑫旗下的多晶硅實(shí)體運(yùn)行公司――江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司(下稱(chēng)“中能硅業(yè)”)一位高層提到，今年一季度公司賣(mài)出了2584噸多晶硅，接下來(lái)的4、5月產(chǎn)量也在1200噸到1300噸之間，比去年同期的銷(xiāo)量增加了一大截。

　　公司另一業(yè)務(wù)硅片也在加緊建設(shè)，未來(lái)無(wú)錫、蘇州和常州的三個(gè)硅片基地也都將量產(chǎn)，產(chǎn)能于今年10月會(huì)到2000兆瓦。

　　不過(guò)，股價(jià)是人們對(duì)企業(yè)的預(yù)期，汪劉勝說(shuō)：“去年第三季度到今年前5個(gè)月，光伏電池商都在拼命出貨，火爆的速度太快。當(dāng)一個(gè)行業(yè)熱過(guò)頭之后，也必然會(huì)降溫。近期就表現(xiàn)得比較明顯，不少光伏電池企業(yè)的股價(jià)都在跌，這也意味著投資者對(duì)整個(gè)光伏企業(yè)未來(lái)有些擔(dān)心?！?/P>

　　中能硅業(yè)上述高層表示，火山灰事件、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)等事件對(duì)投資者的心理造成了一些打擊。保利協(xié)鑫首席財(cái)務(wù)官湯以銘也判斷，“市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)歐洲財(cái)政困難影響太陽(yáng)能需求，成為拖累保利協(xié)鑫股價(jià)表現(xiàn)的重要原因。”

　　多晶硅設(shè)備生產(chǎn)商――森松集團(tuán)總經(jīng)理薛絳穎告訴記者，歐洲經(jīng)濟(jì)與太陽(yáng)能企業(yè)兩者間的傳導(dǎo)關(guān)系可能是這樣的：德國(guó)政府需投入精力來(lái)救助希臘等國(guó)，因而本國(guó)的財(cái)政預(yù)算將可能降低，因此電價(jià)補(bǔ)貼額可能在自然下降的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步降低。

　　補(bǔ)貼下滑后，電站想要獲得10%以上的投資回報(bào)率會(huì)變得困難。海外電站70%～80%的融資需要依靠銀行支持。

　　各銀行在評(píng)估這種投資收益時(shí)，會(huì)認(rèn)為不合算而減少放貸。中國(guó)的太陽(yáng)能電池出口企業(yè)、上游多晶硅公司都會(huì)陷入困境。

　　成本上升卻無(wú)法提價(jià)

　　若想要穩(wěn)定住海外電站的回報(bào)率，一個(gè)措施可能就是在國(guó)內(nèi)電池生產(chǎn)成本上下工夫。

　　薛絳穎表示，“從電池的源頭――多晶硅制造來(lái)看，現(xiàn)在已可以把生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的還原能耗從100千瓦時(shí)/千克降到50千瓦時(shí)/千克、60千瓦時(shí)/千克，因而多晶硅的整體成本將下滑到30美元/公斤，可與海外企業(yè)匹敵?！?/P>

　　中國(guó)政府也支持企業(yè)大幅降低多晶硅的制造成本。

　　工信部曾要求，太陽(yáng)能級(jí)多晶硅還原電耗要小于60千瓦時(shí)/千克，還原尾氣中四氯化硅、氯化氫、氫氣回收利用率不低于98.5%、99%、99%。

　　汪劉勝還提到，保利協(xié)鑫還有一個(gè)缺點(diǎn)，那就是在市場(chǎng)向好時(shí)大幅提價(jià)。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在扣除17%稅率后多晶硅的市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)是52美元/公斤，與去年年底到今年前三個(gè)月的平均價(jià)沒(méi)有什么差距。但硅片、電池等企業(yè)反而在半年內(nèi)提價(jià)了10%到40%。

　　薛絳穎說(shuō)，“多晶硅行業(yè)獲得暴利的時(shí)代已過(guò)去，客戶(hù)與供應(yīng)商之間簽訂長(zhǎng)單時(shí)就會(huì)約定好一個(gè)適中的價(jià)格，因此提價(jià)并不容易?！?/P>

　　汪劉勝也認(rèn)為，保利協(xié)鑫、重慶大全、洛陽(yáng)中硅等陸續(xù)產(chǎn)出多晶硅，加上海外市場(chǎng)便宜的多晶硅也進(jìn)入國(guó)內(nèi)，競(jìng)爭(zhēng)較激烈，提價(jià)不夠現(xiàn)實(shí)。

　　近期股價(jià)的變化，是否會(huì)影響到中投的投資信心呢？中能硅業(yè)的高層表示，“中投其實(shí)是一個(gè)戰(zhàn)略性投資者?！比ツ曛型度牍蓵r(shí)，也曾簽訂協(xié)議將出資與保利協(xié)鑫合作經(jīng)營(yíng)光伏電站。

　　按保利協(xié)鑫的預(yù)測(cè)，光伏電站的內(nèi)部投資回報(bào)率需要達(dá)到12%到15%。目前，美國(guó)項(xiàng)目(在美國(guó)多所學(xué)校校園建設(shè)屋頂電站)已到了最后談判階段，另外這家公司還在拓展中東、印度等光伏電站市場(chǎng)。